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Moody’s afirma las calificaciones de Ba1/A2.uy de Porto Seguro - Seguros del Uruguay; cambia perspectiva a negativa

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30 April 2019


New York , April 30, 2019 – Moody's Investors Service ("Moody's") ha afirmado las calificaciones de fortaleza financiera (IFS, por sus siglas en inglés) de Ba1 en escala global, moneda local (GLC, por sus siglas en inglés) y de A2.uy en la escala nacional de Uruguay (NSR, por sus siglas en inglés) de Porto Seguro – Seguros del Uruguay S.A. (Porto Uruguay). La perspectiva fue cambiada a negativa desde estable.

FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES

Moody´s dijo que el cambio en la perspectiva de Porto Uruguay a negativa desde estable se debe al reciente deterioro en las métricas de rentabilidad de la compañía, impulsado principalmente por presiones competitivas en la industria de seguros de automóviles de Uruguay, la principal línea de negocios de Porto Uruguay.

La rentabilidad de Porto Uruguay se vio gravemente afectada en 2018, lo que dio lugar a un rendimiento sobre capital ajustado por inflación negativo del 19%. Esta situación, que también afectó a muchos de los competidores de Porto Uruguay, fue el resultado de una combinación de: 1) mayor competencia de precios en el segmento de seguros de automóviles, 2) una tormenta de granizo que afectó la cartera de automóviles de la compañía en septiembre de 2018, 3) mayor frecuencia de robos en el segmento de automóviles, y 4) retornos de inversión significativamente más bajos debido a una reducción en las tasas de interés locales a corto plazo. Estos factores llevaron a una rentabilidad más débil en la industria de seguros uruguaya, especialmente para las aseguradoras de automóviles. El impacto en el capital de Porto Uruguay fue compensado en gran medida por una inyección de capital de US$ 3.5 millones, lo cual resultó en un leve aumento en el apalancamiento técnico bruto (GUL, por sus siglas en inglés) a 4.2x en 2018 desde 4.0x en 2017. Teniendo en cuenta nuestra expectativa de que el nivel de competencia en la industria de seguros uruguaya continuará en siendo alto en los próximos trimestres, la compañía probablemente enfrentará desafíos en sus esfuerzos por restaurar la rentabilidad.

Las calificaciones de Porto Uruguay podrían rebajarse si: 1) las métricas de rentabilidad no se recuperan, con índices combinados consistentemente por encima del 100%, 2) un mayor debilitamiento de su suficiencia de capital, con un apalancamiento de suscripción bruto consistentemente por encima de 6.0x, o 3) una baja de la calificación soberana de Uruguay o un deterioro del entorno operativo del país.

Dada la perspectiva negativa actual en las calificaciones de la compañía, una mejora es poco probable. Dicho esto, los siguientes factores podrían llevar a un cambio en la perspectiva de la compañía para volver a ser estable: 1) una restauración de los resultados de suscripción, con índices combinados persistentemente por debajo del 100%, 2) mejor diversificación de negocios, 3) una mejora en sus indicadores de capital, con un apalancamiento bruto de suscripción por debajo de 4.5x de forma sostenida, o 4) una mejora de la calificación soberana de Uruguay.

Con sede central en Montevideo, Uruguay, Porto Uruguay reportó pérdidas netas de UYU 135 millones, con primas brutas suscritas de UYU 2.6 mil millones para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2018. A esa fecha, la compañía reportó activos totales de UYU 2.5 mil millones y un patrimonio neto de UYU 681 millones.

La principal metodología utilizada en estas calificaciones fue Compañías de Seguros Generales publicada en mayo 2018. Por favor entrar a la página de Metodologías en www.moodys.com para obtener una copia de esta metodología.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSR por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSR difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSR asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSR están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".za" en el caso de Sudáfrica. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología de Calificación de Moody's publicada en mayo de 2016 y titulada "Correspondencia entre calificaciones en escala nacional y calificaciones en escala global". Aunque las calificaciones en escala nacional (NSR, por sus siglas en inglés) no tienen un significado inherente absoluto en términos de riesgo de incumplimiento o pérdida esperada, se puede inferir una probabilidad histórica de incumplimiento consistente con una NSR determinada, considerando la calificación en escala global (GSR, por sus siglas en inglés) a la que corresponde en ese momento específico. Para obtener información sobre las tasas de incumplimiento histórico asociadas con las distintas categorías de calificación en escala global a lo largo de distintos horizontes de inversión, favor de consultar http://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1114501 .

REVELACIONES REGULATORIAS

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.

Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación, las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción: Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada, Revelación de la entidad calificada.

Las revelaciones regulatorias contenidas en este comunicado de prensa aplican a la calificación crediticia y, de ser aplicable, a la perspectiva de la calificación o revisión de calificación respectiva.

Favor de entrar a www.moodys.com para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para obtener las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación crediticia.

Marcelo De Gruttola
AVP-Analyst
Financial Institutions Group
Moody's Latin America ACR
Ing. Butty 240
16th Floor
Buenos Aires City
Argentina
JOURNALISTS : 800 666 3506
Client Service : 1 212 553 1653

Marc R. Pinto, CFA
MD-Financial Institutions
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Releasing Office :
Moody's Investors Service, Inc.
250 Greenwich Street
New York, NY 10007
U.S.A.
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Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.