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Announcement:

Informes de Moody's Latin America sobre calificaciones argentinas

10 Jan 2020

Buenos Aires City, January 10, 2020 -- Moody's Latin America Agente de Calificación de Riesgo S.A. ("Moody's") mantiene calificaciones crediticias y perspectivas de la calificación para las siguientes entidades: ALLIANZ Argentina Compañía de Seguros S.A., BBVA Consolidar Seguros S.A., Caja de Seguros S.A., Chubb Seguros Argentina S.A., Fianzas y Crédito S.A. Compañía de Seguros, La Segunda Aseg. de Riesgos del Trabajo S.A., La Segunda Cía. de Seguros de Personas S.A., La Segunda Cooperativa Ltda. de Seguros Generales, Orígenes Seguros S.A., San Cristóbal Soc. Mutual de Seguros Generales, y Seguros Sura S.A. Este aviso no anuncia una asignación de una nueva calificación o perspectiva crediticias, no representa una afirmación formal, un cambio o un retiro de una calificación o perspectiva crediticias existentes ni una colocación en revisión.

FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

A continuación, se encuentra un resumen de los fundamentos de la calificación de cada entidad. La lista completa de las calificaciones y las perspectivas de calificación que mantiene MLA para estas entidades puede encontrarse en los informes regulatorios publicados recientemente.

ALLIANZ Argentina Compañía de Seguros S.A.

El informe de calificación actual publicado el día 10 de enero de 2020, se puede encontrar en:

http://www.moodys.com/viewresearchdoc.aspx?docid=PBC_205755

Calificación actual y perspectiva

Escala Nacional: Aa3.ar/En revisión a la baja

Escala Global: B2/En revisión a la baja

BBVA Consolidar Seguros S.A.

El informe de calificación actual publicado el día 10 de enero de 2020, se puede encontrar en:

http://www.moodys.com/viewresearchdoc.aspx?docid=PBC_205753

Calificación actual y perspectiva

Escala Nacional: Aa3.ar/En revisión a la baja

Escala Global: B2/En revisión a la baja

Caja de Seguros S.A.

El informe de calificación actual publicado el día 10 de enero de 2020, se puede encontrar en:

http://www.moodys.com/viewresearchdoc.aspx?docid=PBC_205758

Calificación actual y perspectiva

Escala Nacional: A1.ar/En revisión a la baja

Escala Global: B2/En revisión a la baja

Chubb Seguros Argentina S.A.

El informe de calificación actual publicado el día 10 de enero de 2020, se puede encontrar en:

http://www.moodys.com/viewresearchdoc.aspx?docid=PBC_205757

Calificación actual y perspectiva

Escala Nacional: Aa3.ar/En revisión a la baja

Escala Global: B2/En revisión a la baja

Fianzas y Crédito S.A. Compañía de Seguros

El informe de calificación actual publicado el día 10 de enero de 2020, se puede encontrar en:

http://www.moodys.com/viewresearchdoc.aspx?docid=PBC_205759

Calificación actual y perspectiva

Escala Nacional: Baa2.ar/En revisión a la baja

Escala Global: B3/En revisión a la baja

La Segunda Aseg. de Riesgos del Trabajo S.A.

El informe de calificación actual publicado el día 10 de enero de 2020, se puede encontrar en:

http://www.moodys.com/viewresearchdoc.aspx?docid=PBC_205764

Calificación actual y perspectiva

Escala Nacional: A3.ar/En revisión a la baja

Escala Global: B3/En revisión a la baja

La Segunda Cía. de Seguros de Personas S.A.

El informe de calificación actual publicado el día 10 de enero de 2020, se puede encontrar en:

http://www.moodys.com/viewresearchdoc.aspx?docid=PBC_205763

Calificación actual y perspectiva

Escala Nacional: A3.ar/En revisión a la baja

Escala Global: B3/En revisión a la baja

La Segunda Cooperativa Ltda. de Seguros Generales

El informe de calificación actual publicado el día 10 de enero de 2020, se puede encontrar en:

http://www.moodys.com/viewresearchdoc.aspx?docid=PBC_205766

Calificación actual y perspectiva

Escala Nacional: A3.ar/En revisión a la baja

Escala Global: B3/En revisión a la baja

Orígenes Seguros S.A.

El informe de calificación actual publicado el día 10 de enero de 2020, se puede encontrar en:

http://www.moodys.com/viewresearchdoc.aspx?docid=PBC_205760

Calificación actual y perspectiva

Escala Nacional: Baa1.ar/En revisión a la baja

Escala Global: B3/En revisión a la baja

San Cristóbal Soc. Mutual de Seguros Generales

El informe de calificación actual publicado el día 10 de enero de 2020, se puede encontrar en:

http://www.moodys.com/viewresearchdoc.aspx?docid=PBC_205761

Calificación actual y perspectiva

Escala Nacional: A3.ar/En revisión a la baja

Escala Global: B3/En revisión a la baja

Seguros Sura S.A.

El informe de calificación actual publicado el día 10 de enero de 2020, se puede encontrar en:

http://www.moodys.com/viewresearchdoc.aspx?docid=PBC_205754

Calificación actual y perspectiva

Escala Nacional: A2.ar/En revisión a la baja

Escala Global: B2/En revisión a la baja

Fundamentos de las calificaciones:

ALLIANZ Argentina Compañía de Seguros S.A.

Las calificaciones de fortaleza financiera B2 (escala global para moneda local) y de Aa3.ar dentro de la escala nacional de Argentina correspondientes a Allianz Argentina, reflejan principalmente su buen posicionamiento de mercado en los principales ramos en los que opera, así como el apoyo brindado por su accionista --Allianz S.E., calificado Aa3 para su fortaleza financiera con perspectiva estable-, tanto explícito, mediante acuerdos de reaseguro, como implícito mediante el uso de la misma marca comercial.

Estas fortalezas crediticias están contrarrestadas principalmente por un historial de rentabilidad altamente volátil y resultados negativos, por la baja calidad de sus inversiones --rasgo común a todas las aseguradoras locales-, y por el débil ambiente operativo de Argentina. El nivel de apalancamiento operativo de la compañía ha sido históricamente alto, aunque ha habido una mejora significativa desde el pico alcanzado en 2015.

BBVA Consolidar Seguros S.A.

Las calificaciones de fortaleza financiera para compañías de seguros de Aa3.ar (en la escala nacional de Argentina) y B2 (en la escala global para obligaciones en moneda local) correspondientes a BBVA Consolidar Seguros, se basan en la alta integración operativa-comercial con la filial argentina del Banco BBVA (parte del Grupo BBVA y uno de los bancos líderes del sistema Argentino) como principal canal de distribución de sus productos y del apoyo y propiedad que le brinda a la compañía el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (Baa1, estable). Además, las calificaciones reflejan su sostenida y fuerte rentabilidad y su buen nivel de capitalización. Contrarrestando estas fortalezas se encuentran su baja diversificación de negocios y la relativamente alta exposición a activos de riesgo, principalmente bonos soberanos, depósitos en bancos locales y cuotapartes de fondos comunes de inversión, debido a que no poseen grado de inversión a nivel global. La calificación global de esta compañía también refleja el significativo riesgo sistémico específico de Argentina.

Caja de Seguros S.A.

Las calificaciones de fortaleza financiera de Caja de Seguros de B2 en la escala global para obligaciones en moneda local y de A1.ar dentro de la escala nacional de Argentina reflejan la posición de liderazgo de la compañía en el mercado de seguros (segunda en base a primas brutas al 30 de septiembre de 2019), como la alta atomización de sus clientes, y las características y el apoyo de su accionista mayoritario: Assicurazioni Generali (calificación de fortaleza financiera Baa1, perspectiva estable).

Estas fortalezas crediticias se ven atenuadas por la baja calidad crediticia de su cartera de inversiones, rasgo común a todas las aseguradoras del país, por el muy alto grado de apalancamiento operativo, y por la alta dependencia en la obtención de resultados financieros a fin de mantener una rentabilidad general positiva, dadas las pérdidas técnicas recurrentes. La calificación global de la compañía refleja también el riesgo sistémico específico para Argentina.

Chubb Seguros Argentina S.A.

Moody's califica la fortaleza financiera de Chubb Seguros Argentina S.A. ("Chubb Seguros", anteriormente llamada "ACE Seguros S.A.") en B2 en la escala global para obligaciones en moneda local y en Aa3.ar dentro de la escala nacional de Argentina. Chubb Seguros es una subsidiaria indirecta totalmente controlada por Chubb Limited (NYSE: CB) domiciliada en Zurich, Suiza.

Las calificaciones consideran la estrategia comercial basada en múltiples canales de distribución, su buena diversificación de productos y el sólido perfil financiero de su accionista controlante. Como parte de la estrategia global del grupo, Chubb Seguros suscribe algunos negocios de seguros generales para clientes de Chubb Limited a nivel internacional y por ello puede ser considerada como una subsidiaria de cierta importancia estratégica para su accionista controlante, lo cual también tiene una influencia favorable en las calificaciones de la compañía.

Las calificaciones de Chubb Seguros están limitadas fundamentalmente por el alto riesgo soberano y el débil ambiente operativo de Argentina, y por el apalancamiento técnico bruto muy elevado.

Chubb Seguros se beneficia por el soporte implícito y explícito recibido de su accionista último en la forma de soporte técnico y supervisión. Además de Chubb Seguros (Argentina), Chubb Group mantiene un compromiso regional amplio y en expansión, con subsidiarias en Brasil, México, Colombia, Chile y Perú entro otros países.

Fianzas y Crédito S.A. Compañía de Seguros

Las calificaciones de fortaleza financiera global para obligaciones en moneda local B3 y de Baa2.ar dentro de la escala nacional de Argentina otorgada a Fianzas y Crédito S.A. Compañía de Seguros reflejan su posición como la aseguradora líder en el ramo de seguros de caución de Argentina, un buen nivel de suficiencia de su reserva de siniestros pendientes, y su sostenida rentabilidad técnica.

Sin embargo, el perfil crediticio de Fianzas y Crédito está limitado por su pequeño tamaño en relación al mercado total de seguros generales, por el alto grado de deudores por premios --común al ramo caución-, por la falta de diversificación de negocios, por los riesgos inherentes a esta línea de negocios, con exposición a siniestros de alta intensidad, y por el débil ambiente operativo y alto perfil de riesgo soberano de Argentina. Otro desafío crediticio de relevancia es la alta correlación del desempeño del ramo al ciclo económico, siendo que en épocas de bajo crecimiento -o de recesión- el potencial de un incremento significativo en la siniestralidad es alto.

La Segunda Aseg. de Riesgos del Trabajo S.A.

Las calificaciones de fortaleza financiera B3 (escala global) y A3.ar (escala nacional) otorgadas por Moody's a La Segunda Aseguradora de Riesgos del Trabajo S.A. ("La Segunda ART") reflejan la afiliación, integración y apoyo por parte de su principal accionista (La Segunda Cooperativa), su establecida y creciente presencia en el mercado argentino de Riesgos del Trabajo (un 8% de participación de mercado en base a primas brutas al 30 de Septiembre de 2019) y el fuerte reconocimiento de su marca comercial.

Estas fortalezas crediticias son ampliamente contrarrestadas por el alto grado de apalancamiento técnico bruto y su baja adecuación de capital, por el alto perfil de riesgo crediticio de su portafolio de inversiones y su baja rentabilidad histórica, además de la exposición del segmento de riesgos de trabajo a un nivel significativo de litigiosidad. La calificación global de esta compañía también refleja el significativo riesgo sistémico específico de Argentina.

La Segunda ART forma parte del "Grupo La Segunda", del cual La Segunda Cooperativa es la principal compañía, especializada en el segmento de seguros de automotores. Otras compañías dentro del grupo están especializadas en los seguros de personas y de retiro.

La Segunda Cía. de Seguros de Personas S.A.

Las calificaciones de fortaleza financiera de B3, en escala global para moneda local, y A3.ar, en la escala nacional de Argentina, otorgadas por Moody's a La Segunda Compañía de Seguros de Personas ("La Segunda Personas") reflejan su fuerte grado de integración con su accionista principal, La Segunda Cooperativa, su sostenida y adecuada trayectoria de rentabilidad, el adecuado riesgo y diversificación de sus productos, así como los elevados niveles de liquidez.

Contrarrestando estas fortalezas crediticias de La Segunda Personas se encuentran la considerable exposición a inversiones en grado especulativo a nivel global, su baja presencia de mercado y el elevado perfil de riesgo soberano y ambiente operativo de Argentina. La Segunda Personas es una compañía de seguros de vida relativamente pequeña dedicada a los segmentos de accidentes personales y vida grupo, con un 1,3% de participación de mercado de seguros de vida según primas brutas al 30 de septiembre de 2019. Esta compañía de seguros de vida forma parte del importante Grupo Asegurador La Segunda, liderado por La Segunda Cooperativa, junto con otras empresas que participan en el segmento de riegos del trabajo y en seguros de retiro.

La Segunda Cooperativa Ltda. de Seguros Generales

Las calificaciones de fortaleza financiera B3 (escala global, moneda local) y A3.ar (escala nacional de Argentina) otorgadas por Moody's a La Segunda Cooperativa Limitada de Seguros Generales ("La Segunda Cooperativa"), reflejan la importante presencia de mercado de la compañía y del Grupo La Segunda, uno de los más importantes que operan en Argentina, incluyendo otras tres compañías especializadas en seguros de vida, retiro y riesgos de trabajo. Una de las fortalezas más importantes del perfil crediticio de La Segunda Cooperativa es su nivel de capital, el cual ha aumentado sostenidamente en los últimos ejercicios situándose en un nivel favorable en comparación a la mayoría de sus pares. Dado el carácter de cooperativa de la compañía, dicho nivel de capital es sustentado por los aportes regulares de sus asegurados, que son al mismo tiempo sus accionistas. Estas fortalezas son contrarrestadas principalmente por la alta concentración de su producción en el altamente competitivo ramo de seguros de automotores -a pesar de que la compañía ofrece una amplia gama de seguros patrimoniales-, su alta exposición a instrumentos de inversión de grado especulativo --situación similar a la de otras aseguradoras del mercado dadas las limitaciones regulatorias para la tenencia de instrumentos del exterior—y el débil ambiente operativo de Argentina.

Orígenes Seguros S.A.

Las calificaciones de fortaleza financiera de B3 en escala global y Baa1.ar en escala nacional de Orígenes Seguros, reflejan el buen perfil de riesgo de productos de la compañía, cubriendo riesgos de alta granularidad y corta duración. Sin bien el historial de siniestralidad ha sido muy bueno, con ratios históricos por debajo del 20%, dicha tendencia se revierte durante el último año fiscal, con un ratio cercano al 30%, explicado principalmente por la disminución del volumen de negocios de saldo deudor, producto asociado a niveles de siniestralidad muy bajos. Estas fortalezas se ven contrarrestadas por ciertas debilidades crediticias, tales como el alto peso de los gastos sobre el nivel de producción, la baja diversificación de productos, la alta concentración de la producción por asegurado, el bajo nivel de superávit de capitales mínimos y el alto riesgo crediticio del portafolio de sus inversiones, rasgo común a todos los aseguradores del país.

Durante los últimos dos ejercicios la presencia de mercado de Orígenes Seguros en el ramo vida saldo deudor ha decrecido significativamente, y se espera lo siga haciendo en los próximos años. Dicha disminución se debe principalmente a una regulación que eliminó la obligatoriedad de que las entidades financieras contraten una cobertura de vida para saldos deudores. La compañía ha puesto en marcha un plan de crecimiento en otros ramos --principalmente vida colectivo- basado en el desarrollo del canal de productores independientes. Si bien no se espera que dicho plan genere cambios significativos en el perfil crediticio de Orígenes Seguros, para que el mismo no se vea negativamente afectado, es de vital importancia que el plan se desarrolle de forma sostenible y rentable.

San Cristóbal Soc. Mutual de Seguros Generales

Las calificaciones de fortaleza financiera de B3 (en la escala global para obligaciones en moneda local) y de A3.ar dentro de la escala nacional para Argentina otorgadas a San Cristóbal Sociedad Mutual de Seguros Generales (San Cristóbal) incorporan su adecuada posición de mercado y el reconocimiento de su marca comercial, al ser la cuarta compañía en importancia en el segmento de seguros patrimoniales en Argentina, con un 5,3% de participación (en base a su producción bruta de doce meses al 30 de septiembre de 2019, excluyendo el ramo de riesgos del trabajo), sus sostenidos resultados y muy bajo apalancamiento operativo. Otra consideración positiva adicional es el alto grado de atomización de sus asegurados y la fidelidad de sus productores e intermediarios. Estas fortalezas están contrarrestadas por la concentración de su producción en el segmento altamente competitivo y volátil de seguros de automotores, por la baja calidad crediticia de su cartera de inversiones, y por el débil ambiente operativo de Argentina.

San Cristóbal es la compañía líder del "Grupo San Cristóbal", que posee más de 70 años de presencia en el mercado asegurador nacional. En la actualidad, el Grupo incluye varias compañías afiliadas, entre las que se destacan Asociart ART -aseguradora de riesgos del trabajo-, San Cristóbal Seguro de Retiro, y una compañía de seguros generales radicada en la República Oriental del Uruguay.

Seguros Sura S.A.

Las calificaciones de fortaleza financiera en escala nacional de A2.ar y B2 en la escala global para obligaciones en moneda local correspondientes a Seguros Sura S.A. reflejan principalmente su participación de mercado, el considerable respaldo brindado por su accionista. Otra fortaleza crediticia intrínseca de Seguros Sura es la diversificación de sus canales de comercialización, incluyendo el canal directo y el de tele-marketing, los productores de seguros y los brokers internacionales. Entre las principales debilidades y desafíos crediticios de la compañía se encuentran su alta exposición a instrumentos de inversión de grado especulativo --reflejando esto las limitaciones regulatorias locales para la tenencia de instrumentos del exterior, situación similar a la de otras aseguradoras del mercado—y el débil ambiente operativo de Argentina. La compañía ha presentado utilidades en forma sostenida durante los últimos años, aunque el retorno sobre capital ha estado generalmente por debajo de la inflación.

Esta publicación no anuncia una asignación de una nueva calificación o perspectiva crediticias, no representa una afirmación formal, un cambio o un retiro de una calificación o perspectiva crediticias existentes ni una colocación en revisión. Cada uno de estos casos estará definido por el documento "Símbolos y definiciones de calificaciones" de Moody's. Para cualquier calificación crediticia a la que se hace referencia en esta publicación, por favor vea la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar la información de la acción de calificación crediticia más actualizada y el historial de calificación.

Esta publicación no anuncia una acción de calificación crediticia. Para cualquier calificación crediticia referenciada en esta publicación, favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar la última acción de calificación crediticia y el historial de calificación.

Diego Nemirovsky
VP - Senior Credit Officer
Financial Institutions Group
Moody's Latin America ACR
Ing. Butty 240
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Buenos Aires City C1001AFB
Argentina
JOURNALISTS: 1 800 666 3506
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Marcelo De Gruttola
Asst Vice President - Analyst
Financial Institutions Group
JOURNALISTS: 1 800 666 3506
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Releasing Office:
Moody's Latin America ACR
Ing. Butty 240
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Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a "clientes mayoristas" según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a "clientes minoristas" según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas.

Únicamente aplicable a Japón: Moody's Japan K.K. ("MJKK") es una agencia de calificación crediticia, filial de Moody's Group Japan G.K., propiedad en su totalidad de Moody's Overseas Holdings Inc., subsidiaria en su totalidad de MCO. Moody's SF Japan K.K. ("MSFJ") es una agencia subsidiaria de calificación crediticia propiedad en su totalidad de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-NRSRO. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no será apta para ciertos tipos de tratamiento en virtud de las leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del Comisionado FSA (Calificaciones), respectivamente.

Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación crediticias, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de opinión y calificación crediticia por unos honorarios que oscilan entre los JPY125.000 y los JPY250.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.

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