Mexico, January 29, 2020 -- Moody's de México afirmó hoy las calificaciones de
deuda sénior y de emisor de Banco Nacional de Obras y Servicios
Públicos (Banobras), Nacional Financiera, S.N.C.
(Nafin) y Banco Nacional de Comercio Exterior, S.N.C.
(Bancomext) en A3 en escala global y en Aaa.mx en escala nacional
de México, respectivamente. Las calificaciones en
escala global tienen perspectiva negativa, en línea con la
perspectiva de la calificación soberana de México.
Asimismo, Moody's aumentó la evaluación del
riesgo crediticio base (BCA, por sus siglas en inglés) de
Banobras a ba1, desde ba2, y de Bancomext a ba2, desde
ba3.
Las siguientes evaluaciones fueron modificadas al alza:
Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos (90400)
- Evaluación del riesgo crediticio base: a ba1,
desde ba2.
- Evaluación del riesgo crediticio base ajustada:
a ba1, desde ba2.
Banco Nacional de Comercio Exterior, S.N.C.
(704200)
- Evaluación del riesgo crediticio base: a ba2,
desde ba3.
- Evaluación del riesgo crediticio base ajustada:
a ba2, desde ba3.
Se afirmaron las siguientes calificaciones y estimaciones:
Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos (90400)
- Calificación de emisor de largo plazo en escala global,
moneda local, de A3, perspectiva negativa.
- Calificación de emisor de corto plazo en escala global,
moneda local, de Prime-2.
- Calificación de emisor de largo plazo en escala global,
moneda extranjera, de A3, perspectiva negativa.
- Calificación de emisor de corto plazo en escala global,
moneda extranjera, de Prime-2.
- Calificación de emisor de largo plazo en escala nacional
de México, moneda local, de Aaa.mx.
- Calificación de emisor de corto plazo en escala nacional
de México, moneda local, de MX-1.
- Calificación de deuda sénior quirografaria de largo
plazo en escala global, moneda local, de A3, perspectiva
negativa (BANOB 17X, BANOB 11U, BANOB 18, BANOB 11-2,
BANOB 12, BANOB 19, BANOB 13, BANOB 13-2,
BANOB 17-2X, BANOB 14-2, BANOB 18X, BANOB
19X, BANOB 19UX).
- Calificación de deuda sénior quirografaria de largo
plazo en escala nacional de México, moneda local, de
Aaa.mx (BANOB 17X, BANOB 11U, BANOB 18, BANOB
11-2, BANOB 12, BANOB 19, BANOB 13, BANOB
13-2, BANOB 17-2X, BANOB 14-2,
BANOB 18X, BANOB 19X, BANOB 19UX).
Nacional Financiera, S.N.C. (525100)
- Evaluación del riesgo crediticio base de ba1.
- Evaluación del riesgo crediticio base ajustada de ba1.
- Calificación de emisor de largo plazo en escala global,
moneda local, de A3, perspectiva negativa.
- Calificación de emisor de corto plazo en escala global,
moneda local, de Prime-2.
- Calificación de emisor de largo plazo en escala global,
moneda extranjera, de A3, perspectiva negativa.
- Calificación de emisor de corto plazo en escala global,
moneda extranjera, de Prime-2.
- Calificación de emisor de largo plazo en escala nacional
de México, moneda local, de Aaa.mx.
- Calificación de emisor de corto plazo en escala nacional
de México, moneda local, de MX-1.
- Calificación de deuda sénior quirografaria de largo
plazo en escala global, moneda local, de A3; perspectiva
negativa (NAFR 200403, NAFR 210423, NAFR 17S, NAFF 16V,
NAFF 260925).
- Calificación de deuda sénior quirografaria de largo
plazo en escala nacional de México, moneda local, de
Aaa.mx negativa (NAFR 200403, NAFR 210423, NAFR 17S,
NAFF 16V, NAFF 260925).
Banco Nacional de Comercio Exterior, S.N.C.
(704200)
- Calificación de emisor de largo plazo en escala global,
moneda local, de A3, perspectiva negativa.
- Calificación de emisor de corto plazo en escala global,
moneda local, de Prime-2.
- Calificación de emisor de largo plazo en escala global,
moneda extranjera, de A3, perspectiva negativa.
- Calificación de emisor de corto plazo en escala global,
moneda extranjera, de Prime-2.
- Calificación de emisor de largo plazo en escala nacional
de México, moneda local, de Aaa.mx.
- Calificación de emisor de corto plazo en escala nacional
de México, moneda local, de MX-1.
- Calificación de deuda sénior quirografaria de largo
plazo en escala global, moneda local, de A3; perspectiva
negativa (BACMEXT 17, BACMEXT 18, BACMEXT 12-3,
BACMEXT 12-2, BACMEXT 13, BACMEXT 18-2,
BACMEXT 14, BACMEXT 17-2).
- Calificación de deuda sénior quirografaria de largo
plazo en escala nacional de México, moneda local, de
Aaa.mx (BACMEXT 17, BACMEXT 18, BACMEXT 12-3,
BACMEXT 12-2, BACMEXT 13, BACMEXT 18-2,
BACMEXT 14, BACMEXT 17-2).
FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES
El aumento de las BCA de Banobras y Bancomext, junto con la afirmación
de la BCA de Nafin, reflejan la resiliencia relativa del capital
y la calidad de sus activos en el contexto de la actividad económica
de México y la posición fiscal del gobierno. La acción
de calificación también incorpora la expectativa de Moody's
de que los bancos de desarrollo serán prudentes en la gestión
del riesgo al momento de ejecutar sus respectivos mandatos de políticas
públicas para la financiación de gobiernos regionales e
infraestructura, exportaciones y pequeñas y medianas empresas,
a medida que el crecimiento se acelera. Moody's señala que
incluso en el caso de una mayor demanda sobre los balances de estos bancos
para impulsar la actividad económica o de un incremento en el pago
de dividendos al gobierno, sus BCA estarían adecuadamente
posicionados en sus niveles actuales.
AUMENTO DE LA BCA DE BANOBRAS A ba1
El aumento de un escalón de la BCA de Banobras a ba1, desde
ba2, incorpora la expectativa de Moody's de que el banco mantendrá
una adecuada calidad de los activos, respaldada por su mandato principal
de financiar estados, municipios y proyectos de infraestructura.
El bajo índice de cartera morosa (IMOR) de Banobras de 0.6%,
al tercer trimestre de 2019, refleja la porción predominante
de préstamos de bajo riesgo a gobiernos regionales, que representan
el 63% de su cartera total, y que se beneficia de mecanismos
de pago financiados por el gobierno federal, mitigando de este modo
las posibles pérdidas crediticias. La financiación
de Banobras para infraestructura, que representa el 31% de
la cartera, también tiende a ser de bajo riesgo, ya
que el pago está respaldado por flujos de efectivo generados por
los proyectos.
La BCA intrínseca de ba1 de Banobras también refleja su
alto índice de capitalización de 15.3% a septiembre
de 2019, medido por Moody's como capital común tangible (TCE,
por sus siglas en inglés) a activos ponderados por riesgos (APR)
ajustados. El capital, en los niveles actuales, proporciona
suficiente capacidad para que Banobras amplíe aún más
su balance y absorba cualquier pérdida crediticia inesperada,
en caso de materializarse. Banobras seguirá beneficiándose
de una rentabilidad moderada, históricamente por debajo del
1%, lo que refleja su mandato de política como banco
de desarrollo. Del mismo modo, la dependencia del banco del
fondeo mayorista y las modestas tenencias de activos líquidos son
características de los bancos de desarrollo que no toman depósitos.
AUMENTO DE LA BCA DE BANCOMEXT A ba2
Los riesgos de activos de Bancomext tradicionalmente han sido más
altos que los de Banobras y Nafin, lo que refleja su mandato de
otorgar créditos directamente a empresas (86% de su cartera
de créditos), sin el beneficio de las garantías que
los otros dos bancos reciben del gobierno. Sin embargo, el
IMOR de Bancomext fue un moderado 1.2%, a septiembre
de 2019, lo que refleja la alta calidad de sus deudores y la cuidadosa
originación del banco, en línea con su mandato de
promover el sector exportador, que en los últimos tiempos
ha crecido a mayor velocidad que otros sectores de la economía
mexicana. Esperamos que la calidad de los activos de Bancomext
conserve su resiliencia, a pesar de concentraciones relativamente
altas en términos de deudor y de industria en su cartera de créditos,
lo cual respalda el aumento de la BCA del banco a ba2, desde ba3.
Además, la BCA intrínseca de ba2 de Bancomext también
captura la expectativa de Moody's de que Bancomext mantendrá buenos
niveles de capitalización (el índice TCE/APR ajustados de
Bancomext fue un elevado de 12.9% a Septiembre 2019).
Bancomext mantendrá una rentabilidad más modesta en comparación
con los bancos comerciales, debido a un enfoque en créditos
corporativos en dólares estadounidenses y a una combinación
de fondeo principalmente mayorista. No obstante, la rentabilidad
del banco se beneficiará de los bajos costos operativos y de crédito
en general.
AFIRMACIÓN DE LA BCA DE NAFIN EN ba1
La afirmación de la BCA de Nafin en ba1 incorpora la resiliencia
del capital y la calidad de los activos del banco, que se han mantenido
estables a lo largo de los años. Nafin ha mantenido tradicionalmente
el nivel más bajo de cartera vencida entre los tres bancos de desarrollo
calificados. Su morosidad es baja, del 0.3%
de la cartera bruta a septiembre de 2019, dado que la promoción
de micro, pequeñas y medianas empresas (MiPyME) por parte
del banco se realiza mediante créditos indirectos a través
de instituciones financieras locales (67% de los créditos);
sólo el 27% de los créditos son créditos directos
a empresas.
Sin embargo, Nafin ha comenzado a asumir un riesgo crediticio adicional,
más acorde con créditos directos a MiPyME, en su nuevo
programa de garantías para los bancos que otorgan créditos
a MiPyME, los cuales tienden a tener mayores pérdidas esperadas
que los créditos a entidades financieras o los créditos
corporativos. El nuevo programa de garantías, cuyo
objetivo es fomentar el otorgamiento de créditos de bancos comerciales
al segmento no bancarizado de MiPyME en México, representa
alrededor de un tercio de su cartera de créditos. Si bien
este programa de garantías existía en las administraciones
gubernamentales anteriores, bajo la nueva administración,
este programa ya no se beneficia de un respaldo del gobierno federal.
Sin embargo, la BCA de ba1 de Nafin seguirá siendo destacada
por una amplia absorción de pérdidas crediticias.
La capitalización se mantendrá mayormente en línea
con un índice TCE/APR ajustados del 15.2%,
a septiembre de 2019. La fortaleza intrínseca de Nafin seguirá
estando limitada por su alta dependencia del fondeo del mercado,
lo que aumenta sus riesgos de revaloración.
AFIRMACIÓN DE LAS CALIFICACIONES DE EMISOR Y DE DEUDA
Moody's afirmó las calificaciones de emisor y de deuda de Banobras,
Nafin y Bancomext, en línea con el supuesto de la agencia
de calificación de un apoyo muy alto por parte del gobierno para
los tres bancos de desarrollo basado en la ley de cada banco.
Moody's asume que el gobierno apoyará las obligaciones con los
acreedores de los bancos y garantizará el pago oportuno de las
obligaciones de los bancos. En consecuencia, las calificaciones
y perspectivas de Banobras, Nafin y Bancomext son acordes a la calificación
y perspectiva soberana de México.
FACTORES QUE PODRÍAN CAMBIAR LAS CALIFICACIONES AL ALZA O A LA
BAJA
Las calificaciones de los bancos de desarrollo tienen una presión
limitada al alza porque sus calificaciones ya se encuentran al nivel de
la calificación soberana. Sin embargo, sus perspectivas
de calificación podrían estabilizarse si la perspectiva
de calificación soberana de México se estabilizara.
La BCA de Banobras podría beneficiarse de mejoras sostenidas en
la rentabilidad y la liquidez del banco.
La BCA de Nafin podría beneficiarse de mejoras sostenidas en su
rentabilidad y una menor concentración en términos de deudor
único. Sin embargo, esto no afectaría a las
calificaciones crediticias, dada nuestra evaluación del apoyo
del gobierno.
La BCA de Bancomext podría beneficiarse de mejoras sostenidas en
la capitalización, la rentabilidad y los colchones de liquidez
del banco.
Las calificaciones de los bancos de desarrollo podrían ser modificadas
a la baja si la calificación de bonos del gobierno mexicano fuera
rebajada.
La BCA de los bancos de desarrollo podrían enfrentar una presión
a la baja en caso de un deterioro mayor de lo esperado en la calidad de
los activos y la capitalización. Sin embargo, esto
no afectaría las calificaciones de deuda sénior y de emisor
de los bancos de desarrollo, dada nuestra evaluación del
apoyo del gobierno.
Moody's cree que la exposición de Banobras, Nafin y Bancomext
a riesgos medioambientales es baja, consistente con su evaluación
general para el sector bancario global. La exposición de
los bancos de desarrollo a riesgos sociales es moderada, en línea
con la evaluación general de Moody's para el sector bancario
global. A su vez, los riesgos de gobierno corporativo son
en gran parte detonados internamente más que externamente.
Moody's no tiene preocupaciones particulares con el gobierno corporativo
de los tres bancos de desarrollo y no aplica ningún ajuste por
gobierno corporativo para estos bancos.
Las metodologías utilizadas en estas calificaciones fueron la Metodología
de bancos publicada en noviembre de 2019 y Emisores relacionados con el
gobierno publicada en Junio 2018. Favor de entrar a la página
de Metodologías en www.moodys.com.mx para
obtener una copia de estas metodologías.
El periodo de tiempo que abarca la información financiera utilizada
para determinar la calificación de Banco Nacional de Obras y Servicios
Públicos es del 1 de enero de 2015 al 30 de septiembre de 2019
(fuente: Moody's y los estados financieros anuales auditados y trimestrales
no auditados del emisor).
El periodo de tiempo que abarca la información financiera utilizada
para determinar la calificación de Nacional Financiera, S.N.C.
es del 1 de enero de 2015 al 30 de septiembre de 2019 (fuente: Moody's
y los estados financieros anuales auditados y trimestrales no auditados
del emisor).
El periodo de tiempo que abarca la información financiera utilizada
para determinar la calificación de Banco Nacional de Comercio Exterior,
S.N.C. es del 1 de enero de 2015 al 30 de septiembre
de 2019 (fuente: Moody's y los estados financieros anuales auditados
y trimestrales no auditados del emisor).
Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSR por sus siglas en
inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones
y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que
permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación
entre riesgos relativos. Las NSR difieren de las calificaciones
en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables
contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente
contra otras NSR asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro
del mismo país. Las NSR están identificadas por un
modificador de país ".nn" que indica el país al que
se refieren, como ".za" en el caso de Sudáfrica.
Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de
las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología
de Calificación de Moody's publicada en mayo de 2016 y titulada
"Correspondencia entre calificaciones en escala nacional y calificaciones
en escala global". Aunque las calificaciones en escala nacional
(NSR, por sus siglas en inglés) no tienen un significado
inherente absoluto en términos de riesgo de incumplimiento o pérdida
esperada, se puede inferir una probabilidad histórica de
incumplimiento consistente con una NSR determinada, considerando
la calificación en escala global (GSR, por sus siglas en
inglés) a la que corresponde en ese momento específico.
Para obtener información sobre las tasas de incumplimiento histórico
asociadas con las distintas categorías de calificación en
escala global a lo largo de distintos horizontes de inversión,
favor de consultar http://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1175032.
REVELACIONES REGULATORIAS
Las fuentes de información utilizadas para esta calificación
son las siguientes: partes involucradas en la calificación,
información pública, e información confidencial
propiedad de Moody's.
Las calificaciones fueron reveladas a las entidades calificadas antes
de su publicación.
Para consultar la lista general de fuentes de información utilizadas
en el proceso de calificación y la estructura y proceso de votación
de los comités de calificación responsables de asignar y
monitorear calificaciones, favor de entrar a la pestaña de
Revelaciones en www.moodys.com.mx.
La fecha de la última calificación es 7 de junio de 2019.
Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie,
categoría/clase de deuda o instrumento, este anuncio proporciona
aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación
de un bono o nota de la misma serie, categoría/clase de deuda
o instrumento emitida con posterioridad o conforme a un programa para
el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones
existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación
de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una
entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones
regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación
referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción
de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones
derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de
soporte. Para mayor información, favor de consultar
la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad
correspondiente en www.moodys.com.mx.
Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que
reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que
se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones
pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación,
las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad
garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las
siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción:
Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada,
Revelación de la entidad calificada.
Esta calificación crediticia puede ser modificada al alza/baja
con base en cambios futuros en la situación financiera del Emisor/Instrumento,
y cualquier modificación se hará sin que Moody's de México,
S.A. de C.V. sea responsable en consecuencia.
Las revelaciones regulatorias contenidas en este comunicado de prensa
aplican a la calificación crediticia y, de ser aplicable,
a la perspectiva de la calificación o revisión de calificación
respectiva.
La siguiente información de contacto se proporciona sólo
con fines informativos. Consulte la pestaña de calificaciones
de la página del emisor en www.moodys.com.mx,
para cada una de las calificaciones cubiertas, las revelaciones
de Moody's sobre el analista de calificación líder y la
entidad legal de Moody's que emitió las calificaciones.
La oficina correspondiente de cada calificación crediticia se identifica
en el "Debt/deal box" en la pestaña Calificaciones
en la secciónDebt/Deal List de cada página de emisor/entidad
del sitio web.
Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre
la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria
para efectos de emitir una calificación.
Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información
que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad
y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo,
cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo,
Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda
ocasión, verificar o validar de manera independiente la información
que recibe en su proceso de calificación.
Favor de entrar a Símbolos y Definiciones de Calificaciones de
Moody's en www.moodys.com.mx para mayor información
sobre el significado de cada categoría de calificación y
la definición de incumplimiento y recuperación.
Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página
del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar
la última acción de calificación y el historial de
calificación. La fecha en que fueron publicadas por primera
vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones
de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista
información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona
una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base
en la información que tiene disponible. Para mayor información,
visite nuestro portal www.moodys.com.mx.
Favor de entrar a www.moodys.com.mx para actualización
de cambios del analista líder de calificación y de la entidad
legal de Moody's que emitió la calificación.
Las calificaciones emitidas por Moody's de México son opiniones
de la calidad crediticia de valores y/o sus emisores y no son una recomendación
para invertir en dichos instrumentos y/o emisor.
Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página
del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar
las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación
crediticia.
Felipe Carvallo
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