Global Header | Moody's
Close
Please Note
We brought you to this page based on your search query. If this isn't what you are looking for, you can continue to Search Results for ""
The maximum number of items you can export is 3,000. Please reduce your list by using the filtering tool to the left.
Close
Close
Email Research
Recipient email addresses will not be used in mailing lists or redistributed.
Recipient's
Email

Use semicolon to separate each address, limit to 20 addresses.
Enter the
characters you see
Close
Email Research
Thank you for your interest in sharing Moody's Research. You have reached the daily limit of Research email sharings.
Close
Thank you!
You have successfully sent the research.
Please note: some research requires a paid subscription in order to access.
Already a customer?
LOG IN
Don't want to see this again?
REGISTER
OR
Accept our Terms of Use to continue to Moodys.com:

PLEASE READ AND SCROLL DOWN!

By clicking “I AGREE” [at the end of this document], you indicate that you understand and intend these terms and conditions to be the legal equivalent of a signed, written contract and equally binding, and that you accept such terms and conditions as a condition of viewing any and all Moody’s inform​ation that becomes accessible to you [after clicking “I AGREE”] (the “Information”).   References herein to “Moody’s” include Moody’s Corporation, Inc. and each of its subsidiaries and affiliates.

Terms of One-Time Website Use

1.            Unless you have entered into an express written contract with Moody’s to the contrary, you agree that you have no right to use the Information in a commercial or public setting and no right to copy it, save it, print it, sell it, or publish or distribute any portion of it in any form.               

2.            You acknowledge and agree that Moody’s credit ratings: (i) are current opinions of the future relative creditworthiness of securities and address no other risk; and (ii) are not statements of current or historical fact or recommendations to purchase, hold or sell particular securities.  Moody’s credit ratings and publications are not intended for retail investors, and it would be reckless and inappropriate for retail investors to use Moody’s credit ratings and publications when making an investment decision.  No warranty, express or implied, as the accuracy, timeliness, completeness, merchantability or fitness for any particular purpose of any Moody’s credit rating is given or made by Moody’s in any form whatsoever.          

3.            To the extent permitted by law, Moody’s and its directors, officers, employees, representatives, licensors and suppliers disclaim liability for: (i) any indirect, special, consequential, or incidental losses or damages whatsoever arising from or in connection with use of the Information; and (ii) any direct or compensatory damages caused to any person or entity, including but not limited to by any negligence (but excluding fraud or any other type of liability that by law cannot be excluded) on the part of Moody’s or any of its directors, officers, employees, agents, representatives, licensors or suppliers, arising from or in connection with use of the Information.

4.            You agree to read [and be bound by] the more detailed disclosures regarding Moody’s ratings and the limitations of Moody’s liability included in the Information.     

5.            You agree that any disputes relating to this agreement or your use of the Information, whether sounding in contract, tort, statute or otherwise, shall be governed by the laws of the State of New York and shall be subject to the exclusive jurisdiction of the courts of the State of New York located in the City and County of New York, Borough of Manhattan.​​​

I AGREE
Rating Action:

Moody's asigna calificaciones de B3 y Baa1.ar a Contreras

 The document has been translated in other languages

22 Jul 2010

Buenos Aires, July 22, 2010 -- Moody's Latin America asignó una calificación de familia corporativa en moneda local de B3 y una calificación en Escala Nacional de Argentina de Baa1.ar a Contreras Hermanos S.A. ("Contreras"). La perspectiva es estable.

La calificación de familia corporativa en moneda local de B3 y la calificación en Escala Nacional de Argentina de Baa1.ar reflejan el pequeño tamaño, volatilidad de utilidades y considerable concentración geográfica y de proyectos. Adicionalmente, las calificaciones están restringidas por el volátil flujo de efectivo que la compañía experimentó durante el ciclo de expansión de la línea de mayor crecimiento de Contreras en años recientes. Contreras es el proveedor líder de servicios de construcción e instalaciones de ductos, que atiende principalmente a la industria del gas y del petróleo en Argentina, y recientemente se volvió jugador de nicho en el mercado brasileño. Aunque el mercado final al que atiende es cíclico y las condiciones de mercado han sido difíciles, los ingresos de la compañía durante los años recientes han crecido significativamente debido a las inversiones de expansión en países como Brasil y Argentina. Sin embargo, los márgenes de Contreras han estado presionados y sus ingresos estuvieron expuestos a un importante riesgo de concentración.

Las calificaciones de Contreras están soportadas por el sano modelo de negocios de la compañía, sus antecedentes establecidos en la industria y su enfoque estratégico en segmentos de la industria que se encuentran en crecimiento. El adecuado equilibrio entre proyectos públicos y privados, así como la calidad crediticia relativamente alta de sus principales clientes privados, también son factores que dan sustento a las calificaciones. Adicionalmente, aunque el proceso de crecimiento de la compañía ha sido difícil, Contreras ha administrado su negocio de manera rentable, reportando sólidos márgenes de utilidad, aunque en reducción, en relación a sus pares y sin incrementar su deuda significativamente.

Las calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSRs por sus siglas en inglés) pretenden ser medidas relativas de la calidad crediticia entre emisores y emisiones de deuda dentro de un país determinado, lo que permite a los participantes del mercado hacer una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSRs en Argentina se identifican por el sufijo ".ar". Las NSRs difieren de las calificaciones en escala global en que no son globalmente comparables contra el universo completo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra entidades calificadas dentro del mismo país.

Los ingresos consolidados de Contreras para el ejercicio fiscal terminado en diciembre de 2009, fueron de aproximadamente AR$1,800 millones (o 450 millones de dólares estadounidenses), lo cual es muy bajo en comparación con sus pares internacionales. Adicionalmente, los ingresos de Contreras continúan siendo volátiles. Esta volatilidad es consecuencia del tremendo crecimiento durante los últimos dos años, debido a las dinámicas de la industria en Argentina y Brasil.

A pesar de los intentos por obtener mayor diversificación, se espera que los ingresos de Contreras continúen concentrados en el segmento del petróleo y del gas. Los tres contratos principales representaron más de 50% del total de los ingresos en el ejercicio fiscal que terminó en diciembre de 2009, y el groso de las órdenes de producción se relaciona únicamente a tres proyectos. Mientras que los indicadores de utilidades de Contreras son elevados en relación a su calificación de B3, los márgenes han estado bajo presión. A pesar de las cláusulas de protección de recuperación de costos que contienen sus contratos, el exceso de costos incurridos no fue recuperado en su totalidad, ya sea debido a la elevada inflación en Argentina, o por su tardía recuperación que ocasionó un efecto negativo en los márgenes.

La capacidad de la compañía para demostrar disciplina de precios y licitación durante un período de suave crecimiento y la recuperación de los mayores costos incurridos serán una consideración clave de la calificación en el futuro.

Liquidez

Históricamente, la liquidez de Contreras ha sido buena, ya que ha sido capaz de fondear internamente sus necesidades de efectivo. Sin embargo, durante los últimos años, el flujo de efectivo libre de la compañía ha sido débil debido a las considerables necesidades de capital de trabajo que ocasiona el fuerte crecimiento. Como resultado, se ha incrementado la deuda de corto plazo debido a la necesidad de financiar el capital de trabajo para soportar el crecimiento. Es probable que la necesidad de hacer estas inversiones para soportar la estrategia de alto crecimiento se reduzca en el corto a mediano plazo. La reducción de sus necesidades de capital de trabajo debería liberar fondos para pago de la deuda.

Moody's tiene en cuenta que Contreras ha desarrollado sólidas relaciones con bancos y que tiene acceso a líneas de crédito bancarias, no comprometidas, como es la norma para compañías latinoamericanas, y que es probable que renueve sus líneas de crédito bancarias no comprometidas. Asimismo, tomamos en cuenta que Contreras ha contratado dos créditos de mayor largo plazo que hasta cierto punto le han ayudado a reducir su exposición a deuda de corto plazo.

Perspectiva de la calificación

La perspectiva estable refleja la expectativa de Moody's de que los ingresos de Contreras se estabilizarán y de que la compañía será capaz de sostener o mejorar sus márgenes en el futuro. La perspectiva también anticipa que Contreras mantendrá una cartera con alta concentración de proyectos.

Qué pudiera cambiar la calificación a la baja

Si Contreras no logra revertir la tendencia de reducción de sus márgenes y reducir su inversión en capital de trabajo, de tal forma que no sea capaz de generar niveles positivos de efectivo de las operaciones, las calificaciones podrían quedar bajo presión a la baja. Cuantitativamente, si el margen EBITA cae por abajo de 6%, el efectivo de las operaciones es negativo y la deuda-a-EBITDA se coloca por arriba de 2.0 veces, las calificaciones serían bajadas.

Qué pudiera cambiar la calificación a la alza

Si Contreras logra generar ingresos más estables en el futuro mientras se recuperan sus márgenes a niveles históricos, las calificaciones podrían presionarse a la alza. Adicionalmente, podría generarse un alza en la calificación por la continuidad del desarrollo de los proyectos actuales, a manera de lograr mayores niveles de generación interna de efectivo para reducción de deuda.

Adicionalmente, un perfil de vencimiento de deuda mejor estructurado que reduzca la exposición a deuda de corto plazo y una mejor revelación financiera, también podrían sumar presión positiva en las calificaciones.

Perfil de la compañía

Con sede en Buenos Aires, Argentina, Contreras Hermanos S.A. ("Contreras") es una compañía constructora argentina enfocada en los segmentos de la industria de infraestructura civil e industrial, con un fuerte enfoque en la industria del petróleo y gas. La mayor parte de las operaciones de Contreras son en Brasil y Argentina, aunque opera en distintos países de Sudamérica. Contreras reportó ingresos consolidados por el ejercicio fiscal terminado al 31 de diciembre de 2009, de ARS $1,800 millones (alrededor de 450 millones de dólares estadounidenses).

Buenos Aires
Daniela Cuan
Vice President - Senior Analyst
Corporate Finance Group

New York
Brian Oak
MD - Corporate Finance
Corporate Finance Group
Moody's Investors Service
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Moody's asigna calificaciones de B3 y Baa1.ar a Contreras
No Related Data.
© 2018 Moody's Corporation, Moody's Investors Service, Inc., Moody's Analytics, Inc. y/o sus licenciadores y filiales (conjuntamente “MOODY’S”). Todos los derechos reservados.

LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC. Y SUS FILIALES (“MIS”) CONSTITUYEN LAS OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S RESPECTO AL RIESGO CREDITICIO FUTURO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES, PUDIENDO LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S INCLUIR OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S RESPECTO DEL RIESGO CREDITICIO FUTURO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES. MOODY'S DEFINE EL RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO DERIVADO DE LA IMPOSIBILIDAD POR PARTE DE UNA ENTIDAD DE CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES A SU VENCIMIENTO Y LAS PÉRDIDAS ECONÓMICAS ESTIMADAS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS NO HACEN REFERENCIA A NINGÚN OTRO RIESGO, INCLUIDOS A MODO ENUNCIATIVO QUE NO LIMITATIVO: RIESGO DE LIQUIDEZ, RIESGO RELATIVO AL VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y LAS OPINIONES DE MOODY'S INCLUIDAS EN LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO SON DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTÓRICOS. LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S PODRÁN INCLUIR ASIMISMO PREVISIONES BASADAS EN UN MODELO CUANTITATIVO DE RIESGO CREDITICIO Y OPINIONES O COMENTARIOS RELACIONADOS PUBLICADOS POR MOODY'S ANALYTICS, INC. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE MOODY'S NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN ASESORAMIENTO FINANCIERO O DE INVERSIÓN, NI SUPONEN RECOMENDACIÓN ALGUNA PARA LA COMPRA, VENTA O MANTENIMIENTO DE VALORES CONCRETOS. TAMPOCO CONSTITUYEN COMENTARIO ALGUNO SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA INVERSIÓN PARA UN INVERSOR CONCRETO. MOODY'S EMITE SUS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICA SUS INFORMES EN LA CONFIANZA Y EN EL ENTENDIMIENTO DE QUE CADA INVERSOR LLEVARÁ A CABO, CON LA DEBIDA DILIGENCIA, SU PROPIO ESTUDIO Y EVALUACIÓN DEL INSTRUMENTO QUE ESTÉ CONSIDERANDO COMPRAR, CONSERVAR O VENDER.

LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S Y LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO ESTÁN DESTINADAS PARA SU USO POR INVERSORES MINORISTAS Y SERÍA TEMERARIO E INAPROPIADO POR PARTE DE LOS INVERSORES MINORISTAS TENER EN CUENTA LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S O LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S AL TOMAR CUALQUIER DECISIÓN SOBRE EN MATERIA DE INVERSIÓN. EN CASO DE DUDA, DEBERÍA PONERSE EN CONTACTO CON SU ASESOR FINANCIERO U OTRO ASESOR PROFESIONAL.

TODA LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN EL PRESENTE DOCUMENTO ESTÁ PROTEGIDA POR LEY, INCLUIDA A MODO DE EJEMPLO LA LEY DE DERECHOS DE AUTOR (COPYRIGHT) NO PUDIENDO PARTE ALGUNA DE DICHA INFORMACIÓN SER COPIADA O EN MODO ALGUNO REPRODUCIDA, RECOPILADA, TRANSMITIDA, TRANSFERIDA, DIFUNDIDA, REDISTRIBUIDA O REVENDIDA, NI ARCHIVADA PARA SU USO POSTERIOR CON ALGUNO DE DICHOS FINES, EN TODO O EN PARTE, EN FORMATO, MANERA O MEDIO ALGUNO POR NINGUNA PERSONA SIN EL PREVIO CONSENTIMIENTO ESCRITO DE MOODY'S.

LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S Y LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO ESTÁN DESTINADAS PARA SU USO POR PERSONA ALGUNA COMO PARÁMETRO, SEGÚN SE DEFINE DICHO TÉRMINO A EFECTOS REGULATORIOS, Y NO DEBERÁN UTILIZARSE EN MODO ALGUNO QUE PUDIERA DAR LUGAR A CONSIDERARLAS COMO UN PARÁMETRO.

Toda la información incluida en el presente documento ha sido obtenida por MOODY'S a partir de fuentes que estima correctas y fiables. No obstante, debido a la posibilidad de error humano o mecánico, así como de otros factores, toda la información aquí contenida se proporciona “TAL Y COMO ESTÁ”, sin garantía de ningún tipo.

MOODY'S adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza al asignar una calificación crediticia sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera fiables, incluidos, en su caso, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede en todos los casos verificar o validar de manera independiente la información recibida en el proceso de calificación o en la elaboración de las publicaciones de Moody's.

En la medida en que las leyes así lo permitan, MOODY's y sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores y proveedores declinan toda responsabilidad frente a cualesquiera personas o entidades con relación a pérdidas o daños indirectos, especiales, derivados o accidentales de cualquier naturaleza, derivados de o relacionados con la información aquí contenida o el uso o imposibilidad de uso de dicha información, incluso cuando MOODY's o cualquiera de sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores o proveedores fuera avisado previamente de la posibilidad de dichas pérdidas o daños, incluidos a titulo enunciativo que no limitativo: (a) lucro cesante presente o futuro o (b) pérdida o daño surgido en el caso de que el instrumento financiero en cuestión no sea objeto de calificación crediticia concreta otorgada por MOODY'S.

En la medida en que las leyes así lo permitan, MOODY's y sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores y proveedores declinan toda responsabilidad con respecto a pérdidas o daños directos o indemnizatorios causados a cualquier persona o entidad, incluido a modo enunciativo que no limitativo, negligencia (excluido, no obstante, el fraude, la conducta dolosa o cualquier otro tipo de responsabilidad que, en aras de la claridad, no pueda ser excluida por ley), por parte de MOODY's o cualquiera de sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores o proveedores, o con respecto a toda contingencia dentro o fuera del control de cualquiera de los anteriores, derivada de o relacionada con la información aquí contenida o el uso o imposibilidad de uso de tal información.

MOODY'S NO OTORGA NI OFRECE GARANTÍA ALGUNA, EXPRESA O IMPLÍCITA, CON RESPECTO A LA PRECISIÓN, OPORTUNIDAD, EXHAUSTIVIDAD, COMERCIABILIDAD O IDONEIDAD PARA UN FIN DETERMINADO DE DICHAS CALIFICACIONES Y DEMÁS OPINIONES O INFORMACIÓN.

Moody's Investors Service, Inc., agencia de calificación crediticia, filial al 100% de Moody's Corporation (“MCO”), informa por la presente que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, notas y pagarés) y acciones preferentes calificados por Moody's Investors Service, Inc. han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a Moody's Investors Service, Inc. por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los $1.500 dólares y aproximadamente los 2.500.000 dólares. MCO y MIS mantienen asimismo políticas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignación de calificaciones de MIS. La información relativa a ciertas relaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones de MIS y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una participación en MCO superior al 5%, se publica anualmente en www.moodys.com, bajo el capítulo de “Shareholder Relations – Corporate Governance – Director and Shareholder Affiliation Policy” ["Relaciones del Accionariado" - Gestión Corporativa - Política sobre Relaciones entre Consejeros y Accionistas].

Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a “clientes mayoristas” según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a “clientes minoristas” según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas. Sería peligroso que los inversores minoristas tomaran decisiones de inversión basadas en calificaciones crediticias de MOODY’S. En caso de duda, deberá ponerse en contacto con su asesor financiero u otro asesor profesional.

Únicamente aplicable a Japón: Moody's Japan K.K. (“MJKK”) es una agencia de calificación crediticia, filial de Moody's Group Japan G.K., propiedad en su totalidad de Moody’s Overseas Holdings Inc., subsidiaria en su totalidad de MCO. Moody’s SF Japan K.K. (“MSFJ”) es una agencia subsidiaria de calificación crediticia propiedad en su totalidad de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-NRSRO. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no será apta para ciertos tipos de tratamiento en virtud de las leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del Comisionado FSA (Calificaciones), respectivamente.

Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los JPY200.000 y los JPY350.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses
Global Footer | Moody's