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Moody's asigna calificaciones de deuda de Baa3/Aa3.mx a un crédito respaldado del Instituto para el Desarrollo y Financiamiento del Estado de Quintana Roo (IDEFIN) contratado con HSBC

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01 Apr 2011

MXN 600 millones de deuda afectada

Mexico, April 01, 2011 -- Moody's de México asignó una calificación de Aa3.mx (Escala Nacional de México) y de Baa3 (Escala Global, moneda local) a un crédito respaldado por MXN 600 millones contratado por el Instituto para el Desarrollo y Financiamiento del Estado de Quintana Roo (IDEFIN) con HSBC, cuyos recursos han sido otorgados al Estado de Quintana Roo.

En el caso de este crédito, el IDEFIN otorgó los recursos al Estado de Quintana Roo, con base en contratos idénticos, y el estado pagará el servicio del crédito con transferencias de participaciones federales. En el contrato de crédito, el Estado de Quintana Roo ha afectado 7% de sus ingresos por participaciones federales a un fideicomiso (Banco Santander, F/2001613), el cual se va a utilizar como mecanismo de pago para el servicio de la deuda. Este crédito compartirá el fideicomiso maestro con otros ocho créditos, cada uno respaldado por su propio porcentaje de participaciones. En caso de que los ingresos por participaciones no fueran suficientes para pagar el servicio de la deuda de cualquiera de los créditos, el estado tiene la obligación de mandar al fideicomiso recursos adicionales con la finalidad de cubrir los montos faltantes.

El crédito con HSBC está denominado en pesos mexicanos, con vencimiento a 15 años y un período de gracia de hasta 18 meses para pagos de principal. El crédito se pagará a una tasa de interés compuesta de la TIIE a 28 días más 175 puntos base. Los recursos serán utilizados para proyectos de infraestructura.

FUNDAMENTOS DE LAS CALIFICACIONES

Las calificaciones de Baa3/Aa3.mx asignadas al crédito reflejan la calidad crediticia subyacente del Estado de Quintana Roo (Ba2/A2.mx) respaldada por las siguientes fortalezas y debilidades legales y crediticias establecidas en los contratos:

1. Fuerte estructura del fideicomiso basada en una notificación irrevocable a la TESOFE para que transfiera los derechos y flujos de ingresos por participaciones directamente al fiduciario, eliminando así el riesgo de intervención.

2. Sólido fondo de reserva que proporciona una cobertura de 3x el servicio de la deuda durante la vida del crédito, proporcionando una sólida protección contra retrasos en los pagos.

3. Los flujos de efectivo estimados generan sólidos niveles de cobertura. Bajo el escenario base de Moody´s, se estima que los flujos de efectivo proporcionen una cobertura de servicio de la deuda de 3.3x en el punto más bajo de la vida del crédito. Bajo el escenario de estrés de Moody's, se estima que los flujos de efectivo otorguen una cobertura de servicio de la deuda de 3.0x en el punto más bajo de la vida del crédito. Las estimaciones de las coberturas del servicio de la deuda, en ambos escenarios, consideran la contratación de un CAP de tasa de interes durante los primeros tres años del crédito. Los otros créditos registrados en el fideicomiso maestro han mostrado fuertes flujos de efectivo históricos que, en promedio, han proporcionado una cobertura del servicio de la deuda equivalente a 5.5x durante 2009 y 2010, período que comprende la fuerte caída en transferencias por participaciones.

4. En caso de que los contratos del crédito entre IDEFIN y el Estado de Quintana Roo fueran anulados o no respetados, el IDEFIN no cuenta con ingresos para pagar el servicio de la deuda del crédito con HSBC. Sin embargo, este riesgo es mitigado por la obligación moral que el estado tiene, debido a que el IDEFIN es el brazo de financiamiento del estado, y por el hecho de que Quintana Roo envió instrucciones a la TESOFE que son irrevocables.

Una baja en las calificaciones de emisor del Estado de Quintana Roo, pudiera poner presión a la baja sobre las calificaciones de este crédito.

Generalidades del IDEFIN

IDEFIN es una entidad pública descentralizada del Estado de Quintana Roo, creada el 6 de octubre de 2006. Su objeto es ayudar al estado, sus municipios y entidades descentralizadas a tener acceso a crédito. Como tal, el IDEFIN puede actuar como acreedor, obteniendo recursos de instituciones financieras o del mercado y posteriormente prestar los recursos al estado o cualquier otra entidad. Dependiendo del contrato de crédito, el IDEFIN cubre las obligaciones de servicio de la deuda utilizando ingresos de estas entidades.

La última acción de calificación del IDEFIN y del Estado de Quintana Roo fue el 10 de febrero de 2011, cuando Moody's asignó calificaciones de Baa2/Aa2.mx a los siguientes dos créditos del estado:

- Scotiabank: MXN 700 millones

- Banorte: MXN 700 millones

Las principales metodologías utilizadas en esta calificación fueron "Gobiernos locales y regionales fuera de Estados Unidos" publicada en mayo de 2008, "Aplicación del análisis de impago conjunto a los gobiernos locales y regionales" publicada en diciembre de 2008 y "Créditos Respaldados de Municipios y Estados Mexicanos" publicada en enero de 2011.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSRs por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSRs difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSRs asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSRs están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".mx" en el caso de México. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la guía de implementación de calificaciones de Moody's titulada "Mapping Moody's National Scale Ratings to Global Scale Ratings".

DIVULGACION REGULATORIA

Las fuentes de información utilizadas para la determinación de la calificación crediticia fueron: partes involucradas en la calificación, partes no involucradas en la calificación, información pública e información confidencial propiedad de Moody's Investors Service.

Moody's Investors Service considera que la calidad de la información disponible sobre el emisor u obligación es satisfactoria para efectos de mantener una calificación crediticia.

Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para determinar una calificación crediticia sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en Moodys.com para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación.

La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas Calificaciones Crediticias data de tiempos antes de que las Calificaciones Crediticias de Moody's Investors Service fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's Investors Service proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestra página de revelación de calificaciones en nuestro portal moodys.com.

Favor de visitar nuestra página de Políticas Crediticias en Moodys.com para consultar las metodologías utilizadas al determinar las calificaciones, mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación, y la definición de incumplimiento y recuperación.

Mexico
Roxana Munoz
Associate Analyst
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Moody's de Mexico S.A. de C.V
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SUBSCRIBERS:52-55-1253-5700

London
David Rubinoff
MD - Sub-Sovereigns
Sub-Sovereign Group
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Moody's de Mexico S.A. de C.V
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Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 001-888-779-5833
SUBSCRIBERS:52-55-1253-5700

Moody's asigna calificaciones de deuda de Baa3/Aa3.mx a un crédito respaldado del Instituto para el Desarrollo y Financiamiento del Estado de Quintana Roo (IDEFIN) contratado con HSBC
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Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los JPY200.000 y los JPY350.000.000, aproximadamente.

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