Mexico, November 10, 2015 -- Moody's de México afirmó las calificaciones de emisor de
largo y corto plazo en escala global, moneda local y extranjera
de A3/Prime-2 de Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos,
S.N.C. (Banobras) y Banco Nacional de Comercio Exterior,
Sociedad Nacional de Crédito, Institución de Banca
de Desarrollo (Bancomext), así como las calificaciones de
emisor y de deuda senior quirografaria en Escala Nacional de México
de Aaa.mx/MX-1. Al mismo tiempo, Moody's
asignó estimaciones del riesgo crediticio base (BCA, por
sus siglas en inglés) de ba1 y ba2 a Banobras y Bancomext,
respectivamente.
Al final de este comunicado de prensa se proporciona una lista detallada
de las calificaciones.
FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES
REEVALUACIÓN DEL APOYO DEL GOBIERNO
Las acciones de calificación del día de hoy fueron motivadas
por nuestra reevaluación de la naturaleza exacta del apoyo gubernamental
que reciben los bancos de desarrollo propiedad del estado mexicano.
Los bancos continúan gozando de apoyo obligatorio por motivo de
sus respectivas leyes orgánicas que establecieron las dos entidades
y que requerirían de la aprobación del Congreso para cambiar.
Los estatutos comprometen al gobierno a cumplir con las obligaciones financieras
respectivas de estos bancos, pero no constituyen garantías
de cobertura total debido a que (i) benefician a personas físicas
mexicanas y a instituciones mexicanas y extranjeras, pero no a personas
físicas extranjeras, y (ii) no incluyen un compromiso explícito
del gobierno para asegurar el pago oportuno. Consecuentemente,
no califican para ser una sustitución de crédito.
Por este motivo, hemos asignado una BCA intrínseca a cada
acreedor y hemos incorporado la probabilidad que el gobierno mexicano
provea apoyo financiero extraordinario a estas instituciones en caso de
experimentar una situación de estrés financiero severo.
Finalmente, esto genera el mismo resultado que nuestro enfoque anterior
en el que los bancos quedan calificados al nivel de la calificación
de bonos del gobierno.
Nuestra evaluación de la probabilidad de apoyo del gobierno para
ambos bancos es muy alta, reflejando su propiedad de naturaleza
pública y los sólidos mandatos del gobierno para fomentar
el desarrollo de distintos sectores económicos que son de alta
prioridad para el gobierno. En nuestra opinión, esto
básicamente asegura que llegarán recursos públicos
en caso que los bancos experimenten un estrés financiero severo.
Consecuentemente, asignamos cuatro escalones ("notches")
de mejora ("uplift") a partir de la BCA intrínseca
de Banobras de ba1 y cinco escalones de mejora en el caso de Bancomext.
Aunque este nuevo enfoque no generó cambios en las calificaciones
de emisor y de deuda senior quirografaria de los bancos, la asignación
de una BCA individual revela diferencias clave en sus fundamentales crediticios,
especialmente sus perfiles de riesgo de activos y sus necesidades de capital.
ESTIMACIONES DEL RIESGO CREDITICIO BASE
BANOBRAS
La BCA intrínseca de ba1 asignada a Banobras toma en consideración
el perfil de riesgo relativamente bajo del banco, que se refleja
en su fuerte calidad de activos y su saludable nivel de capitalización
y amplia liquidez. Estas fortalezas crediticias se neutralizan
con el estrecho enfoque del banco en el otorgamiento de créditos
a deudores subsoberanos y de financiamiento de proyectos e infraestructura,
así como los riesgos que emanan de su total dependencia en el financiamiento
de mayoreo.
La buena calidad de activos se refleja en los indicadores de morosidad
de menos de 1% en los últimos tres años. Adicionalmente,
la mayoría de los créditos están garantizados con
derechos sobre transferencias y/o fuentes de repago propias. Aunque
el banco tiene un nivel muy elevado de créditos reestructurados,
estos están funcionando bien. Sin embargo, los créditos
se encuentran altamente concentrados dada la naturaleza del banco de apoyar
grandes proyectos de infraestructura y estados mexicanos. La cartera
de créditos del banco también refleja la exposición
a un legado de acreditados emproblemados incluyendo la reestructura de
créditos a estados y municipios.
El robusto indicador de capital tangible (TCE, por sus siglas en
inglés) a activos ponderados por riesgo (RWA, por sus siglas
en inglés) de Banobras ha permanecido consistentemente por arriba
de 11% desde 2010. Dados los planes saludables del banco
para el crecimiento de su cartera de crédito, y su rentabilidad
razonablemente fuerte, esperamos que los niveles de capitalización
permanezcan fuertes. Sin embargo, la extensa base de capital
del banco lo hace candidato para realizar transferencias de capital a
otros bancos de desarrollo propiedad del gobierno, para atender
a las estrategias más agresivas que tiene el gobierno para estas
entidades, lo cual podría generar presión en la capacidad
de crecimiento y/o nivel de capitalización de Banobras en el futuro.
La estimación intrínseca de Banobras también considera
su alta dependencia en el fondeo de mayoreo proveniente de clientes institucionales,
que en comparación con los depósitos bancarios tradicionales,
es más caro y potencialmente sujeto a mayor volatilidad.
Sin embargo, las expectativas del mercado sobre el apoyo del gobierno
con base en los fuertes lazos de Banobras con el gobierno, ayudan
al banco a emitir deuda confiablemente en los mercados locales de capital
y a costos razonables.
BANCOMEXT
Bancomext se dedica a dar financiamiento a industrias que generan divisa
fuerte, incluyendo tanto a exportadores de bienes como lo es la
industria maquiladora, como al sector turismo. La BCA intrínseca
de ba2 de Bancomext refleja su perfil de mayor riesgo en relación
a sus pares de banca de desarrollo, evidenciado por sus elevados
niveles de crecimiento de cartera, que están incrementando
los riesgos de activos y generando fuerte presión a la baja en
los niveles de capitalización, que la estrecha rentabilidad
del banco no es suficiente para compensar.
La calidad de activos permanece saludable, con una cartera vencida
de tan solo 0.5% de la cartera total. Sin embargo,
en respuesta a un nuevo mandato de la actual administración para
incrementar el crédito, la cartera del banco creció
más de 40% a junio de 2015, en relación al
mismo período del año pasado, lo que es más
de 3 veces el promedio del sistema bancario mexicano y casi 8 veces la
tasa de crecimiento nominal del PIB que espera Moody's para 2015.
Aun cuando el área de trabajo y los estudios de prevención
temprana de las industrias a las que el banco tiene obligación
de apoyar, deben ayudar a mitigar los riesgos que surgen del incremento
en créditos, Moody's considera que el crecimiento de
crédito tan acelerado del banco lo expone al potencial deterioro
de la calidad de activos y rentabilidad que surge de las necesidades de
creación de reservas potencialmente mayores. Además,
aun cuando Bancomext no muestra la misma concentración de sector
que Banobras, el banco sí mantiene importantes concentraciones
de deudor en términos de deudor único y de industrias en
relación al capital y las utilidades de actividades principales,
que la mayoría de los bancos comerciales. Al igual que con
Banobras, Bancomext también ha sido requerido por el gobierno
para dar financiamiento a deudores emproblemados a manera de soportar
las prioridades económicas del gobierno.
La BCA del banco también refleja la expectativa de Moody's
que el adecuado nivel de capitalización actual, reflejado
por un indicador TCE a RWA de 11.5%, experimentará
una reducción importante en el próximo año y medio
por motivo del gran crecimiento de su cartera, aún si el
banco recibe una inyección de capital por parte del gobierno como
se espera actualmente. Proyectamos que el indicador de capitalización
de Moody's de TCE a RWA podría caer a alrededor de 10%
para el cierre del año 2015 y aun mas en 2016 si los niveles de
crecimiento actuales se mantienen. Adicionalmente, a pesar
de las muy eficientes operaciones en las que los costos operativos consumieron
tan solo 30% de los ingresos brutos a junio 2015, la rentabilidad
de Bancomext continúa siendo insuficiente para neutralizar la tasa
de consumo de capital. Aunque estables, los márgenes
de interés neto son de un estrecho 1.4% en línea
con el mandato de política pública del banco, su enfoque
en el otorgamiento de créditos comerciales de menor margen,
y su mezcla de fondeo de mayoreo. El perfil de fondeo de Bancomext
es muy similar al de Banobras y los otros bancos de desarrollo propiedad
del estado.
QUÉ PUDIERA CAMBIAR LAS CALIFICACIONES AL ALZA O A LA BAJA
Dado el muy alto nivel de apoyo del gobierno, un cambio en las BCA
de los bancos no tendría un efecto en sus calificaciones de emisor
y de deuda. Las calificaciones podrían moverse solamente
si hubiera un cambio en la calificación de deuda de A3 del gobierno
o su perspectiva, lo cual tendría un efecto equivalente en
las calificaciones de Banobras y Bancomext. Sin embargo,
debido a que la perspectiva de la calificación del gobierno es
estable, en este momento no esperamos cambios en las calificaciones
de éste y de estos bancos.
LISTA DE CALIFICACIONES AFIRMADAS
Las siguientes calificaciones de Banobras fueron afirmadas:
- Calificación de emisor de largo plazo en escala global,
moneda local: A3
- Calificación de emisor de corto plazo en escala global,
moneda local: Prime-2
- Calificación de emisor de largo plazo en moneda extranjera:
A3
- Calificación de emisor de corto plazo en moneda extranjera:
Prime-2
- Calificación de emisor de largo plazo en Escala Nacional
de México: Aaa.mx
- Calificación de emisor de corto plazo en Escala Nacional
de México: MX-1
- Calificación de deuda senior quirografaria de largo plazo
en escala global, moneda local: A3
- Calificación de deuda senior quirografaria de largo plazo
en Escala Nacional de México: Aaa.mx
- Calificación de programa de deuda senior quirografaria
MTN de largo plazo en Escala Nacional de México: Aaa.mx
- Perspectiva: Estable
Las siguientes calificaciones de Bancomext fueron afirmadas:
- Calificación de emisor de largo plazo en escala global,
moneda local: A3
- Calificación de emisor de corto plazo en escala global,
moneda local: Prime-2
- Calificación de emisor de largo plazo en moneda extranjera:
A3
- Calificación de emisor de corto plazo en moneda extranjera:
Prime-2
- Calificación de emisor de largo plazo en Escala Nacional
de México: Aaa.mx
- Calificación de emisor de corto plazo en Escala Nacional
de México: MX-1
- Calificación de deuda senior quirografaria de largo plazo
en escala global, moneda local: A3
- Calificación de deuda senior quirografaria de largo plazo
en Escala Nacional de México: Aaa.mx
- Perspectiva: Estable
LISTA DE CALIFICACIONES ASIGNADAS
Las siguientes calificaciones fueron asignadas a Banobras:
- Estimación del riesgo crediticio base intrínseca:
ba1
- Estimación del riesgo crediticio base ajustada:
ba1
Las siguientes calificaciones fueron asignadas a Bancomext:
- Estimación del riesgo crediticio base intrínseca:
ba2
- Estimación del riesgo crediticio base ajustada:
ba2
La principal metodología utilizada en estas calificaciones fue
Emisores Relacionados con Gobierno publicada en octubre de 2014.
Por favor entrar a la página de Metodologías en www.moodys.com.mx
para obtener una copia de esta metodología.
Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSR por sus siglas en
inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones
y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que
permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación
entre riesgos relativos. Las NSR difieren de las calificaciones
en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables
contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente
contra otras NSR asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro
del mismo país. Las NSR están identificadas por un
modificador de país ".nn" que indica el país al que
se refieren, como ".za" en el caso de Sudáfrica.
Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de
las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología
de Calificación de Moody's publicada en junio de 2014 y titulada
"Correspondencia entre Calificaciones en Escala Nacional y Calificaciones
en Escala Global de Moody's".
La calificación de largo plazo en Escala Nacional de México
de Aaa.mx indica emisores o emisiones con la calidad crediticia
más fuerte en relación a otros emisores locales.
Banobras tiene su sede en la Ciudad de México, México
y reportó activos por $594,813 millones de pesos (fuente:
Comisión Nacional Bancaria y de Valores, CNBV), a junio
de 2015.
Bancomext tiene su sede en la Ciudad de México, México
y reportó activos por $252,401 millones de pesos (fuente:
Comisión Nacional Bancaria y de Valores, CNBV), a junio
de 2015.
El período de tiempo que abarca la información financiera
utilizada para determinar las calificaciones es del 1 de enero de 2010
al 30 de septiembre de 2015 (fuente: Moody's y estados financieros
anuales auditados y trimestrales no auditados del emisor).
Las fuentes y partidas de información utilizadas para determinar
las calificaciones incluyen los estados financieros interinos de 2015
y 2014 (fuente: Moody's y estados financieros trimestrales no auditados
del emisor); estados financieros auditados por el ejercicio fiscal
2014 (fuente: Banobras, auditados por Lebrija Álvarez
y Cía., s.c.; Bancomext auditados
por PricewaterhouseCoopers, S.C.; Moody's;
y CNBV); apoyo obligatorio, irrevocable e incondicional de
Los Estados Unidos Mexicanos (fuente: Ley Orgánica de Banobras
y Bancomext, respectivamente).
REVELACIONES REGULATORIAS
Las fuentes de información utilizadas para esta calificación
son las siguientes: partes involucradas en la calificación,
partes no involucradas en la calificación, información
pública, e información confidencial propiedad de Moody's.
Las calificaciones fueron reveladas a las entidades calificadas antes
de su publicación.
Para consultar la lista general de fuentes de información utilizadas
en el proceso de calificación y la estructura y proceso de votación
de los comités de calificación responsables de asignar y
monitorear calificaciones, favor de entrar a la pestaña de
Revelaciones en www.moodys.com.mx.
La fecha de la última calificación de Banobras es 21/Noviembre/2014.
La fecha de la última calificación de Bancomext es 5/Diciembre/2014.
Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie
o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones
regulatorias relevantes en relación a cada calificación
de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda
emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones
son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo
con las prácticas de calificación de Moody's. Con
respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de
soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes
en relación a la acción de calificación referente
al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación
particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones
crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a
calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones
regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional
asignada y en relación a la calificación definitiva que
podría ser asignada con posterioridad a la emisión final
de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos
de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación
de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado
la calificación. Para mayor información, favor
de consultar la pestaña de calificaciones en la página del
emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.mx.
Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que
reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que
se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones
pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación,
las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad
garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las
siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción:
Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada,
Revelación de la entidad calificada.
Esta calificación puede ser modificada al alza/baja con base en
cambios futuros en la situación financiera del Emisor/Instrumento,
y cualquier modificación se hará sin que Moody's de México,
S.A. de C.V. sea responsable en consecuencia.
Las revelaciones regulatorias contenidas en este comunicado de prensa
aplican a la calificación crediticia y, de ser aplicable,
a la perspectiva de la calificación o revisión de calificación
respectiva.
Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre
la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria
para efectos de emitir una calificación.
Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información
que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad
y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo,
cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo,
Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda
ocasión, verificar o validar de manera independiente la información
que recibe en su proceso de calificación.
Favor de entrar a Símbolos y Definiciones de Calificaciones de
Moody's en www.moodys.com.mx para mayor información
sobre el significado de cada categoría de calificación y
la definición de incumplimiento y recuperación.
Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página
del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar
la última acción de calificación y el historial de
calificación. La fecha en que fueron publicadas por primera
vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones
de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista
información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona
una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base
en la información que tiene disponible. Para mayor información,
visite nuestro portal www.moodys.com.mx.
Favor de entrar a www.moodys.com.mx para actualización
de cambios del analista líder de calificación y de la entidad
legal de Moody's que emitió la calificación.
Las calificaciones emitidas por Moody's de México son opiniones
de la calidad crediticia de instrumentos y/o sus emisores y no son una
recomendación para invertir en dichos instrumentos y/o emisor.
Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página
del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar
las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación
crediticia.
David Olivares Villagomez
VP - Senior Credit Officer
Financial Institutions Group
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
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SUBSCRIBERS:52-55-1253-5700
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JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653
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Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 001-888-779-5833
SUBSCRIBERS:52-55-1253-5700
Moody's afirma las calificaciones de emisor de Banobras y Bancomext en A3, perspectiva estable
