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Rating Action:

Moody's asigna calificaciones B3/A3.ar a los bonos globales por US$550 millones a ser emitidos por la Provincia de Buenos Aires

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Global Credit Research - 30 Sep 2010

Buenos Aires, September 30, 2010 -- Moody's Investors Service asignó una calificación de B3 (Escala Global, moneda extranjera) a los bonos globales por US$550 millones a ser emitidos por la Provincia de Buenos Aires. Moody's Latin America ha asignado una calificación de A3.ar (Escala Nacional de Argentina) a dichos bonos. La provincia pretende utilizar el producido de esta emisión para fines generales, incluyendo la financiación de gastos de capital, proyectos sociales y también para financiar desequilibrios fiscales.

FUNDAMENTOS DE LAS CALIFICACIONES

"La emisión de estos bonos ha sido autorizada por la legislatura provincial y el Poder Ejecutivo de la provincia, mientras que la aprobación por parte del Ministerio de Economía de la Nación sigue pendiente aunque se espera sea entregada

en los próximos días", dijo el analista asociado de Moody's Patricio Esnaola.

"Los bonos, que constituyen una obligación directa, incondicional, no garantizada y no subordinada de la provincia, serán denominados en dólares estadounidenses, pagarán capital íntegramente al vencimiento y una tasa de interés fija anual del 11,75%, sobre una base semestral, a partir de abril de 2011", dijo Esnaola.

Las calificaciones asignadas a los bonos están en línea con las calificaciones de emisor de la provincia (B3/A3.ar), que reflejan la incertidumbre económica, presiones por el lado del gasto y un debilitamiento en el desempeño financiero desde 2005. Las calificaciones también tienen en cuenta la dependencia financiera del gobierno federal.

"Los niveles de deuda de la Provincia de Buenos Aires, aunque en descenso cuando se relacionan con los ingresos, siguen siendo elevados pero en línea con los pares calificados en B3". "Con base en el stock de deuda de la provincia a junio de 2010 (Ar$ 42.000 millones), esta emisión de bonos aumenta el saldo de la deuda a casi Ar$ 44.200 millones, equivalente al 73% del total de ingresos estimados para 2010", dijo Esnaola.

Las calificaciones también están restringidas por el entorno operativo en el cual operan los gobiernos locales y regionales en Argentina, caracterizado por un PIB per cápita elevado para ser una economía en desarrollo, una muy alta volatilidad del PIB y una baja clasificación en el Índice de Efectividad Gubernamental del Banco Mundial, indicando un elevado nivel de riesgo sistémico.

"Este entorno operativo se une a un marco institucional en el cual los gobiernos locales y regionales de Argentina portan una significativa responsabilidad en la prestación de servicios públicos mientras -en general- dependen en gran medida de las transferencias automáticas de la Coparticipación Federal de Impuestos, dando cuenta de una limitada flexibilidad fiscal frente al nivel de ingresos", dijo Esnaola.

Las calificaciones en Escala Nacional de Argentina son opiniones de Moody's acerca de la calidad crediticia relativa de emisores y emisiones dentro de Argentina y no son comparables globalmente. La Escala Global de Moody's permite a los inversionistas comparar la calidad crediticia de la provincia contra el resto de los emisores a nivel mundial. Esta calificación incorpora todos los riesgos relativos de Argentina, incluyendo la volatilidad potencial de la economía nacional.

DIVULGACION REGULATORIA

Las fuentes de información utilizadas para la calificación de crédito fueron las siguientes: partes involucradas en la calificación, partes no involucradas en la calificación e informacion publica.

Moody's considera la calidad de la informacion disponible sobre el emisor o la obligacion como satisfactoria para el fin de la asignacion de calificacion

MOODY'S adopts all necessary measures so that the information it uses in assigning a credit rating is of sufficient quality and from sources MOODY'S considers to be reliable including, when appropriate, independent third-party sources. However, MOODY'S is not an auditor and cannot in every instance independently verify or validate information received in the rating process.

Please see ratings tab on the issuer/entity page on Moodys.com for the last rating action and the rating history.

The date on which some Credit Ratings were first released goes back to a time before Moody's Investors Service's Credit Ratings were fully digitized and accurate data may not be available. Consequently, Moody's Investors Service provides a date that it believes is the most reliable and accurate based on the information that is available to it. Please see the ratings disclosure page on our website www.moodys.com for further information.

Please see the Credit Policy page on Moodys.com for the methodologies used in determining ratings, further information on the meaning of each rating category and the definition of default and recovery.

Buenos Aires
Patricio Esnaola
Associate Analyst
Sub-Sovereign Group

London
David Rubinoff
MD - Sub-Sovereigns
Sub-Sovereign Group
Moody's Investors Service Ltd.
JOURNALISTS: 44 20 7772 5456
SUBSCRIBERS: 44 20 7772 5454

Moody's Latin America, Calificadora de Riesgo
Cerrito 1186, 11th fl
Buenos Aires C1010AAX
Argentina

Moody's asigna calificaciones B3/A3.ar a los bonos globales por US$550 millones a ser emitidos por la Provincia de Buenos Aires
No Related Data.
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MOODY'S adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza al asignar una calificación crediticia sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera fiables, incluidos, en su caso, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede en todos los casos verificar o validar de manera independiente la información recibida en el proceso de calificación o en la elaboración de las publicaciones de Moody's.

En la medida en que las leyes así lo permitan, MOODY's y sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores y proveedores declinan toda responsabilidad frente a cualesquiera personas o entidades con relación a pérdidas o daños indirectos, especiales, derivados o accidentales de cualquier naturaleza, derivados de o relacionados con la información aquí contenida o el uso o imposibilidad de uso de dicha información, incluso cuando MOODY's o cualquiera de sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores o proveedores fuera avisado previamente de la posibilidad de dichas pérdidas o daños, incluidos a titulo enunciativo que no limitativo: (a) lucro cesante presente o futuro o (b) pérdida o daño surgido en el caso de que el instrumento financiero en cuestión no sea objeto de calificación crediticia concreta otorgada por MOODY'S.

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MOODY'S NO OTORGA NI OFRECE GARANTÍA ALGUNA, EXPRESA O IMPLÍCITA, CON RESPECTO A LA PRECISIÓN, OPORTUNIDAD, EXHAUSTIVIDAD, COMERCIABILIDAD O IDONEIDAD PARA UN FIN DETERMINADO DE DICHAS CALIFICACIONES Y DEMÁS OPINIONES O INFORMACIÓN.

Moody's Investors Service, Inc., agencia de calificación crediticia, filial al 100% de Moody's Corporation (“MCO”), informa por la presente que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, notas y pagarés) y acciones preferentes calificados por Moody's Investors Service, Inc. han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a Moody's Investors Service, Inc. por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los $1.500 dólares y aproximadamente los 2.500.000 dólares. MCO y MIS mantienen asimismo políticas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignación de calificaciones de MIS. La información relativa a ciertas relaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones de MIS y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una participación en MCO superior al 5%, se publica anualmente en www.moodys.com, bajo el capítulo de “Shareholder Relations – Corporate Governance – Director and Shareholder Affiliation Policy” ["Relaciones del Accionariado" - Gestión Corporativa - Política sobre Relaciones entre Consejeros y Accionistas].

Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a “clientes mayoristas” según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a “clientes minoristas” según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas. Sería peligroso que los inversores minoristas tomaran decisiones de inversión basadas en calificaciones crediticias de MOODY’S. En caso de duda, deberá ponerse en contacto con su asesor financiero u otro asesor profesional.

Únicamente aplicable a Japón: Moody's Japan K.K. (“MJKK”) es una agencia de calificación crediticia, filial de Moody's Group Japan G.K., propiedad en su totalidad de Moody’s Overseas Holdings Inc., subsidiaria en su totalidad de MCO. Moody’s SF Japan K.K. (“MSFJ”) es una agencia subsidiaria de calificación crediticia propiedad en su totalidad de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-NRSRO. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no será apta para ciertos tipos de tratamiento en virtud de las leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del Comisionado FSA (Calificaciones), respectivamente.

Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los JPY200.000 y los JPY350.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses