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Announcement:

Moody's afirma las calificaciones de Caja de Seguros; cambia su perspectiva a negativa

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06 Sep 2010

Buenos Aires, September 06, 2010 -- Moody's afirma las calificaciones de Caja de Seguros; cambia su perspectiva a negativa

Moody's Latin America afirmó las calificaciones de fortaleza financiera de Caja de Seguros S.A., Ba3 en escala global para obligaciones en moneda local, y Aa2.ar en la escala nacional de Argentina. La perspectiva de las calificaciones fue cambiada a negativa desde estable.

De acuerdo a la agencia de calificación, el cambio en la perspectiva a negativa de Caja de Seguros refleja principalmente el deterioro en sus fundamentos financieros, particularmente en su nivel de capitalización. El apalancamiento técnico bruto (ATB) de la compañía ha crecido en forma sostenida durante los últimos años, junto con un debilitamiento en su posición de capitales mínimos regulatorios, y un nivel de rentabilidad débil y volátil. Diego Nemirovsky, analista de Moody's agregó que "la rentabilidad y capitalización de Caja de Seguros han crecido a un menor ritmo que el volumen de sus operaciones, debilitando su posición de capital, tendencia que de continuar probablemente resulte en una baja en las calificaciones de la compañía". La agencia de calificación también mencionó que -al igual que la mayoría de las aseguradoras en Argentina- el perfil crediticio de Caja de Seguros se encuentra limitado por la pobre calidad del portafolio de sus inversiones y por el débil ambiento operativo en Argentina.

Sin embargo, el deterioro en el perfil financiero de la compañía está en cierta medida contrarrestado por su sólida posición de mercado y reconocimiento de marca en el país. La compañía también se ve beneficiada por ser parte del Grupo Caja en Argentina, el cual mantiene operaciones en seguros generales, seguros de retiro, y riesgos del trabajo, todo lo cual contribuye a ampliar la diversificación de productos y de ingresos de la compañía. Nemirovsky agregó que "la afiliación de Caja de Seguros con Assicurazioni Generali, con fortaleza financiera calificada en Aa3, también constituye una consideración crediticia positiva, dado que, como accionista mayoritario, Caja de Seguros se beneficia de su apoyo implícito y del soporte técnico a las operaciones locales".

Entre los factores que podrían resultar en una baja de calificaciones de Caja de Seguros, Moody's indicó lo siguiente: 1) un sostenido deterioro en el nivel de capitalización de la compañía (ej. un mayor crecimiento en el ATB de la compañía, o una imposibilidad de cumplir con los requerimientos de capitales mínimos regulatorios; 2) un nivel de rentabilidad persistentemente débil; y 3) una disminución en el compromiso estratégico de su principal accionista, Assicurazioni Generali. Por otro lado, la perspectiva de las calificaciones podría volver a estable si el ATB de Caja de Seguros cae por debajo de 8 veces su patrimonio neto, si la compañía recibe una contribución de capital significativa por parte de sus accionistas de al menos US$ 35 millones, y si su nivel de rentabilidad mejora considerablemente.

Caja de Seguros es una aseguradora líder en Argentina que distribuye productos de seguros generales y de personas a individuos y a pequeñas y medianas empresas, principalmente a través de su fuerza de ventas propia y su red de sucursales distribuidas a lo ancho del país. La compañía es mayoritariamente propiedad de Assicurazioni Generali (con una participación accionaria del 70%), y de Los W, una compañía holding controlada por empresarios locales (con un 20% de participación). El 10% restante se encuentra en manos de empleados de la compañía.

Con sede central en Buenos Aires, Argentina, Caja de Seguros reportó una ganancia neta de Ar$ 20,7 millones al cierre del año fiscal finalizado al 30 de junio de 2010, activos por Ar$ 1.978 millones, y una pérdida técnica de Ar$ 90,9 millones. A esa fecha, la compañía reportó primas emitidas por Ar$ 2,279 millones y un patrimonio neto de Ar$ 362 millones.

Nota: Las calificaciones de fortaleza financiera de compañías de seguros en la Escala Nacional de Moody´s son un ordenamiento relativo de la fortaleza financiera de dichas compañías en una base de comparación relativa a otras compañías dentro de un país determinado. Las calificaciones dentro de esta escala no son globalmente comparables sino que reflejan el riesgo crediticio relativo dentro de un país especifico (uso domestico). Para las compañías argentinas, las calificaciones en escala nacional llevan el identificador ".ar". Contrariamente, las calificaciones globales de fortaleza financiera de compañías de seguros para obligaciones en moneda local indican el riesgo crediticio relativo en una escala global comparable. En el caso de una compañía de seguros domiciliada en un país con una calificación de riesgo soberano en grado especulativo, estas calificaciones son el resultado -- entre otros factores-- del riesgo político, el riesgo de imposición de una moratoria generalizada en los pagos de deudas, la debilidad del sistema judicial y por el riesgo de interrupción o interferencia del Estado en el funcionamiento del sistema financiero. Tomadas en conjunto, las calificaciones en la escala nacional de un país y las calificaciones en la escala global proveen una más detallada opinión acerca del riesgo crediticio de una compañía. Las calificaciones globales de fortaleza financiera de compañías de seguros para obligaciones en moneda local hechas por Moody´s son opiniones acerca de la capacidad de dichas compañías de cumplir puntualmente con las obligaciones y reclamos de los asegurados sobre una base de comparación global.

Para mayor información, por favor visite nuestra página www.moodys.com/insurance

Buenos Aires
Diego Nemirovsky
Asst Vice President - Analyst
Financial Institutions Group

Buenos Aires
Alejandro Pavlov
Vice President - Senior Analyst
Financial Institutions Group

Moody's Latin America, Calificadora de Riesgo
Cerrito 1186, 11th fl
Buenos Aires C1010AAX
Argentina

Moody's afirma las calificaciones de Caja de Seguros; cambia su perspectiva a negativa
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Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los JPY200.000 y los JPY350.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses
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