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Announcement:

Moody's: EU-Abwicklungsrichtlinie senkt Risiko für deutsche Pfandbriefe gegenüber bankenseitigen Zahlungsausfällen

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21 Jul 2015

Aktualisierte Methodik stärkt deutsche Programmratings

Frankfurt am Main, July 21, 2015 -- Nach der Umsetzung der EU-Richtlinie zur Sanierung und Abwicklung von Kreditinstituten (BRRD) werden deutsche Pfandbriefe in weniger starkem Maße bankenseitigen Zahlungsausfällen ausgesetzt sein. Zu dieser Einschätzung gelangt die internationale Ratingagentur Moody's Investors Service in einem heute veröffentlichten Bericht.

Unseres Erachtens senkt die deutsche Umsetzung der EU-Abwicklungsrichtlinie (Gesetz zur Sanierung und Abwicklung von Instituten und Finanzgruppen, SAG), welche am 1. Januar 2015 in Kraft getreten ist, die Wahrscheinlichkeit, dass ein Emittent den Zahlungsverpflichtungen aus seinen Pfandbriefen - im Vergleich mit vorrangigen unbesicherten Bankverbindlichkeiten - nicht mehr nachkommt, da die Pfandbriefe effektiv von höherer Ranghaftigkeit innerhalb der Passivastruktur des Emittenten profitieren", so Martin Rast, Senior Credit Officer bei Moody's.

Die Covered-Bond-Ratingmethodik von Moody's trägt dem verminderten Kreditrisiko für Pfandbriefe durch das SAG insofern Rechnung, als (anstatt der Ratings für die vorrangigen unbesicherten Bankverbindlichkeiten) eine Einschätzung des emittentenseitigen Kontrahentenrisikos (Counterparty Risk Assessment) als Kreditrisikomessgröße dient, um den Bezugspunkt festzulegen, ab dem ein Emittent keine Zahlungen mehr auf seine Pfandbriefe leistet (CB-Anker). Moody's positioniert den CB-Anker eine Ratingstufe über dem CR Assessment für solche Covered Bonds, die unter die EU-Abwicklungsrichtlinie fallen.

Unsere CR Assessments berücksichtigt die Auswirkungen der EU-Abwicklungsrichtlinie. In der EU kommen in der zusätzlichen Ratingstufe die soliden Sicherungsmechanismen für die von der Richtlinie abgedeckten Covered Bonds sowie die voraussichtliche Bereitschaft der Bankenaufsicht zum Tragen, sich dieser Sicherungsmechanismen zu bedienen, um einen Zahlungsausfall des Emittenten zu vermeiden", so Rast.

Im Gegensatz zu anderen Schuldtiteln schließt die EU-Abwicklungsrichtlinie Covered Bonds von jeglicher Verlustabsorption durch Gläubigerbeteiligung aus, falls die Emittentin der Covered Bonds oder die als Sicherungsgeberin fungierende Bank abgewickelt wird. Die europäischen Bankenaufseher würden aller Voraussicht nach Maßnahmen ergreifen um sicherzustellen, dass die Zahlungsverpflichtungen aus den Covered Bonds auch weiterhin erfüllt werden", so Martin Lenhard, Vice President bei Moody's.

Die EU-Abwicklungsrichtlinie wird die Ratingvolatilität bei finanzkräftigeren Emittenten im Laufe der Zeit mindern, da durch das CR Assessment die Verbindung zwischen Covered Bond Ratings und den Ratings für die vorrangigen unbesicherten Verbindlichkeiten aufgelöst wird. Bei den stärkeren Emittenten beinhaltet der CB-Anker in der Regel einen gewissen Puffer gegen eine Abschwächung der Emittentenbonität, ohne dabei die Ratings von Covered Bonds zu beeinträchtigen", ergänzt Patrick Widmayer, Vice President bei Moody's.

Der Bericht ist im Internet unter www.moodys.com verfügbar und trägt den Titel EU Bank Recovery and Resolution Regime Strengthens German Covered Bonds and Improves Their Ratings".

Nach Angaben der Ratingagentur waren Verschlechterungen der Kreditqualität von Covered Bonds bislang in erster Linie auf eine Abschwächung der Bonität des betreffenden Emittenten zurückzuführen. Durch die neuen CR Assessments dürfte es weitaus weniger Fälle geben, in denen die Herabstufung eines eher starken Emittenten zu einer negativen Ratingaktion bei Covered Bonds führt.

Wie dem Bericht zu entnehmen ist, hat die Aktualisierung der Ratingmethodik bei 13 deutschen Pfandbriefprogrammen zu einer Heraufstufung um durchschnittlich 1,2 Ratingstufen geführt.

Zusätzlich bedeuten höhere CB-Anker für diejenigen Pfandbriefe, die nicht von Moody's heraufgestuft wurden, dass weniger Übersicherung erforderlich ist, um das aktuelle Ratingniveau zu erreichen. Der erforderliche Grad der Übersicherung für diese Pfandbriefe ist von 9,3% auf 4,0% zurückgegangen.

Moody's-Abonnenten können über folgenden Link auf den Bericht zugreifen:

https://www.moodys.com/viewresearchdoc.aspx?docid=PBS_1006468

Dies ist eine deutsche Übersetzung der englischen Pressemitteilung Moody's: EU BRRD implementation reduces German Pfandbrief's exposure to bank defaults and losses". Bei Unstimmigkeiten zwischen der deutschen und englischen Fassung ist allein der englische Ausgangstext maßgeblich.

HINWEIS FÜR JOURNALISTEN: Für weitere Auskünfte wenden Sie sich bitte telefonisch an eine unserer Presse-Hotlines in London, Tel. +44 20 7772-5456; New York, Tel. +1 212 553-0376; Tokio, Tel. +813 5408-4110; Hongkong, Tel. +852 3758-1350; Sydney, Tel. +61 2 9270-8141; Mexiko-Stadt, Tel. +1 888 779-5833; São Paulo, Tel. +1 0800 891-2518; oder Buenos Aires, Tel. +1 0800 666-3506. Alternativ können Sie uns auch gerne eine E-Mail an mediarelations@moodys.com schicken oder uns im Internet unter www.moodys.com besuchen.

Die vorliegende Veröffentlichung stellt keine Ankündigung einer Ratingaktion dar. Nähere Informationen zu den jüngsten Ratingaktionen sowie zur gesamten Ratinghistorie hinsichtlich der Bonitätsbeurteilungen, auf die hierin Bezug genommen wird, finden sich unter www.moodys.com auf den Internetseiten zu diesem Emittenten/Unternehmen unter der Rubrik Ratings".

Martin Lenhard
Vice President - Senior Analyst
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Moody's Deutschland GmbH
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Juan Pablo Soriano
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Structured Finance Group
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VP - Senior Analyst
Structured Finance Group
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Moody's Investors Service, Inc., eine als Kreditratingagentur tätige, hundertprozentige Tochtergesellschaft der Moody's Corporation ("MCO"), legt hiermit offen, dass sich die meisten Emittenten von Schuldverschreibungen (einschließlich Unternehmens- und Kommunalanleihen, ungesicherter Anleihen, Notes und Commercial Paper) und (Vorzugs)Aktien, die von Moody's Investors Service, Inc. geratet werden, vor der Erteilung des Kreditratings dazu bereit erklärt haben, Moody's Investors Service, Inc. für deren Kreditrating Einschätzung und die im Zusammenhang mit dem Rating erbrachten Leistungen Gebühren zwischen $ 1.000 und ungefähr $ 2.700.000 zu zahlen. MCO und Moody's Investors Service  haben darüber hinaus Richtlinien erlassen und Prozesse etabliert zur Wahrung der Unabhängigkeit des Kreditratingprozesses und der von Moody's Investors Service erteilten Kreditratings. Jährlich aktualisierte Informationen über Verbindungen zwischen Verantwortlichen von MCO und gerateten Unternehmen oder zwischen Unternehmen, die über ein Kreditrating von Moody's Investors Service  verfügen und gegenüber der US-Börsenaufsicht SEC eine Beteiligung von mehr als 5 % an MCO offen gelegt haben, finden sich auf der Moody's-Website www.moodys.com unter der Rubrik "Investor Relations - Corporate Governance - Director and Shareholder Affiliation Policy".

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