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Moody's asigna una calificación de emisor de Ba1 a la Municipalidad de Lima, Perú

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23 Dec 2010

Buenos Aires, December 23, 2010 -- Moody's asignó hoy, por primera vez, una calificación de emisor en moneda local de Ba1 a la Municipalidad de Lima, Perú. La perspectiva de la calificación es estable.

La calificación refleja la diversificada economía local de Lima, lo que genera niveles de riqueza por encima de la media nacional y respalda una base de ingresos propios relativamente sólida. "Entre 2005 y 2009, los ingresos propios representaron, en promedio, el 87.1% de los ingresos totales, un nivel muy alto", dijo Patricio Esnaola, analista asociado en el grupo Sub-Soberano de Moody's. La calificación también refleja el desempeño financiero volátil de Lima, generado principalmente por las presiones operativas y de gasto de capital, lo que lleva a un aumento en las necesidades de financiamiento. Estos retos crediticios son parcialmente compensados por una sólida posición de liquidez y un esquema de la deuda bien estructurado, que se apoya en fideicomisos de pago, ofreciendo mayor seguridad a los titulares de préstamos y bonos.

Mientras que el congreso nacional es responsable de fijar las tasas y bases de los impuestos locales, que a Diciembre de 2009 representaban aproximadamente el 50% de los ingresos propios de la ciudad, Lima mantiene el control sobre la otra mitad de los ingresos propios y también ejerce un cierto control sobre los gastos generales.

En cuanto al gasto, Lima enfrenta presiones significativas. "Entre 2005 y 2009, los gastos corrientes crecieron a una tasa de crecimiento compuesta anual (CAGR, por sus siglas en Inglés) del 22.3% en comparación con un aumento del 15.6% en los ingresos", dijo Esnaola. En consecuencia, la ciudad registró resultados fiscales desiguales en los últimos años (medidos como ingresos totales menos egresos totales, sin considerar saldos de balance), con superávits financieros consolidados en 2005, 2007 y 2008 equivalentes, en promedio, al 7.3% de los ingresos totales, y déficits financieros consolidados de -13.1% en 2006 y -26.2% en 2009.

Como resultado de estas importantes necesidades de financiamiento, el perfil de crédito de Lima se caracteriza por una creciente carga de la deuda. La deuda directa e indirecta neta aumentó a 49.6% de los ingresos totales en 2009, de un 25.6% registrado en 2005, mientras que la proporción de deuda en moneda extranjera en el stock total de deuda aumentó a 42.9% en 2009, de 15.0% en 2005. El aumento en la carga de la deuda y en la exposición a la deuda en moneda extranjera se ve compensado por dos consideraciones principales.

En primer lugar, toda la deuda de la ciudad en moneda extranjera está compuesta por préstamos de organismos multilaterales de crédito, que están garantizados por el Gobierno de Perú (Baa3, perspectiva estable). En segundo lugar, toda la deuda restante de la ciudad--los préstamos bancarios y los bonos del mercado local—está respaldada por un mecanismo en virtud del cual un fideicomiso centralizado recibe los ingresos propios y paga las obligaciones de servicio de la deuda, antes de enviar los fondos remanentes a otros fideicomisos que el municipio ha creado para afrontar los gastos generales. Este mecanismo genera flujos de caja dedicados al pago del servicio de la deuda y una cobertura relativamente fuerte, que ofrece seguridad adicional a los titulares de préstamos y bonos.

"La calidad crediticia de Lima también es respaldada por una relativamente sólida posición de liquidez. Entre 2005 y 2009, el efectivo y las inversiones líquidas menos el pasivo corriente de la ciudad ascendió a 12.0% del gasto total, en promedio, un nivel bastante sólido en relación con sus pares internacionales", explica Esnaola.

Las principales metodologías utilizadas para calificar a la Municipalidad de Lima fueron "Gobiernos locales y regionales fuera de Estados Unidos" y "Aplicación del análisis de impago conjunto a los gobiernos locales y regionales", publicadas respectivamente en mayo de 2008 y diciembre de 2008. Otras metodologías y factores que pudieron haber sido considerados en el proceso para calificar a este emisor también se encuentran disponibles en el portal de Moody's.

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Las fuentes de información utilizadas para la determinación de la calificación crediticia fueron: partes involucradas en la calificación, partes no involucradas en la calificación, información pública e información confidencial propiedad de Moody's Investors Service.

Moody's Investors Service considera que la calidad de la información disponible sobre el emisor u obligación es satisfactoria para efectos de mantener una calificación crediticia.

Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para determinar una calificación crediticia sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en Moodys.com para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación.

La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas Calificaciones Crediticias data de tiempos antes de que las Calificaciones Crediticias de Moody's Investors Service fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's Investors Service proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestra página de revelación de calificaciones en nuestro portal moodys.com.

Favor de visitar nuestra página de Políticas Crediticias en Moodys.com para consultar las metodologías utilizadas al determinar las calificaciones, mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación, y la definición de incumplimiento y recuperación.

Buenos Aires
Patricio Esnaola
Associate Analyst
Sub-Sovereign Group
Moody's Latin America, Calificadora de Riesgo
JOURNALISTS: (800) 666 -3506
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London
David Rubinoff
MD - Sub-Sovereigns
Sub-Sovereign Group
Moody's Investors Service Ltd.
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SUBSCRIBERS: 44 20 7772 5454

Moody's Latin America, Calificadora de Riesgo
Cerrito 1186, 11th fl
Buenos Aires C1010AAX
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JOURNALISTS: (800) 666 -3506
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Moody's asigna una calificación de emisor de Ba1 a la Municipalidad de Lima, Perú
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Moody's Investors Service, Inc., agencia de calificación crediticia, filial al 100% de Moody's Corporation (“MCO”), informa por la presente que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, notas y pagarés) y acciones preferentes calificados por Moody's Investors Service, Inc. han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a Moody's Investors Service, Inc. por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los $1.500 dólares y aproximadamente los 2.500.000 dólares. MCO y MIS mantienen asimismo políticas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignación de calificaciones de MIS. La información relativa a ciertas relaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones de MIS y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una participación en MCO superior al 5%, se publica anualmente en www.moodys.com, bajo el capítulo de “Shareholder Relations – Corporate Governance – Director and Shareholder Affiliation Policy” ["Relaciones del Accionariado" - Gestión Corporativa - Política sobre Relaciones entre Consejeros y Accionistas].

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Únicamente aplicable a Japón: Moody's Japan K.K. (“MJKK”) es una agencia de calificación crediticia, filial de Moody's Group Japan G.K., propiedad en su totalidad de Moody’s Overseas Holdings Inc., subsidiaria en su totalidad de MCO. Moody’s SF Japan K.K. (“MSFJ”) es una agencia subsidiaria de calificación crediticia propiedad en su totalidad de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-NRSRO. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no será apta para ciertos tipos de tratamiento en virtud de las leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del Comisionado FSA (Calificaciones), respectivamente.

Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los JPY200.000 y los JPY350.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses