Guida per l'emittente al processo di assegnazione
dei rating di Moody's
Questa sezione contiene
informazioni importanti per gli effettivi o potenziali emittenti di debito
riguardo il processo di assegnazione dei rating di
Moody's. Il nostro team di marketing per gli emittenti è a vostra disposizione
per telefono, tramite e-mail o di persona per rispondere a tutte le vostre
domande sul processo di assegnazione dei rating, come ad esempio: quanto tempo
dura? Che genere di informazioni è necessario fornire? Quale livello di rating
è possibile ottenere? Come viene assicurata la riservatezza?
Se desiderate chiarire
alcuni aspetti delle nostre procedure o avviare il processo di
assegnazione di un rating, contattate il referente più idoneo
all'interno del team di marketing per gli emittenti. Per saperne di più sul processo di assegnazione
dei rating di Moody's, proseguite la lettura.
Il vostro team di marketing per
gli emittenti
Italia
Michael Buneman
Vice President – Direttore
Commerciale
+ 39 02 914 81 100
michael.buneman@moodys.com
Andreas Naumann
Senior Vice President
+49 69 707 30 746
andreas.naumann@moodys.com
_________________________________________________________________
Per saperne di più, cliccare sui
seguenti titoli
Processo di assegnazione
del primo rating
L'assegnazione di un rating di Moody's consiste in un
dialogo aperto e continuo tra l'emittente e i nostri analisti. In quanto emittente, svolgerete un ruolo fondamentale nel processo
di assegnazione, del tutto trasparente e fondato su uno scambio aperto e
costante di informazioni riguardo alle nostre opinioni, procedure e
conclusioni. Una volta assegnati, tutti i rating
vengono regolarmente esaminati ed aggiornati sulla base di colloqui e incontri
periodici, durante i quali vi incoraggiamo ad esprimere ogni dubbio ed a
presentare qualsiasi informazione che riteniate pertinente alla nostra analisi.
Se non avete avuto contatti precedenti con Moody’s, il
processo di assegnazione del rating inizia con un
incontro preliminare. Un membro del nostro team di marketing presenterà le
procedure di Moody’s e discuterà le informazioni più utili per comprendere al
meglio la vostra organizzazione. A questo stadio, il nostro obiettivo è assicurarci
che abbiate chiaro il nostro approccio all'analisi del credito e il genere di
dati per noi più importanti.
Moody’s si concentra su diversi elementi essenziali
relativi al vostro profilo di rischio a breve e lungo termine. Generalmente
questi dati sono già disponibili a livello interno e tendono a coincidere con
il genere di informazioni che potreste presentare ai vostri organi direttivi.
Incontro con il management
L'incontro di analisi preliminare si tiene solitamente
presso la vostra direzione, dura una giornata e comprende la visita della sede.
Gli analisti di Moody’s discuteranno con voi tutte le questioni che riterrete
rilevanti .
Ad esempio, nel caso di una società industriale tenderemo
a concentrarci sui seguenti aspetti.
- Storia del gruppo e dell'entità
che effettuerà l'emissione di debito.
- Strategia e filosofia
aziendale, generalmente presentate dall'amministratore delegato, dal
direttore finanziario o da entrambi.
- Analisi completa del rischio
commerciale articolata su analisi settoriale, posizionamento competitivo,
ciclicità e stagionalità, vulnerabilità ai cambiamenti tecnici e quadro
normativo.
- Analisi approfondita del
rischio finanziario dell'azienda imperniata su: 1) stabilità e prevedibilità
dei flussi di cassa e capacità di rispettare gli obblighi di servizio del
debito; 2) evoluzione e prospettive del margine operativo; 3) struttura
dei costi e capacità di generare efficienze; e 4) analisi patrimoniale in
termini di profilo, scadenza e ammontare del debito. Questa analisi
prospettica comprende anche la valutazione delle proiezioni finanziarie
per i 3 anni successivi.
- Analisi degli organi
direttivi in termini di visione strategica per il futuro dell'azienda e
di esperienza precedente e capacità comprovata di attuare tale strategia
con successo.
Decisione sul rating da parte del
comitato
Dopo l'incontro, il team di analisti
completa le ulteriori procedure di due
diligence, solitamente in collaborazione con il team finanziario
della società, e infine propone una raccomandazione a un comitato di rating
costituito appositamente per la vostra azienda. Il comitato è generalmente
composto dagli specialisti del relativo settore, dal Direttore Generale e da
altri esperti del credito di Moody’s.
Durata del processo di
assegnazione del rating
Generalmente l'intero processo di assegnazione
del rating, dall'incontro preliminare alla pubblicazione, dura circa 90 giorni.
Siamo consapevoli delle vostre necessità rispetto ai tempi dell'intero processo,
che possono essere accelerati per far fronte a scadenze di finanziamento più
stringenti o ad altre esigenze.
Diffusione del rating
Quando il nostro comitato di rating avrà preso una
decisione, vi comunicheremo il rating e vi illustreremo la nostra analisi. Se
deciderete di procedere, il nuovo rating verrà distribuito simultaneamente ai
principali mezzi di informazione finanziaria in tutto il mondo tramite
comunicato stampa. È prassi di Moody’s annunciare la nostra cosiddetta
"Rating Opinion" (tramite comunicato stampa) prima di un'emissione, per
aiutare gli investitori nella decisione di acquisto. Inoltre, presenteremo sul
sito Internet e in numerose pubblicazioni di Moody's una descrizione
particolareggiata della vostra organizzazione, della nostra analisi
e dell'emissione oggetto del rating.
I candidati europei che non sono mai stati valutati hanno
la facoltà di decidere in merito all'annuncio del proprio rating. Siamo
consapevoli della fiducia che gli emittenti ripongono
nella natura confidenziale del nostro rapporto, elemento fondamentale del
processo di assegnazione del rating. Riconosciamo e comprendiamo l'esigenza di
mantenere sempre strettamente riservate le informazioni in nostro possesso e
attuiamo tutte le misure necessarie perché esse rimangano tali.
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La nostra metodologia di Rating
Moody's analizza tutti i fattori di
rischio e gli aspetti rilevanti per la formazione di un'opinione sul rating,
processo fondato su principi analitici specifici.
- Ottica di lungo termine: la nostra
analisi si concentra sui fattori fondamentali che possono influenzare la
capacità di un emittente di pagare il debito, quali un netto
rallentamento economico, un cambiamento radicale della strategia
direttiva o l'evoluzione del quadro normativo. I nostri rating non
seguono gli alti e bassi legati alla natura dell'attività o al ciclo
della domanda e dell'offerta o i movimenti di mercato di breve termine.
- Enfasi sulla stabilità e la
prevedibilità dei flussi di cassa: fra gli elementi più
importanti su cui ci concentriamo figurano i fattori che determinano la
generazione dei flussi di cassa e, in particolare, la prevedibilità e la
sostenibilità di tali flussi. Esamineremo in maniera approfondita le
proiezioni finanziarie dell'azienda e studieremo con voi le principali
ipotesi sottostanti. Se necessario, effettueremo un'analisi della
sensibilità delle previsioni dell'azienda, incorporando nel modello
un'ipotesi di rallentamento moderato per valutare la resistenza dei
flussi di cassa.
I fattori di rischio specifici considerati per
l'assegnazione del rating variano notevolmente su base settoriale. La documentazione
inerente la metodologia relativa ai principali settori
da noi esaminati è disponibile presso il nostro team di marketing per gli emittenti.
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Cosa
aspettarsi dal rapporto costruito con Moody's per l'assegnazione del rating
Siamo consapevoli che gli emittenti si aspettano di
ricevere risposte chiare e tempestive ai loro dubbi e alle loro domande come
parte integrante di un rapporto professionale positivo. Per questo motivo
abbiamo sviluppato una guida di "best
practice" per i nostri team di analisi.
- Il team di analisi di
Moody’s si metterà in contatto con voi prima degli incontri per
comunicarvi il nostro ordine del giorno e conoscere il vostro, farvi
sapere chi parteciperà per conto di Moody's e confermare la data e il
luogo dell'incontro.
- Interverremo
all'incontro con una certa preparazione alle spalle, acquisita tramite la
lettura di documenti recenti sulla vostra organizzazione, come il
materiale di presentazione all'incontro e il bilancio trimestrale.
- Ci accerteremo che
conosciate la nostra posizione nei confronti dei principali aspetti del
credito relativi alla vostra organizzazione (sia positivi che negativi),
le nostre prospettive di rating creditizio e i fattori più importanti per
la determinazione del rating.
- Verificheremo che le
nostre metodologie analitiche vi siano chiare e ascolteremo le vostre
idee in proposito.
- Presteremo attenzione
alla vostra opinione sulla vostra azienda e sul settore in cui opera.
- Lavoreremo apertamente.
- Risponderemo alle vostre
domande nel modo più esauriente e tempestivo possibile.
- Terremo presente la
vostra emissione di titoli e le relative scadenze e cercheremo di
rispettarle.
- Dopo ogni incontro ci
assicureremo che tutto proceda come previsto e che le domande a noi poste
abbiamo ricevuto risposta.
Desideriamo conoscere il vostro grado di soddisfazione in
merito alla nostra performance. Dopo la maggior parte dei nostri incontri, vi
invieremo un modulo di riscontro che vi consentirà di esprimere la vostra
opinione. Vi preghiamo di completarlo e restituircelo, per aiutarci a lavorare meglio
per voi. La nostra porta è sempre aperta.
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Il valore dei
rating per l'emittente
I rating possono essere utilizzati dagli investitori in
modi diversi, creando valore per gli emittenti stessi. Per molti investitori, i
rating svolgono un ruolo cruciale per la valutazione dei titoli e spesso
fungono da punti di riferimento per le decisioni d'investimento. I rating di
Moody's rappresentano opinioni sul rischio creditizio attendibili e
confrontabili a livello globale, che contribuiscono ad allargare gli orizzonti
d'investimento per comprendere uno spettro più vasto di segmenti di mercato.
Accesso più ampio al capitale
Forti di una diffusione capillare, un vasto utilizzo e
un'immediata comprensione da parte degli investitori istituzionali, le nostre
opinioni creditizie sono in grado di esporre il debito di un emittente a un
gruppo più ampio di potenziali acquirenti. Negli attuali mercati globali, il
rating è di fatto un "passaporto del credito", che può offrire l'accesso
a risorse internazionali di capitale di debito in mercati dove un emittente è
poco conosciuto o dove gli investitori non hanno dimestichezza con la lingua,
la cultura d'impresa o le convenzioni contabili dell'emittente.
Flessibilità finanziaria
L'accesso a un mercato più ampio si traduce generalmente
in una riduzione dei costi di finanziamento, soprattutto per gli emittenti con
rating più elevato. La credibilità dei nostri rating
consente, inoltre, agli emittenti valutati di ricorrere ai mercati dei capitali
con maggiore frequenza e convenienza e di lanciare offerte di dimensioni
maggiori e con scadenze più lunghe.
Stabilità del mercato
I rating e i rapporti di studio alla base delle nostre
opinioni possono anche contribuire ad alimentare la fiducia degli investitori,
soprattutto in presenza di condizioni di mercato
difficili. Infatti, mentre una determinata notizia potrebbe influenzare
negativamente i prezzi delle obbligazioni di una società, anche se in realtà
non va a incidere sul merito di credito del titolo nel lungo termine, la
rassicurazione offerta da un rating di Moody's e da una nostra analisi della
situazione può alleviare i timori degli investitori.
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