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Rating Action:

Moody's asigna calificaciones de emisor de A1.mx y Ba1 al Municipio de Naucalpan

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Global Credit Research - 14 May 2010

Mexico City, May 14, 2010 -- El día de hoy, Moody's de México asignó por primera vez una calificación de emisor de A1.mx (Escala Nacional de México) al Municipio de Naucalpan. Moody's Investors Service asignó por primera vez una calificación de emisor de Ba1 (Escala Global, moneda local) al Municipio de Naucalpan. La perspectiva de las calificaciones es estable.

Las calificaciones reflejan balances operativos positivos gracias a la fortaleza de la economía y de los sistemas de recaudación fiscal, que respaldan un alto nivel de ingresos propios y un adecuado desempeño financiero consolidado. Este adecuado desempeño fiscal se neutraliza por una negativa posición de liquidez, aunque en mejoría, moderados niveles de deuda, y riesgos relativos al débil desempeño de la compañía municipal de agua (OAPAS). Las calificaciones también consideran el esperado impacto positivo de los recientes controles de gastos e iniciativas de generación de ingresos que está implementando actualmente la nueva administración que inició funciones en agosto de 2009.

Los balances operativos de Naucalpan han sido positivos durante los últimos cinco años gracias a las saludables prácticas de recaudación y a un alto nivel de ingresos propios respaldado por una fuerte economía. En 2009, el balance operativo de Naucalpan fue equivalente a 4.3% de los ingresos operativos, a pesar del choque de ingresos que afectó las transferencias federales.

De manera consolidada, después de tomar en cuenta los ingresos y los gastos de capital, el desempeño financiero de Naucalpan mostró una tendencia positiva de 2005 a 2008. En 2009, como consecuencia del choque de ingresos ocasionado por la crisis económica, el municipio registró un déficit financiero equivalente a -11.8% del total de los ingresos.

En el futuro, Moody's espera que la actual recuperación económica, junto con las recientes iniciativas fiscales, conduzca a la gradual reducción de los desequilibrios consolidados, con un regreso a resultados balanceados que se espera para el mediano plazo.

Adicionalmente, aunque la posición de liquidez de Naucalpan disminuyó en 2009, con el capital de trabajo neto (activo circulante menos pasivo circulante) reduciéndose a -3.6% del total de gastos, Naucalpan logró reducir el monto del pasivo circulante y registró un capital de trabajo neto positivo de 7.9% al cierre de marzo de 2010.

El total de la deuda directa e indirecta neta es moderado con un 22.9% del total de ingresos y se espera que permanezca relativamente estable en el mediano plazo. A pesar de esta esperada estabilidad, las calificaciones también incorporan riesgos relativos a la compañía municipal de agua (OAPAS), que ha registrado considerables déficits financieros que han sido financiados con pasivos de corto plazo. Aun cuando históricamente OAPAS no ha dependido del presupuesto del municipio para cubrir sus operaciones, su débil desempeño financiero representa un factor crediticio negativo para el municipio, ya que es posible que Naucalpan tenga que proporcionar apoyo financiero a OAPAS en el futuro cercano.

Naucalpan, con una población de alrededor de 800,000 habitantes está localizado en el Estado de México y colinda con la Ciudad de México. El municipio tiene un importante sector industrial que contribuye a un alto nivel de ingresos propios. Adicionalmente, el municipio tiene un sólido sector comercial y de servicios gracias a su sector residencial de ingresos medio y alto. Esta estructura económica soporta elevados niveles de recaudación de impuestos.

Las principales metodologías utilizadas para calificar al Municipio de Naucalpan fueron "Regional and Local Governments Outside the US" y "The Application of Joint Default Analysis to Regional and Local Governments," publicadas respectivamente en mayo de 2008 y diciembre de 2008, mismas que se encuentran disponibles en www.moodys.com en el subdirectorio de Rating Methodologies bajo la pestaña de Research & Ratings. Otras metodologías y factores que pudieron haber sido considerados en el proceso para calificar a este emisor también se encuentran disponibles en el subdirectorio de Rating Methodologies en el sitio web de Moody's.

Mexico City
Rodolfo Torres
Associate Analyst
International Public Finance
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Telephone:+52-55-1253-5700

London
David Rubinoff
Managing Director
International Public Finance
Moody's Investors Service Ltd.
JOURNALISTS: 44 20 7772 5456
SUBSCRIBERS: 44 20 7772 5454

Moody's asigna calificaciones de emisor de A1.mx y Ba1 al Municipio de Naucalpan
No Related Data.
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MOODY'S adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza al asignar una calificación crediticia sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera fiables, incluidos, en su caso, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede en todos los casos verificar o validar de manera independiente la información recibida en el proceso de calificación o en la elaboración de las publicaciones de Moody's.

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MOODY'S NO OTORGA NI OFRECE GARANTÍA ALGUNA, EXPRESA O IMPLÍCITA, CON RESPECTO A LA PRECISIÓN, OPORTUNIDAD, EXHAUSTIVIDAD, COMERCIABILIDAD O IDONEIDAD PARA UN FIN DETERMINADO DE DICHAS CALIFICACIONES Y DEMÁS OPINIONES O INFORMACIÓN.

Moody's Investors Service, Inc., agencia de calificación crediticia, filial al 100% de Moody's Corporation (“MCO”), informa por la presente que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, notas y pagarés) y acciones preferentes calificados por Moody's Investors Service, Inc. han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a Moody's Investors Service, Inc. por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los $1.500 dólares y aproximadamente los 2.500.000 dólares. MCO y MIS mantienen asimismo políticas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignación de calificaciones de MIS. La información relativa a ciertas relaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones de MIS y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una participación en MCO superior al 5%, se publica anualmente en www.moodys.com, bajo el capítulo de “Shareholder Relations – Corporate Governance – Director and Shareholder Affiliation Policy” ["Relaciones del Accionariado" - Gestión Corporativa - Política sobre Relaciones entre Consejeros y Accionistas].

Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a “clientes mayoristas” según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a “clientes minoristas” según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas. Sería peligroso que los inversores minoristas tomaran decisiones de inversión basadas en calificaciones crediticias de MOODY’S. En caso de duda, deberá ponerse en contacto con su asesor financiero u otro asesor profesional.

Únicamente aplicable a Japón: Moody's Japan K.K. (“MJKK”) es una agencia de calificación crediticia, filial de Moody's Group Japan G.K., propiedad en su totalidad de Moody’s Overseas Holdings Inc., subsidiaria en su totalidad de MCO. Moody’s SF Japan K.K. (“MSFJ”) es una agencia subsidiaria de calificación crediticia propiedad en su totalidad de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-NRSRO. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no será apta para ciertos tipos de tratamiento en virtud de las leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del Comisionado FSA (Calificaciones), respectivamente.

Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los JPY200.000 y los JPY350.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses