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Rating Action:

Errata do Comunicado de Imprensa de 16 de outubro de 2009: Moody´s confirma CEMIG GT e CEMIG D em Baa3; perspectiva negativa

01 Dec 2009

Sao Paulo, December 01, 2009 -- Substitua o parágrafo 14 pelas seguintes informações:

"De acordo com a metodologia da Moody´s para emissores relacionados ao governo ("Government-Related Issuers" ou "GRIs") o rating corporativo Baa3 da CEMIG reflete a combinação das seguintes variáveis:

- Perfil de Risco de Crédito Individual (BCA) de 10 (mapeando para um rating Baa3)

- Grande dependência

- Médio suporte do governo

- O rating Ba3 do Estado de Minas Gerais, que tem perspectiva estável."

Segue o comunicado revisado.

Moody's confirma os ratings Baa3 da CEMIG GT e da CEMIG D; perspectiva negativa

Aproximadamente BRL 840 milhões em instrumentos de dívida afetados

Moody's América Latina (Moody's) confirmou hoje seus ratings de emissor na escala global Baa3 e na escala nacional brasileira Aa1.br para a empresa CEMIG GERAÇÃO E TRANSMISSÃO S.A. (CEMIG GT) e CEMIG DISTRIBUIÇÃO S.A (CEMIG D). Ao mesmo tempo, Moody's rebaixou para Ba1 de Baa3 na escal global e de Aa1.br para Aa2.br na escala nacional brasileira o rating de emissor da empresa controladora Companhia Energética de Minas Gerais (CEMIG) A perspectiva para todos os ratings agora é negativa. Esta ação conclui a revisão para possível rebaixamento iniciada em 24 de abril de 2009.

A ação de rating afetou as seguintes emissões:

CEMIG GT

- BRL 238,8 milhões com vencimento em 2011 garantidos pela CEMIG Baa3/ Aa1.br

- BRL 349,6 milhões com vencimento em 2009 garantidos pela CEMIG Baa3/ Aa1.br

CEMIG D

- BRL 250,5 milhões com vencimento em 2014 garantidos pela CEMIG Baa3/ Aa1.br

A perspectiva negativa reflete a estratégia agressiva de aquisição e potenciais desdobramentos na liquidez e alavancagem da Cemig em combinação com o seu perfil de dívida relativamente de curto prazo. Enquanto novas aquisições não necessariamente causariam um rebaixamento, nossa análise do impacto de futuros negócios na alavancagem e liquidez consolidada será particularmente importante. A perspectiva provavelmente não se estabilizará até que a empresa implemente políticas financeiras que fortaleçam o perfil de liquidez e a estrutura de capital sem os atuais vencimentos de dívidas de curto prazo.

O rating de emissor da CEMIG está um nível abaixo dos ratings de emissor de suas subsidiárias para refletir o aumento substancial da subordinação estrutural de eventual dívida no nível da empresa controladora em relação às dívidas existentes nas subsidiárias que se espera aumentem significativamente. Credores de subsidiarias operacionais geralmente têm direitos sobre os fluxos de caixa maiores do que a empresa controladora, o que também pode limitar a flexibilidade financeira da controladora.

Os ratings de emissor Baa3 da CEMIG GT e CEMIG D refletem o perfil de grau de investimento da CEMIG e de suas subsidiárias numa base consolidada, visto que -- juntas -- elas possuem indicadores de crédito adequados para a categoria de rating, uma forte presença no setor brasileiro de eletricidade, uma administração experiente, competitividade reconhecida e práticas de governança corporativa acima da média.

Os ratings são limitados pelo ambiente regulatório brasileiro em evolução, investimentos agressivos no imobilizado e em aquisição de empresas, índice de distribuição de dividendos

relativamente alto e os riscos associados com potencial interferência política do governo do Estado de Minas Gerais sobre a estratégia de negócios da CEMIG.

O anuncio da CEMIG em 24 de abril de 2009 que estaria adquirindo a companhia de transmissão de energia elétrica Terna Participações S.A (TERNA) levou a Moody's a colocar seus ratings em revisão para possível rebaixamento. Naquela época, Moody's afirmou que sua maior preocupação era o impacto que esta aquisição teria na estrutura de capital da companhia, ao aumentar a alavancagem e reduzir a liquidez.

Esperamos que a aquisição aumente a dívida liquida consolidada em cerca de BRL 5 bilhões, dos quais BRL 3,5 bilhões representam o desembolso de caixa para os controladores da TERNA que acontecerá no início de novembro. CEMIG GT, o veículo desta aquisição, possui uma grande posição de caixa de BRL 1,2 bilhão para cobrir parcialmente o preço de aquisição com o restante sendo levantado no mercado de capitais local com a emissão de BRL 2,7 bilhões em notas promissórias vencendo em seis meses. A companhia planeja refinanciar estas notas no vencimento com dividas de longo prazo com vencimento entre 2 e 5 anos.

CEMIG tem a alternativa de financiar parte da aquisição de TERNA através de um acordo de acionistas com um grupo de investidores institucionais, no qual a CEMIG GT reduziria sua participação para 50% menos uma ação do capital votante de TERNA e aproximadamente 62% do capital total. Espera-se que este novo acionista contribua com cerca de BRL 1,4 bilhão para o preço de aquisição. Além de ajudar o financiamento do negocio, outro objetivo desta estrutura de financiamento é permitir que TERNA não se configure como uma empresa estatal e que portanto seja elegível a continuar a receber empréstimos de longo prazo de bancos federais e estatais brasileiros, como o BNDES. Um efeito secundário também importante, é que esta estrutura deixaria a CEMIG com espaço maior para aquisições adicionais, conforme recentemente anunciado publicamente pela gestão da empresa.

Moody's entende que a aquisição da TERNA deverá gerar valor para os acionistas no longo prazo devido a ganhos potenciais de sinergia e a estabilidade inerente dos fluxos de caixa dos negócios de transmissão no Brasil. No entanto, Moody's espera que as métricas de crédito sejam moderadamente pressionadas por causa do aumento da alavancagem com o negócio e espera ver melhora ao final do ano de 2010.

A alavancagem medida pelo índice de dívida consolidada sobre EBITDA provavelmente se moverá da média de 2,3x dos últimos três anos para cerca de 3,0x, enquanto o índice do caixa liquido das atividades operacionais (CFO) sobre dívida é projetado cair da média de 34% nos últimos três anos para a faixa de 23-27% dentro dos próximos três anos. No entanto, a cobertura de juros (CFO + juros sobre juros) é esperada permanecer virtualmente estável em 4,0x principalmente devido a recente e significativa redução na taxa de juros local. Estas projeções não consideram nenhum ganho potencial de sinergia e assumem premissas relativamente conservadoras para distribuição de dividendos e investimentos em imobilizado. Como Resultado, as métricas de crédito devem comparar-se relativamente desfavoravelmente com seus pares do setor elétrico brasileiro que possuem rating Baa3 de emissor, embora as métricas permanecerão fortes para a categoria de rating em comparação com os pares globais.

Os ratings poderiam ser rebaixados se Cemig continuar a fazer grandes aquisições e falhe na implementação de políticas financeiras que fortaleçam o perfil de liquidez e sua estrutura de capital sem os atuais vencimentos de dívida de curto prazo. Os ratings poderiam ser rebaixados se o caixa retido sobre dívida ajustada caia abaixo de 15% ou a cobertura de juros fique abaixo de 3,5x.

A perspectiva poderia ser estabilizada caso Cemig implemente políticas financeiras que fortaleçam o perfil de liquidez e a estrutura de capital sem os atuais vencimentos de dívidas de curto prazo

De acordo com a metodologia da Moody's para emissores relacionados ao governo, "Government-Related Issuers" ou GRIs, o rating corporativo Baa3 de CEMIG reflete a combinação dos seguintes fatores:

- Perfil de risco de crédito individual da empresa ("Baseline Credit Assessment" ou "BCA") de 10 (equivalente ao rating Baa3)

- Dependência alta

- Nível de Suporte do Governo médio

- O rating Ba3 do Estado de Minas Gerais que apresenta perspectiva estável

A CEMIG é uma GRI como definida na metodologia de rating da Moody's "The Application of Joint Default Analysis to Government Related Issuers". A metodologia da Moody's para GRIs sistematicamente incorpora no rating o perfil de risco de crédito individual da empresa (BCA), bem como a probabilidade do governo em prover suporte extraordinário para as obrigações de dívida da companhia. O BCA de um GRI é expresso em uma escala de 1 a 21 ou em um intervalo dentro da escala, de acordo com a preferência individual dos emissores, onde 1 representa o risco equivalente a Aaa, 2 a Aa1, 3 a Aa2, e assim por diante. Vide os comentários especiais da Moody's "Rating Government-Related Issuers in Americas Corporate Finance" e "Government-Related Issuers: July 2006 Update" disponíveis no moodys.com para obter maiores informações sobre GRIs.

O rating Aa1.br na Escala Nacional atribuído às debêntures reflete a qualidade de crédito da companhia em relação a seus pares no Brasil. O Rating na Escala Nacional da Moody's (NSR) é uma medida relativa da qualidade de crédito de emissores e dívidas emitidas dentro do país, permitindo que os participantes do mercado obtenham uma melhor distinção dos riscos relativos. NSRs no Brasil são designados pelo sufixo ".br". Emissores ou emissões com rating Aa1.br demonstram capacidade creditícia muito forte em relação a outros emissores domésticos. Os NSRs diferenciam-se do rating em escala global por não serem globalmente comparáveis com todo o universo de ratings da Moody´s, mas somente com os ratings em escala nacional de outros emissores no mesmo país.

A última ação de rating para a CEMIG ocorreu em 12 de agosto de 2009, quando a Moody's anunciou que os ratings, colocados em revisão para possível rebaixamento em 24 de abril de 2009, continuariam em revisão.

A principal metodologia utilizada para o rating da CEMIG foi a Regulated Electric and Gas Utilities Rating Methodology (August 2009), que pode ser encontrada no site www.moodys.com, no diretório Credit Policy & Methodologies, no subdiretório Ratings Methodologies. Outras metodologias e fatores que podem ter sido considerados no processo de rating desse emissor podem ser encontrados no diretório Credit Policy & Methodologies.

Sediada em Belo Horizonte, Estado de Minas Gerais, a Companhia Energética de Minas Gerais - CEMIG -- é uma empresa pública com participações nos segmentos de geração, transmissão e distribuição de eletricidade. O governo do Estado de Minas Gerais possui 51% de seu capital votante e 22% de seu capital total. A Cemig Geração e Transmissão S.A. (CEMIG GT) e Cemig Distribuição S.A. (CEMIG D), são as duas principais subsidiárias da CEMIG responsáveis por cerca de 85% das Vendas Líquidas consolidadas e EBITDA. Em 2008, a CEMIG D vendeu 22,2TWh no Estado de Minas Gerais e é a terceira maior distribuidora de energia elétrica do Brasil. A CEMIG GT é uma das maiores geradoras brasileiras de eletricidade com uma capacidade instalada de 6,25GW. Nos últimos doze meses, findos em 30 de junho de 2009, a CEMIG declarou receitas líquidas de BRL 10.852 milhões (USD 5.188 milhões) e lucro líquido de BRL 1.658 milhões (USD 793 milhões).

Sao Paulo
Jose Soares
Asst Vice President - Analyst
Infrastructure Finance Group
Moody's America Latina Ltda.
55-11-3043-7300

New York
William L. Hess
Managing Director
Infrastructure Finance Group
Moody's Investors Service
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Errata do Comunicado de Imprensa de 16 de outubro de 2009: Moody´s confirma CEMIG GT e CEMIG D em Baa3; perspectiva negativa
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