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Moody's afirma las calificaciones de Banorte y asigna calificaciones de primera vez a Ixe Banco y CB Banorte-Ixe

07 Sep 2012

Mexico, September 07, 2012 -- Acciones de Calificación de Banorte y AyF Banorte

El día de hoy, Moody's Investors Service afirmó todas las calificaciones asignadas a Banco Mercantil del Norte, S.A. (Banorte), incluyendo su calificación de solidez financiera de bancos (BFSR por sus siglas en inglés) de C- y su evaluación de riesgo crediticio base de baa2, las calificaciones de depósitos y de deuda senior de largo y corto plazo en escala global, moneda local de A3 y Prime-2, y las calificaciones de depósitos en moneda extranjera de largo y corto plazo de Baa1/Prime-2. La perspectiva de todas estas calificaciones es estable.

Adicionalmente, Moody's de México afirmó las calificaciones de depósitos y de deuda senior de Aaa.mx y MX-1 en Escala Nacional de México de Banorte. La perspectiva de estas calificaciones es estable.

Moody's también afirmó las calificaciones de emisor en moneda local de largo y corto plazo de A3 y Prime-2 de Arrendadora y Factor Banorte, S.A. (AyF Banorte), así como las calificaciones de emisor de (P)A3 y de deuda senior en moneda local de largo y corto plazo de (P)Prime-2. Al mismo tiempo, Moody's de México afirmó las calificaciones de emisor y de deuda senior de AyF Banorte en Escala Nacional de México en Aaa.mx y MX-1. La perspectiva de estas calificaciones es estable.

Mas adelante en este comunicado se presenta la lista completa de calificaciones.

Acciones de Calificación de Ixe Banco y CB Banorte-Ixe

Moody's Investors Service asignó una calificación de solidez financiera de bancos de D+ a Ixe Banco, S.A., la cual corresponde a una evaluación de riesgo crediticio base de ba1. Al mismo tiempo, Moody's también asignó al banco calificaciones de depósitos de largo y corto plazo en escala global, moneda local de Baa1/Prime-2, así como calificaciones de depósitos en moneda extranjera de largo y corto plazo de Baa1/Prime-2. Adicionalmente, Moody's de México asignó a Ixe Banco calificaciones en Escala Nacional de México de Aaa.mx/MX-1. La perspectiva de estas calificaciones es estable.

Moody's también asignó calificaciones de emisor en moneda local de Baa1/Prime-2 a Casa de Bolsa Banorte-Ixe, S.A. (CB Banorte-Ixe), las cuales derivan de una evaluación del riesgo crediticio base de ba2 y toman en cuenta las consideraciones de apoyo de casa matriz. Al mismo tiempo, Moody's de México asignó calificaciones de emisor de Aaa.mx/MX-1 a CB Banorte-Ixe. La perspectiva de estas calificaciones es estable.

Fundamento de las Calificaciones - Banorte

Al afirmar las calificaciones sin apoyo (standalone) de Banorte, Moody's tomó en cuenta el fuerte valor de franquicia que deriva de crecientes cuotas de mercado en créditos y depósitos, y un amplio acceso a depósitos de clientes, en particular, que soportan a los márgenes netos de interés y a la estabilidad de liquidez. La consistente rentabilidad de Banorte y la relativamente estable calidad de activos continúan sosteniendo el crecimiento del capital y el balance general.

Moody's también señala las mejoras en la calidad del capital de Banorte, siendo que el capital básico (Tier 1) ahora representa 84% del capital total al 31 de marzo de 2012 en comparación con 71% que representaba al cierre de 2009. Este incremento soporta el cómodo indicador de capital básico del banco de 11.6% al 31 de marzo de 2012 (fuente: Banco de México).

Los indicadores de calidad de activos han mejorado, mostrando indicadores de morosidad y cobertura que alcanzan muy buenos niveles de 1.12% y 228.9%, respectivamente, al 30 de junio de 2012 (fuente: CNBV). No obstante, la calificación intrínseca está restringida por el alto crecimiento y apetito de riesgo del banco, como lo demuestran sus concentraciones en grandes deudores individuales en relación a su capital básico y su exposición a partes relacionadas. Aunque el indicador de granularidad de créditos del banco (medido por sus 20 principales deudores como proporción del capital básico) se ha reducido positivamente a casi 200% al 31 de marzo de 2012 de cerca de 800% en 2008, continúa siendo elevado en relación a sus pares. En cambio, su exposición a partes relacionadas en relación a su capital básico de 25%, se encuentra en el límite regulatorio.

El programa de expansión de Banorte en los últimos años se ha reflejado en un indicador de costo-a-ingreso más elevado, el cual incrementó a 55% de 50% en el período 2008 -2011 (fuente: CNBV). Los beneficios de este proceso ya son palpables en una mayor participación en depósitos de menudeo y créditos y más amplia red de sucursales. Adicionalmente, conforme el equipo directivo avance y concluya con la integración operativa y de negocios de Grupo Financiero Banorte (GFNORTE) e IXE Grupo Financiero, esperamos observar mejoras de sinergia que afecten positivamente el desempeño del grupo.

Banorte tiene su sede en la Ciudad de México. A junio de 2012, tenía activos por $628,747 millones de pesos.

Fundamento de las Calificaciones -- AyF Banorte

Las calificaciones de emisor de AyF Banorte de A3 y Prime -2 incorporan una evaluación del riesgo crediticio standalone de ba2 y cinco escalones de mejora (uplift) debido a supuestos de apoyo de casa matriz dada la importancia estratégica de la compañía para GFNORTE y especialmente para Banorte.

La evaluación del riesgo crediticio intrínseca de ba2 refleja el hecho de que AyF Banorte es una pequeña compañía arrendadora y de factoraje que complementa la oferta de productos de Banorte. Aunque AyF Banorte es una subsidiaria de GFNORTE, en efecto es administrada como una línea de negocios de Banorte. Como tal, su valor de franquicia intrínseco es muy limitado debido a su perfil de negocio mono línea y a su modesta capacidad de generación de utilidades. En un aspecto más positivo, los antecedentes de calidad de activos y rentabilidad de AyF Banorte son adecuados, ya que la compañía se beneficia implícitamente de la plataforma operativa, administración de riesgos e infraestructura de GFNORTE en términos de posición de mercado, sinergia de costos y potencial de crecimiento.

AyF Banorte tiene su sede en la Ciudad de México. A junio de 2012, tenía activos por $18,720 millones de pesos.

Fundamento de las Calificaciones -- Ixe Banco

La evaluación del riesgo crediticio base standalone de Ixe Banco de ba1 toma en consideración su buena posición de depósitos en el segmento de alto patrimonio, así como su defendible cartera de créditos corporativos a grandes y medianas empresas. De particular importancia es la base estable de depósitos de clientes del banco la cual, aunque con un elevado costo, ha soportado la expansión del negocio a lo largo del tiempo.

Ixe Banco es pequeño, con menos de 2% de los depósitos del sistema al 30 de junio de 2012 (fuente: CNBV). Su bien establecida estrategia de banco boutique asegura que la generación de ingresos es fuerte, aunque elevados costos de fondeo y gastos inherentes a su modelo de negocio limitan sustancialmente la rentabilidad final. Como resultado, el indicador de utilidades de actividades principales de Ixe Banco (utilidad antes de reservas-a-activos ponderados por riesgo) ha promediado un pequeño 0.8% en los últimos cinco años, el cual es más bajo que el de sus pares.

Los indicadores de morosidad y cobertura de reservas de Ixe Banco han sido fuertes, promediando 1.05% y 186.4%, respectivamente, entre 2008 y 2T 2012. Sin embargo, la calidad de activos se ha visto desafiada por las altas concentraciones de crédito con los principales deudores del banco, representando un elevado 197% del capital básico.

La capitalización del banco es buena, registrando 15.58% al 30 de junio de 2012 (fuente: Banco de México), que está en línea con el de los grandes y diversificados bancos en el sistema. La composición del capital de Ixe Banco tiende a contener una mayor porción de capital complementario (Tier 2) en comparación con la mayoría de sus pares, con capital complementario representando una elevada tercera parte del capital total.

Aunque el sector de negocio premium de Ixe Banco permanece independiente de Banorte, ahora forma parte de GFNORTE, que es un grupo bancario altamente diversificado y orientado al menudeo. Como tal, Moody's considera que al ser integrado a GFNORTE, Ixe Banco se beneficiará de mejoradas condiciones operativas y de fondeo que con el tiempo deberían soportar su potencial de negocios, valor de franquicia y rentabilidad.

La calificación de depósitos en escala global, moneda local de Baa1 asignada a Ixe Banco se basa en la evaluación de Moody's de la probabilidad de soporte externo para el banco en una situación de estrés. La calificación de depósitos se encuentra tres escalones por arriba de la evaluación del riesgo crediticio base standalone de ba1 y la mejora refleja los supuestos de Moody's de una alta probabilidad de apoyo de la casa matriz dada su relevancia para GFNORTE.

Ixe Banco tiene su sede en la Ciudad de México. A junio de 2012, tenía activos por $88,466 millones de pesos.

Fundamento de las Calificaciones -- CB Banorte-Ixe

La calificación de emisor en escala global, moneda local de Baa1 asignada a CB Banorte-Ixe incorpora la evaluación del riesgo crediticio base standalone de la casa de bolsa de ba2 y la evaluación de Moody's de la probabilidad de apoyo de casa matriz. La compañía fue creada con la fusión de Ixe Casa de Bolsa, S.A. y Casa de Bolsa Banorte, S.A. en 1T 2012. La evaluación del riesgo crediticio base de ba2 toma en consideración el buen nombre de la marca CB Banorte-Ixe, su presencia de mercado y potencial de negocio derivado de los buenos antecedentes en la industria de Ixe Casa de Bolsa así como el potencial de negocio de Banorte. Como tal, CB Banorte-Ixe está bien posicionada para ofrecer una gama bien diversificada de servicios de corretaje y productos de banca de mayoreo a personas físicas con importante patrimonio, así como a grandes y medianas empresas. Estos servicios incluyen acceso a compra-venta en los mercados de capital y de dinero, fondos y banca privada, así como financiamiento corporativo, asesoría financiera y productos de investigación.

CB Banorte-Ixe tiene una operación de bajo riesgo; la casa de bolsa actúa a nombre de sus clientes en lugar de enfocarse en posiciones propias de compra-venta de alto riesgo. Consecuentemente, casi 88% de sus ingresos derivan de honorarios y comisiones, perfil de riesgo que genera bajas tasas de consumo de capital, lo cual vemos positivamente.

CB Banorte-Ixe es parte de la recientemente creada división de banca de mayoreo de GFNORTE y por lo tanto se beneficia implícitamente de la plataforma operativa, administración de riesgos e infraestructura del Grupo Banorte en términos de sinergia de costos, acceso a una extensa base de clientes y potencial de crecimiento.

No obstante, la evaluación del riesgo crediticio base standalone de ba2 se encuentra restringida por la modesta rentabilidad y pequeño tamaño de CB Banorte-Ixe, como lo indica su posicionamiento como el jugador #9 en operaciones de mercados de capitales entre el resto de las casas de bolsa en México.

La calificación de emisor en escala global, moneda local de Baa1 asignada a CB Banorte-Ixe se encuentra cuatro escalones arriba de la evaluación del riesgo crediticio intrínseco de ba2. La mejora de las calificaciones considera la evaluación de Moody's de una alta probabilidad de soporte del grupo en caso de estrés debido a que la casa de bolsa juega un papel clave en la estrategia de banca de mayoreo de GFNORTE.

CB Banorte-Ixe tiene su sede en la Ciudad de México. A junio de 2012, tenía activos por $87,395 millones de pesos.

LISTA DETALLADA DE CALIFICACIONES

Banco Mercantil del Norte, S.A.

Las siguientes calificaciones fueron afirmadas con perspectiva estable:

- Calificación de solidez financiera de bancos en C-

- Calificaciones de depósitos en escala global, moneda local, largo y corto plazo en A3 y Prime-2

- Calificaciones de deuda senior en escala global, moneda local, largo y corto plazo en A3 y Prime-2

- Calificaciones de depósitos en moneda extranjera, largo y corto plazo en Baa1 y Prime-2

- Calificación de deuda subordinada en moneda local en Baa1

- Calificación de deuda subordinada en moneda extranjera asignada a la deuda subordinada acumulada en moneda extranjera en Baa1

- Calificación de deuda subordinada junior acumulada en moneda local en Baa2

- Calificación en moneda extranjera asignada a la deuda subordinada no acumulable en Ba1

- Calificaciones de depósitos de largo y corto plazo en Escala Nacional de México en Aaa.mx y MX-1

- Calificaciones de deuda senior de largo y corto plazo en Escala Nacional de México en Aaa.mx y MX-1

- Calificación de deuda subordinada en Aaa.mx

- Calificación de deuda subordinada junior en Aa1.mx

Arrendadora y Factor Banorte, S.A.

Las siguientes calificaciones fueron afirmadas con perspectiva estable:

- Calificaciones de emisor en moneda local, largo y corto plazo en A3 y Prime-2

- Calificaciones de deuda senior en moneda local, largo y corto plazo en (P)A3 y (P)Prime-2

- Calificaciones de emisor de largo y corto plazo en Escala Nacional de México en Aaa.mx y MX-1

- Calificaciones de deuda senior de largo y corto plazo en Escala Nacional de México en Aaa.mx y MX-1

Ixe Banco, S.A.

Las siguientes calificaciones fueron asignadas con perspectiva estable:

- Calificación de solidez financiera de bancos de D+

- Calificaciones de depósitos en escala global, moneda local, largo y corto plazo de Baa1/Prime-2

- Calificaciones de depósitos en moneda extranjera, largo y corto plazo de Baa1/Prime-2

- Calificaciones de depósitos en Escala Nacional de México, largo y corto plazo de Aaa.mx/MX-1

Casa de Bolsa Banorte Ixe, S.A.

Las siguientes calificaciones fueron asignadas con perspectiva estable:

- Calificaciones de emisor en escala global, moneda local, largo y corto plazo de Baa1/Prime-2

- Calificaciones de emisor en Escala Nacional de México, largo y corto plazo de Aaa.mx/MX-1

Las metodologías utilizadas en esta calificación fueron "Calificaciones de Solidez Financiera de Bancos: Metodología Global", publicada en febrero de 2007, "Incorporación del Análisis de Incumplimiento Conjunto a las Calificaciones de Bancos de Moody's: Metodología Global", publicada en marzo de 2012, "Lineamientos de Moody's para Calificar Títulos Híbridos Bancarios y de Deuda Subordinada", publicada en noviembre de 2009, "Metodología Global de Calificación de Compañías Financieras", publicada en marzo de 2012 y "Metodología de la Industria de Valores Global", publicada en 2006. Favor de entrar a la pestaña de metodologías en www.moodys.com.mx para obtener una copia de estas metodologías.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSRs por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSRs difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSRs asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSRs están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".mx" en el caso de México. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la guía de implementación de calificaciones de Moody's publicada en marzo de 2011 y titulada "Correspondencia de las Calificaciones en Escala Nacional a las Calificaciones en Escala Global de Moody's".

La fecha de la Última Acción de Calificación de Banorte fue 15 de mayo de 2012, cuando Moody's Investors Service asignó una calificación de deuda subordinada en escala global, moneda local, largo plazo de Baa1 a la propuesta quinta emisión de notas subordinadas no convertibles, elegibles como capital complementario (Tier 2) de Banco Mercantil del Norte, S.A. (Banorte) por hasta $3,000 millones de pesos.

La fecha de la Última Acción de Calificación de AyF Banorte fue 16 de mayo de 2012 cuando Moody's Investors Service asignó calificaciones provisionales de deuda senior en escala global, moneda local, largo y corto plazo de (P)A3/P-2 al Programa de Deuda Senior de Certificados Bursátiles de Arrendadora y Factor Banorte, S.A. de C.V. (AF Banorte) por hasta $3,000 millones de pesos (el Programa).

El periodo de tiempo que abarca la información financiera utilizada para determinar las calificaciones de Banorte es del 31 de diciembre de 2006 al 30 de junio de 2012 (fuente: Moody's, estados financieros del emisor, CNBV y Banco de México).

El periodo de tiempo que abarca la información financiera utilizada para determinar las calificaciones de AyF Banorte, Ixe Banco y CB Banorte-Ixe es del 31 de diciembre de 2008 al 30 de junio de 2012 (fuente: Moody's, estados financieros del emisor, CNBV y Banco de México).

Las fuentes y partidas de información utilizadas para determinar las calificaciones incluyen los estados financieros interinos de 2011 y 2012 (fuente: Grupo Financiero Banorte); estados financieros auditados al cierre del ejercicio 2011 (fuente: Grupo Financiero Banorte, auditados por Deloitte Touche Tohmatsu Limited); estados financieros e información sobre posicionamiento de mercado (fuente: CNBV); e información del capital regulatorio (fuente: Banco de México).

Favor de entrar al portal de Moody's en www.moodys.com.mx para obtener información adicional sobre símbolos y definiciones de calificaciones, el emisor, analista líder, historial de calificación, etc.

REVELACIONES REGULATORIAS

Las Calificaciones Crediticias en Escala Global contenidas en este comunicado de prensa, las cuales son emitidas por una afiliada de Moody's fuera de la Unión Europea, están endosadas por Moody's Investors Service Ltd., One Canada Square, Canary Wharf, London E 14 5FA, UK, de acuerdo con el párrafo 3 del Artículo 4 de la Regulación (CE) No 1060/2009 relativa a Agencias Calificadoras de Crédito. Favor de consultar información adicional sobre la condición de endoso para la Unión Europea y la oficina de Moody's que emitió cada Calificación Crediticia en particular en www.moodys.com.

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.

La calificación fue revelada a la entidad calificada antes de su publicación.

Las fuentes de información utilizadas para determinar la calificación crediticia son las siguientes: partes involucradas en las calificaciones, partes no involucradas en las calificaciones, información pública, e información confidencial propiedad de Moody's Investors Service.

Para consultar la lista general de fuentes de información utilizadas en el proceso de calificación y la estructura y proceso de votación de los comités de calificación responsables de asignar y monitorear calificaciones, favor de entrar a la pestaña de Revelaciones en www.moodys.com.mx.

Las calificaciones asignadas por Moody's de México son opiniones respecto de la calidad crediticia de los instrumentos y/o sus emisores y no son una recomendación para invertir en dichos instrumentos y/o emisor.

Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria para efectos de emitir una calificación.

Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de consultar "Moody's Rating Symbols and Definitions" en la Página "Rating Process" en www.moodys.com para mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación y la definición de incumplimiento y recuperación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación. La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestra página de "ratings disclosure" en nuestro portal www.moodys.com.

Favor de entrar a www.moodys.com para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

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En la medida en que las leyes así lo permitan, MOODY's y sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores y proveedores declinan toda responsabilidad frente a cualesquiera personas o entidades con relación a pérdidas o daños indirectos, especiales, derivados o accidentales de cualquier naturaleza, derivados de o relacionados con la información aquí contenida o el uso o imposibilidad de uso de dicha información, incluso cuando MOODY's o cualquiera de sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores o proveedores fuera avisado previamente de la posibilidad de dichas pérdidas o daños, incluidos a titulo enunciativo que no limitativo: (a) lucro cesante presente o futuro o (b) pérdida o daño surgido en el caso de que el instrumento financiero en cuestión no sea objeto de calificación crediticia concreta otorgada por MOODY'S.

En la medida en que las leyes así lo permitan, MOODY's y sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores y proveedores declinan toda responsabilidad con respecto a pérdidas o daños directos o indemnizatorios causados a cualquier persona o entidad, incluido a modo enunciativo que no limitativo, negligencia (excluido, no obstante, el fraude, la conducta dolosa o cualquier otro tipo de responsabilidad que, en aras de la claridad, no pueda ser excluida por ley), por parte de MOODY's o cualquiera de sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores o proveedores, o con respecto a toda contingencia dentro o fuera del control de cualquiera de los anteriores, derivada de o relacionada con la información aquí contenida o el uso o imposibilidad de uso de tal información.

MOODY'S NO OTORGA NI OFRECE GARANTÍA ALGUNA, EXPRESA O IMPLÍCITA, CON RESPECTO A LA PRECISIÓN, OPORTUNIDAD, EXHAUSTIVIDAD, COMERCIABILIDAD O IDONEIDAD PARA UN FIN DETERMINADO SOBRE CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES Y DEMÁS OPINIONES O INFORMACIÓN.

Moody's Investors Service, Inc., agencia de calificación crediticia, filial al 100% de Moody's Corporation ("MCO"), informa por la presente que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, notas y pagarés) y acciones preferentes calificados por Moody's Investors Service, Inc. han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a Moody's Investors Service, Inc. por sus servicios de opinión y calificación por unos honorarios que oscilan entre los $1.000 dólares y aproximadamente a los 2.700.000 dólares. MCO y Moody's Investors Service tambiénmantienen asimismo políticas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignación de calificaciones crediticias de Moody's Inverstors Service . La información relativa a ciertas relaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones crediticias de Moody's Inverstors Service y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una participación en MCO superior al 5%, se publica anualmente en www.moodys.com, bajo el capítulo de "Investorr Relations – Corporate Governance – Director and Shareholder Affiliation Policy" ["Relaciones del Accionariado - Gestión Corporativa - Política sobre Relaciones entre Consejeros y Accionistas" ].

Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a "clientes mayoristas" según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a "clientes minoristas" según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas.

Únicamente aplicable a Japón: Moody's Japan K.K. ("MJKK") es una agencia de calificación crediticia, filial de Moody's Group Japan G.K., propiedad en su totalidad de Moody's Overseas Holdings Inc., subsidiaria en su totalidad de MCO. Moody's SF Japan K.K. ("MSFJ") es una agencia subsidiaria de calificación crediticia propiedad en su totalidad de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-NRSRO. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no será apta para ciertos tipos de tratamiento en virtud de las leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del Comisionado FSA (Calificaciones), respectivamente.

Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación crediticias, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de opinión y calificación crediticia por unos honorarios que oscilan entre los JPY125.000 y los JPY250.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.

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