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Moody's asigna calificación de Baa1 / Aa1.mx a Chubb de México Compañía Afianzadora; perspectiva estable

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02 Dec 2014

Calificación inicial asignada a la subsidiaria mexicana de fianzas de The Chubb Corporation.

Mexico, December 02, 2014 -- Moody's de México ha asignado una calificación de fortaleza financiera de seguros (IFS, por sus siglas en inglés) en escala global, moneda local, de Baa1 y en escala nacional de Aa1.mx a Chubb de México, Compañía Afianzadora, S.A. de C.V. (Chubb Fianzas). La perspectiva para estas calificaciones es estable.

FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES

Según Moody's, las calificaciones de Baa1 y Aa1.mx de Chubb Fianzas reflejan la posición de nicho de la compañía dentro de la industria mexicana de fianzas, así como también su calidad favorable de activos (dado que el portafolio de inversiones de la compañía está altamente expuesto a títulos del gobierno mexicano, calificado en A3, perspectiva estable), sus buenos niveles de rentabilidad (con un retorno sobre capital en promedio de los últimos 5 años de 12%), y su buena adecuación de capital. Las calificaciones también consideran la integración de la compañía con su filial Federal Insurance Company (con calificación de fortaleza financiera de seguros de Aa2, perspectiva estable) y The Chubb Corporation (deuda senior quirografaria con calificación de A2, perspectiva estable). "El negocio de fianzas de Chubb Fianzas complementa la estrategia de negocios en México de The Chubb Corporation con su subsidiaria de seguros Chubb de México, Compañía de Seguros (también calificada en Baa1 y Aa1.mx, con perspectiva estable), en el país", señaló José Montaño, analista de Moody's. Una consideración muy importante para las calificaciones de la compañía es el hecho de que Chubb Fianzas se beneficia de la propiedad y fuerte soporte que recibe de su casa matriz a través de acuerdos de reaseguro, así como también del uso de la misma marca comercial de su casa matriz, la experiencia y de la supervisión de sus operaciones de seguros generales con filiales locales.

La agencia de calificación indicó que estas fortalezas crediticias están contrarrestadas por la diversificación relativamente limitada de negocios de Chubb Fianzas, así como también por su modesta escala dentro de la industria mexicana de fianzas; el entorno operativo del país y el desarrollo limitado del mercado de seguros, tal como queda reflejado en la baja penetración de productos de seguros/fianzas en la economía mexicana.

La naturaleza mono-línea de la industria de fianzas mexicano limita la diversificación de productos de Chubb Fianzas. Las fianzas administrativas representan la línea de negocios más relevante dentro de la composición de productos de la industria. A diciembre de 2013, este tipo de productos representó aproximadamente el 72% del total de las primas de fianzas dentro de la industria Mexicana de fianzas, y 89% en el caso de Chubb Fianzas. Las fianzas administrativas pueden ser altamente sensibles a la situación económica del país. No obstante, Moody's considera que Chubb Fianzas tiene un riesgo de producto moderado, ya que las garantías y el colateral mitigan la exposición al riesgo de la compañía.

Con respecto a sus fundamentos de calificación, Moody's señaló que si bien Chubb Fianzas se posiciona entre las principales cinco compañías de fianzas de las 13 que existen en México, su participación de mercado en el sector sigue siendo relativamente modesta, de aproximadamente el 5%, lo que refleja las posiciones particularmente fuertes de los dos grupos líderes del mercado de fianzas, que en conjunto tienen una participación de mercado combinada de alrededor de 46% de las primas del sector. La agencia de calificación también señaló que Federal Insurance Company y sus filiales estadounidenses también están en una posición similar —con antecedentes de rentabilidad consistentes— en el sector de fianzas de los Estados Unidos, lo que hace que el sector de fianzas sea considerado una línea de negocios estratégica para el grupo general.

Moody's notó que entre los factores que podrían resultar en un incremento en las calificaciones de Chubb Fianzas se incluyen las siguientes: 1) mayor estabilidad de las utilidades netas; 2) retornos de capital sostenidamente por arriba de 15%; 3) mayor soporte de su casa matriz en forma de garantías o de un keepwell agreement; 4) incremento de la calificación de la casa matriz; 5) incremento de la calificación soberana de México junto con una mejora en el entorno operativo del país. Contrariamente, entre los factores que podrían conducir a una baja de la calificación de Chubb Fianzas se incluyen los siguientes: 1) incremento significativo de su apalancamiento técnico bruto (p. ej., por encima de 3,5 veces del capital); 2) deterioro de la rentabilidad (p. ej., retornos sobre el capital consistentemente por debajo del 5% y aumento de la volatilidad de los resultados); 3) reducción de la propiedad o soporte de la casa matriz o baja de calificación de The Chubb Corporation y/o Federal Insurance Company; 4) deterioro significativo en la calidad de la cartera de inversiones de la compañía — p. ej., asignación de más del 20% de la cartera en activos de alto riesgo y; 5) deterioro considerable del entorno operativo de México o baja de la calificación de los bonos del gobierno.

Chubb de México, Compañía Afianzadora, con sede central en Ciudad de México, México, suscribe exclusivamente productos de fianzas. La compañía reportó primas brutas de MXN 372 millones y un ingreso neto de MXN 19 millones durante los primeros nueve meses de 2014 y reportó activos totales de MXN 946 millones y un patrimonio neto total de MXN 313 millones al 30 de septiembre de 2014.

Las fuentes y partidas de información utilizadas para determinar las calificaciones de Chubb de México, Compañía Afianzadora, se incluyen los estados financieros de junio de 2014 (fuente: Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF)) y estados financieros auditados al cierre del ejercicio 2013 (fuente: Chubb de México, Compañía Afianzadora, auditada por Mancera, S.C. (Ernst and Young)).

El período de tiempo que abarca la información financiera utilizada para determinar las calificaciones de Chubb de México, Compañía Afianzadora es entre el 1° de enero de 2008 y el 30 de junio de 2014 (fuente: Chubb de México Compañía Afianzadora y Moody's).

La principal metodología utilizada en la calificación de Chubb de México, Compañía Afianzadora se titula "Compañías de Seguros Generales Globales", publicada en diciembre de 2013. Por favor entrar a la página de Política de Crédito en www.moodys.com.mx para obtener una copia de esta metodología.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSR por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSR difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSR asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSR están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".za" en el caso de Sudáfrica. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología de Calificación de Moody's publicada en junio de 2014 y titulada "Correspondencia entre Calificaciones en Escala Nacional y Calificaciones en Escala Global de Moody's".

REVELACIONES REGULATORIAS

Las fuentes de información utilizadas para esta calificación son las siguientes: partes involucradas en la calificación, información pública, e información confidencial propiedad de Moody's.

La calificación fue revelada a la entidad calificada antes de su publicación.

Para consultar la lista general de fuentes de información utilizadas en el proceso de calificación y la estructura y proceso de votación de los comités de calificación responsables de asignar y monitorear calificaciones, favor de entrar a la pestaña de Revelaciones en www.moodys.com.mx.

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.mx.

Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que reciba soporte crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación, las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción: Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada, Revelación de la entidad calificada.

Esta calificación puede ser modificada al alza/baja con base en cambios futuros en la situación financiera del Emisor/Instrumento, y cualquier modificación se hará sin que Moody's de México, S.A. de C.V. sea responsable en consecuencia.

Las revelaciones regulatorias contenidas en este comunicado de prensa aplican a la calificación crediticia y, de ser aplicable, a la perspectiva de la calificación o revisión de calificación respectiva.

Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria para efectos de emitir una calificación.

Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de entrar a Símbolos y Definiciones de Calificaciones de Moody's en www.moodys.com.mx para mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación y la definición de incumplimiento y recuperación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación. La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestro portal www.moodys.com.mx.

Favor de entrar a www.moodys.com.mx para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

Las calificaciones emitidas por Moody's de México son opiniones de la calidad crediticia de instrumentos y/o sus emisores y no son una recomendación para invertir en dichos instrumentos y/o emisor.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación crediticia.

Jose Angel Montano
Vice President - Senior Analyst
Financial Institutions Group
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 001-888-779-5833
SUBSCRIBERS:52-55-1253-5700

Robert L Riegel
MD - Insurance
Financial Institutions Group
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Releasing Office:
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 001-888-779-5833
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Moody's Investors Service, Inc., agencia de calificación crediticia, filial al 100% de Moody's Corporation (“MCO”), informa por la presente que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, notas y pagarés) y acciones preferentes calificados por Moody's Investors Service, Inc. han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a Moody's Investors Service, Inc. por sus servicios de opinión y calificación por unos honorarios que oscilan entre los $1.000 dólares y aproximadamente a los 5.000.000 dólares. MCO y Moody’s Investors Service también mantienen asimismo políticas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignación de calificaciones crediticias de Moody’s Investors Service. La información relativa a ciertas relaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones crediticias de Moody’s Investors Service y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una participación en MCO superior al 5%, se publica anualmente en www.moodys.com, bajo el capítulo de “Investor Relations – Corporate Governance – Director and Shareholder Affiliation Policy” ["Relaciones del Accionariado - Gestión Corporativa - Política sobre Relaciones entre Consejeros y Accionistas” ].

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Únicamente aplicable a Japón: Moody's Japan K.K. (“MJKK”) es una agencia de calificación crediticia, filial de Moody's Group Japan G.K., propiedad en su totalidad de Moody’s Overseas Holdings Inc., subsidiaria en su totalidad de MCO. Moody’s SF Japan K.K. (“MSFJ”) es una agencia subsidiaria de calificación crediticia propiedad en su totalidad de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-NRSRO. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no será apta para ciertos tipos de tratamiento en virtud de las leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del Comisionado FSA (Calificaciones), respectivamente.

Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación crediticias, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de opinión y calificación crediticia por unos honorarios que oscilan entre los JPY100.000 y los JPY550.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.