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Moody's alza la calificación de Car Security a A3.ar en escala global. La perspectiva es estable.

25 Mar 2008
Moody's alza la calificación de Car Security a A3.ar en escala global. La perspectiva es estable.

Buenos Aires, March 25, 2008 -- Moody's Latin America afirmó la calificación de familia corporativa en escala global, moneda local de Car Security S.A. (CS) de B3 y alzó la calificación en escala nacional a A3.ar. La perspectiva de la calificación es estable.

La calificación asignada incorpora principalmente el pequeño tamaño de CS y su agresiva estrategia de crecimiento, así como su modelo de negocio que evoluciona, el cual está basado en importantes cantidades de ingresos recurrentes de las compañías de seguros de automóviles. Adicionalmente, la calificación refleja la posición líder de mercado de la compañía en el negocio de sistemas de recuperación de vehículos robados en Argentina y su bajo apalancamiento, pero se encuentra restringida por el continuo flujo negativo de fondos resultante de los pagos de dividendos y la mayor inversión de capital (CAPEX), la ajustada liquidez y la exposición a un volátil desempeño debido a su concentración de operaciones en Argentina. Moody's también consideró la naturaleza competitiva de la industria local y la tasa promedio de bajas netas de clientes de la compañía del 17%, que es mayor a la registrada por compañías que operan en la industria global de servicios de monitoreo.

La calificación también contempla la visión de Moody's que CS continuara mostrando fuertes indicadores para su categoría de B3. Durante los últimos tres años, los márgenes operativos, generación de caja y los indicadores de deuda han mejorado debido al significativo incremento de ingresos y el mejoramiento de la economía argentina. El indicador de deuda ajustada / EBITDA ha disminuido de 1.3 veces en 2003 a 0.9 veces en 2007. Adicionalmente, el EBITDA / cobertura de intereses se ha incrementado a 15 veces en 2007 desde 8 veces en 2003 debido a los bajos niveles de endeudamiento de la compañía.

La calificación de A3.ar es en Escala Nacional (NSR por sus siglas en inglés) y pretende medir la relativa calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado puedan diferenciar mejor los riesgos relativos. Las NSRs en Argentina se designan con el sufijo ".ar". Las NSRs se diferencian de las calificaciones en escala global precisamente en que no son comparables globalmente contra el universo completo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras entidades calificadas dentro del mismo país.

La reciente alza de la calificación en la escala nacional fue también impulsada por el fuerte posicionamiento de mercado de la compañía, la alta probabilidad de que continúe siendo un jugador líder en su negocio en Argentina y el hecho que ha sido un jugador pionero en el arribo de nuevos productos.

"El continuo crecimiento del mercado vehicular domestico y la baja penetración del producto de servicio de monitoreo y recuperación (aprox. 13%) en un contexto de altas tasas de robo debe permitir que CS continúe creciendo rápidamente, incluso si experimentara una desaceleración de su tasa de crecimiento de ingresos" dice Verónica Améndola -- AVP Analyst -

La perspectiva estable refleja nuestra visión que la compañía continuará manejando su crecimiento de manera adecuada y generará caja suficiente para financiar sus necesidades de inversión y servicio de la deuda. La perspectiva estable también refleja nuestra opinión de que CS tendrá la habilidad para defender su posición competitiva, aunque el financiamiento de su capital de trabajo e inversiones de capital podría generar desafíos en el actual contexto del mercado.

Un alza en la calificación podría resultar de un mejoramiento en el contexto macroeconómico en Argentina que permitiera un mayor grado de certidumbre en relación a sus niveles de ingresos futuros y sus márgenes operativos. En cuanto a los indicadores, un alza de la calificación sería resultado de una generación positiva de caja en relación a la deuda de manera sostenida y una posición de liquidez más fuerte.

Aunque una baja de la calificación es poco probable en el corto plazo, una acción de calificación negativa sería resultante de una posición de liquidez deteriorada o un flujo de caja negativo mayor al esperado de más de 40% de la deuda.

Basada en Argentina, Car Security S.A. es la licenciataria para la Argentina de Lo Jack Corp. (no calificada) desde junio de 1998. CS comercializa un dispositivo para el monitoreo y recuperación de vehículos (SVRS), que utiliza señales de radio para localizar los vehículos cuando estos han sido robados, atendiendo a más de 380,000 clientes. Los ingresos anuales alcanzan los $43 millones a diciembre de 2007.

Buenos Aires
Veronica Amendola
Asst Vice President - Analyst
Corporate Finance Group

Sao Paulo
Alexander I. Carpenter
VP - Regional Credit Officer
Corporate Finance Group
Moody's America Latina Ltda.
55-11-3043-7300

No Related Data.
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Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a “clientes mayoristas” según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a “clientes minoristas” según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas.

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Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de opinión y calificación por unos honorarios que oscilan entre los JPY125.000 y los JPY250.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.

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