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Moody's afirma la calificación de B3 de Nicaragua con perspectiva estable

Global Credit Research - 18 Apr 2013

New York, April 18, 2013 -- El día de hoy, Moody's Investors Service afirmó en B3 las calificaciones en moneda local y extranjera de los bonos del gobierno de Nicaragua, y mantuvo su perspectiva estable. La afirmación de calificación refleja la opinión de Moody's con respecto a que el país sigue afrontando vulnerabilidades externas significativas, entre las cuales se incluyen factores como un amplio déficit estructural de cuenta corriente y dependencia de Venezuela para obtener financiamiento externo. En el transcurso de las próximas semanas, Moody's publicará una actualización de su análisis crediticio anual sobre Nicaragua.

FUNDAMENTOS DE LAS CALIFICACIONES

La economía nicaragüense es muy pequeña (USD 10.500 millones), posicionándose como uno de los países más pobres de la región, y se ubica entre los países más pobres dentro del universo de calificación de Moody's. El PIB per cápita (PPA) en 2012 fue de USD3.800, en comparación con la mediana de los países con calificación 'B' de USD$4.800. El crecimiento real del PIB registró un promedio de 4.7% en los últimos tres años, por encima de la tasa de crecimiento potencial de 4% estimada por el FMI, y superior a pares regionales como Guatemala (Ba1), Honduras (B2), y El Salvador (Ba3).

Nicaragua ocupa una posición baja según los indicadores de gobernanza del Banco Mundial, que son utilizados por Moody's como referencias para previsibilidad y consensos de políticas. Las acusaciones de corrupción durante procesos electorales en Nicaragua han sido frecuentes y han sido una de las razones que han conducido a una reducción de sus fuentes de financiamiento por parte de donantes internacionales. A pesar de los pobres resultados obtenidos en las encuestas internacionales y de las inconsistencias en elecciones internas, existen aspectos positivos a destacar en torno a la fortaleza institucional durante el gobierno de Ortega. Entre los factores positivos destacamos la actual relación entre el país y el FMI, así como también una alianza estratégica entre el gobierno y el sector privado, lo cual ha contribuido a que las autoridades gubernamentales logren aprobar dos reformas fiscales y atraer más inversiones extranjeras al país.

Desde el 2000, Nicaragua se ha beneficiado del alivio de su deuda por parte de acreedores bilaterales, multilaterales y comerciales por un monto acumulado de casi USD7.000 millones, lo cual ha permitido reducir la deuda del gobierno a cerca de 31% del PIB en 2012 de cerca de 100% del PIB en 2000. En la actualidad, Nicaragua aún mantiene negociaciones para formalizar alivio pendiente de la carga de su deuda bajo la iniciativa HIPC (usando sus siglas en inglés) con algunos acreedores bilaterales no miembros del Club de París.

Los indicadores de asequibilidad de la deuda de Nicaragua son sólidos, con pagos de interés que ascienden a 4.5% de los ingresos del gobierno el año pasado, dado que la mayor parte de la deuda está dada en condiciones concesionarias.

En términos generales, el gobierno típicamente registra déficits pequeños, que se convierten en superávits pequeños después de contribuciones externas. Aunque las fuentes de contribuciones tradicionales (en su mayoría países europeos) han disminuido, han sido reemplazadas por una combinación de contribuciones provenientes de fuentes no tradicionales (p. ej., Rusia) y por prestamos en condiciones concesionarias, principalmente de Venezuela, país que se ha convertido en el mayor acreedor de Nicaragua.

La vulnerabilidad a riesgo económico es alta debido a considerables déficits de cuenta corriente, cuyo promedio ha sido de 12% del PIB en los últimos tres años. En promedio, la inversión neta directa extranjera ha cubierto casi dos tercios del déficit de cuenta corriente en ese horizonte de tiempo. Existe el riesgo de que el déficit de cuenta corriente se amplíe aún más durante 2013-2014, debido a un menor volumen de exportaciones de café como resultado del brote de roya del café en Centroamérica —el café es el principal producto de exportación de Nicaragua, fuera de las exportaciones de maquila.

En términos generales, el riesgo de evento es alto y deriva en gran medida de la alta dependencia de Nicaragua con relación a Venezuela, ya que Nicaragua importa el 90% de su petróleo y derivados de Venezuela y el programa Petrocaribe le otorga préstamos en condiciones concesionarias que permiten financiar su déficit de cuenta corriente y dar soporte a transferencias y programas sociales extrapresupuestarios. En el caso de que los cambios políticos en Venezuela conduzcan a una reducción de la forma de soporte, la capacidad del gobierno para mantener el gasto social podría ser perjudicada, lo que podría dar lugar a una conflictividad social.

Como parte de esta acción de calificación, el techo país para bonos en moneda local fue rebajado a B2 de Ba2, y el techo para depósitos en moneda local fue rebajado a B2 de Ba3. Los techos de largo plazo para bonos y depósitos en moneda extranjera de Nicaragua no registraron cambios y se mantienen en B2 y Caa1, respectivamente, mientras que los techos de corto plazo en moneda extranjera se mantienen en NP.

La principal metodología utilizada en esta calificación fue la Metodología de Calificación de Bonos Soberanos, publicada en septiembre de 2008. Favor de entrar a la página de Credit Policy en www.moodys.com para obtener una copia de esta metodología.

REVELACIONES REGULATORIAS

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.

Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación, las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción: Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada, Revelación de la entidad calificada.

Favor de entrar a www.moodys.com para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para obtener las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación crediticia.

Sarah E Glendon
Asst Vice President - Analyst
Sovereign Risk Group
Moody's Investors Service, Inc.
250 Greenwich Street
New York, NY 10007
U.S.A.
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Bart Jan Sebastian Oosterveld
MD - Sovereign Risk
Sovereign Risk Group
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Releasing Office:
Moody's Investors Service, Inc.
250 Greenwich Street
New York, NY 10007
U.S.A.
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SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Moody's afirma la calificación de B3 de Nicaragua con perspectiva estable
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