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Announcement:

Moody's afirma las calificaciones de Alestra; la perspectiva cambia a estable.

01 Jun 2012

200 millones de dólares estadunidences en instrumentos de deuda afectados.

New York, June 01, 2012 -- El día de hoy, Moody's Investors Service afirmó las calificaciones de familia corporativa y de deuda senior quirografaria de Alestra, S. de R.L. de C.V. (Alestra) en B1 y cambió la perspectiva de estable a negativa.

Las siguientes calificaciones fueron afirmadas:

- Calificación de Familia Corporativa: B1

- 200 millones de dólares estadounidenses en notas senior quirografarias con vencimiento en 2014: B1

La perspectiva de las calificaciones es estable.

El cambio en la perspectiva a estable fue motivado por la expectativa de Moody's de que cualquier posible impacto en el desempeño operativo y financiero de Alestra por la salida de AT&T como accionista será gradual, básicamente a lo largo de un período de 3 a 5 años. Debido a la histórica dependencia estratégica y comercial de Alestra en AT&T, Moody's originalmente había estimado que los ingresos y EBITDA de Alestra se reducirían significativamente en 2012. Sin embargo, las altas barreras para cambio de proveedores de servicio de telecomunicaciones deben ayudar a que Alestra mantenga su generación de ingresos y EBITDA por algún tiempo. Alestra fue el proveedor de servicio de preferencia de AT&T en México desde su creación en 1996. En 2010, cerca de 20% de los ingresos totales de Alestra provinieron de los clientes multinacionales de AT&T con operaciones en México. En abril de 2011, el entonces propietario de 51% de Alestra, Grupo Alfa, acordó adquirir la participación de AT&T en la compañía.

Adicionalmente, hasta ahora el impacto de la sociedad entre América Móvil (A2 estable) y AT&T (A2 estable) para proveer servicios de telecomunicaciones a compañías multinacionales en América Latina y a compañías latinoamericanas en todo el mundo, ha sido limitado, como se anunció en noviembre de 2011. El hecho de que la mayoría de los clientes de Alestra celebren contratos de servicio de largo plazo por períodos de 12 a 36 meses debe ayudar a la compañía a mantener sus ingresos por cuando menos unos cuantos trimestres más, mientras que continúa enfocándose en adquirir nuevos clientes y se adapta al entorno mucho más competitivo.

FUNDAMENTO DE LA CALIFICACIÓN

Durante los últimos doce meses terminados al 31 de marzo de 2012, la línea principal de Alestra incrementó 1.9% principalmente debido a los mayores ingresos generados por los servicios de datos y de tecnología de información , que incrementaron 7% en el período. Los menores costos operativos, principalmente compuestos de comisiones por las líneas arrendadas, costos de interconexión y pagos internacionales de liquidación a proveedores telecom internacionales, ayudaron a que la compañía registrara un margen EBITDA de más de 39% durante los últimos doce meses, por arriba del 36% registrado en 2011 y del 35% registrado en 2010. En este período, también mejoraron los indicadores de cobertura de intereses de Alestra: el EBITDA a gasto de intereses ajustado registró 4.8 veces en 2011 de 4.3 veces en 2011 y 3.9 veces en 2010.

El mayor margen EBITDA y el sostenido nivel de deuda permitieron que el indicador de deuda/EBITDA ajustado de Alestra bajara a 1.8 veces en los últimos doce meses terminados en marzo de 2012 de 2.1 veces en 2011 y 2.3 veces en 2010. La cobertura de intereses, medida por el EBITDA menos inversiones de capital a gasto de intereses, mejoró a 2.3 veces durante el período de 1.9 veces en 2011.

Sin embargo, los resultados operativos que superaron las expectativas deben motivar que Alestra incremente sus inversiones de capital en 2012, afectando negativamente el flujo de efectivo libre. Los favorables resultados operativos y la flexibilidad financiera soportan el incremento en inversiones de capital.

Las calificaciones de B1 de Alestra están soportadas por los sólidos márgenes operativos de la compañía así como por su fuerte base de clientes, enfoque en el segmento empresarial; la naturaleza de largo plazo de sus contratos de venta; y su relativamente elástica demanda de servicios de telecomunicaciones en el sector negocios, aunque en ocasiones Alestra quede forzada a manejar menores precios. Las calificaciones de Alestra están restringidas por el pequeño tamaño de los ingresos y el fuerte entorno operativo competitivo de México.

La liquidez de Alestra es adecuada. En el futuro, hacia finales de 2013, Alestra debe ser capaz de utilizar su efectivo en caja y EBITDA para fondear sus inversiones de capital y cumplir con sus obligaciones de efectivo como lo son pagos de intereses, capital de trabajo e impuestos. En los últimos años, Alestra ha pagado dividendos por cantidades modestas y no ha establecido una política de dividendos. En la evaluación que realizó Moody's de la liquidez de Alestra, consideró que aún si los accionistas deciden instituir el pago de dividendos, esto no pondría en peligro los planes de inversión de capital ni el perfil de liquidez de la compañía, como se ha visto en los últimos 12 años. Es positivo que Alestra mantenga una línea de crédito revolvente y comprometida por 20 millones de dólares, la cual se encuentra totalmente disponible y vence en 2014.

La perspectiva estable de las calificaciones de Alestra se basa en las expectativas de Moody's de que los ingresos y utilidad operativa de la compañía permanecerán cuando menos estables, soportados por la creciente demanda de la base de clientes empresarial de la compañía, pero un tanto contenida por la presión a la baja en los precios provocada por los menores costos de interconexión y la intensa actividad competitiva.

En caso de que la compañía no sea capaz de competir y registrar un crecimiento positivo de ingresos, y sus márgenes EBITDA caigan por debajo de 32% que tienen registrado, o si la generación de menores ingresos operativos ocasiona que el indicador ajustado de deuda a EBITDA incremente por encima de 3 veces de manera sostenida, las calificaciones pudieran estar sujetas a modificarse a la baja. Cualquier debilidad de la posición de liquidez de la compañía podría motivar también una acción de calificación a la baja.

Las calificaciones de Alestra podrían elevarse si la compañía muestra un sólido crecimiento de ingresos y márgenes estables, a manera que el indicador de deuda a EBITDA ajustado permanezca por debajo de 2 veces y la generación de flujo de efectivo libre vis-à-vis la carga de deuda alcance 10%, ambos de manera sostenida.

La principal metodología utilizada en esta calificación fue la "Global Communications Infrastructure Industry Methodology" publicada en junio de 2011. Favor de entrar a la página de "Credit Policy" para obtener una copia de estas metodologías.

Alestra, que inició operaciones en 1996, es una empresa local de telecomunicaciones mexicana que suministra productos de voz, datos, Internet y tecnología de información, principalmente a empresas. La compañía es propiedad de Alfa, S.A.B. de C.V. (no calificado) que es un importante conglomerado mexicano. Durante los últimos doce meses terminados al 31 de marzo de 2012, los ingresos y EBITDA ajustado de Alestra ascendieron a 373 millones de dólares estadounidenses y 147 millones de dólares estadounidenses, respectivamente.

REVELACIONES REGULATORIAS

Las Calificaciones Crediticias en Escala Global contenidas en este comunicado de prensa, las cuales son emitidas por una afiliada de Moody's fuera de la Unión Europea, están endosadas por Moody's Investors Service Ltd., One Canada Square, Canary Wharf, London E 14 5FA, UK, de acuerdo con el párrafo 3 del Artículo 4 de la Regulación (CE) No 1060/2009 relativa a Agencias Calificadoras de Crédito. Favor de consultar información adicional sobre la condición de endoso para la Unión Europea y la oficina de Moody's que emitió cada Calificación Crediticia en particular en www.moodys.com.

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.

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Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de consultar "Moody's Rating Symbols and Definitions" en la Página "Rating Process" en www.moodys.com para mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación y la definición de incumplimiento y recuperación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación. La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestra página de "ratings disclosure" en nuestro portal www.moodys.com.

Favor de entrar a www.moodys.com para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

Nymia C. Almeida
Vice President - Senior Analyst
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Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.