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Rating Action:

Moody's asigna calificación de (P)Ba2 a las notas propuestas de Elementia

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Global Credit Research - 04 May 2010

Aproximadamente 400 millones de dólares en instrumentos de deuda afectados

Mexico City, May 04, 2010 -- Moody's asignó una calificación provisional de (P)Ba2 a las notas globales senior quirografarias por 400 millones de dólares con vencimiento en 2020 propuestas por Elementia, S.A. Al mismo tiempo, Moody's asignó una calificación provisional de Familia Corporativa de (P)Ba2 a Elementia. La perspectiva de la calificación es estable. Moody's asignó las calificaciones en una base provisional pendiente de la exitosa emisión de las notas propuestas. Esta es la primera vez que Moody's califica a Elementia, un importante fabricante de productos semi-terminados de cobre y aluminio y diversos tipos de fibrocemento y productos de concreto.

Los recursos netos de la emisión serán utilizados para refinanciar la totalidad de la deuda existente de Elementia de alrededor de 4,100 millones de pesos (310 millones de dólares). Moody's espera que el resto de los fondos sea utilizado para fortalecer la liquidez ante los próximos desembolsos para inversión y para efectos corporativos en general.

Elementia está controlada por Grupo Empresarial Kaluz (no calificado) y los propietarios de Kaluz, la familia Del Valle, que juntos mantienen una participación accionaria de 51% en la compañía. Los principales accionistas también incluyen al Grupo Carso (no calificado) de Carlos Slim con un interés de 49% que Carso obtuvo cuando Elementia compró el negocio de productos de cobre y aluminio de su unidad Nacobre en junio de 2009. Elementia opera en México y seis países de Centro y Sudamérica. En 2009, generó ingresos por $8,800 millones de pesos (646 millones de dólares) de los cuales alrededor de una quinta parte fue de exportaciones a Estados Unidos.

La calificación de (P)Ba2 de Elementia refleja las posiciones de líder de mercado de la compañía en fabricación de fibrocemento, productos de cobre y aluminio en México, y sus diversos mercados en Centro y Sudamérica. También toman en cuenta su modesto apalancamiento financiero, sólidos márgenes de utilidad, la expectativa de una relativamente estable generación de utilidades con base en su capacidad para transferir los volátiles costos de los insumos de metal a sus clientes, y su limpio perfil de vencimiento de deuda pro forma para la emisión de las notas. Otros aspectos crediticios positivos incluyen la experiencia en la industria del equipo directivo de la compañía y la fortaleza financiera y reputación de sus dos principales accionistas, Carso y Kaluz.

Las calificaciones están restringidas por la modesta escala operativa y diversificación de negocio de Elementia en relación a sus pares calificados, su exposición a mercados finales potencialmente cíclicos, y su dependencia en los ciclos de sus metales base que en ocasiones pueden causar importantes cambios en el capital de trabajo y apretar la liquidez.

Elementia también tiene un agresivo plan de inversiones, que en los próximos años probablemente pese sobre el flujo libre de efectivo aun con un crecimiento esperado de sus utilidades. La calificación también considera los cortos antecedentes de la compañía con su actual configuración de negocios (ya que adquirió sus operaciones clave de metal muy recientemente en junio de 2009) y su exposición a chrysotilo, un tipo de asbesto, en su segmento de fibrocemento.

Las notas propuestas están calificadas al mismo nivel que la Calificación de Familia Corporativa de (P)Ba2 debido a su preponderancia en la estructura de deuda de Elementia posterior a la emisión. Las notas estarán garantizadas incondicionalmente por las subsidiarias operativas que representan alrededor del 90% de los ingresos consolidados de la compañía.

La perspectiva estable de la calificación refleja nuestra expectativa de que Elementia concluirá exitosamente la emisión en línea con los términos propuestos y podrá en el corto plazo incrementar sus utilidades con base en sus distintas iniciativas comerciales y de eficiencia.

La principal metodología utilizada para calificar a Elementia fue "Moody's Global Manufacturing Industry Rating Methodology", la cual se encuentra disponible en www.moodys.com en el subdirectorio de Rating Methodologies bajo la pestaña de Research & Ratings (diciembre de 2007, documento #106352). Otras metodologías y factores que pudieron haber sido considerados en el proceso para calificar a este emisor también se encuentran disponibles en el subdirectorio de Rating Methodologies en el sitio web de Moody's.

Elementia, S.A., con sede en la Ciudad de México, México, es un fabricante importante de productos semi-terminados de cobre y aluminio y de diversos tipos de productos de fibrocemento. En 2009 la compañía generó ingresos por $8,800 millones de pesos (646 millones de dólares).

Mexico City
Sebastian Hofmeister, CFA
Vice President - Senior Analyst
Corporate Finance Group
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Telephone:+52-55-1253-5700

New York
Steven Oman
Senior Vice President
Corporate Finance Group
Moody's Investors Service
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Moody's asigna calificación de (P)Ba2 a las notas propuestas de Elementia
No Related Data.
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Moody's Investors Service, Inc., agencia de calificación crediticia, filial al 100% de Moody's Corporation (“MCO”), informa por la presente que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, notas y pagarés) y acciones preferentes calificados por Moody's Investors Service, Inc. han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a Moody's Investors Service, Inc. por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los $1.500 dólares y aproximadamente los 2.500.000 dólares. MCO y MIS mantienen asimismo políticas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignación de calificaciones de MIS. La información relativa a ciertas relaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones de MIS y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una participación en MCO superior al 5%, se publica anualmente en www.moodys.com, bajo el capítulo de “Shareholder Relations – Corporate Governance – Director and Shareholder Affiliation Policy” ["Relaciones del Accionariado" - Gestión Corporativa - Política sobre Relaciones entre Consejeros y Accionistas].

Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a “clientes mayoristas” según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a “clientes minoristas” según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas. Sería peligroso que los inversores minoristas tomaran decisiones de inversión basadas en calificaciones crediticias de MOODY’S. En caso de duda, deberá ponerse en contacto con su asesor financiero u otro asesor profesional.

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Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los JPY200.000 y los JPY350.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses