穆迪投資人服務公司是全球領先的信用評等、研究及風險分析機構，同時為發行人及投資人提供重大裨益及寶貴機會。

作為公認的全球領先信用評等及研究機構，穆迪為亞太地區大多數跨國債務發行提供評等。穆迪的評等範圍非常廣泛，並且擁有眾多曾接受嚴謹培訓且經驗豐富的專業人士，致力提供最優質的服務。

本篇介紹穆迪為亞太債務發行人、潛在債務發行人及為其他目的需要獲得穆迪評等的實體進行評等的過程。

您可以透過以下途徑，獲取有關穆迪評等過程的更多資料或委託我們進行評等：

亞太
Jennifer Elliott 魏以諾
穆迪亞太有限公司
集團董事總經理 - 亞太區
電話:852.2916.1233
電郵:jennifer.elliott@moodys.com

Brian Cahill 簡希銘
Moody's Investors Service Pty. Ltd
董事總經理 - 企業融資
電話:612.9270.8105
電郵:brian.cahill@moodys.com

Jerry Chien 簡宗正
穆迪亞太有限公司
董事總經理 - 金融機構 - 亞太區
電話:852.2916.1106
電郵:jerry.chien@moodys.com

Andrew Zanchetta
Moody's Investors Service Pty. Ltd
董事總經理 - 結構融資 - 亞太區
電話:612.9270.8101
電郵:andrew.zanchetta@moodys.com

Michael Ye 葉敏
北京穆迪投資者服務公司
代表董事–中國
電話:86.10.6642.8968
電郵:michael.ye@moodys.com
 
Soo-Jung Kim
Moody's Asia Pacific Limited, Korea Representative Office
代表董事–韓國首爾
電話:822.780.2961
電郵:soo-jung.kim@moodys.com

Christina Maynes
Moody's Singapore Pte Ltd
高級副總裁 - 新加坡
亞太區業務發展
電話:65.6398.8338
電郵:christina.maynes@moodys.com

Enoch Chiu 趙俊騰
穆迪亞太有限公司
副總裁/高級市場推廣主任 - 亞太區業務發展
電話:852.2916.1138
電郵:enoch.chiu@moodys.com

Robert King
穆迪亞太有限公司
銷售董事 - 投資人服務
電話:852.3551.3070
電郵:robert.king@moodys.com

Kitty Chan 陳潔鑾
穆迪亞太有限公司
助理副總裁／關係經理 - 投資人服務
電話:852.3551.3072
電郵:kitty.chan@moodys.com

Mable Lee 李若梅
穆迪亞太有限公司
助理副總裁／關係經理 - 投資人服務
電話:852.3551.3073
電郵:mable.lee@moodys.com

Hector Lim 林亨達
穆迪亞太有限公司
助理副總裁/傳訊部經理
電話:612.9270.8141
電郵:hector.lim@moodys.com

如要獲取有關穆迪的更多資料，請按一下以下標題。

·  簡介

·  穆迪評等過程

·  穆迪評等方法

·  穆迪評等關係

·  穆迪評等的好處

簡介

穆迪信用分析主要集中在與發行人長期和短期風險狀況有關的基本因素及重要業務推動元素。穆迪評等方法的基礎是：

債權人無法按時獲得該債務證券的本金及利息的風險
及
該風險水平與所有其他債務證券的比較

穆迪評估發行人未來獲得現金的能力。因此，評定未來獲得現金的可預測性就成為穆迪分析的首要因素，而評定的依據是對個別發行人及其相對於全球同業的優劣勢進行分析的結果。穆迪還會審查各種外部因素，包括行業（或國家）可能影響實體履行其債務責任的能力的發展趨勢。穆迪尤其關注在行業環境出現不利變動的情況下，管理層維持現金來源的能力。

按這裡下載穆迪的評等政策報告《了解穆迪的公司債評等及評等過程》（Adobe Acrobat格式）。

穆迪評等過程

在評等過程中，穆迪分析師會：

·  收集足以為可能擁有或購買特定證券的投資人評估風險的資料，

·  討論達致適當的評等，

·  持續監控證券，釐定是否需要更改評等，及

·  向市場公佈穆迪的行動。

在評等過程中，穆迪分析師會與發行人持續進行積極的對話。在公佈穆迪評等之後，穆迪仍會透過進行對話及舉行例會，持續監控及更新評等。在這過程中，穆迪歡迎發行人提出任何問題及提供與分析有關的所有材料。

如果是首次為某發行人進行評等，穆迪會透過舉行介紹會議或電話會議，開始評等過程。初步討論的目的是介紹穆迪評等過程及方法，並說明哪些資料最有利於穆迪了解該組織。我們的目的是盡可能提高透明度，並確保發行人了解穆迪評等方法及過程。

1) 與管理層會面
首次評等的初次評等會議通常是在公司的總部舉行，時間從半天到一天不等。根據被評等實體的性質，我們可能還會作實地訪問。穆迪分析師會在會前與發行人討論議程，確保發行人了解穆迪在這類會議上通常需獲得的資料。

評等會議上通常主要討論下列議題：

·  公司／實體的背景及歷史

·  產業／行業趨勢

·  國家政治及管制環境

·  管理素質、經驗、記錄及對承擔風險的態度

·  管理層結構

·  基本營運及競爭地位

·  公司策略及理念

·  債務結構，包括結構性後償及優先索償，及

·  財務狀況及流動資金來源，包括 (1) 現金流量穩定性及可預測性，履行債務責任的能力， (2) 營業利潤率，及 (3) 有關債務及其到期狀況的資產負債表分析。

會後，穆迪分析師會繼續進行分析，通常還會與發行人進一步討論，以獲得及證實後續資料。結束分析後，穆迪分析師會向穆迪評等委員會作評等建議。

2) 穆迪評等委員會
信用評等是一種前瞻性評等，而且具有很強的主觀性。穆迪評等委員會的職責是透過讓每位分析師了解相關風險因素及觀點，盡可能加強評等過程的客觀性。對所有行業進行評等的過程都是以同一套基本分析原則為引導，包括全球一致性、強調定性因素及著眼長期趨勢。

在首次為某機構評等時，主管分析師會在完成所有分析後召開一次評等委員會會議。主管分析師須按需要召集盡可能多的信用風險專業人士，他們在處理與發行人有關的所有分析性事宜方面擁有豐富知識及經驗。在決定評等委員會的組成時須考慮的因素包括債務發行的規模、信用的複雜性及新工具的引進。其他考慮事宜還包括會在市場上發行衍生產品的任何債務發行，或任何相關的主權風險議題。穆迪的目標是對決策過程作全球整合，確保全球評等的一致性。

主管分析師在評等委員會上的職責是提出評等建議及其理由，並確保與信用有關的所有事項都會提呈討論。穆迪評等委員會的討論會絕對保密，只有穆迪分析師才能了解有關情況。 按這裡下載穆迪評等方法報告《揭開穆迪評級委員會的運作過程（Opening The Black Box: The Rating Committee Process at Moody’s）》（Adobe Acrobat格式）。

3) 評等過程所需時間
穆迪的評等過程從初步討論到公佈評等，大約需要60到90天。然而，穆迪可以根據發行人的需要及時間安排，盡可能靈活地進行適當的調整，以配合更緊湊的融資時間表及其他要求。

4) 評等發佈及公佈
評等委員會作出決定後，穆迪便會通知發行人所作評等及其理由。若是公開評等，則新評等會透過新聞發佈會同時向全球主要金融媒體發佈。穆迪也會在 www.moodysasia.com,www.moodys.com.cn,www.moodys.com.tw及 www.moodys.com上公佈有關評等 。

5) 亞太市場拒絕穆迪評等的權利
在若干限制條件下，若首次申請穆迪評等的申請人有意日後在任何國際資本市場發行債務，則可以決定是否公開發佈其評等。如果申請人選擇不公佈其評等，則穆迪及申請人都將保持評等機密。公司不得按個別對象披露其穆迪評等。

6) 機密資料的處理
穆迪認為，發行人對評等關係保密性的信任是評等過程的基本要素之一。穆迪不會公佈機密資料，但在相關情況下會用於達成公開評等意見。 按這裡下載穆迪評等方法報告《穆迪處理假設情況或機密信息的慣常做法（Moody’s Practice with Respect to Hypothetical Situations or Confidential Information）》（Adobe Acrobat格式）。

7) 持續關係
在授予及公佈評等後，穆迪至少每年會與管理層會面一次，或根據事態及行業發展需要增加會面次數。穆迪分析師會透過電子郵件及電話與發行人保持定期聯絡，並隨時可以回應發行人的需要或解答其疑問。

在透過新聞發佈最初評等之後，穆迪會每季發佈其對發行人的意見。對於非常活躍的發行人，穆迪還會公佈年度深入分析。若隨後有任何評等行動或預期變動，穆迪也會透過新聞發佈會公佈。

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穆迪評等方法
穆迪在達成評等意見時，會分析所有相關風險因素及觀點，並須遵守若干分析原則，包括：

1. 著眼長遠——穆迪的分析重點是影響發行人長期償債能力的基本因素，例如經濟嚴重下滑、管理策略出現重大變化或出現重要的法規變動。評等不會跟隨業務或供需周期性變化而變動，也不會反映短期市場波動。

2. 強調現金流量的穩定性及可預測性——穆迪的分析重點之一是了解影響現金流量的因素，尤其是現金流量的可預測性及持續性。穆迪會透過財務分析，判斷發行人的現金流量在經濟不景氣時的彈性。

按這裡下載穆迪的評等政策報告《工業集團評級方法論（Industrial Company Rating Methodology）》（Adobe Acrobat格式）。

根據行業的不同，評等需要考慮的具體風險因素也會有很大差別。本網站「評等方法」頁面載有我們為所有主要行業評等時遵循的詳細方法報告。

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穆迪評等關係
穆迪深知，發行人希望其關心的問題及事項能得到及時明確的答覆。這是維持積極及專業關係的要素。為此，我們為分析團隊制定了若干最佳實務守則：

·  穆迪分析團隊會在會議前聯絡您，以相互了解雙方的議程、通知您到會的穆迪人員及確認會議時間與地點。

·  我們會先閱讀有關您的組織的最新材料（如提呈會議的文件及季度報表），做好會議準備。

·  我們會努力確保您了解我們對您組織的重要信用事宜（包括優勢及挑戰）的觀點、我們的信用評等展望及我們最重要的分析因素。

·  我們會努力確保您熟悉我們的分析方法。

·  我們會認真聽取您對您的公司及行業的看法。

·  我們會樂於接受意見。

·  我們會盡可能詳盡及時地答覆您的問題。

·  我們會了解您的證券發行及其他期限，並努力遵守這些期限。

·  我們會在會後繼續跟進，確保評等順利進行，並回答您的問題。

穆迪會向發行人求取我們履行上述承諾的表現。在大多數評等會議之後，發行人都會收到一張反饋表格。我們想知道發行人的意見，以確保我們能提供最優質的評等服務。

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穆迪評等的好處
投資人可以把評等用作若干用途，從而令發行人受益。對許多投資人來說，評等是給證券定價的重要因素，因此通常用作制定投資指引的基準。有了關於信用風險的可靠全球比較意見，機構就可以從更多公司中選擇更多證券進行投資。

1) 拓寬融資渠道
穆迪的信用意見在亞洲乃至全世界機構投資人之間獲得廣為傳播、普遍使用及清楚易懂，提高發行人債務對更多潛在買家的吸引力。在當今的全球市場上，評等就相當於通向國內外債務融資渠道的「信用護照」。

2) 融資靈活性
擴大市場融資渠道通常可以減少融資成本，這點對於獲得較高評等的發行人尤其正確。利用穆迪評等的可信性，獲得評等的發行人可以利用更少成本更頻繁地進入資本市場，出售更多到期期限更長的債務。

3) 市場穩定性
穆迪評等及研究報告有助於維持及穩定投資人信心，這在市場受壓期間尤其重要。例如，某新聞雖然對公司債券的長期信用價值並無實質性影響，但還是可能令公司未償還債券的價格出現不利波動。穆迪評等及相關形勢分析可以穩定市場信心，有助於緩解投資人對這種「新聞風險」的擔憂。

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