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Moody´s afirma las calificaciones de Seguros Azteca y Seguros Azteca Daños de Ba1/A1.mx con perspectiva estable

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08 October 2019


Mexico , October 8, 2019 – Moody's de México S.A. de C.V. afirmó las calificaciones de fortaleza financiera de Ba1 en escala global, moneda local, y A1.mx en escala nacional, a Seguros Azteca, S.A. de C.V. (Seguros Azteca, aseguradora de vida) y Seguros Azteca Daños, S.A. de C.V. (Seguros Azteca Daños, aseguradora de daños). Las perspectivas para estas calificaciones permanecen estables. Ambas aseguradoras son parte del Grupo Elektra, que es una de las compañías líderes en el mercado minorista mexicano. Grupo Elektra también incluye actividades bancarias a través de Banco Azteca, S.A. (calificación en escala global para depósitos bancarios a largo plazo en moneda local, Baa3 estable), que es una de las principales instituciones bancarias de consumo en México.

FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES

Moody's indicó que las calificaciones de Seguros Azteca y Seguros Azteca Daños reflejan su nicho de participación en el mercado de seguros mexicano, enfocado en el segmento de ingreso medio a bajo de la población mexicana. Las compañías dirigen sus productos a la amplia base de clientes de las tiendas minoristas de Grupo Elektra y Banco Azteca. Como consecuencia, la plataforma de distribución de ambas compañías es una de las más grandes del sistema financiero mexicano con alrededor de 4,000 sucursales. Ambas compañías se benefician de esta plataforma de distribución única que respalda las sólidas tasas de crecimiento anual compuesto de primas emitidas brutas de 13% para Seguros Azteca y 43% para Seguros Azteca Daños, durante el período 2014-2018.

Las calificaciones de Seguros Azteca se benefician de una exposición al riesgo de producto relativamente baja, considerando su enfoque en vida credito a corto plazo que cubre las coberturas básicas de muerte e incapacidad, sin garantías integradas. La agencia calificadora señaló que entre otras consideraciones positivas para la compañía se incluyen las sólidas métricas de rentabilidad de la compañía, con un retorno promedio de capital del 21% en los últimos cinco años y su crecimiento orgánico adecuado. Contrarrestando estas consideraciones crediticias positivas cabe señalar la limitada diversificación de negocios de Seguros Azteca y la alta dependencia de la plataforma de negocios de Grupo Elektra, lo cual restringe sus perspectivas de crecimiento a largo plazo. Además, la calidad de los activos de la empresa está limitada por una concentración de inversión relativamente alta en un préstamo a una compañía afiliada, aunque esa exposición ha disminuido en los últimos años.

Las calificaciones de Seguros Azteca Daños se basan en su cartera de inversiones de buena calidad, que se asigna principalmente a valores soberanos del gobierno mexicano con grado de inversión. Otra consideración crediticia positiva incluye su adecuado historial de rentabilidad y sus buenas métricas de capitalización, considerando el apalancamiento bruto de suscripción (GUL, por sus siglas en inglés) de la compañía de 2.7x a diciembre de 2018, que es más bajo que sus pares a nivel local y regional. Compensando estas fortalezas se encuentra la alta dependencia de suscripción de negocios de Seguros Azteca Daños a la actividad crediticia de Banco Azteca, lo que limita la diversificación de las primas de la compañía, y la alta exposición a riesgos catastróficos directos de sus coberturas de propiedad, dada la alta actividad sísmica y otros eventos naturales en México, lo que resulta en una alta dependencia a la protección del reaseguro.

Los factores que podrían resultar en una mejora de las calificaciones de Seguros Azteca incluyen una combinación de lo siguiente: 1) mejora en la posición de mercado de la compañía en la industria de seguros de vida mexicana (por ejemplo, una participación de mercado sostenida por encima del 1% de las primas brutas de la industria); 2) una mayor diversificación de productos, con tres líneas de negocios que represente al menos el 10% de las primas netas con una correlación limitada en ingresos y ganancias; 3) reducción de préstamos a compañías afiliadas y activos de alto riesgo por debajo del 20% del capital social. Inversamente, los factores que podrían conducir a una baja en la calificación de Seguros Azteca incluyen los siguientes: 1) deterioro en la posición de mercado de la compañía y la fortaleza de la franquicia (por ejemplo, un índice de participación relativa de mercado por debajo de 0.1x); 2) deterioro de la rentabilidad, con un retorno sobre el capital promedio (ROC, por sus siglas en inglés) inferior al 5% de forma sostenida; 3) deterioro en las métricas de capitalización, con un ratio de capital / activos ajustado por debajo del 30%; y 4) menos integración o desinversión de Grupo Elektra.

Los factores que podrían resultar en una mejora de las calificaciones de Seguros Azteca Daños incluyen una combinación de lo siguiente: 1) fortalecimiento significativo de la posición de mercado de la compañía en la industria de daños mexicana (por ejemplo, una participación de mercado sostenida por encima del 2% de las primas brutas de la industria); 2) mayor diversificación de productos con menos exposición catastrófica; 3) expansión exitosa en otras plataformas de distribución. Así mismo, los factores que podrían conducir a una baja en la calificación de Seguros Azteca Daños incluyen una combinación de lo siguiente: 1) deterioro en la posición de mercado de la compañía y la fortaleza de la franquicia; 2) una tendencia de debilitamiento de la rentabilidad, con un retorno sobre capital promedio (ROC) inferior al 5% de forma sostenida; 3) deterioro en las métricas de capitalización, por ejemplo, con un GUL sostenido por encima de 4.0x; o 4) menos integración o desinversión de Grupo Elektra.

Con sede en la Ciudad de México, Seguros Azteca, S.A. de C.V. y Seguros Azteca Daños, S.A. de C.V., proporcionan seguros de vida y daños, respectivamente. A junio de 2019, Seguros Azteca reportó una utilidad neta de MXN261 millones y un capital social de MXN2,010 millones. Seguros Azteca Daños reportó una utilidad neta de MXN41.5 millones a junio de 2019, y un capital social de MXN408 millones.

La metodología principal utilizada para calificar Seguros Azteca, S.A de C.V. fue Compañías de seguros de vida publicada en mayo de 2018. La metodología principal utilizada para calificar Seguros Azteca Daños, S.A. de C.V. fue Compañías de seguros generales publicada en mayo de 2018. Por favor vea la página Metodologías de Calificación en www.moodys.com.mx para una copia de estas metodologías.

El periodo de tiempo que abarca la información financiera utilizada para determinar las calificaciones de Seguros Azteca, S.A. de C.V. y Seguros Azteca Daños, S.A. de C.V. es del 1 de enero de 2014 al 31 de diciembre de 2018 (fuente: estados financieros auditados de las compañías).

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSR por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSR difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSR asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSR están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".za" en el caso de Sudáfrica. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología de Calificación de Moody's publicada en mayo de 2016 y titulada "Correspondencia entre calificaciones en escala nacional y calificaciones en escala global". Aunque las calificaciones en escala nacional (NSR, por sus siglas en inglés) no tienen un significado inherente absoluto en términos de riesgo de incumplimiento o pérdida esperada, se puede inferir una probabilidad histórica de incumplimiento consistente con una NSR determinada, considerando la calificación en escala global (GSR, por sus siglas en inglés) a la que corresponde en ese momento específico. Para obtener información sobre las tasas de incumplimiento histórico asociadas con las distintas categorías de calificación en escala global a lo largo de distintos horizontes de inversión, favor de consultar http://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1175032.

REVELACIONES REGULATORIAS

Las fuentes de información utilizadas para esta calificación son las siguientes: partes involucradas en la calificación, información pública, e información confidencial propiedad de Moody's.

Las calificaciones fueron reveladas a las entidades calificadas antes de su publicación.

Para consultar la lista general de fuentes de información utilizadas en el proceso de calificación y la estructura y proceso de votación de los comités de calificación responsables de asignar y monitorear calificaciones, favor de entrar a la pestaña de Revelaciones en www.moodys.com.mx.

La fecha de la última calificación es 06/06/2019.

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie, categoría/clase de deuda o instrumento, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie, categoría/clase de deuda o instrumento emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.mx.

Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación, las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción: Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada, Revelación de la entidad calificada.

Esta calificación crediticia puede ser modificada al alza/baja con base en cambios futuros en la situación financiera del Emisor/Instrumento, y cualquier modificación se hará sin que Moody's de México, S.A. de C.V. sea responsable en consecuencia.

Las revelaciones regulatorias contenidas en este comunicado de prensa aplican a la calificación crediticia y, de ser aplicable, a la perspectiva de la calificación o revisión de calificación respectiva.

Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria para efectos de emitir una calificación.

Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, la de terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de entrar a Símbolos y Definiciones de Calificaciones de Moody's en www.moodys.com.mx para mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación y la definición de incumplimiento y recuperación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación. La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestro portal www.moodys.com.mx.

Favor de entrar a www.moodys.com.mx para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

Las calificaciones emitidas por Moody's de México son opiniones de la calidad crediticia de valores y/o sus emisores y no son una recomendación para invertir en dichos instrumentos y/o emisor.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación crediticia.

Francisco Uriostegui
Analyst
Financial Institutions Group
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS : 1 888 779 5833
Client Service : 1 212 553 1653

Marc R. Pinto, CFA
MD-Financial Institutions
Financial Institutions Group
JOURNALISTS : 1 212 553 0376
Client Service : 1 212 553 1653

Releasing Office :
Moody's de Mexico S.A. de C.V
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Mexico
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Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de opinión y calificación por unos honorarios que oscilan entre los JPY125.000 y los JPY250.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.