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Moody's asigna calificaciones de B1/Aa2.ar al préstamo bancario de Aeropuertos Argentina 2000 S.A. por ARS 75 millones

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16 Jun 2010

Aproximadamente 125 millones de dólares en deuda afectada

Buenos Aires, June 16, 2010 -- Moody's Latin America asignó una calificación en escala global, moneda local de B1 y una calificación de Aa2.ar en Escala Nacional de Argentina al préstamo bancario de Aeropuertos Argentina 2000 S.A. (AA2000) por ARS 75 millones con el Banco de la Nación Argentina ("BNA"; no calificado). Al mismo tiempo, Moody's afirmó las calificaciones en escala global, moneda local de B1 y una calificación de Aa2.ar en Escala Nacional de Argentina a las notas senior quirografarias Clase "A" y Clase "B" y de B2 en escala global, moneda local y de Aa3.ar en Escala Nacional de Argentina a las notas Clase "C". El techo país de Argentina restringe las notas Clase "C" debido a que están denominadas en dólares estadounidenses. Simultáneamente, Moody's afirmó la calificación de familia corporativa en escala global, moneda local de AA2000 de B1 y su calificación en escala nacional de Argentina a Aa2.ar de Aa3.ar. La perspectiva de todas las calificaciones es estable.

Las calificaciones son como sigue:

Emisor: Aeropuertos Argentina 2000 S.A.

- B1 // Aa2.ar (Calificación de familia corporativa en escala global, moneda local y en escala nacional de Argentina, respectivamente)

- B1 // Aa2.ar préstamo bancario por ARS 75 millones

- Notas senior quirografarias por 38 millones de dólares:

- B1 // Aa2.ar (Calificación en escala global, moneda local y en escala nacional de Argentina, respectivamente): Clase "A"

- B1 // Aa2.ar (Calificación en escala global, moneda local y en escala nacional de Argentina, respectivamente): Clase "B"

- B2 // Aa3.ar (Calificación en escala global, moneda local y en escala nacional de Argentina, respectivamente): Clase "C":

La perspectiva de todas las calificaciones es estable.

"Las calificaciones a B1 y Aa2.ar reflejan principalmente las recientes mejorías en la calidad crediticia y métricas crediticias de AA2000 en general, debido al acuerdo con el gobierno de la nación para incrementar las tarifas aeronáuticas que entraron en vigencia en marzo de 2009. Las tarifas aeronáuticas habían quedado congeladas desde la pasada crisis económica de 2002," indicó Verónica Améndola, AVP-analyst de Moody's.

"Las calificaciones de AA2000 reflejan una serie de factores crediticios que incluyen la posición dominante de la compañía junto con la estructura y duración del contrato de concesión de 1998 bajo el cual opera la compañía. Las reducciones en tráfico de pasajeros observadas en 2001 y 2002 que fueron ocasionadas por la convergencia de varias crisis económicas y el impacto de los eventos del 9/11, SARs y las guerras en Medio Oriente se han acabado prácticamente y los aeropuertos han experimentado crecimiento moderado," comentó Améndola.

La limitada diversificación geográfica de AA2000, con un 94% de sus ingresos que provienen de dos aeropuertos principales, neutraliza estas fortalezas clave, así como también la situación macroeconómica global que ha ocasionado un debilitamiento de la tasa de crecimiento de pasajeros, como Moody's pronosticó en enero de 2009. Adicionalmente, del portafolio de aeropuertos de AA2000, Ezeiza (EZE) es el único aeropuerto que se encuentra actualmente equipado para dar servicio al actual nivel de tráfico de vuelos internacionales. Moody's tiene en cuenta que cualquier evento que afecte la capacidad de EZE para dar servicio a vuelos internacionales podría tener un efecto negativo en el negocio y situación financiera de la compañía en general.

Las debilidades clave que enfrenta AA2000 incluyen el actual incremento en sus costos operativos y algunos aspectos fundamentales tales como los riesgos políticos inherentes a su operación en Argentina, junto con la volátil economía que se encuentra en contracción.

La calificación de B1 en escala global, moneda local de AA2000 refleja su expectativa global de incumplimiento y pérdida, mientras que la calificación de Aa2.ar en escala nacional refleja la posición de la calidad crediticia de AA2000 en relación a sus pares locales. Las calificaciones en escala nacional de Moody's (NSRs por sus siglas en inglés) pretenden ser medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite a los participantes del mercado hacer una mejor diferenciación de los riesgos relativos. Las NSRs en Argentina se identifican por el sufijo ".ar". Los emisores o emisiones calificadas en Aa3.ar presentan una calidad crediticia por abajo del promedio en relación a otros emisores locales. Las NSRs difieren de las calificaciones en escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo completo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras entidades calificadas dentro del mismo país.

La perspectiva de la calificación refleja las protecciones a los tenedores de los bonos establecidas en la estructura de deuda de AA2000 y las expectativas de Moody's de una baja volatilidad de ingresos. Adicionalmente, Moody's supone que la actual situación macroeconómica global, que ocasiona un debilitamiento de la tasa de crecimiento de tráfico de pasajeros, no afectará gravemente el desempeño crediticio de la compañía.

Un tráfico de pasajeros sostenidamente por encima del esperado, que de lugar a un cobro de ingresos mayor al esperado, podría ejercer presión a la alza en las calificaciones. Otros factores que podrían generar presión a la alza en las calificaciones podrían venir de la expansión del tamaño o diversificación geográfica de AA2000, así como de una mejoría en el entorno de negocios en Argentina que ocasione una mejora de negocios dentro y fuera del sector aeronáutico.

Los factores que podrían tener implicaciones negativas para la calificación incluyen flujos de tráfico de pasajeros que fueran sostenida y sustancialmente menores a los proyectados, la falta de un mecanismo para obtener ajustes de precios y tarifas acorde a necesidades en el futuro, y/o cambios desfavorables en los términos del Contrato de Concesión.

Con sede en Buenos Aires, Argentina, AA2000 fue constituida en 1998 después de ganar la licitación nacional e internacional para los derechos de concesión relativos al "Grupo A" de aeropuertos del Sistema Nacional de Aeropuertos de Argentina. El contrato de la concesión expira en 2028. Los accionistas de AA2000 son Società per Azioni Esercizi Aeroportuali S.E.A (10%), Corporación América Sudamericana S.A. (35%), Corporación América S.A. (54%) y Riva SAICFyA (1%).

Buenos Aires
Veronica Amendola
Asst Vice President - Analyst
Corporate Finance Group

New York
Chee Mee Hu
Managing Director
Corporate Finance Group
Moody's Investors Service
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Moody's asigna calificaciones de B1/Aa2.ar al préstamo bancario de Aeropuertos Argentina 2000 S.A. por ARS 75 millones
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Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses