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Rating Action:

Moody's atribui à Swiss Re Corporate Solutions Brasil Seguros os ratings Aaa.br na escala nacional brasileira e Baa2 em escala global moeda local

07 May 2012

Rating atribuído pela primeira vez à unidade brasileira da Swiss Re Corporate Solutions

Sao Paulo, May 07, 2012 -- A Moody's Investors Service atribuiu à Swiss Re Corporate Solutions Brasil Seguros ("SRCSB") os ratings de força financeira de seguradoras (IFS) Aaa.br na escala nacional brasileira e Baa2 em escala global moeda local. Ambos os ratings têm perspectiva estável.

FUNDAMENTO DOS RATINGS

De acordo com a Moody's, os ratings Baa2 e Aaa.br da SRCSB são baseados principalmente em sua modesta penetração no mercado local de seguros gerais, em sua diversificação razoavelmente boa de produtos e em sua capitalização adequada. O perfil de crédito da SRCSB é também reforçado pelo suporte de resseguro e pela supervisão de seu acionista majoritário, detentora de 84% da companhia, Swiss Reinsurance Company Ltd (A1 IFS, perspectiva positiva).

Considerações adicionais dos ratings incluem a rentabilidade histórica um pouco volátil da companhia, bem como sua estratégia de negócios em desenvolvimento, e o nível moderado de risco operacional do Brasil. Além disso, como todas as seguradoras no Brasil, e conforme exigido pela regulamentação de seguros no país, a carteira de investimentos da companhia é altamente concentrada em títulos do governo brasileiro (Baa2, perspectiva positiva).

Ao comentar sobre a força de marca da companhia, a Moody's observou que com uma participação de mercado inferior a 0,5%, a SRCSB é uma companhia relativamente pequena dentro do setor brasileiro de seguros gerais quando comparada aos maiores participantes de mercado, que geralmente detém uma participação de 7 a 10%. No entanto, como uma companhia de nicho, a SRCSB tem uma marca forte em seus segmentos de atuação, principalmente nos segmentos de seguro garantia e seguro agrícola. Na visão da Moody, a recente mudança de nome da marca da companhia (para Swiss Re Corporate Solutions Brasil Seguros, de UBF Seguros) deverá ajudar a seguradora a fortalecer a sua posição nestes segmentos frente a clientes e corretores/intermediários, bem como deverá facilitar sua expansão em outros segmentos do mercado brasileiro de seguros. Com o novo nome, a companhia deve também continuar se beneficiando da experiência técnica e capacidade de inovação da Swiss Re (sua acionista majoritária e uma de suas maiores resseguradoras). Adicionalmente, a diversificação de produtos da companhia no segmento de seguros gerais e o "spread" de risco em seu portfólio de subscrição foram considerados favoravelmente.

O analista da Moody's Diego Kashiwakura comentou: "As restrições regulatórias locais do Brasil sobre as diretrizes de investimento em relação à cobertura de reservas, resulta em uma concentração da carteira de investimentos em títulos do governo brasileiro. Conseqüentemente, nossa avaliação global do perfil de crédito da SRCSB reflete as conexões que vemos entre instituições financeiras e risco soberano."

Na opinião da Moody's, a SRCSB apresenta boa adequação de capital que melhorou significativamente após a injeção de capital em 2011 (Total de BRL70 milhões em conjunto pelos seus dois acionistas), com ampla folga em sua margem regulatória de solvência e perfil de alavancagem bruta em linha com as medias do setor. A companhia não pretende pagar dividendos no médio prazo, mantendo assim sua forte base de capital.

A agência de rating observou que a SRCSB apresentou rentabilidade volátil (antes de impostos e líquida de resseguro) nos últimos anos, principalmente como resultado do tamanho modesto da companhia e elevada cessão de resseguro. Ao longo do tempo, a Moody's de espera que a companhia comece a reportar lucros mais robustos, sustentados por suas políticas de subscrição disciplinadas, as quais seguem diretrizes globais da Swiss Re Corporate Solutions. Além disso, a Moody's observou que uma melhora na capacidade de gerar receitas da companhia, advinda da diminuição do uso de resseguro e maior retenção de lucros, poderia melhorar o perfil de crédito da SRCSB.

A Moody's observou que o nível de reservas da SRCSB aumentou nos últimos anos devido à revisão dos sinistros em litígio. A Moody's espera que a companhia mantenha suas reservas que agora estão fortalecidas em um nível adequado, consistente com os riscos subscritos, e supervisão e controles da Swiss Re.

Por fim, na visão da Moody's, a SRCSB se beneficia do controle e forte suporte de sua controladora final -- Swiss Reinsurance Company Ltd - conforme demonstrado pelo compartilhamento da marca da controladora e pelo suporte financeiro explícito - por exemplo, através de injeções de capital de cerca de BRL51.5 milhões em 2011 e suporte significativo de resseguros através de contratos por quota e por excesso de danos.

Dentre os fatores que poderiam levar a uma elevação dos ratings da SRCSB, a Moody's destacou os seguintes: a) aumento da penetração no mercado local de seguros gerais para mais de 2% desde que sustentada a rentabilidade; b) melhora consistente da alavancagem de subscrição bruta para abaixo de 3x o patrimônio líquido; c) suporte mais forte da controladora e/ou afiliadas - por exemplo, através de arranjos de transferência de riscos mais extensos ou de uma garantia, e d) melhora no ambiente operacional do Brasil e/ou rebaixamento dos ratings soberanos do governo brasileiro. Por outro lado, os ratings da companhia poderiam ser rebaixados caso ocorresse um dos seguintes eventos: a) a alavancagem de subscrição bruta se deteriorar para acima de 5x o patrimônio líquido; b) o rating do controlador for rebaixado; c) o suporte da controladora diminuir ou a companhia local for vendida e/ou d) piora no ambiente operacional do Brasil e/ou rebaixamento dos ratings soberanos do governo brasileiro.

A Swiss Re Corporate Solutions Brasil Seguros, sediada em São Paulo, tem filiais no Rio de Janeiro e em Belo Horizonte. Em 2011, o prêmio bruto emitido da SRCSB foi de BRL165,9 milhões e lucro líquido totalizou BRL4,5 milhões. Em 31 de dezembro de 2011, a companhia apresentou total de ativos de BRL570.0 milhões e o patrimônio líquido de BRL109,7 milhões.

A principal metodologia utilizada na classificação da Swiss Re Corporate Solutions Brasil Seguros foi "Moody's Global Rating Methodology for Property and Casualty Insurers", publicada em maio de 2010. Consulte a página de Política de Crédito em www.moodys.com para obter uma cópia dessa metodologia.

Os ratings de força financeira de seguradoras da Moody's são opiniões sobre a capacidade das seguradoras para pagar sinistros e suas demais obrigações.

NOTA: Os Ratings em Escala Nacional da Moody's (NSRs) têm o intuito de serem avaliações relativas da idoneidade creditícia entre as emissões de dívida e os emissores de um dado país, a fim de permitir que os participantes do mercado diferenciem melhor os riscos relativos. Os NSRs são diferentes dos ratings globais da Moody´s pois não são globalmente comparáveis ao universo global de entidades classificadas pela Moody´s, mas apenas a NSRs de outras emissões e emissores classificados no mesmo país. Os NSRs são designados por um modificador ".nn" que indica o país relevante, como ".br" no caso do Brasil. Para maiores informações sobre a abordagem da Moody´s para ratings na escala nacional, consulte as Diretrizes para Implementação de Ratings da Moody´s publicadas em março de 2011 sob o título "Mapeamento dos Ratings na Escala Nacional da Moody´s para Ratings na Escala Global" ("Mapping Moody's National Scale Ratings to Global Scale Ratings").

DILVUAÇÕES REGULATÓRIAS

Os Ratings em Escala Global deste comunicado que são atribuídos por uma das afiliadas da Moody's fora da União Europeia são considerados Qualificados por Extensão pela UE e, portanto, disponibilizados para uso na União Europeia. Maiores informações sobre o endosso da UE e o escritório da Moody's que atribuiu um rating específico podem ser encontradas no www.moodys.com.

Para ratings atribuídos a um programa, série ou categoria/classe de dívida, este anúncio fornece divulgações regulatórias pertinentes a cada um dos ratings de títulos ou notas emitidas subsequentemente da mesma série ou categoria/classe de dívida ou de um programa no qual os ratings sejam derivados exclusivamente dos ratings existentes, de acordo com as práticas de rating da Moody's. Para os ratings atribuídos a um provedor de suporte, este anúncio fornece divulgações regulatórias pertinentes à ação de rating dos provedor de suporte e referentes a cada uma das ações de rating dos títulos que derivam seus ratings do rating do provedor de suporte. Para ratings provisórios, este anúncio fornece divulgações regulatórias pertinentes ao rating provisório atribuído, e em relação ao rating definitivo que pode ser atribuído após a emissão final da dívida, em cada caso em que a estrutura e os termos da transação não tiverem sido alterados antes da atribuição do rating definitivo de maneira que pudesse ter afetado o rating. Para maiores informações, consulte a aba de ratings na página do respectivo emissor/entidade disponível no www.moodys.com.

As fontes de informação utilizadas na elaboração do rating de crédito são as seguintes: partes envolvidas nos ratings, informações públicas, e informações confidenciais e de propriedade da Moody's Investors Service.

A Moody's Investors Service considera a qualidade das informações disponíveis sobre o emissor ou obrigação como sendo satisfatória ao processo de atribuição do rating de crédito.

A Moody´s adota todas as medidas necessárias para que as informações utilizadas na atribuição de ratings seja de qualidade suficiente e proveniente de fontes que a Moody´s considera confiáveis incluindo, quando apropriado, fontes de terceiros. No entanto, a Moody´s não realiza serviços de auditoria, e não pode realizar, em todos os casos, verificação ou confirmação independente das informações recebidas nos processos de rating.

Consulte a página de divulgação de ratings em www.moodys.com para obter maiores informações a respeito de conflitos de interesse potenciais.

Consulte a página de divulgação de ratings em www.moodys.com para obter informações sobre (A) os principais acionistas da MCO (com participação acima de 5%) e (B) para ter acesso a mais informações sobre relações que possam existir entre os diretores da MCO e entidades classificadas assim como (C) os nomes das entidades que têm ratings da MIS que também reportaram publicamente à Securities and Exchange Commission dos EUA uma participação na MCO acima de 5%. Um membro do conselho de administração da entidade classificada também pode ser membro do conselho de administração de um acionista da Moody's Corporation; no entanto, a Moody's não verificou esse assunto de maneira independente.

Consulte os "Símbolos e Definições de Rating da Moody's" na página de Processo de Rating no www.moodys.com para obter mais informações sobre o significado de cada categoria de rating, além da definição de default e recuperação.

Consulte a aba de ratings na página do emissor/entidade no www.moodys.com para visualizar o histórico e a última ação de rating deste emissor.

A data em que alguns Ratings foram atribuídos pela primeira vez diz respeito a uma época em que os ratings da Moody's não eram integralmente digitalizados e pode ser que os dados precisos não estejam disponíveis. Consequentemente, a Moody's fornece uma data que acredita ser a mais confiável e precisa com base nas informações que são disponibilizadas. Consulte a página de divulgação de ratings em nosso website www.moodys.com para obter maiores informações.

Consulte o www.moodys.com para atualizações ou alterações sobre o analista líder e a entidade legal da Moody's que emitiu o rating.

Diego Kashiwakura
Asst Vice President - Analyst
Financial Institutions Group
Moody's America Latina Ltda.
Avenida Nacoes Unidas, 12.551
16th Floor, Room 1601
Sao Paulo, SP 04578-903
Brazil
JOURNALISTS: 800-891-2518
SUBSCRIBERS: 55-11-3043-7300

Robert Riegel
MD - Insurance
Financial Institutions Group
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Releasing Office:
Moody's America Latina Ltda.
Avenida Nacoes Unidas, 12.551
16th Floor, Room 1601
Sao Paulo, SP 04578-903
Brazil
JOURNALISTS: 800-891-2518
SUBSCRIBERS: 55-11-3043-7300

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A Moody's Investors Service, Inc., uma agência de rating de crédito, subsidiária integral da Moody's Corporation ("MCO"), pelo presente, divulga que a maioria dos emissores de títulos de dívida (incluindo obrigações emitidas por entidades privadas e por entidades públicas locais, outros títulos de dívida, notas promissórias e papel comercial) e de ações preferenciais classificadas pela Moody's Investors Service, Inc., acordaram, antes da atribuição de qualquer rating de crédito, pagar à Moody's Investors Service, Inc., para fins de avaliação de ratings de crédito e serviços prestados por esta agência, honorários que poderão ir desde US$1.000 até, aproximadamente, US$2.700,000. A MCO e a Moody's Invertors Sevices também mantêm políticas e procedimentos destinados a preservar a independência dos ratings de crédito da M Moody's Invertors Sevices  e de seus processos de ratings de crédito. São incluídas anualmente no website www.moodys.com, sob o título "Investor Relations — Corporate Governance — Director and Shareholder Affiliation Policy" informações acerca de certas relações que possam existir entre administradores da MCO e as entidades classificadas com ratings de crédito e entre as entidades que possuem ratings da  Moody's Invertors Sevices e que também  informaram publicamente à SEC (Security and Exchange Commission – EUA) que detêm participação societária maior que 5% na MCO.

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Termos adicionais apenas para o Japão: A Moody's Japan K.K. ("MJKK") é agência de rating de crédito e subsidiária integral da Moody's Group Japan G.K., que por sua vez é integralmente detida pela Moody's Overseas Holdings Inc., uma subsidiária integral da MCO. A Moody's SF Japan K.K. ("MSFJ") é uma agência de rating de crédito e subsidiária integral da MJKK. A MSFJ não é uma Organização de Rating Estatístico Nacionalmente Reconhecida ("NRSRO"). Nessa medida, os ratings de crédito atribuídos pela MSFJ são Ratings de Crédito Não-NRSRO. Os Ratings de Crédito Não-NRSRO são atribuídos por uma entidade que não é uma NRSRO e, consequentemente, a obrigação sujeita aos ratings de crédito não será elegível para certos tipos de tratamento nos termos das leis dos E.U.A. A MJKK e a MSFJ são agências de rating de crédito registadas junto a Agência de Serviços Financeiros do Japão ("Japan Financial Services Agency") e os seus números de registo são "FSA Commissioner (Ratings) n° 2 e 3, respectivamente.

A MJKK ou a MSFJ (conforme aplicável) divulgam, pelo presente, que a maioria dos emitentes de títulos de dívida (incluindo obrigações emitidas por entidades privadas e entidades públicas locais, outros títulos de dívida, notas promissórias e papel comercial) e de ações preferenciais classificadas pela MJKK ou MSFJ (conforme aplicável) acordaram, com antecedência à atribuição de qualquer rating de crédito, pagar à MJKK ou MSFJ (conforme aplicável), para fins de avaliação de ratings de crédito e serviços prestados pela agência, honorários que poderão ir desde JPY125.000 até, aproximadamente, JPY250.000,000.

A MJKK e a MSFJ também mantêm políticas e procedimentos destinados a cumprir com os requisitos regulatórios japoneses.