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Announcement:

Informes de Moody's Latin America sobre calificaciones argentinas

05 Nov 2019

Buenos Aires City, November 05, 2019 -- Moody's Latin America Agente de Calificación de Riesgo S.A. ("Moody's") mantiene calificaciones crediticias y perspectivas de calificación para las siguientes entidades: Affidavit S.G.R., Aval Rural S.G.R., Fondo de Garantias del Chaco, Garantias BIND S.G.R., y Vinculos S.G.R.. Este aviso no anuncia una asignación de una nueva calificación o perspectiva crediticias, no representa una afirmación formal, un cambio o un retiro de una calificación o perspectiva crediticias existentes ni una colocación en revisión.

FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

A continuación se encuentra un resumen de los fundamentos de la calificación de cada entidad. La lista completa de las calificaciones y las perspectivas de calificación que mantiene MLA para estas entidades puede encontrarse en los informes regulatorios publicados recientemente.

Affidavit S.G.R.

El informe de calificación actual publicado el día 05 de noviembre de 2019 se puede encontrar en:

https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_205104

Las calificaciones de fortaleza financiera de Affidavit S.G.R. en Baa3.ar escala nacional en revisión a la baja y en Caa1 escala global en revisión a la baja

Aval Rural S.G.R.

El informe de calificación actual publicado el día 05 de noviembre de 2019 se puede encontrar en:

https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_205108

Las calificaciones de fortaleza financiera de Aval Rural S.G.R. en Baa1.ar escala nacional en revisión a la baja y en B3 escala global en revisión a la baja

Fondo de Garantías del Chaco

El informe de calificación actual publicado el día 05 de noviembre de 2019 se puede encontrar en:

https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_205109

Las calificaciones de fortaleza financiera de Fondo de Garantias del Chaco (FOGACH) en Baa3.ar escala nacional en revisión a la baja y en Caa1 escala global en revisión a la baja

Garantías BIND S.G.R.

El informe de calificación actual publicado el día 05 de noviembre de 2019 se puede encontrar en:

https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_205106

Las calificaciones de fortaleza financiera de Garantias BIND SGR en Baa1.ar escala nacional en revisión a la baja y en B3 escala global en revisión a la baja

Vínculos S.G.R.

El informe de calificación actual publicado el día 05 de noviembre de 2019 se puede encontrar en:

https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_205111

Las calificaciones de fortaleza financiera de Vinculos SGR en Baa3.ar escala nacional en revisión a la baja y en Caa1 escala global en revisión a la baja

Fundamentos de la calificación:

Affidavit S.G.R.

Las calificaciones de fortaleza financiera de Affidavit SGR (Caa1 en la escala global para obligaciones en moneda local) y de Baa3.ar (dentro de la escala nacional de Argentina) reflejan sus principales fortalezas crediticias, en especial su adecuada capitalización y el bajo riesgo de su cartera de productos, junto con el alto grado de integración comercial con sus mayores accionistas. Estas fortalezas crediticias se ven contrarrestadas por ciertos desafíos crediticios, incluyendo su aún baja participación de mercado y la alta concentración de garantías en un solo sector económico, el de los servicios de transporte terrestre, así como por la baja calidad crediticia en grado de riesgo especulativo de sus inversiones (un factor también común a otras SGRs en el mercado local) y por el débil y volátil entorno macroeconómico operativo de Argentina.

Affidavit es una SGR de mediana escala de operaciones, que brinda garantías para capital de trabajo e inversión en bienes de capital a pequeñas y medianas empresas argentinas pertenecientes principalmente a los sectores transportista y agropecuario locales. El principal socio protector de Affidavit SGR es la firma Azucena Trading CO S.A. (32% del capital social), seguida por Alenco SAIC (17% del capital social), distribuidora líder de ómnibus de la marca Merdeces Benz en Argentina. Entre los principales aportantes al fondo de riesgo se encuentran: Alenco SAIC (23%), Caja de Valores (19%), La Nueva Metropol (15%) y Provinfondos (11%) al 30 de junio de 2019.

Aval Rural S.G.R.

Las calificaciones de Moody´s otorgadas a Aval Rural (de fortaleza financiera igual a Baa1.ar en la escala nacional de Argentina y B3 en la escala global para moneda local) reflejan la fuerte integración con su principal accionista, COFCO International Argentina S.A. y con los potenciales beneficiarios de las garantías, los clientes y productores de granos relacionados con este importante grupo empresario. Otra fortaleza crediticia de Aval Rural es la diversificación lograda entre sus socios protectores quienes al 30 de junio de 2019 participaban de la siguiente manera en el fondo de riesgo de la sociedad: Banco Santander Rio S.A., con 40% del fondo de riesgo, COFCO International Argentina S.A. con 24% y Banco Industrial S.A. con 17%. Dada esta diversificación de socios protectores es de esperar buenos mecanismos de control interno en todas las operaciones de la sociedad.

Otras características positivas de Aval Rural incluyen: su adecuado posicionamiento de mercado, visibilidad y canales de distribución de sus productos, la diversificación geográfica de las garantías vigentes, la naturaleza de corto plazo de la mayoría de las mismas y el bajo nivel de caídas de las garantías otorgadas a lo largo de sus diez años en el mercado. Sin embargo, el modelo de negocios de la compañía presenta desafíos relacionados con la concentración en un único sector económico, el sector agrícola, los riesgos de sus inversiones y el débil y volátil ambiente operativo de Argentina.

Fondo de Garantías del Chaco

Las calificaciones de fortaleza financiera Caa1 (en la escala global para obligaciones en moneda local) y de Baa3.ar dentro de la escala nacional de Argentina otorgadas al Fondo de Garantías del Chaco (FOGACH) reflejan principalmente su integración con la Provincia del Chaco (calificada Caa2 en revisión para una posible baja de la calificación), el uso de una denominación institucional asociada a la de una provincia de Argentina y el muy bajo grado de apalancamiento actual y proyectado.

Entre las debilidades crediticias cabe mencionar principalmente: el riesgo de operar con débiles criterios de selección de la cartera avalada debido a los objetivos de promover el otorgamiento de créditos en la provincia del Chaco, la baja escala de operaciones tanto actual como proyectada, falta de una trayectoria en la industria, la baja calidad crediticia global de su cartera de inversiones (un factor también común a otras garantizadoras en el mercado), y el perfil de riesgo relativamente débil del soberano y de la propia Provincia del Chaco.

FOGACH es una entidad garantizadora local con una corta historia de operaciones en Argentina y fue creada por la provincia para el acceso a capital de trabajo y financiamiento bancario para inversión a pequeñas y medianas empresas domiciliadas en la provincia del Chaco, fortaleciendo así su actividad económica.

Garantías BIND S.G.R.

Las calificaciones de fortaleza financiera B3 (en la escala global para obligaciones en moneda local) y Baa1.ar en la escala nacional de Argentina otorgadas a Garantías BIND SGR reflejan su adecuada presencia de mercado, su bajo nivel de apalancamiento --la relación entre las garantías vigentes y las inversiones que las respaldan- y su buena diversificación de socios protectores. Entre sus debilidades se encuentran la baja calidad crediticia global de sus inversiones (las cuales, al igual que en la mayor parte de las SGR, son instrumentos sin grado de inversión mayoritariamente emitidos por emisores locales) y el elevado nivel de riesgo soberano y el débil ambiente operativo de Argentina.

El Banco Industrial S.A. es el principal accionista de Garantías BIND con el 47% de las acciones. Considerando que Banco Industrial es una entidad con una presencia importante en el financiamiento Pyme, representa un complemento estratégico para Garantías BIND, tanto debido a su segmento objetivo como a su experiencia como entidad financiera. Creemos que la afiliación con Banco Industrial provee a Garantías BIND de oportunidades de negocio significativas, las cuales mejoraran su posición en el mercado. Sin embargo, el reciente deterioro de las condiciones macroeconómicas, incluyendo recesión, aumento en la inflación y tasas de interés extraordinariamente altas han generado un aumento significativo en los niveles de caídas de las garantías otorgadas por la compañía.

Vínculos S.G.R.

Las calificaciones de fortaleza financiera de Vínculos SGR Caa1 -calificación global en moneda local- y Baa3.ar -dentro de la escala nacional de Argentina-, reflejan su satisfactoria adecuación de capital y su eficiencia operativa con relación a sus entidades comparables. Vínculos presenta una reducida participación de mercado (0,5% al 30 de junio de 2019). La mayor parte de las garantías vigentes otorgadas por la compañía respaldan préstamos bancarios, aunque también mantiene una participación menor en el mercado de cheques garantizados negociados en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Desde sus orígenes Vínculos se ha especializado principalmente en ofrecer garantías a empresas Pymes que forman parte de la cadena de valor del sector avícola. Su principal accionista, Metalúrgica Albace S.A., tiene como actividad principal proveer máquinas y equipos a la industria avícola local.

Entre las debilidades crediticias de Vínculos SGR se encuentran su modelo de negocios, altamente concentrado en un único sector económico: la producción avícola; su relativamente baja participación de mercado; la baja calidad crediticia global de sus inversiones, las cuales se hallan sujetas a las limitaciones regulatorias locales sobre la inversión en instrumentos del exterior, y por la volatilidad mayor al promedio de la industria avícola Argentina.

Esta publicación no anuncia una asignación de una nueva calificación o perspectiva crediticias, no representa una afirmación formal, un cambio o un retiro de una calificación o perspectiva crediticias existentes ni una colocación en revisión. Cada uno de estos casos estará definido por el documento "Símbolos y definiciones de calificaciones" de Moody's. Para cualquier calificación crediticia a la que se hace referencia en esta publicación, por favor vea la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar la información de la acción de calificación crediticia más actualizada y el historial de calificación.

Esta publicación no anuncia una acción de calificación crediticia. Para cualquier calificación crediticia referenciada en esta publicación, favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar la última acción de calificación crediticia y el historial de calificación.

Diego Nemirovsky
VP - Senior Credit Officer
Financial Institutions Group
Moody's Latin America ACR
Ing. Butty 240
16th Floor
Buenos Aires City C1001AFB
Argentina
JOURNALISTS: 1 800 666 3506
Client Service: 1 212 553 1653

Marcelo De Gruttola
Asst Vice President - Analyst
Financial Institutions Group
JOURNALISTS: 1 800 666 3506
Client Service: 1 212 553 1653

Diego Kashiwakura, CFA
Vice President - Senior Analyst
Financial Institutions Group
JOURNALISTS: 1 800 666 3506
Client Service: 1 212 553 1653

Releasing Office:
Moody's Latin America ACR
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16th Floor
Buenos Aires City C1001AFB
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Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a "clientes mayoristas" según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a "clientes minoristas" según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas.

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Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación crediticias, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de opinión y calificación crediticia por unos honorarios que oscilan entre los JPY125.000 y los JPY250.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.

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