Please Note
We brought you to this page based on your search query. If this isn't what you are looking for, you can continue to Search Results for ""
The maximum number of items you can export is 3,000. Please reduce your list by using the filtering tool to the left.
Close
Close
Email Research
Recipient email addresses will not be used in mailing lists or redistributed.
Recipient's
Email

Use semicolon to separate each address, limit to 20 addresses.
Enter the
characters you see
Close
Email Research
Thank you for your interest in sharing Moody's Research. You have reached the daily limit of Research email sharings.
Close
Thank you!
You have successfully sent the research.
Please note: some research requires a paid subscription in order to access.
Already a customer?
LOG IN
Don't want to see this again?
REGISTER
OR
Accept our Terms of Use to continue to Moodys.com:

PLEASE READ AND SCROLL DOWN!

 

By clicking “I AGREE” [at the end of this document], you indicate that you understand and intend these terms and conditions to be the legal equivalent of a signed, written contract and equally binding, and that you accept such terms and conditions as a condition of viewing any and all Moody’s inform​ation that becomes accessible to you [after clicking “I AGREE”] (the “Information”).   References herein to “Moody’s” include Moody’s Corporation, Inc. and each of its subsidiaries and affiliates.

 

Terms of One-Time Website Use

 

1.            Unless you have entered into an express written contract with Moody’s to the contrary, you agree that you have no right to use the Information in a commercial or public setting and no right to copy it, save it, print it, sell it, or publish or distribute any portion of it in any form.               

 

2.            You acknowledge and agree that Moody’s credit ratings: (i) are current opinions of the future relative creditworthiness of securities and address no other risk; and (ii) are not statements of current or historical fact or recommendations to purchase, hold or sell particular securities.  Moody’s credit ratings and publications are not intended for retail investors, and it would be reckless and inappropriate for retail investors to use Moody’s credit ratings and publications when making an investment decision.  No warranty, express or implied, as the accuracy, timeliness, completeness, merchantability or fitness for any particular purpose of any Moody’s credit rating is given or made by Moody’s in any form whatsoever.          

 

3.            To the extent permitted by law, Moody’s and its directors, officers, employees, representatives, licensors and suppliers disclaim liability for: (i) any indirect, special, consequential, or incidental losses or damages whatsoever arising from or in connection with use of the Information; and (ii) any direct or compensatory damages caused to any person or entity, including but not limited to by any negligence (but excluding fraud or any other type of liability that by law cannot be excluded) on the part of Moody’s or any of its directors, officers, employees, agents, representatives, licensors or suppliers, arising from or in connection with use of the Information.

 

4.            You agree to read [and be bound by] the more detailed disclosures regarding Moody’s ratings and the limitations of Moody’s liability included in the Information.     

 

5.            You agree that any disputes relating to this agreement or your use of the Information, whether sounding in contract, tort, statute or otherwise, shall be governed by the laws of the State of New York and shall be subject to the exclusive jurisdiction of the courts of the State of New York located in the City and County of New York, Borough of Manhattan.​​​

I AGREE
Rating Action:

Moody's asigna calificaciones de Baa3 a Empresas Públicas de Medellín

17 Jul 2009

Aproximadamente $500 millones de dólares en instrumentos de deuda afectados

New York, July 17, 2009 -- Moody's asignó una calificación de emisor en moneda local de Baa3 a Empresas Públicas de Medellín S.A. E.S.P. (EPM). Moody's también asignó una calificación en moneda extranjera de Baa3 a las notas senior quirografarias propuestas por $500 millones de dólares con vencimiento en 2019 a ser emitidas por EPM. La perspectiva de las calificaciones es estable.

"Las calificaciones reflejan el flujo de efectivo estable de EPM que surge de un entorno regulador relativamente predecible y transparente, aún cuando algunos aspectos técnicos del modelo regulador están cambiando" comentó la analista de Moody's Natividad Martel. "Esto a su vez genera tasas de retorno aceptables y una razonable capacidad para recuperar los costos incurridos de manera oportuna."

Las calificaciones también consideran la agresiva estrategia de expansión de EPM que incrementará sustancialmente el tamaño del grupo y su base de ingresos en los próximos años, lo cual no será sin riesgos dado el importante incremento en el apalancamiento y el deterioro esperado en los indicadores crediticios de EPM, que han sido históricamente fuertes.

Debido a que EPM es 100% propiedad de la Ciudad de Medellín, la calificación ha sido asignada bajo el enfoque de la metodología de calificación de Moody's para emisores relacionados con gobiernos (GRIs por sus siglas en inglés). Las calificaciones reflejan la estructura de propiedad de EPM y sus lazos con el Municipio de Medellín. Esto enfoque incluye los beneficios de, según la evaluación de Moody's, de una probabilidad media de soporte extraordinario por parte del municipio y un alto nivel de dependencia, lo cual refleja el grado en que Medellín está expuesto a los mismos riesgos que los que afectarían la calidad crediticia de EPM. La evaluación del riesgo crediticio base (BCA por sus siglas en inglés) de EPM, la cual representa la calidad crediticia intrínseca del grupo antes de tomar en cuenta cualquier tipo de apoyo extraordinario por parte del municipio, es de 11 (correspondiente a una Ba1), con base en una escala del 1 al 21 en la que 1 indica la calidad crediticia más alta (Aaa). Es posible consultar información adicional sobre GRIs en moodys.com, información que incluye comentarios especiales como "Rating Government-Related Issuers in Americas Corporate Finance," (Julio de 2005) y "Government-Related Issuers: July 2006 Update."

La BCA refleja el alto grado de diversificación de las operaciones que realiza EPM directa e indirectamente a través de sus subsidiarias, aunque el grueso de los flujos de efectivo es generado por EPM directamente. La BCA también captura la posición de liderazgo de sus tres unidades de negocio estratégicas (energía eléctrica, agua y telecomunicaciones) en varios mercados de Colombia. La relación entre las compañías de servicios públicos y los distintos entes reguladores de Colombia para energía (CREG), agua (CRA) y telecomunicaciones (CRA) parecen ser estables, con decisiones históricas de ajustes periódicos de las tarifas que se considera que en general han estado en línea con las expectativas de las empresas, desde que dichos entes reguladores fueron establecidos a mediados de los 1990's con la reforma de los servicios públicos de Colombia. Sin embargo, tenemos algunos puntos de preocupación respecto a la independencia de estos reguladores de posibles interferencias políticas a la luz de la composición y selección de los miembros de su consejo, y su consecuente limitada independencia de las respectivas líneas ministeriales.

Las calificaciones también reflejan los desafíos en torno a los actuales altos niveles de pérdidas técnicas y no técnicas (por ejemplo, energía eléctrica y agua), particularmente las reportadas por las subsidiarias recién adquiridas, aunque en muchos casos esos niveles son mejores que el promedio nacional y están en línea con los límites permitidos por los reguladores, así como los posibles incrementos en las tasas de morosidad y deterioro de los flujos de efectivo ante la actual crisis económica.

Con respecto a los planes de expansión que tiene actualmente la compañía, EPM espera gastar unos $5,000 millones de dólares en los próximos seis años para aprovechar las oportunidades de crecimiento dentro de Colombia como también para expandir la operación de sus tres unidades de negocio en el exterior. Las calificaciones asignadas por Moody's incorporan los beneficios de la diversificación geográfica que resultará del plan de expansión, la cual podría hacer que los ingresos generados en el extranjero lleguen representar alrededor del 40% del total (actualmente representan menos del 5%) .

Moody's considera que aún cuando EPM ha sido exitosa con las adquisiciones que ha realizado en Colombia en los últimos seis años, el nuevo plan de expansión genera riesgos de ejecución e integración adicionales, ya que EPM se movería fuera de su marco regulatorio tradicional a otras jurisdicciones en las que el marco regulatorio podría estar menos desarrollado, ser menos transparente y resultar menos familiar que en Colombia. Como se mencionó anteriormente, el endeudamiento está aumentando significativamente en un período de tiempo muy corto, especialmente durante el 2009, lo cual ocasionará un importante deterioro en los históricamente fuertes indicadores crediticios de EPM, aunque Moody's espera que EPM permanezca bien posicionada dentro de su categoría de calificación de BCA. Se debe tener en cuenta que la capacidad del grupo para tomar deuda adicional está limitada por las restricciones contractuales establecidas en la documentación financiera de EPM, y que el grueso de la deuda en moneda extranjera del grupo cuenta con la debida cobertura por medio de derivados financieros frente a riesgos de tipo de cambio hasta su vencimiento final.

Las calificaciones están un tanto restringidas por la gran dependencia que tiene EPM de los mercados para fondear sus necesidades de capital, particularmente dada la falta de de líneas de crédito bancarias comprometidas, como es el caso para la mayoría de los emisores calificados por Moody's en América Latina. Esto se compensa parcialmente con el manejable perfil de vencimiento de la deuda de EPM en el mediano plazo, el alto nivel de efectivo y valores realizables que EPM mantiene en su balance , la certidumbre de los montos que EPM debe transferir a Medellín conforme se establece en la resolución municipal que está en vigor hasta el 2012, y el Contrato de Marco de Gobernabilidad que limita la interferencia política y administrativa de la Ciudad en la compañía.

La perspectiva de las calificaciones de EPM es estable, lo cual se basa en la expectativa de Moody's de que EPM será capaz de implementar su fuerte programa de inversiones de capital, el consecuente apalancamiento así como su liquidez, de manera tal que que los indicadores crediticios reportados continúen bien posicionados en relación a su actual BCA.

La BCA podría elevarse si EPM logra ejecutar exitosamente su actual plan de expansión, especialmente en términos de flujos de efectivo, apalancamiento y liquidez, y si se tiene evidencia de mejoras adicionales en el apoyo que brinda el marco regulatorio de Colombia. Cuantitativamente, se podría revisar la calificación a la alza si EPM reporta un indicador de flujo de efectivo retenido (RCF) sobre deuda total ajustada por encima de 22% y una cobertura de intereses (CFO antes de capital de trabajo + intereses sobre gasto de intereses) mayor a 4.5x, ambos de manera sostenida..

La BCA podría bajar ante un deterioro en el soporte que brinda el marco regulador colombiano o por la incapacidad de EPM de recuperar oportunamente sus costos. También se podría generar una acción de calificación negativa si la implementación de su plan de expansión fuera deficiente o si su endeudamiento incrementara significativamente por encima de los niveles esperados, ocasionando un deterioro importante de sus indicadores crediticios, de manera que la cobertura de intereses cayera por debajo de 3.5x y el flujo de efectivo retenido (RCF) sobre la deuda total ajustada quedara por debajo de un 15%.

Además de por un cambio en la calidad crediticia fundamental e intrínseca del emisor, las calificaciones de las notas también podrían ser revisadas a la baja si EPM decidiera tomar deuda garantizada en montos proporcionalmente elevados en relación a su deuda total (actualmente toda su deuda es quirografaria). Adicionalmente, un deterioro importante en la fortaleza financiera de la Ciudad de Medellín, o una baja en el techo de moneda extranjera de Colombia, también podrían afectar negativamente las calificaciones de EPM.

La principal metodología utilizada para calificar a EPM fue la "Global Regulated Electric Utilities Rating Methodology" (Marzo de 2005), la cual está disponible en www.moodys.com en el directorio de Credit Policy & Methodologies, bajo el subdirectorio de Ratings Methodologies. Otras metodologías y factores que pudieron haber sido considerados en el proceso para calificar a este emisor, también se encuentran disponibles en el directorio de Credit Policy & Methodologies.

Calificaciones:

Emisor: Empresas Públicas de Medellín S.A. E.S.P. (EPM)

Calificacion del emisor en moneda local: Baa3

Calificación notas senior quirografarias en moneda extranjera: Baa3

Empresas Públicas de Medellín, S.A. E.S.P. (EPM), con sede en Medellín, Colombia, es una compañía de múltiples servicios públicos verticalmente integrada, s controlada por la Ciudad de Medellín, la cual proporciona servicios de generación, transmisión, distribución y comercialización de energía eléctrica y gas natural, así como servicios de agua y alcantarillado. EPM también ofrece servicio de telecomunicaciones a través de EPM Telecomunicaciones S.A. E.S.P. (marca comercial: UNE) que es una subsidiaria 99.99% de su propiedad. Al cierre del ejercicio fiscal de 2008, EPM reportó ingresos no consolidados de alrededor de $1,700 millones de dólares y activos totales por alrededor de $8,200 millones de dólares.

New York
Natividad Martel
Associate Analyst
Global Infrastructure Finance
Moody's Investors Service
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

New York
William L. Hess
Managing Director
Global Infrastructure Finance
Moody's Investors Service
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Moody's asigna calificaciones de Baa3 a Empresas Públicas de Medellín
No Related Data.
© 2021 Moody's Corporation, Moody's Investors Service, Inc., Moody's Analytics, Inc. y/o sus licenciadores y filiales (conjuntamente “MOODY’S”). Todos los derechos reservados.

LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR MOODY'S Y SUS FILIALES CONSTITUYEN SUS OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S RESPECTO AL RIESGO CREDITICIO FUTURO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES, Y MATERIALES, PRODUCTOS, SERVICIOS E INFORMACIÓN PUBLICADA POR MOODY’S (COLECTIVAMENTE LAS “PUBLICACIONES”) PUDIENDO LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S INCLUIR OPINIONES ACTUALES. MOODY'S DEFINE EL RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO DERIVADO DE LA IMPOSIBILIDAD POR PARTE DE UNA ENTIDAD DE CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES A SU VENCIMIENTO Y LAS PÉRDIDAS ECONÓMICAS ESTIMADAS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO O INCAPACIDAD. CONSULTE LOS SIMBOLOS DE CLASIFICACIÓN Y DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN APLICABLES DE MOODY’S PARA OBTENER INFORMACIÓN SOBRE LOS TIPOS DE OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES ENUNCIADAS POR LAS CALIFICACIONES DE MOODY'S CREDIT. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS NO HACEN REFERENCIA A NINGÚN OTRO RIESGO, INCLUIDOS A MODO ENUNCIATIVO Y NO LIMITATIVO: RIESGO DE LIQUIDEZ, RIESGO RELATIVO AL VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES NO CREDITICIAS (“EVALUACIONES”) Y OTRAS OPINIONES INCLUIDAS EN LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO SON DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTÓRICOS. LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S PODRÁN INCLUIR ASIMISMO PREVISIONES BASADAS EN UN MODELO CUANTITATIVO DE RIESGO CREDITICIO Y OPINIONES O COMENTARIOS RELACIONADOS PUBLICADOS POR MOODY'S ANALYTICS, INC. Y/O SUS FILIALES. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES Y PUBLICACIONES DE MOODY'S NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN ASESORAMIENTO FINANCIERO O DE INVERSIÓN, Y CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES Y OTRAS OPINIONES DE MOODY’S NO SON NI SUPONEN RECOMENDACIÓN ALGUNA PARA LA COMPRA, VENTA O MANTENIMIENTO DE VALORES CONCRETOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES Y PUBLICACIONES DE MOODY'S NO CONSTITUYEN COMENTARIO ALGUNO SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA INVERSIÓN PARA UN INVERSOR CONCRETO. MOODY'S EMITE SUS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES Y OTRAS OPINIONES Y PUBLICA SUS INFORMES EN LA CONFIANZA Y EN EL ENTENDIMIENTO DE QUE CADA INVERSOR LLEVARÁ A CABO, CON LA DEBIDA DILIGENCIA, SU PROPIO ESTUDIO Y EVALUACIÓN DEL INSTRUMENTO QUE ESTÉ CONSIDERANDO COMPRAR, CONSERVAR O VENDER.

LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES Y PUBLICACIONES NO ESTÁN DESTINADAS PARA SU USO POR INVERSORES MINORISTAS Y SERÍA TEMERARIO E INAPROPIADO POR PARTE DE LOS INVERSORES MINORISTAS TENER EN CUENTA LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES O LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S AL TOMAR CUALQUIER DECISIÓN SOBRE EN MATERIA DE INVERSIÓN. EN CASO DE DUDA, DEBERÍA PONERSE EN CONTACTO CON SU ASESOR FINANCIERO U OTRO ASESOR PROFESIONAL.

TODA LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN EL PRESENTE DOCUMENTO ESTÁ PROTEGIDA POR LEY, INCLUIDA A MODO DE EJEMPLO LA LEY DE DERECHOS DE AUTOR (COPYRIGHT) NO PUDIENDO PARTE ALGUNA DE DICHA INFORMACIÓN SER COPIADA O EN MODO ALGUNO REPRODUCIDA, RECOPILADA, TRANSMITIDA, TRANSFERIDA, DIFUNDIDA, REDISTRIBUIDA O REVENDIDA, NI ARCHIVADA PARA SU USO POSTERIOR CON ALGUNO DE DICHOS FINES, EN TODO O EN PARTE, EN FORMATO, MANERA O MEDIO ALGUNO POR NINGUNA PERSONA SIN EL PREVIO CONSENTIMIENTO ESCRITO DE MOODY'S.

LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES YLAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO ESTÁN DESTINADAS PARA SU USO POR PERSONA ALGUNA COMO PARÁMETRO, SEGÚN SE DEFINE DICHO TÉRMINO A EFECTOS REGULATORIOS, Y NO DEBERÁN UTILIZARSE EN MODO ALGUNO QUE PUDIERA DAR LUGAR A CONSIDERARLAS COMO UN PARÁMETRO.

Toda la información incluida en el presente documento ha sido obtenida por MOODY'S a partir de fuentes que estima correctas y fiables. No obstante, debido a la posibilidad de error humano o mecánico, así como de otros factores, toda la información aquí contenida se proporciona “TAL Y COMO ESTÁ”, sin garantía de ningún tipo.

MOODY'S adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza al asignar una calificación crediticia sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera fiables, incluidos, en su caso, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede en todos los casos verificar o validar de manera independiente la información recibida en el proceso de calificación o en la elaboración de las Publicaciones.

En la medida en que las leyes así lo permitan, MOODY's y sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores y proveedores declinan toda responsabilidad frente a cualesquiera personas o entidades con relación a pérdidas o daños indirectos, especiales, derivados o accidentales de cualquier naturaleza, derivados de o relacionados con la información aquí contenida o el uso o imposibilidad de uso de dicha información, incluso cuando MOODY's o cualquiera de sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores o proveedores fuera avisado previamente de la posibilidad de dichas pérdidas o daños, incluidos a titulo enunciativo que no limitativo: (a) lucro cesante presente o futuro o (b) pérdida o daño surgido en el caso de que el instrumento financiero en cuestión no sea objeto de calificación crediticia concreta otorgada por MOODY'S.

En la medida en que las leyes así lo permitan, MOODY's y sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores y proveedores declinan toda responsabilidad con respecto a pérdidas o daños directos o indemnizatorios causados a cualquier persona o entidad, incluido a modo enunciativo que no limitativo, negligencia (excluido, no obstante, el fraude, la conducta dolosa o cualquier otro tipo de responsabilidad que, en aras de la claridad, no pueda ser excluida por ley), por parte de MOODY's o cualquiera de sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores o proveedores, o con respecto a toda contingencia dentro o fuera del control de cualquiera de los anteriores, derivada de o relacionada con la información aquí contenida o el uso o imposibilidad de uso de tal información.

MOODY'S NO OTORGA NI OFRECE GARANTÍA ALGUNA, EXPRESA O IMPLÍCITA, CON RESPECTO A LA PRECISIÓN, OPORTUNIDAD, EXHAUSTIVIDAD, COMERCIABILIDAD O IDONEIDAD PARA UN FIN DETERMINADO SOBRE CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES Y DEMÁS OPINIONES O INFORMACIÓN.

Moody's Investors Service, Inc., agencia de calificación crediticia, filial al 100% de Moody's Corporation (“MCO”), informa por la presente que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, notas y pagarés) y acciones preferentes calificados por Moody's Investors Service, Inc. han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a Moody's Investors Service, Inc. por sus servicios de opinión y calificación por unos honorarios que oscilan entre los $1.000 dólares y aproximadamente a los 5.000.000 dólares. MCO y Moody’s Investors Service también mantienen asimismo políticas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignación de calificaciones crediticias de Moody’s Investors Service. La información relativa a ciertas relaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones crediticias de Moody’s Investors Service y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una participación en MCO superior al 5%, se publica anualmente en www.moodys.com, bajo el capítulo de “Investor Relations – Corporate Governance – Director and Shareholder Affiliation Policy” ["Relaciones del Accionariado - Gestión Corporativa - Política sobre Relaciones entre Consejeros y Accionistas” ].

Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a “clientes mayoristas” según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a “clientes minoristas” según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas.

Únicamente aplicable a Japón: Moody's Japan K.K. (“MJKK”) es una agencia de calificación crediticia, filial de Moody's Group Japan G.K., propiedad en su totalidad de Moody’s Overseas Holdings Inc., subsidiaria en su totalidad de MCO. Moody’s SF Japan K.K. (“MSFJ”) es una agencia subsidiaria de calificación crediticia propiedad en su totalidad de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-NRSRO. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no será apta para ciertos tipos de tratamiento en virtud de las leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del Comisionado FSA (Calificaciones), respectivamente.

Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación crediticias, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de opinión y calificación crediticia por unos honorarios que oscilan entre los JPY125.000 y los JPY550.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.