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Moody's afirma la calificación de fortaleza financiera de seguros de Fianzas Monterrey de Baa1/Aa1.mx después de la venta anunciada a ACE Ltd.

Global Credit Research - 13 Sep 2012

Mexico, September 13, 2012 -- Moody's afirmó la calificación en escala global, moneda local (GLC) y de solidez financiera de seguros (IFS) de Fianzas Monterrey, S.A. (Monterrey). Adicionalmente, Moody's de México afirmó la calificación IFS de Monterrey en Aa1.mx. La perspectiva de ambas calificaciones permanece estable. Esta acción de calificación surge a partir del anuncio del 12 de septiembre de la venta planeada de Fianzas Monterrey por parte de New York Life Insurance Company a ACE Limited (ACE INA Holdings A3/estable deuda senior garantizada por ACE Limited). La venta está sujeta a las aprobaciones regulatorias y se espera que concluya durante el primer trimestre de 2013.

FUNDAMENTOS DE LAS CALIFICACIONES

Moody's indicó que la afirmación de las calificaciones refleja el fuerte perfil de negocio y financiero de Fianzas Monterrey, incluyendo la posición de líder de la compañía en la industria de fianzas en México, así como su estable y robusta rentabilidad.

José Montaño, analista de Moody's, comentó: "Monterrey ha mantenido una importante presencia en el mercado de fianzas mexicano y ha mejorado sus sistemas de suscripción y controles internos, lo cual ha continuado fortaleciendo su desempeño financiero". Estas fortalezas crediticias están restringidas por la limitada diversificación de negocio y de producto de Monterrey debido a su naturaleza mono línea.

Adicionalmente, la cartera de inversión de la compañía está altamente concentrada en bonos del gobierno mexicano (con calificación de Baa1 y perspectiva estable). La calificación de Monterrey también toma en consideración el entorno operativo de México -- en particular, la evaluación de Moody's de la fortaleza económica e institucional del país y su susceptibilidad al riesgo de evento, así como el nivel de desarrollo del sector de seguros del país, en relación a otros países del mundo.

Aunque Monterrey fue una subsidiaria 100% propiedad de New York Life (calificación IFS de Aaa, perspectiva estable) por alrededor de 11 años, la IFS de Baa1 de Monterrey no se benefició de un alza (uplift) por su perfil crediticio intrínseco, debido a que era propiedad de New York Life. Esto se debe a que Moody's consideró que el negocio de fianzas no era central para la estrategia de negocio de seguros de vida y retiro de la casa matriz. Por otro lado, ACE Limited ha tenido presencia en la industria de seguros generales en México por varios años y su adquisición de Monterrey complementará sus operaciones en el país. Adicional e históricamente, Fianzas Monterrey ha cedido un gran porcentaje de sus primas a reaseguradores y, en general, ACE frecuentemente provee un importante soporte interno de reaseguro a sus subsidiarias internacionales.

La IFS en escala nacional de Aa1.mx de Fianzas Monterrey se basa en la aplicación de los criterios de correspondencia de Moody's de una calificación de Baa1 en escala global, moneda local a una calificación en Escala Nacional de México.

La calificadora indicó que los siguientes factores podrían contribuir a un alza de la calificación de Monterrey: 1) una mejoría en la diversificación del negocio de la compañía (especialmente dados los cambios potenciales que se esperan en el marco regulador de México para aseguradores de fianzas y créditos); 2) un alza de la calificación soberana de México, o una mejora del entorno operativo del país; y 3) el potencial soporte explícito e implícito de la nueva casa matriz, ACE Limited, al concluir la adquisición.

Los factores que pudieran ocasionar una baja de la calificación incluyen: 1) el sostenido deterioro de la participación de mercado de la compañía; 2) el debilitamiento de su desempeño de suscripción (por ejemplo, un indicador combinado de manera sostenida de más de 90%) o un apalancamiento bruto de suscripción (es decir de 2.5x o mayor); o 3) una baja de la calificación soberana de México, o un deterioro del entorno operativo de México.

La principal metodología utilizada en esta calificación fue la Metodología de Calificación Global de Moody's para Compañías de Seguros Generales, publicada en mayo de 2010. Favor de entrar a la pestaña de metodologías en www.moodys.com.mx para obtener una copia de esta metodología.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSRs por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSRs difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSRs asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSRs están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".mx" en el caso de México. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la guía de implementación de calificaciones de Moody's publicada en marzo de 2011 y titulada "Correspondencia de las Calificaciones en Escala Nacional a las Calificaciones en Escala Global de Moody's".

Con sede en la Ciudad de México, México, Fianzas Monterrey reportó una utilidad neta de $177 millones de pesos y una suscripción de primas brutas de $814 millones de pesos por los primeros seis meses de 2012. La compañía reportó activos totales por $3,400 millones de pesos y un capital contable de $1,400 millones de pesos al 30 de junio de 2012.

La fecha de la Última Acción de Calificación de Fianzas Monterrey fue el 10 de marzo de 2011, cuando Moody's Investors Service asignó una calificación IFS por primera vez a la compañía.

El período de tiempo que abarca la información financiera utilizada para determinar la calificación de Fianzas Monterrey es del 31 de diciembre de 2006 al 30 de junio de 2012 (fuente: Moody's, estados financieros de emisor y la CNSF).

Las fuentes y partidas de información utilizadas para determinar las calificaciones incluyen los estados financieros interinos de 2011 (fuente: Fianzas Monterrey); estados financieros auditados al cierre del ejercicio 2011 (fuente: Fianzas Monterrey, auditados por PricewaterhouseCoopers, S.C.); estados financieros e información sobre posicionamiento de mercado (fuente: CNSF).

Para consultar información adicional sobre los símbolos y definiciones de calificación, el emisor, analista líder, historial de calificación, etc., favor de entrar a nuestro portal www.moodys.com.mx

REVELACIONES REGULATORIAS

Las Calificaciones Crediticias en Escala Global contenidas en este comunicado de prensa, las cuales son emitidas por una afiliada de Moody's fuera de la Unión Europea, están endosadas por Moody's Investors Service Ltd., One Canada Square, Canary Wharf, London E 14 5FA, UK, de acuerdo con el párrafo 3 del Artículo 4 de la Regulación (CE) No 1060/2009 relativa a Agencias Calificadoras de Crédito. Favor de consultar información adicional sobre la condición de endoso para la Unión Europea y la oficina de Moody's que emitió cada Calificación Crediticia en particular en www.moodys.com.

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.

Para consultar la lista general de fuentes de información utilizadas en el proceso de calificación y la estructura y proceso de votación de los comités de calificación responsables de asignar y monitorear calificaciones, favor de entrar a la pestaña de Revelaciones en www.moodys.com.mx.

Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria para efectos de emitir una calificación.

Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de entrar a Definiciones de Calificaciones en la pestaña de Estudios y Calificaciones en www.moodys.com para mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación y la definición de incumplimiento y recuperación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación. La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestra página de "revelación de calificaciones" en nuestro portal www.moodys.com.mx

Favor de entrar a www.moodys.com.mx para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

Las calificaciones asignadas por Moody's de México son opiniones respecto de la calidad crediticia de los instrumentos y/o sus emisores y no son una recomendación para invertir en dichos instrumentos y/o emisor.

Jose Angel Montano
Asst Vice President - Analyst
Financial Institutions Group
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 001-888-779-5833
SUBSCRIBERS:52-55-1253-5700

Robert Riegel
MD - Insurance
Financial Institutions Group
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Releasing Office:
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 001-888-779-5833
SUBSCRIBERS:52-55-1253-5700

Moody's afirma la calificación de fortaleza financiera de seguros de Fianzas Monterrey de Baa1/Aa1.mx después de la venta anunciada a ACE Ltd.
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MJKK y MSFJ asimismo mantienen políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.