Mexico, November 16, 2018 -- Moody's de México afirmó el día de hoy las calificaciones
de NR Finance México, S.A. de C.V.,
Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad Regulada
(NR Finance México, S.A. de C.V.
SOFOM, ER) (NR Finance México), y cambió la
perspectiva a negativa, de estable.
Esta acción de calificación surge a partir de una acción
similar tomada por Moody's sobre las calificaciones y perspectiva de Nissan
Motor Acceptance Corporation (NMAC, calificación sénior
quirografaria de A2, perspectiva negativa) el 14 de noviembre de
2018.
La calificación refleja la garantía explícita de
NMAC, que a su vez, goza del apoyo de su casa matriz de última
instancia Nissan Motor Co., Ltd. (Nissan, calificación
del emisor de A2 con perspectiva negativa).
LISTA DE CALIFICACIONES AFECTADAS
Las siguientes calificaciones fueron afirmadas:
NR Finance México, S.A. de C.V.
SOFOM, ER (807947991)
Calificación respaldada de deuda sénior quirografaria de
largo plazo en escala global, moneda local de A2, perspectiva
cambiada a negativa de estable
Certificados bursátiles por $2,140 millones de pesos
con vencimiento en 2021 (NRF 18)
Calificación respaldada de deuda sénior de largo plazo en
Escala Nacional de México de Aaa.mx
Certificados bursátiles por $2,140 millones de pesos
con vencimiento en 2021 (NRF 18)
Calificación respaldada de deuda sénior quirografaria de
largo plazo en escala global, moneda local de A2, perspectiva
cambiada a negativa de estable
Certificados bursátiles por $3,000 millones de pesos
con vencimiento en 2020 (NRF 17)
Calificación respaldada de deuda sénior quirografaria de
largo plazo en Escala Nacional de México de Aaa.mx
Certificados bursátiles por $3,000 millones de pesos
con vencimiento en 2020 (NRF 17)
- Calificación respaldada de deuda de corto plazo en escala
global, moneda local del programa, de Prime-1
- Calificación respaldada de deuda de corto plazo en Escala
Nacional de México del programa, de MX-1
..Acciones de perspectiva:
....Perspectiva, Cambió a negativa,
de estable
FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES
La afirmación y cambio en la perspectiva de las calificaciones
de NR Finance Mexico son consistentes con una acción similar en
las calificaciones de NMAC, la cual surgió luego de la afirmación
y cambio en la perspectiva a negativa de las calificaciones de Nissan.
La perspectiva negativa sobre las calificaciones de Nissan refleja la
debilidad en la rentabilidad debido a los elevados incentivos de venta
en Estados Unidos, los mayores costos de materiales, y las
depreciaciones de las monedas de mercados emergentes versus las principales
monedas. Para mayor información de las acciones tomadas
sobre NMAC y Nissan, por favor consultar los comunicados de prensa
"Moody's affirms and revises outlook on A2 rating of Nissan Motor
Acceptance Corporation to negative" (https://www.moodys.com/research/Moodys-affirms-and-revises-outlook-on-A2-rating-of-Nissan--PR_391543)
y "Moody's affirms Nissan's A2 issuer rating; changes outlook
to negative" (https://www.moodys.com/research/Moodys-affirms-Nissans-A2-issuer-rating-changes-outlook-to-negative--PR_391219).
Las calificaciones de NR Finance México reflejan la garantía
total, irrevocable, e incondicional de NMAC, que aplica
para las emisiones calificadas de NR Finance México emitidas bajo
su programa dual de $13,000 millones de pesos. La
garantía cumple con ocho de los nueve principios básicos
de Moody's para calificar como sustitución de crédito,
ya que, i) es irrevocable e incondicional; ii) promete pago
total y oportuno de las obligaciones subyacentes; iii) cubre el pago
y no solamente la cobranza; iv) cubre los pagos preferentes,
cargos por conducción fraudulenta, y otros pagos que hayan
sido rescindidos, repudiados, o que deban regresarse;
v) el aval renuncia toda defensa; vi) su plazo se extiende por el
plazo de la obligación subyacente; vii) es ejecutable en contra
del aval, y viii) está regulada por las leyes de Nueva York,
jurisdicción que es defensora de la ejecución de garantías.
La garantía no satisface uno de los principios básicos de
Moody's para la sustitución de crédito, específicamente
que la transferencia, asignación, o modificación
de la garantía por parte del aval sólo es permisible si
no ocasiona un deterioro del apoyo crediticio que provee la garantía.
No obstante, esta debilidad se neutraliza por (i) la adecuación
e importancia estratégicas que tienen las operaciones de NR Finance
México para NMAC y Nissan, (ii) el hecho que NR Finance México
comúnmente se refiere a sí misma como Credi Nissan y,
por ende, es ampliamente conocida como una afiliada de Nissan,
y (iii) el riesgo en la reputación de NMAC y Nissan si hubiese
un impago por parte de NR Finance México. Cabe señalar
que NR Finance México financió alrededor de 59% de
los automóviles de Nissan que fueron vendidos en México
entre enero y agosto de 2018, y Nissan tenía una participación
de marcado de 22% en ventas de autos en México a agosto
de 2018, según la Asociación Mexicana de Distribuidores
de Automotores (AMDA). Tomando lo anterior en cuenta junto con
los términos de la garantía misma, estas consideraciones
son suficientes para que la deuda de NR Finance México califique
para sustitución de crédito. Consecuentemente,
las calificaciones y perspectivas de NR Finance Mexico están alineadas
con las de NMAC.
Las calificaciones y perspectivas asignadas a la deuda de NMAC,
se basan en un fuerte acuerdo de apoyo con Nissan, el cual requiere
que se mantenga una participación accionaria de 100%,
el mantenimiento de un patrimonio neto tangible mínimo, y
está estructurado de manera tal que hace que una interrupción
de pagos sea altamente improbable. Moody's considera que las responsabilidades
de Nissan al amparo de este contrato se extenderían hacia cualquier
obligación contingente en la que pudiera incurrir NMAC como resultado
de su garantía para la deuda de NR Finance México.
Moody's destaca que cambió la estructura accionaria de NR
Finance México en marzo de 2018, aunque la entidad permanece
propiedad en última instancia de Nissan a través de NRFM
Holdings LLC (participación de 95.97%, 100%
propiedad de Nissan), Nissan Mexicana, S.A.
de C.V. (Nissan Mexicana, participación de
2.8%) y Nissan International Holding, B.V.
(participación de 1.23%, 100% propiedad
de Nissan). Antes de ese cambio, NR Finance México
era 51% propiedad de NMAC y el resto pertenecía a Nissan
Mexicana (34%) y Nissan International Holding, B.V.
(15%), todas estas eran propiedad en última instancia
de Nissan.
La calificación en escala nacional de Aaa.mx de NR Finance
México es la única calificación en la Escala Nacional
de México que corresponde a su calificación de A2 en la
escala global.
QUÉ PUDIERA CAMBIAR LAS CALIFICACIONES AL ALZA/BAJA
Las calificaciones y perspectiva cambiarán si cambian las calificaciones
sénior quirografarias y perspectivas de NMAC.
La calificación de largo plazo en Escala Nacional de México
de Aaa.mx indica emisores o emisiones con la calidad crediticia
más fuerte en relación a otros emisores locales.
Los emisores con calificación MX-1 tienen la capacidad más
fuerte para pagar sus obligaciones de deuda senior quirografaria de corto
plazo, en relación con otros emisores locales.
La principal metodología utilizada en estas calificaciones fue
Compañías Financieras, publicada en diciembre de 2016.
Por favor entrar a la página de Metodologías en www.moodys.com.mx
para obtener una copia de esta metodología.
El período de tiempo que abarca la información financiera
utilizada para determinar la calificación de NR Finance México
es del 1 de enero de 2013 al 30 de septiembre de 2018 (fuente: Moody's,
así como estados financieros anuales auditados y trimestrales no
auditados del emisor).
Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSR por sus siglas en
inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones
y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que
permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación
entre riesgos relativos. Las NSR difieren de las calificaciones
en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables
contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente
contra otras NSR asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro
del mismo país. Las NSR están identificadas por un
modificador de país ".nn" que indica el país al que
se refieren, como ".za" en el caso de Sudáfrica.
Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de
las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología
de Calificación de Moody's publicada en mayo de 2016 y titulada
"Correspondencia entre calificaciones en escala nacional y calificaciones
en escala global". Aunque las calificaciones en escala nacional
(NSR, por sus siglas en inglés) no tienen un significado
inherente absoluto en términos de riesgo de incumplimiento o pérdida
esperada, se puede inferir una probabilidad histórica de
incumplimiento consistente con una NSR determinada, considerando
la calificación en escala global (GSR, por sus siglas en
inglés) a la que corresponde en ese momento específico.
Para obtener información sobre las tasas de incumplimiento histórico
asociadas con las distintas categorías de calificación en
escala global a lo largo de distintos horizontes de inversión,
favor de consultar http://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1114501.
REVELACIONES REGULATORIAS
Las fuentes de información utilizadas para esta calificación
son las siguientes: partes involucradas en la calificación,
información pública, e información confidencial
propiedad de Moody's.
Las calificaciones fueron reveladas a las entidad calificada antes de
su publicación.
Para consultar la lista general de fuentes de información utilizadas
en el proceso de calificación y la estructura y proceso de votación
de los comités de calificación responsables de asignar y
monitorear calificaciones, favor de entrar a la pestaña de
Revelaciones en www.moodys.com.mx.
La fecha de la última calificación es 12 Enero 2018.
Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie
o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones
regulatorias relevantes en relación a cada calificación
de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda
emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones
son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo
con las prácticas de calificación de Moody's. Con
respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de
soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes
en relación a la acción de calificación referente
al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación
particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones
crediticias de la entidad proveedora de soporte. Para mayor información,
favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página
del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.mx.
Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que
reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que
se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones
pudieran cambiar como resultado de esta acción decalificación,
las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad
garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las
siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción:
Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada,
Revelación de la entidad calificada.
Esta calificación crediticia puede ser modificada al alza/baja
con base en cambios futuros en la situación financiera del Emisor/Instrumento,
y cualquier modificación se hará sin que Moody's de México,
S.A. de C.V. sea responsable en consecuencia.
Las revelaciones regulatorias contenidas en este comunicado de prensa
aplican a la calificación crediticia y, de ser aplicable,
a la perspectiva de la calificación o revisión de calificación
respectiva.
Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre
la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria
para efectos de emitir una calificación.
Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información
que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad
y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo,
cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo,
Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda
ocasión, verificar o validar de manera independiente la información
que recibe en su proceso de calificación.
Favor de entrar a Símbolos y Definiciones de Calificaciones de
Moody's en www.moodys.com.mx para mayor información
sobre el significado de cada categoría de calificación y
la definición de incumplimiento y recuperación.
Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página
del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar
la última acción de calificación y el historial de
calificación. La fecha en que fueron publicadas por primera
vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones
de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista
información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona
una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base
en la información que tiene disponible. Para mayor información,
visite nuestro portal www.moodys.com.mx.
Favor de entrar a www.moodys.com.mx para actualización
de cambios del analista líder de calificación y de la entidad
legal de Moody's que emitió la calificación.
Las calificaciones emitidas por Moody's de México son opiniones
de la calidad crediticia de instrumentos y/o sus emisores y no son una
recomendación para invertir en dichos instrumentos y/o emisor.
Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página
del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar
las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación
crediticia.
Georges Hatcherian
Asst Vice President - Analyst
Financial Institutions Group
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 1 888 779 5833
Client Service: 1 212 553 1653
M. Celina Vansetti-Hutchins
MD - Banking
Financial Institutions Group
JOURNALISTS: 1 212 553 0376
Client Service: 1 212 553 1653
Releasing Office:
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 1 888 779 5833
Client Service: 1 212 553 1653
