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Announcement:

Moody's: Perspective de crédit stable pour les États de la zone euro en 2017; montée du risque politique

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12 Jan 2017

London, 12 January 2017 -- La perspective de crédit pour les pays de la zone euro est globalement stable à la faveur d'une croissance du PIB réel attendue stable mais encore relativement timide, d'une orientation de la politique budgétaire généralement neutre et d'un allègement modéré de la dette, relève Moody's Investors Service dans une étude publiée ce jour.

Intitulée « Sovereigns -- Euro Area: 2017 Outlook - Stable Outlook Amid Subdued Growth And Rising Political Risk », cette étude de Moody's est disponible sur www.moodys.com et accessible aux abonnés à partir du lien figurant à la fin du présent communiqué. Ce rapport est un document visant à informer les marchés et ne constitue pas une mesure de notation.

« Notre perspective de crédit pour les pays de la zone euro est globalement stable pour l'année 2017» souligne Sarah Carlson, Senior VP chez Moody's, co-auteur de cette étude. « En effet, la dynamique de croissance économique de la zone euro à l'horizon 2017-2018 aura une incidence généralement neutre sur la qualité des profils de crédit. Par ailleurs, les indicateurs de dette des États de la zone ont, du moins pour la majorité d'entre eux, cessé de se dégrader. « Dans certains pays de la zone cependant, la montée du risque politique mais aussi du risque lié à de potentiels renversements de politiques économiques des gouvernements pourrait compromettre les réformes engagées. »

Moody's table en moyenne sur une croissance de la zone euro de 1,3% en 2017 et 2018, sans exclure des disparités des taux de croissance d'un pays à l'autre. La croissance des échanges commerciaux hors zone euro s'annonce encore fragile. Par ailleurs, la montée du protectionnisme observée dans un grand nombre de pays développés, notamment aux États-Unis, est susceptible de restreindre plus encore les volumes d'échanges.

Certains pays de taille modeste tels que l'Irlande, le Luxembourg, Malte et la Slovaquie pourraient enregistrer au cours des deux prochaines années une croissance plus soutenue, supérieure à 3% alors que d'autres, comme la Grèce, l'Espagne et la Slovénie, connaîtraient une croissance, certes plus lente, mais néanmoins supérieure à la moyenne de la zone euro. Les principales puissances économiques de la zone euro - l'Allemagne, la France et l'Italie - continueront à afficher une croissance annuelle bien en deçà de 2%.

Pour de nombreux pays de la zone euro - si ce n'est la majorité d'entre eux - les comptes publics demeurent significativement plus faibles qu'avant la crise. Un renforcement notable de la situation budgétaire de la plupart des pays de la zone euro avant la prochaine phase de ralentissement économique semble, dès lors, difficilement envisageable.

Notre perspective stable pour la zone euro en 2017 repose également sur des indicateurs de dette qui - du moins pour la majorité des pays de la zone euro - ont cessé de se dégrader. Pour autant, de nombreux pays se voient limités dans leur capacité à contracter des volumes importants de nouveaux emprunts sans que cela pèse significativement sur leur situation budgétaire.

De nombreux pays de la zone euro ont vu émerger de part et d'autre de l'échiquier politique de nombreux partis se revendiquant en dehors du consensus politique établi. Selon le scénario central de Moody's, si un faible nombre de ces partis en marge du consensus politique sont susceptibles d'accéder au pouvoir, la plupart peuvent potentiellement influer de manière importante sur le débat en rendant, pour les partis centristes, plus coûteuse sur le plan politique la défense de réformes économiques ou budgétaires de plus en plus impopulaires.

Les cycles électoraux de 2017 en France, en Allemagne, aux Pays-Bas et peut-être en Italie seront révélateurs de l'importance de l'adhésion à ces partis et mouvements.

Si les changements de gouvernement ont rarement une incidence majeure sur les profils de crédit, les prochaines échéances électorales pourraient, à cet égard, avoir des répercussions plus importantes que de coutume du fait de la portée considérable des mutations socio-politiques en cours.

Même si les incertitudes croissantes sur le plan politique, et partant, celles qui entourent les orientations que choisiront les gouvernements dans certains pays, n'ont pas encore remis en cause la perspective de notation pour la région, elles pourraient toutefois susciter des transformations politiques majeures susceptibles de menacer la gouvernance, voire la pérennité, de la zone euro.

Au regard de la situation actuelle, Moody's juge très faible la probabilité de nouvelles sorties de l'UE ou de la zone euro. Pour autant, des victoires électorales imprévues de partis prônant des politiques anti-UE ou anti-euro, ou d'autres événements inopinés qui, selon Moody's, augmentent les probabilités de sorties, exigeraient une réévaluation de ce risque.

Cette étude s'inscrit dans le cadre de notre série de perspectives de crédit 2017 destinées à apporter un éclairage sur l'environnement de crédit pour l'année à venir sur l'ensemble des secteurs. Plus de précisions sur www.moodys.com/2017outlooks

Les abonnés peuvent accéder à ce rapport sur : https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1050750.

NOTE EXCLUSIVEMENT DESTINÉE AUX JOURNALISTES : Pour plus de précisions, veuillez contacter l'un de nos services presse suivants : Londres +1-212-553-0376, New York +44-20-7772-5456, Tokyo +813-5408-4110, Hong Kong +852-3758-1350, Sydney +61-2-9270-8141, Mexico 001-888-779-5833, São Paulo 0800-891-2518 ou Buenos Aires 0800-666-3506. Vous pouvez également nous contacter à l'adresse électronique mediarelations@moodys.com ou vous rendre sur notre site internet www.moodys.com.

Le présent document ne constitue pas une annonce relative à une mesure de notation de crédit. Concernant les notations de crédit mentionnées dans cette publication, pour accéder à l'historique et aux informations les plus récentes sur les mesures de notation, veuillez cliquer depuis la page de l'émetteur/entité de www.moodys.com sur l'onglet consacré aux notations.

Sarah Carlson
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