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Announcement:

Moody's afirma las calificaciones de Baa1/Aaa.mx de Televisa

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10 Apr 2011

Mexico, April 10, 2011 -- El día de hoy, Moody's Investors Service y Moody's de México afirmaron las calificaciones de Baa1/Aaa.mx de Grupo Televisa, S.A.B. ("Televisa") dado el anuncio que hizo la empresa de que invertirá hasta $2,000 millones de dólares en el operador móvil mexicano Iusacell, S.A. de C.V. ("Iusacell", no calificado). La perspectiva de las calificaciones es estable.

FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El 7 de abril de 2011, Televisa anunció un acuerdo con el operador móvil mexicano Iusacell bajo el cual Televisa invertirá $37.5 millones de dólares en capital contable y $1,565 millones de dólares en instrumentos de deuda convertibles de Iusacell. Una vez concluida la conversión de deuda, que está sujeta a aprobaciones regulatorias y otras condiciones habituales de cierre, la participación accionaria de Televisa en Iusacell será de 50%. Televisa también acordó hacer un pago adicional de $400 millones de dólares a Iusacell si el EBITDA acumulado llega a $3,472 millones de dólares en cualquier momento entre el primero de enero de 2011 y el 31 de diciembre de 2015. En caso que Televisa invierta el monto adicional de $400 millones de dólares, no espera aumentar su participación accionaria en Iusacell por arriba del 50%.

"El tamaño y estructura de la inversión propuesta en Iusacell no afectan las calificaciones actuales de Televisa ya que i) la empresa había apartado efectivo para sus inversiones estratégicas de largo plazo y sus flujos futuros de efectivo no están comprometidos con la transacción anunciada con Iusacell; ii) la posición de liquidez de Televisa es fuerte pro forma para la inversión y no debería necesitarse deuda adicional que afecte el apalancamiento; y iii) el perfil de vencimiento de deuda de Televisa es confortable. Sin embargo, monitorearemos de cerca las inversiones futuras de la empresa ya que podrían comprometer el perfil de negocio o crediticio de Televisa por arriba del nivel actual", dijo Nymia Almeida, Vice President y analista senior de Moody's.

Moody's considera que la inversión en Iusacell representa un beneficio estratégico a largo plazo ya que ofrece a Televisa oportunidades de negocio en la creciente industria de telefonía móvil. La transacción anunciada es parte de las inversiones recurrentes de Televisa en la industria de las telecomunicaciones en Mexico, las cuales iniciaron a principios de 2006 tomando los primeros pasos hacia la consolidación de la industria de TV por cable y la expansión de sus ofertas de TV de paga, acceso de banda ancha y servicios de voz en paquete. La inversión en Iusacell debe permitir a Televisa apalancar su infraestructura y lanzar el primer cuadruple-play importante de servicios de convergencia en México, que incluiría televisión, líneas fijas y móviles de voz y servicio de datos.

Las calificaciones de Televisa están soportadas por la fuerte posición competitiva del grupo en los mercados mexicanos de televisión y televisión de paga, su fortaleza financiera y su estable desempeño operativo. El modelo de negocio fuertemente basado en publicidad ha probado ser resistente durante la última crisis económica en México, en 2007-2009, y particularmente al compararlo con los de sus pares internacionales de medios diversificados. El manejable perfil de vencimiento de deuda de Televisa por varios de los próximos años también soporta las calificaciones. Sin embargo, las calificaciones de Televisa están restringidas por su escala global más pequeña en términos de ingresos al compararla con sus pares de medios diversificados y la falta de transparencia sobre el objetivo de apalancamiento de largo plazo de la compañía.

La perspectiva estable está basada en la creencia de Moody´s de que el equipo directivo de Televisa mantendrá políticas financieras apropiadas para su calificación actual mientras persigue su estrategia de crecimiento. La perspectiva estable también refleja la expectativa de Moody's de que Televisa mantendrá sus márgenes operativos y apalancamiento cerca de los niveles actuales. En 2011, Moody's espera que, debido a las grandes inversiones anunciadas recientemente, por mencionar en Univisión en 2010 y Iusacell en 2011, Televisa se abstendrá de pagar dividendos por encima del monto ordinario de $0.35 por acción, o aproximadamente 85 millones de dólares estadounidenses. Dadas las recientes inversiones en Univisión y la transacción actual de Iusacell, la capacidad de endeudamiento de la compañía ha disminuido y hacer inversiones adicionales podría presionar las calificaciones.

Las calificaciones del grupo podrían presionarse al alza si incrementa su escala y diversificación al punto que sus métricas crediticias sean menos susceptibles a efectos potenciales de grandes adquisiciones o inversiones de capital.

Las calificaciones de Televisa podrían presionarse a la baja si se llevan a cabo adquisiciones o inversiones adicionales que eleven los niveles de riesgo de negocio o crediticio por arriba de los niveles actuales. Adicionalmente, podría generarse una baja de las calificaciones si un desempeño débil de los principales negocios de la compañía de radiodifusión televisiva, sistemas de televisión de paga (DTH y cable) o de telecomunicaciones ocasiona que las métricas crediticias ya no sean consistentes con la actual categoría de calificación, con el indicador de deuda bruta a EBITDA sostenidamente por arriba de 2.5 veces o el efectivo de las operaciones con tendencia a la baja y sostenidamente por debajo de 30% de la deuda. Asimismo, las calificaciones de Televisa podrían experimentar presión a la baja si el efectivo en caja cae por debajo de 1,000 millones de dólares estadounidenses.

La última acción de calificación de Televisa fue el 6 de octubre de 2010, cuando Moody's afirmó las calificaciones de la compañía al anunciar su inversión planeada de 1,200 millones de dólares estadounidenses en Univisión.

La principal metodología utilizada para calificar a Grupo Televisa, S.A.B. es la "Large Global Diversified Media Industry Rating Methodology" publicada en noviembre de 2007. Otras metodologías y factores que pudieron haber sido considerados en el proceso para calificar a este emisor también se encuentran disponibles en el sitio web de Moody's.

Con sede en la Ciudad de México, México, Grupo Televisa, S.A.B. ("Televisa") es la compañía de medios diversificada más grande en el mundo de habla hispana. Los ingresos por los últimos doce meses a diciembre de 2010 ascendieron a aproximadamente 3,600 millones de dólares estadounidenses y el margen EBITDA ajustado (con los ajustes estándar de Moody's) alcanzó 40%. El principal negocio de Televisa es la radiodifusión televisiva, el cual representó aproximadamente 38% de los ingresos y 47% de la utilidad operativa, según fue reportado por Televisa durante los últimos doce meses. Televisa tiene participación accionaria en el proveedor de servicio satelital DTH (directo al hogar) más grande de México y en tres compañías de televisión por cable, que ofrecen servicios de video, banda ancha y telecomunicaciones.

REVELACIONES DE REGULACIÓN

Las fuentes de información utilizadas para la calificación de crédito fueron las siguientes: partes involucradas en la calificación, partes no involucradas en la calificación, información pública, información confidencial propiedad de Moody's Investors Service y/e información confidencial propiedad de Moody's Analytics.

Moody's considera la calidad de la información disponible sobre el emisor o la obligación como satisfactoria para el fin de la asignación de la calificación crediticia.

Mexico
Nymia C. Almeida
Vice President - Senior Analyst
Corporate Finance Group
Moody's de Mexico S.A. de C.V
JOURNALISTS: 001-888-779-5833
SUBSCRIBERS:52-55-1253-5700

New York
Brian Oak
MD - Corporate Finance
Corporate Finance Group
Moody's Investors Service
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 001-888-779-5833
SUBSCRIBERS:52-55-1253-5700

Moody's afirma las calificaciones de Baa1/Aaa.mx de Televisa
No Related Data.
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Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a “clientes mayoristas” según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a “clientes minoristas” según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas. Sería peligroso que los inversores minoristas tomaran decisiones de inversión basadas en calificaciones crediticias de MOODY’S. En caso de duda, deberá ponerse en contacto con su asesor financiero u otro asesor profesional.

Únicamente aplicable a Japón: Moody's Japan K.K. (“MJKK”) es una agencia de calificación crediticia, filial de Moody's Group Japan G.K., propiedad en su totalidad de Moody’s Overseas Holdings Inc., subsidiaria en su totalidad de MCO. Moody’s SF Japan K.K. (“MSFJ”) es una agencia subsidiaria de calificación crediticia propiedad en su totalidad de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-NRSRO. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no será apta para ciertos tipos de tratamiento en virtud de las leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del Comisionado FSA (Calificaciones), respectivamente.

Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los JPY200.000 y los JPY350.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses
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