El proceso de calificación de Moody's
Guía del emisor
Este apartado contiene
información relevante sobre el proceso de calificación de Moody's para emisores
o posibles emisores de títulos de renta fija. Ponemos nuestro Equipo de
Marketing de Emisores a su disposición por teléfono, correo electrónico o
reuniones personales para responder a todas sus preguntas sobre el proceso de
calificación, entre otras: ¿Cuánto tiempo lleva? ¿Qué información tendría que
preparar? ¿Qué tipo de rating debería obtener? ¿Cómo
trataría Moody's la información confidencial?
Si desea realizar
alguna consulta sobre nuestros procedimientos o solicitar una calificación, le
rogamos que se ponga en contacto con un miembro del Equipo de Desarrollo de
Negocio, o pulse en el siguiente enlace para obtener más información sobre
nuestra Metodología de rating.
Equipo de Márketing de Emisores
España, Portugal y Grecia
Michael Buneman
Vice President - Business Development
34 91 702 6683
michael.buneman@moodys.com
Francia, Benelux, Escandinavia
y Paises Nordicos
Mauricette Salque
Senior Vice President
- Développement Relations Emetteurs
Tél: +33 1 53 30 10 32
Mobile: +33 6 32 75 46 32
Fax: +33 1 53 43 04 74
Email : mauricette.salque@moodys.com
Alemania, Suiza, Austria
Andreas Naumann
+49 69 707 30 746
Senior Marketing Officer
andreas.naumann@moodys.com
Italia
Michael Buneman
Vice President, Direttore Commerciale - Business Development
39 02 914 81 109
michael.buneman@moodys.com
Europa
Central y Oriental
Michael Korwin
Senior Vice President
+44 20 7772 5327
michael.korwin@moodys.com
Reino
Unido
Andrew Harling
+44 20 7772 8753
andrew.harling@moodys.com
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Por favor, para más información pulse en los títulos siguientes
Proceso de calificación inicial
La obtención de un rating de Moody's consiste en un diálogo activo y
permanente entre el emisor y nuestros analistas. Como emisor, usted desempeñará
naturalmente un papel clave en el proceso de calificación, que es transparente
y conlleva un diálogo abierto sobre nuestras opiniones, procesos y
conclusiones. Una vez emitidos, nuestros ratings son
examinados y actualizados continuamente a través de diálogos y reuniones
periódicas en las que le animamos a formular las dudas que tenga y a presentar
todo el material que estime pertinente para nuestro análisis.
El proceso de
calificación comienza con una reunión de presentación. Nuestros analistas le
explicarán los procedimientos de Moody’s y le
comentarán la información que necesitaríamos para tener una idea clara de su
organización.
Por lo general, la
información que le vamos a pedir ya suele estar disponible a nivel interno y no
difiere mucho del tipo de información que su empresa presenta a la alta
dirección.
Reuniones con la dirección
La reunión de inicial
de calificación suele celebrarse en las oficinas centrales de su organización y
duraría una mañana o un día entero, incluyendo visitas a instalaciones
. Moody’s estará dispuesto a abordar cualquier
asunto que usted estime pertinente. Por ejemplo, en el caso de una empresa
industrial, tenderíamos a centrarnos en los siguientes asuntos.
- Origen e historia del grupo y de la entidad
específica que emitirá la deuda.
- Estrategia y filosofía corporativas, normalmente
expuesta por el Consejero Delegado, el Director Financiero o ambos.
- Un análisis completo del riesgo de negocio,
que incluye un análisis de la industria, posición competitiva, ciclicidad y estacionalidad, vulnerabilidad a cambios
tecnológicos, y marco regulatorio.
- Un análisis detallado del riesgo financiero de
la compañía, a saber: 1) estabilidad y previsibilidad
de la generación de recursos y la capacidad para atender el servicio de la
deuda; 2) desarrollo y perspectiva del margen operativo; 3) la estructura
de costes y la capacidad para crear eficiencias, y 4) un análisis del
balance de situación desde el punto de vista del endeudamiento, estructura
de vencimientos y volumen. Este análisis es prospectivo e incluiría un
examen de proyecciones financieras para los próximos tres ejercicios.
- Un análisis del equipo directivo, tanto en
términos de su visión estratégica del futuro de la compañía, como de su
historial y capacidad para ejecutar con éxito esa estrategia.
Decisión de rating del comité
Tras la reunión de calificación, y una vez aclaradas todas las
cuestiones que hubieran quedado pendientes, el analista formulará una
recomendación a un comité de calificación. Este comité suele estar integrado
por los especialistas de la industria correspondiente, el Director General del
país y otros especialistas de crédito que aporten valor al comité de
calificación.
Calendario del proceso de calificación
Habitualmente, la
totalidad del proceso de calificación, desde el inicio de la reunión de
calificación y hasta el anuncio público del rating,
dura aproximadamente 90 días. De todas formas, somos muy flexibles y podemos
adaptar nuestros plazos atendiendo a las necesidades de financiación de cada
empresa.
Difusión del rating
Una vez que nuestro
comité de calificación haya tomado una decisión, se le informará del rating y de nuestro razonamiento hasta llegar al mismo. Si
decide seguir adelante, el nuevo rating se distribuye
mediante notas de prensa simultáneamente a los principales medios de
comunicación financieros del mundo. Tenemos como práctica publicar nuestras
calificaciones antes de la venta de cada emisión de modo que los inversores
puedan utilizarlas en sus decisiones de compra. Aparecerá igualmente en nuestro
sitio web y en varias publicaciones de Moody’s una descripción detallada de su empresa, el
razonamiento del rating y la emisión específica
calificada.
Es importante señalar
que cuando se inicia por primera vez un proceso de calificación, el emisor
tiene goza de plena libertad para decidir si quiere hacer pública su
calificación. Para nosotros, la confianza de los emisores en la naturaleza
confidencial de nuestra relación es un componente esencial del proceso de rating. Apreciamos y comprendemos totalmente la necesidad
de mantener en todo momento la confidencialidad de la información en nuestro
poder y ponemos todos los medios a nuestro alcance para que así sea.
Inicio
Nuestra metodología de calificación
Moody's analiza todos
los factores de riesgo y puntos de vista relevantes para llegar a una opinión
de rating. Este proceso se rige por varios principios
analíticos.
- Enfoque
en el largo plazo – Nuestro análisis se centra en factores
fundamentales que determinarán la capacidad a largo plazo de un emisor
para atender el pago de su deuda, tales como una gran crisis económica, un
cambio radical en la estrategia de la dirección o una modificación
sustancial del entorno regulatorio. Nuestros ratings pretenden ser estables y no verse afectados
por los ciclos económicos o por cambios a corto plazo en los mercados de
capitales.
- Énfasis
en la estabilidad y previsibilidad de los flujos
de caja – Uno de los objetivos centrales de nuestro
análisis es llegar a definir los mecanismos de generación de tesorería y,
en particular, la previsibilidad y sostenibilidad de los flujos de caja. Examinaremos las
proyecciones financieras de forma detallada y nos esforzaremos por
entender las hipótesis clave de sus proyecciones. Si procede, llevaremos a
cabo un análisis de sensibilidad de los "casos base" de la
dirección e incorporaremos al modelo una modesta desaceleración económica
para ayudar a determinar la resistencia de los flujos de caja.
Los factores de riesgo
específicos susceptibles de ser ponderados en un rating
concreto varían considerablemente de un sector a otro. Pueden obtenerse
informes de metodología detallados de todos los grandes sectores objeto de
seguimiento a través de nuestro Equipo de Desarrollo de Negocio y en el apartado Metodología de calificación de este sitio.
Inicio
¿Qué puede esperarse de una relación de rating de Moody's?
Entendemos que los
emisores desean respuestas claras y rápidas a sus preguntas y dudas. Sabemos
que estos son aspectos esenciales de una relación profesional positiva. A dicho
fin, hemos desarrollado las siguientes normas de actuación para nuestros
equipos de análisis.
- El equipo de análisis de Moody’s
se pondrá en contacto con usted antes de cada reunión para comunicarle
nuestra agenda y conocer los puntos que usted desea tratar, informarle de
las personas que acudirán a la reunión por parte de Moody’s,
así como confirmar la hora y el lugar de la reunión.
- Iremos preparados, habremos leído los
materiales más recientes sobre su organización, tales como el libro de
presentación para la reunión y el último informe trimestral.
- Nos aseguraremos de que sepa cuál es nuestra
postura sobre cuestiones de crédito clave respecto a su organización
(tanto positivas como negativas), nuestra perspectiva de rating de crédito y los factores más importantes que
determinarían la decisión de rating.
- Nos encargaremos de que se familiarice con nuestras
metodologías de análisis y nos esforzaremos por entender su punto de
vista.
- Escucharemos con atención sus opiniones sobre
su entidad y su industria.
- Mantendremos una actitud abierta.
- Responderemos a sus preguntas de la manera más
completa e inmediata que podamos.
- Comprenderemos sus plazos de emisión de
títulos y otras restricciones temporales, y nos esforzaremos al máximo por
respetarlos.
- Haremos un seguimiento de llos
temas que quedaron pedientes en las reuniones y
nos aseguraremos de que todas sus preguntas hayan sido aclaradas
.
Esperamos que usted
nos haga saber si está satisfecho con el servicio prestado. Después de casi
todas las reuniones, recibirá un formulario de comentarios en el que nos podrá
hacer llegar su opinión. Rogamos tenga la amabilidad de cumplimentarlo para
ayudarnos a prestarle un mejor servicio. Usted siempre tendrá nuestras puertas
abiertas.
Inicio
El valor de los ratings para el
calificado
La utilización de ratings por los inversores aporta, de distintos modos,
valor a los emisores. Para muchos inversores, los ratings
son un elemento crucial a la hora de estimar el precio de los títulos y a menudo
se usan como referencia para establecer directrices de inversión. Al
proporcionar opiniones fiables comparables globalmente sobre el riesgo de
crédito, los ratings de Moody’s
ayudan a ampliar los horizontes de inversión y acceder una mayor variedad de
segmentos del mercado.
Acceso más amplio a los mercados de capitales
Puesto que nuestras
opiniones de crédito tienen una amplia difusión, son de uso generalizado y
claramente comprensibles por los inversores institucionales, pueden servir para
poner los títulos de deuda de un emisor en contacto con un mayor número de
compradores potenciales. En los mercados internacionales de capitales, el rating es, en realidad, su tarjeta de presentación, capaz
de proporcionarle acceso en mercados donde no se conoce muy bien al emisor o
donde los inversores pueden no estar familiarizados con el idioma, cultura de
empresa o prácticas contables del emisor.
Flexibilidad de financiación
Este mayor acceso al
mercado suele traducirse en costes de financiación más bajos, especialmente
para los emisores con ratings más elevados. La
credibilidad de nuestros ratings también permiten a
los emisores calificados acudir a los mercados de capitales con mayor
frecuencia y de forma más económica, y colocar emisiones de mayor volumen y con
mayores vencimientos.
Estabilidad del mercado
Los ratings y los informes analíticos también pueden ayudar a
mantener la confianza de los inversores, especialmente durante periodos de
tensión en los mercados. Por ejemplo, una noticia puede afectar negativamente a
los precios de los bonos en circulación de una determinada empresa, aunque la
noticia no tenga un impacto real en la solvencia a largo plazo de los bonos. La
confianza que inspira un rating de Moody’s y el análisis que le sirve de apoyo, pueden ayudar
a mitigar las dudas de los inversores.
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