Acción de calificación para un administrador maestro de hipotecas residenciales en Latinoamérica
Mexico, March 25, 2013 -- Moody's de México S.A. de C.V.
(Moody's) confirmó la evaluación de SQ2- (SQ2
menos) de Administradora de Activos Financieros S.A. (Acfin)
como administrador maestro de hipotecas residenciales en México.
La evaluación global de Moody´s se sustenta en una valoración
de Arriba del Promedio para los procesos de emisión de reportes
y administración de flujos de efectivo, una valoración
de Arriba del Promedio para las capacidades de control y monitoreo así
como una valoración de Promedio -- (Promedio menos) para la
estabilidad operativa.
El 23 de Noviembre del 2011 Moody´s puso esta evaluación
en revisión para una posible baja. Ello con base en el papel
de Acfin, como administrador maestro, en la elaboración
de los reportes de cobranza y en la supervisión, revisión
y verificación de la información de cobranza que recibe
por parte de FOVISSSTE, Fondo de la Vivienda del Instituto de Seguridad
y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado (FOVISSSTE) el cual
se desempeña como administrador primario de los emisiones de TFOVIS
en México; las cuales son emisiones de deuda respaldadas por
hipotecas.
CRITERIO DE EVALUACIÓN
La confirmación de la evaluación, por parte de Moody´s,
se basa en que Acfin ha implementado procedimientos que contribuyen a
que FOVISSSTE reporte con mayor puntualidad. Acfin también
ha establecido políticas y procedimientos para detectar inconsistencias
en los reportes y en su caso para notificar oportunamente a los participantes
de las transacciones.
Las evaluaciones SQ de Moody´s están compuestas por valoraciones
a diferentes componentes de las operaciones de administración maestra.
La evaluación SQ de Acfin incluye las siguientes valoraciones a
diferentes componentes:
EMISIÓN DE REPORTES Y CONTROL DE FLUJOS DE EFECTIVO
Moody´s considera la emisión de reportes y control de flujos
de efectivo de Acfin a nivel de Arriba de Promedio. Esta valoración
es menor que la anterior, de Arriba del Promedio + (Arriba
del Promedio más).
Moody´s considera que Acfin pudo haber desempeñado un papel
más activo en los siguientes aspectos de las transacciones de TFOVIS:
a) en el monitoreo del cumplimiento de las instrucciones que se incluyen
en los documentos de las transacciones y b) en dejar saber al mercado
de manera más oportuna los problemas que enfrenta FOVISSSTE cuando
genera información a nivel de crédito por crédito
para las hipotecas bursatilizadas.
Sin embargo, a partir del 2012 Acfin ha atendido de manera proactiva
los aspectos señalados anteriormente. La compañía
ha implementado y dado seguimiento a un calendario para recibir información
crédito-por-crédito por parte de los administradores
primarios y también ha implementado políticas y procedimientos
para notificar a las partes de una transacción en caso de que existan
retrasos o faltantes en la información de cobranza que proviene
de los administradores primarios.
Acfin también ha introducido mecanismos para confirmar el monto
por concepto de cuota del administrador primario y también para
reportar correctamente las cobranzas recibidas entre las fechas de corte
del portafolio bursatilizado y la fecha en que se coloca la emisión
en el mercado.
Moody´s considera que Acfin cuenta con un sistema de administración
maestra que cumple con los estándares de las mejores prácticas
del mercado. El sistema Core, es un desarrollo a la medida
que es capaz de cargar y conciliar las transacciones de cada uno de los
créditos de los portafolios supervisados por Acfin. Con
dicho sistema, la compañía es capaz de replicar el
desempeño de cada crédito desde que se originó.
Las estimaciones elaboradas sobre la plataforma Core también se
utilizan para validar las cobranzas reportadas por los administradores
primarios.
Moody´s esperaría que todos los procedimientos para la emisión
de reportes y control de flujos de efectivo recién implementados
continúen siendo aplicados sistemáticamente en los administradores
primarios de carteras hipotecarias que están bajo la supervisión
de Acfin.
CUMPLIMIENTO Y MONITOREO
Moody´s considera las capacidades de control y monitoreo de Acfin
como Arriba del Promedio.
Antes de iniciar los servicios de administración maestra,
Acfin lleva a cabo una revisión del sistema de administración
de cartera de cada administrador primario. Dicha revisión
incluye una evaluación formal de las operaciones así como
del detalle de las políticas y procedimientos de administración.
A partir del 2012 Acfin ha implementado una revisión formal y en
sitio para evaluar el nivel de cumplimiento de los administradores primarios.
También a partir del 2012 Acfin lleva a cabo un muestreo mensual
y revisión de los créditos que están incluidos en
las transacciones de TFOVIS bajo su supervisión.
Las operaciones diarias se controlan a través de un manual de operaciones,
el cual es una guía de administración maestra hecha a la
medida de cada administrador primario. En el manual operativo se
establecen claramente los formatos y protocolos que el administrador primario
debe seguir para reportar sistemáticamente la información
a Acfin.
Moody´s considera como un paso importante la contratación,
por parte de Acfin, de un gerente de auditoría de documentos
y procesos. Esta nueva posición refuerza los procesos de
evaluación de administradores primarios y contribuirá a
validar las instrucciones que se encuentran en los documentos de cada
transacción.
En la opinión de Moody´s una oportuna revelación de
los planes de acción para remediar las observaciones de Acfin sobre
los riesgos que muestran los administradores primarios agregaría
certidumbre a las operaciones de cumplimiento y monitoreo de Acfin.
ESTABILIDAD OPERATIVA
Moody´s considera la estabilidad operativa de Acfin como Promedio-
(Promedio menos).
Esta evaluación refleja la opinión de Moody´s sobre
la estabilidad operativa en comparación con otros administradores
maestros que operan en México, los cuales son entidades relativamente
pequeñas.
Acfin es una empresa que pertenece en su totalidad a una familia.
La compañía está dedicada a la prestación
de servicios de administración maestra en Chile y México,
también cuenta con una pequeña línea de negocio de
administración primaria en Chile. En comparación
con otras empresas calificadas por Moody´s el tamaño de los
activos y la base de capital de Acfin continúan siendo modestos.
Los resultados financieros de Acfin al cierre del 2012 mostraron resultados
consistentes en términos de rentabilidad y apalancamiento pero
también una capacidad limitada para reaccionar en caso de enfrentar
situaciones de stress.
La operación de administración maestra de Acfin muestra
un buen grado de madurez; lo cual incluye experiencia significativa
en bursatilizaciones y también en la sustitución de administradores
primarios. Acfin también tiene un equipo directivo y operativo
con varios años de experiencia en la industria y en la compañía.
El equipo operativo tiene un promedio de 6 años laborando para
Acfin.
A la fecha de esta revisión de Moody´s Acfin ha incorporado
a tres empleados de tiempo completo, los cuales se integraron a
las actividades de elaboración de reportes así como a las
auditorías de procesos y de contratos.
Durante el 2011 y 2012 la compañía ha mejorado sus procesos
internos a través de implementar tres nuevas herramientas de control
de calidad así como la actualización de sus manuales de
operaciones.
Acfin cuenta con un sitio que cumple con los estándares tecnológicos
y que incluye buenos procedimientos de seguridad y accesibilidad.
La compañía también subcontrata servicios de alojamiento
para sus aplicaciones críticas y sus principales bases de datos.
Durante el año Acfin lleva a cabo diferentes pruebas de recuperación
en caso de desastre.
Moody´s ve como positiva la creación de tres comités
internos; Calidad, Tecnología de la Información
y Seguridad. Sin embargo, sería importante incluir
miembros independientes como parte de dichos comités recién
establecidos.
LA COMPAÑÍA
Acfin es un administrador maestro que está basado en Chile y el
cual también supervisa administradores primarios en México.
La compañía supervisa portafolios de créditos hipotecarios,
créditos al consumo, créditos universitarios,
de tarjetas de crédito y de cuentas por cobrar. Acfin se
fundó en 1997 en Santiago de Chile, Chile. A la fecha
de esta revisión de Moody´s la compañía tenía
30 empleados de tiempo completo dedicados a la administración maestra.
Acfin supervisa 20 administradores primarios en Chile así como
5 administradores primarios en México.
En México Acfin es responsable del reporteo de 15 emisiones respaldadas
por hipotecas y promovidas por el Fondo de la Vivienda del Instituto de
Seguridad y servicios Sociales de los Trabajadores del estado (FOVISSSTE),
34 emisiones respaldadas por hipotecas y promovidas por el Instituto del
Fondo Nacional de la Vivienda de los Trabajadores (Infonavit) así
como una transacción privada respaldada por portafolio hipotecario.
Dichas transacciones representan 884,624 créditos y un total
aproximado de USD17,000 millones.
EVALUACIONES DE ADMINISTRADOR DE MOODY´S
Las evaluaciones SQ de Moody´s para administradores maestros representan
la opinión de Moody´s con relación a las habilidades
y capacidades de un administrador maestro para reportar al fideicomiso
o a los inversionistas las actividades de los administradores primarios,
así como para supervisar el desempeño y reportes de dichos
administradores primarios. Ejemplos de las tareas que debe realizar
un administrador maestro serían la supervisión de los registros
y/o transacciones de cada crédito hipotecario, la mitigación
de pérdidas, y de las funciones de liquidación de
bienes adjudicados.
La escala de evaluación va de SQ1 (sólido) a SQ5 (débil);
donde SQ2 significa Arriba del Promedio, SQ3 es Promedio,
SQ4 es Abajo del Promedio. Un modificador "+" o "-"
se podrá agregar a la calificación respectiva para indicar
una cualidad relativa dentro de una misma categoría.
Moody´s considera muy importante la habilidad y capacidad de un
administrador maestro para mantener altos estándares de servicio
y calidad en situaciones de disminución de la actividad económica
general. La evaluación de un administrador maestro se asigna
bajo el entendido de que éste puede efectivamente tener un impacto,
positivo o negativo, en los niveles de la mejora crediticia necesarios
en una transacción, especialmente en aquéllos para
emisiones con calificaciones más bajas. Por dicha razón
Moody´s lleva a cabo, de manera periódica, una
revisión formal de sus evaluaciones de administradores maestros.
La evaluación de administrador maestro de Moody´s no incluye
la opinión de Moody´s con respecto a portafolios de activos
diferentes a los hipotecarios.
La metodología utilizada en esta evaluación fue "Metodología
de Moody's para calificar la calidad como administrador maestro
de RMBS de EE. UU", publicada en Abril del 2009. Una
copia de esta metodología se puede consultar en el website de Moody's:
www.moodys.com.mx.
REVELACIONES REGULATORIAS
Las fuentes de información utilizadas para determinar esta evaluación
son las siguientes: partes involucradas en la evaluación,
partes no involucradas en esta evaluación, información
pública, e información confidencial y que pertenece
a Moody´s Investors Service.
Esta evaluación fue revelada a la entidad evaluada antes de ser
diseminada públicamente.
Para consultar la lista general de fuentes de información utilizadas
en el proceso de evaluación y la estructura y proceso de votación
de los comités de evaluación responsables de asignar y monitorear
calificaciones o evaluaciones, favor de entrar a la pestaña
de Revelaciones en www.moodys.com.mx.
Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que
reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que
se refiere esta acción de evaluación, y cuyas calificaciones
pudieran cambiar como resultado de esta acción de evaluación,
las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad
garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las
siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción:
Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad evaluada o
calificada, Revelación de la entidad evaluada o calificada.
Esta evaluación está sujeta a ser modificada al alza/baja
con base en cambios futuros en la situación operativa, financiera
u otra condición de la entidad evaluada, y cualquier modificación
se hará sin que Moody's de México, S.A.
de C.V. acepte responsabilidad alguna en consecuencia.
Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre
la entidad evaluada es satisfactoria para efectos de emitir una evaluación.
Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información
que utiliza para asignar una evaluación sea de suficiente calidad
y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo,
cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo,
Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda
ocasión, verificar o validar de manera independiente la información
que recibe en su proceso de evaluación.
Favor de consultar "Moody's Rating Symbols and Definitions" en la Página
"Rating Process" en www.moodys.com.mx para mayor
información sobre el significado de cada categoría de evaluación,
de calificación y la definición de incumplimiento y recuperación.
Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página
de la entidad evaluada en www.moodys.com.mx para
consultar la última acción de evaluación y el historial
de evaluaciones y calificaciones. La fecha en que fueron publicadas
por primera vez algunas evaluaciones y calificaciones data de tiempos
antes de que las calificaciones de Moody's fueran totalmente digitalizadas
y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente,
Moody's proporciona una fecha que considera que es la más confiable
y exacta con base en la información que tiene disponible.
Para mayor información, visite nuestra página de "ratings
disclosure" en nuestro portal www.moodys.com.mx.
Favor de entrar a www.moodys.com.mx para una actualización
de cambios del analista líder y de la entidad legal de Moody's
que emitió la evaluación.
Las evaluaciones emitidas por Moody's de México son opiniones de
la calidad de operaciones y no son una recomendación para invertir
en dichos instrumentos y/o emisor.
Joel Sanchez
Analyst
Structured Finance Group
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 001-888-779-5833
SUBSCRIBERS:52-55-1253-5700
Maria Muller
Senior Vice President/Manager
Structured Finance Group
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SUBSCRIBERS: 212-553-1653
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Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
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Moody's confirma la evaluación de Administradora de Activos Financieros S.A. (Acfin) como administrador maestro de hipotecas residenciales en México
