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Moody's asigna calificaciones de deuda a la Ciudad de Buenos Aires

Global Credit Research - 02 May 2013

Buenos Aires City, May 02, 2013 -- Moody's Latin America ha asignado calificaciones de (P)B3 (Escala Global) y A3.ar (Escala Nacional de Argentina) a la Clase 4 de títulos de deuda a ser emitidos por la Ciudad de Buenos Aires en el marco del Programa de Financiamiento en el Mercado Local, por hasta un monto de US$216 millones, pagaderos en pesos Argentinos. Las Clases 1 y la Clase 2 fueron emitidas en 2012 por un total de US$185 millones y también fueron calificadas con (P)B3 (Escala Global) y A3.ar (Escala Nacional de Argentina). Una tercera emisión, la Clase 3 fue emitida porUS$100 millones en el mes de febrero pasado. La nueva clase a ser emitida bajo el programa será integrada y pagadera en pesos Argentinos al tipo de cambio correspondiente y ofrecida en el mercado de capitales local. Las calificaciones asignadas están en línea con las calificaciones de deuda de largo plazo de la ciudad.

FUNDAMENTOS DE LAS CALIFICACIONES

La creación del Programa de Financiamiento en el Mercado Local ha sido autorizada por la Ley 4315 de la Ciudad de Buenos Aires. Los bonos que se emitan en el marco del programa constituyen obligaciones directas, generales, incondicionales y no subordinadas de la ciudad, con el mismo orden de preferencia entre sí, en todo momento. Considerando la nueva emisión, el programa alcanzará los US$501 millones, lo que representa cerca del 12.6% de la deuda directa e indirecta neta de la ciudad al 31 de marzo de 2013 y un 6% de los ingresos totales proyectados para la gestión 2013.

La ciudad ofrecerá una cuarta Clase por US$216 millones y por un plazo esperado de hasta seis años. Estos títulos serán integrados y pagaderos en pesos Argentinos al tipo de cambio correspondiente y pagarán una tasa fija.

Las calificaciones asignadas están en línea con las calificaciones de deuda en moneda local de B3 (Escala Global) y A3.ar (Escala Nacional de Argentina) de la ciudad. El nivel de calificación está en línea con la calificación B3 de los bonos soberanos de Argentina. La perspectiva es negativa y refleja el actual deterioro del entorno operativo de Argentina, que incluye una desaceleración de la economía y un incremento de las presiones fiscales y en materia de divisas. Más allá de las características financieras intrínsecas de la Ciudad de Buenos Aires, la falta de políticas consistentes y previsibles a nivel nacional afecta el marco institucional bajo el cual opera la ciudad y en última instancia ancla su calidad crediticia a la del Soberano.

QUÉ PODRÍA CAMBIAR LA CALIFICACIÓN AL ALZA / BAJA

Moody's no espera presiones al alza sobre las calificaciones de la Ciudad de Buenos Aires en el corto a mediano plazo. Las calificaciones de la ciudad podrían experimentar una baja adicional si la perspectiva negativa del soberano se materializa en una baja de calificación. Adicionalmente, cualquier acción por parte del gobierno central que impacte negativamente en la capacidad de la ciudad de cumplir con sus obligaciones financieras podría conducir a una baja adicional de las calificaciones.

Las principales metodologías utilizadas en estas calificaciones fueron "Regional and Local Governments" publicada en enero de 2013, y "Correspondencia de las Calificaciones en Escala Nacional a las Calificaciones en Escala Global de

Moody's", publicada en octubre de 2012. Favor de entrar a la página de Política de Crédito en www.moodys.com para obtener una copia de estas metodologías.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSRs, por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSRs difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSRs asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSRs están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".mx" en el caso de Mexico. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología de Calificación de Moody's publicada en octubre de 2012 y titulada "Correspondencia de las Calificaciones en Escala Nacional a las Calificaciones en Escala Global de Moody's".

La última acción de calificación fue el 28 de febrero de 2013, cuando Moody's asignó calificaciones de deuda de (P)B3.

DIVULGACIONES REGULATORIAS

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte.

Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación.

Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.

Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación, las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción: Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada, Revelación de la entidad calificada.

Favor de entrar a www.moodys.com para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para obtener las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación crediticia.

Alejandro Pavlov
Vice President - Senior Analyst
Financial Institutions Group
Moody's Latin America
Ing. Butty 240
16th Floor
Buenos Aires City C1001AFB
Argentina
JOURNALISTS: (800) 666 -3506
SUBSCRIBERS: (5411) 5129 2600

David M Rubinoff
MD - Sub-Sovereigns
Financial Institutions Group
JOURNALISTS: 44 20 7772 5456
SUBSCRIBERS: 44 20 7772 5454

Releasing Office:
Moody's Latin America
Ing. Butty 240
16th Floor
Buenos Aires City C1001AFB
Argentina
JOURNALISTS: (800) 666 -3506
SUBSCRIBERS: (5411) 5129 2600

Moody's asigna calificaciones de deuda a la Ciudad de Buenos Aires
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