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Moody's asigna una calificación de A1.ar al Fideicomiso Financiero Aval Rural XXI

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Global Credit Research - 20 Nov 2013

Buenos Aires City, November 20, 2013 -- Moody's Latin America (Moody's) califica los Valores Representativos de Deuda (VRD) del Fideicomiso Financiero Aval Rural XXI, que serán emitidos por el Banco de Valores actuando únicamente en su rol de fiduciario y emisor.

VRD por un monto de Hasta USD 5.365.000 del Fideicomiso Financiero Aval Rural XXI calificados B2 (Escala Global, Moneda Local) y A1.ar (Escala Nacional Argentina).

Al día de hoy, los instrumentos de deuda contemplados en esta transacción todavía no han sido colocados en el mercado. Si algún supuesto o factor considerado por Moody's al asignar las calificaciones cambia antes del cierre, Moody's podría cambiar las calificaciones asignadas.

FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

Los Valores Representativos de Deuda están respaldados por una cartera de Letras de Cambio emitidas por productores agropecuarios en Argentina. Las Letras de Cambio estarán garantizadas por Aval Rural S.G.R., una Sociedad de Garantías Recíprocas en Argentina. Aval Rural cuenta con una calificación de A1.ar (Escala Nacional Argentina) y una calificación de B2 (Escala Global, Moneda Local).

Las calificaciones asignadas a esta transacción están fundamentalmente basadas en la calificación de Aval Rural. Por lo tanto, cualquier cambio futuro en la calificación del garante puede llevar a un cambio en la calificación asignada a la transacción.

Banco de Valores S.A. (Emisor y Fiduciario) emitirá una clase de Valores Representativos de Deuda denominados en dólares estadounidenses. Los valores calificados devengarán una tasa de interés fija de 3% anual.

Los VRD calificados serán repagados con el flujo de fondos proveniente de los activos del Fideicomiso, constituidos, entre otros, por una cartera de Letras de Cambio a tasa fija denominadas en dólares estadounidenses, firmadas por productores agropecuarios, y garantizadas por Aval Rural S.G.R. Las Letras de Cambio devengarán la misma tasa de interés que los VRD calificados.

Aunque los valores representativos de deuda (y las letras de cambio) están denominados en dólares estadounidenses serán pagadas en pesos Argentinos al tipo de cambio publicado por el Banco de la Nación Argentina vigente al día anterior a la fecha en que los fondos son inicialmente depositados en la cuenta fiduciaria. En consecuencia, el dólar se utiliza como moneda de referencia y no como moneda de pago. Por este motivo, se considera que la transacción está denominada en moneda local.

Si ocho días antes del vencimiento final, los fondos depositados en la cuenta fiduciaria no son suficientes para efectuar pagos a los inversores, el Fiduciario está obligado a requerir a Aval Rural que efectúe los pagos bajo las letras de cambio. Aval Rural, a su vez, tendrá cinco días para efectuar estos pagos en la cuenta fiduciaria. Bajo los términos de los documentos de la transacción, el fiduciario posee hasta dos días para distribuir el interés y el capital a los inversores. El interés sobre los valores se devengará hasta la fecha en la cual los fondos sean depositados en la cuenta fiduciaria, ya sea por Aval Rural, el exportador o los productores individuales.

La principal metodología utilizada en esta calificación fue "Moody's Approach to Rating Transactions Backed by Guaranteed SME Loans in Argentina" " publicada en junio de 2009. Favor de entrar a la página de Credit Policy en www.moodys.com para obtener una copia de esta metodología.

Para más información sobre esta transacción, por favor dirigirse al Informe de Calificación (Pre Sale Report) que será publicado en moodys.com.

Las Calificaciones Crediticias en Escala Nacional de Moody's (NSR, por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSR difieren de las calificaciones crediticias en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSR asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSR están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".mx" en el caso de México. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones crediticias en escala nacional, favor de consultar la Metodología de Calificación Crediticia de Moody's publicada en octubre de 2012 y titulada "Correspondencia de las Calificaciones Crediticias en Escala Nacional a las Calificaciones Crediticias en Escala Global de Moody's".

ACLARACIONES REGULATORIAS

Para las calificaciones emitidas en un programa, series de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación con cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Para las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de respaldo, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación con la acción de calificación asignada al proveedor de respaldo y en relación con cada acción de calificación particular para títulos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de respaldo. Para calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y con relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso siempre que la estructura de la transacción y los términos no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación.

Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación, las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción: Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada, Revelación de la entidad calificada.

Las aclaraciones regulatorias contenidas en este comunicado de prensa aplican a la calificación crediticia y, de ser aplicable, a la respectiva perspectiva de la calificación o revisión de calificación.

Favor de entrar a www.moodys.com para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para obtener las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación crediticia.

Rodrigo Gabriel Conde
Analyst
Structured Finance Group
Moody's Latin America
Ing. Butty 240
16th Floor
Buenos Aires City C1001AFB
Argentina
JOURNALISTS: (800) 666 -3506
SUBSCRIBERS: (5411) 5129 2600

Maria Ines Muller
Senior Vice President/Manager
Structured Finance Group
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Releasing Office:
Moody's Latin America
Ing. Butty 240
16th Floor
Buenos Aires City C1001AFB
Argentina
JOURNALISTS: (800) 666 -3506
SUBSCRIBERS: (5411) 5129 2600

Moody's asigna una calificación de A1.ar al Fideicomiso Financiero Aval Rural XXI
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MOODY'S adopta todas las medidas necesarias para que la información que usa en la asignación de una calificación crediticia sea de calidad suficiente y de fuentes que MOODY'S considera fiables incluyendo, cuando sea apropiado, fuentes de terceros independientes. Sin embargo, MOODY'S no es una firma de auditores y no puede en todas las instancias verificar o validar información recibida en el proceso de calificación o en la preparación de las Publicaciones de Moody's.

En la medida en que las leyes los permitan, MOODY'S y sus consejeros, directores, ejecutivos, empleados, agentes, representativos, licenciadores y proveedores exoneran de responsabilidad a cualquier persona o entidad por cualquier pérdida indirecta, especial, consecuencial o incidental o cualesquiera daños que deriven de o en relación con la información aquí contenida o el uso de o incapacidad para utilizar dicha información, incluso si MOODY'S o cualquier de sus directores, ejecutivos, empleados, agentes, representativos, licenciadores o proveedores es informado previamente de la posibilidad de dichas pérdidas o daños, incluyendo pero no limitado a: (a) cualquier pérdida de beneficios presentes o potenciales o (b) cualquier pérdida o daño que derive donde el instrumento financiero correspondiente no sea el sujeto de un rating crediticio específico por MOODY'S.

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NINGUNA GARANTÍA, EXPRESA O IMPLÍCITA, EN CUANTO A LA PRECISIÓN, OPORTUNIDAD, PLENITUD, COMERCIABILIDAD O ADECUACIÓN PARA CUALQUIER USO ESPECIFICO DE DICHA CALIFICACIÓN U OTRA OPINIÓN O INFORMACIÓN ES OTORGADA O LLEVADA A CABO POR MOODY'S EN CUALESQUIERA FORMAS. Moody’s Investors Service, Inc, agencia de calificación crediticia, propiedad en su totalidad de Moody's Corporation ("MCO"), aquí expone que la mayoría de los emisores de valores de deuda (incluyendo bonos corporativos o municipales, obligaciones, notas y pagarés) y capital preferente valorado por Moody’s Investors Service, Inc. tienen, previo a la asignación de cualquier rating, acordado pagar a Moody’s Investors Service, Inc. por los servicios de valoración y calificación prestados por sus honorarios entre 1.500$ y 2.500.000$ aproximadamente. MCO y MIS asimismo mantienen políticas y procedimientos dirigidos a la independencia de los ratings de MIS y procedimientos de calificación. La infoamción sobre ciertas afiliaciones que puedan existir entre directores de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen calificaciones de MIS y asimismo tienen presentado al SEC una participación accionarial de más del 5%, se publica anualmente en www.moodys.com bajo el título "Relaciones de Inversores -- Gobierno Corporativo-- Política de afiliación de directores y socios"

Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a “clientes mayoristas” según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a “clientes minoristas” según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas. Sería peligroso que los inversores minoristas tomaran decisiones de inversión basadas en calificaciones crediticias de MOODY’S. En caso de duda, deberá ponerse en contacto con su asesor financiero u otro asesor profesional.

Únicamente aplicable a Japón: Moody's Japan K.K. (“MJKK”) es una agencia de calificación crediticia, filial de Moody's Group Japan G.K., propiedad en su totalidad de Moody’s Overseas Holdings Inc., subsidiaria en su totalidad de MCO. Moody’s SF Japan K.K. (“MSFJ”) es una agencia subsidiaria de calificación crediticia propiedad en su totalidad de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-NRSRO. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no se cualificará para ciertos tipos de tratamiento en virtud de leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del FSA Comisionado (Calificaciones), respectivamente. Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los JPY200.000 y aproximadamente los JPY350.000.000.

MJKK y MSFJ asimismo mantienen políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.