Mexico, December 14, 2021 -- Moody's de México ("Moody's") afirmó hoy las
calificaciones respaldadas de deuda sénior quirografaria de largo
plazo en escala global, moneda local, de NR Finance México,
S.A. de C.V. (NR Finance México) en
Baa3, y sus calificaciones respaldadas de deuda sénior quirografaria
de largo plazo en escala nacional de México en Aa3.mx.
La agencia de calificación también afirmó la calificación
respaldada del programa de deuda de corto plazo en escala global,
moneda local, en Prime-3, así como la calificación
respaldada del programa de deuda de corto plazo en escala nacional de
México en MX-1. La perspectiva se cambió a
estable, desde negativa.
Esta acción de calificación es acorde a una acción
similar sobre las calificaciones de Nissan Motor Acceptance Company LLC
(NMAC, calificación de deuda sénior quirografaria
de Baa3, estable) del 13 de diciembre de 2021.
Se afirmaron las siguientes calificaciones asignadas a NR Finance México,
S.A. de C.V.:
.Calificación respaldada de deuda sénior quirografaria
de largo plazo en escala global, moneda local, en Baa3 (NRF
19)
.Calificación respaldada de deuda sénior quirografarias
de largo plazo en escala nacional de México en Aa3.mx (NRF
19)
.Calificación respaldada del programa de deuda de corto
plazo en escala global, moneda local, en Prime-3
.Calificación respaldada del programa de deuda de corto
plazo en escala nacional de México en MX-1
La perspectiva se cambió a estable, desde negativa
FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES
La afirmación de las calificaciones de NR Finance México
resulta a partir de una acción similar tomada por Moody's sobre
las calificaciones de Nissan Motor Acceptance Company LLC (NMAC,
calificación de deuda sénior quirografaria de Baa3,
perspectiva estable), que, a su vez, resulta de una
acción similar sobre las calificaciones de Nissan Motor Co.,
Ltd. (Nissan, calificación de emisor de Baa3,
perspectiva estable), ambas el 13 de diciembre de 2021.
Para más información sobre las acciones sobre NMAC y Nissan,
consulte sus comunicados de prensa "Moody's affirms at Baa3 Nissan
Motor Acceptance's long-term senior unsecured ratings; changes
outlook to stable from negative" (https://www.moodys.com/research/--PR_459866)
y "Moody's changes Nissan's outlook to stable from negative;
affirms Baa3" (https://www.moodys.com/research/--PR_459072),
respectivamente.
Las calificaciones de NR Finance México reflejan la garantía
total irrevocable e incondicional de NMAC, que aplica a las deudas
calificadas de NR Finance México emitidas bajo su programa de MXN
13 mil millones. La garantía cumple con ocho de los nueve
principios básicos de Moody's para sustitución de crédito,
es decir: (1) es irrevocable e incondicional; (2) promete el
pago total y puntual de las obligaciones subyacentes; (3) cubre el
pago, no solo la cobranza; (4) cubre pagos preferentes,
cargos por conducción fraudulenta y otros pagos que hayan sido
rescindidos, repudiados o que deban regresarse; (5) establece
que el aval renuncia a toda defensa; (6) establece que su plazo se
extiende por el plazo de la obligación subyacente; (7) es
ejecutable en contra del aval; y (8) está regulada por las
leyes de Nueva York, jurisdicción que es defensora de la
ejecución de garantías.
La garantía no satisface uno de los principios básicos de
Moody's para la sustitución de crédito, específicamente,
que la transferencia, asignación o modificación de
la garantía por parte del aval no ocasiona un deterioro del apoyo
crediticio que provee la garantía. No obstante, esta
debilidad se neutraliza por (i) el papel estratégico y la importancia
que tienen las operaciones de NR Finance México para NMAC y Nissan,
(ii) el hecho de que NR Finance México comúnmente se refiere
a sí misma como CrediNissan y, por ende, es ampliamente
conocida por ser una afiliada de Nissan o estar estrechamente relacionada
con Nissan; y (iii) el riesgo de reputación de NMAC y Nissan
si hubiese un impago por parte de NR Finance México. Cabe
señalar que NR Finance México es líder en financiamiento
automotriz en México con una participación de mercado de
20% a septiembre de 2021. Esto deriva principalmente de
la alta posición de Nissan en términos de venta de autos,
con una participación de mercado de 21% a septiembre de
2021, según la Asociación Mexicana de Distribuidores
de Automotores (AMDA). Tomando lo anterior en cuenta junto con
los términos de la garantía misma, estas consideraciones
son suficientes para que las emisiones de deuda calificadas de NR Finance
México califiquen para sustitución de crédito.
Consecuentemente, las calificaciones y perspectivas de NR Finance
México están alineadas con las de NMAC.
Las calificaciones sénior quirografarias de largo plazo de Baa3
de NMAC continúan incorporando un escalón de soporte por
parte de su casa matriz Nissan. La perspectiva estable de NMAC
se deriva de acciones de calificación similares a su casa matriz,
Nissan.
La calificación en escala nacional de Aa3.mx de NR Finance
México es la única calificación en escala nacional
de México que corresponde a su calificación en escala global
de Baa3.
FACTORES QUE PODRÍAN GENERAR UN ALZA O UNA BAJA DE LAS CALIFICACIONES
Debido a que la deuda de NR Finance México está garantizada
por NMAC, sus calificaciones podrían modificarse al alza
si aumentaran las calificaciones de NMAC. A su vez, las calificaciones
de NR Finance México podrían ser modificadas a la baja si
se rebajaran las calificaciones de NMAC.
La principal metodología utilizada en estas calificaciones fue
Calificaciones de Operaciones Basadas en el Enfoque de Sustitución
de Crédito: Deudas Respaldadas por Cartas de Crédito,
Aseguradas y Garantizadas publicada en mayo 2017 y disponible en https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1075881.
De otro modo, consulte la página de Metodologías en
www.moodys.com.mx para obtener una copia de esta
metodología.
El período de tiempo que abarca la información financiera
utilizada para determinar la calificación de NR Finance México,
S.A. de C.V. es del 1 de enero de 2018 al
30 de septiembre de 2021 (fuente: estados financieros auditados
de 2018, 2019 y 2020; estados financieros interinos del tercer
trimestre de 2021).
Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSR por sus siglas en
inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones
y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que
permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación
entre riesgos relativos. Las NSR difieren de las calificaciones
en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables
contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente
contra otras NSR asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro
del mismo país. Las NSR están identificadas por un
modificador de país ".nn" que indica el país al que
se refieren, como ".za" en el caso de Sudáfrica.
Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de
las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología
de Calificación de Moody's publicada en mayo de 2016 y titulada
"Correspondencia entre calificaciones en escala nacional y calificaciones
en escala global". Aunque las calificaciones en escala nacional
(NSR, por sus siglas en inglés) no tienen un significado
inherente absoluto en términos de riesgo de incumplimiento o pérdida
esperada, se puede inferir una probabilidad histórica de
incumplimiento consistente con una NSR determinada, considerando
la calificación en escala global (GSR, por sus siglas en
inglés) a la que corresponde en ese momento específico.
Para obtener información sobre las tasas de incumplimiento histórico
asociadas con las distintas categorías de calificación en
escala global a lo largo de distintos horizontes de inversión,
favor de consultar https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1280300.
REVELACIONES REGULATORIAS
Para obtener más información sobre los supuestos clave de
calificación y el análisis de sensibilidad de Moody's,
consulte las secciones "Supuestos de la metodología"
y "Sensibilidad a los supuestos" del formulario de divulgación
financiera. El documento Símbolos y definiciones de calificaciones
de Moody's está disponible en: https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_110867.
Las fuentes de información utilizadas para esta calificación
son las siguientes: partes involucradas en la calificación,
e información pública.
Las calificaciones fueron reveladas a la entidad calificada antes de su
publicación.
Para consultar la lista general de fuentes de información utilizadas
en el proceso de calificación y la estructura y proceso de votación
de los comités de calificación responsables de asignar y
monitorear calificaciones, favor de entrar a la pestaña de
Revelaciones en www.moodys.com.mx.
La fecha de la última calificación es 10/02/2021.
Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie,
categoría/clase de deuda o instrumento, este anuncio proporciona
aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación
de un bono o nota de la misma serie, categoría/clase de deuda
o instrumento emitida con posterioridad o conforme a un programa para
el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones
existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación
de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una
entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones
regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación
referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción
de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones
derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de
soporte. Para mayor información, favor de consultar
la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad
correspondiente en www.moodys.com.mx.
Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que
reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que
se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones
pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación,
las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad
garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las
siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción:
Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada,
Revelación de la entidad calificada.
Esta calificación crediticia puede ser modificada al alza/baja
con base en cambios futuros en la situación financiera del Emisor/Instrumento,
y cualquier modificación se hará sin que Moody's de México,
S.A. de C.V. sea responsable en consecuencia.
Las revelaciones regulatorias contenidas en este comunicado de prensa
aplican a la calificación crediticia y, de ser aplicable,
a la perspectiva de la calificación o revisión de calificación
respectiva.
Los principios generales de Moody's para evaluar riesgos ambientales,
sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés)
en nuestro análisis crediticio están disponibles en https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1288766.
Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre
la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria
para efectos de emitir una calificación.
Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información
que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad
y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo,
cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo,
Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda
ocasión, verificar o validar de manera independiente la información
que recibe en su proceso de calificación.
Favor de entrar a Símbolos y Definiciones de Calificaciones de
Moody's en www.moodys.com.mx para mayor información
sobre el significado de cada categoría de calificación y
la definición de incumplimiento y recuperación.
Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página
del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar
la última acción de calificación y el historial de
calificación. La fecha en que fueron publicadas por primera
vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones
de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista
información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona
una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base
en la información que tiene disponible. Para mayor información,
visite nuestro portal www.moodys.com.mx.
Favor de entrar a www.moodys.com.mx para actualización
de cambios del analista líder de calificación y de la entidad
legal de Moody's que emitió la calificación.
Las calificaciones emitidas por Moody's de México son opiniones
de la calidad crediticia de valores y/o sus emisores y no son una recomendación
para invertir en dichos instrumentos y/o emisor.
Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página
del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar
las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación
crediticia.
Rodrigo Marimon Bernales
Analyst
Financial Institutions Group
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
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Ceres Lisboa
Associate Managing Director
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