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Rating Action:

Moody's atribui rating Ba2 às notas seniores sem garantia de ativos reais propostas pela HYPERMARCAS; perspectiva estável

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07 Apr 2011

Aproximadamente USD 500 milhões em títulos de dívida afetados

Sao Paulo, April 07, 2011 -- Moody's Investors Service atribuiu ratings corporativos nas escalas global e nacional Ba2/A1.br à Hypermarcas e o rating em moeda estrangeira Ba2 à oferta proposta de notas seniores sem garantia de ativos reais, com vencimento em 2021, de aproximadamente USD 500 milhões. A perspectiva dos ratings é estável. Esta é a primeira vez que a Moody's atribui ratings à Hypermarcas, uma empresa líder em produtos de higiene pessoal e limpeza doméstica sediada em São Paulo, Brasil.

O uso proposto pela Hypermarcas dos recursos provenientes da nova emissão primeiramente será uma parte para o pagamento das dívidas existentes, a fim de alongar seu perfil de dívida, e o restante será utilizado para capital de giro e fins corporativos gerais.

O rating das notas propostas e a perspectiva estável supõem que os documentos finais da transação não sejam significativamente diferentes da versão preliminar da documentação legal analisada pela Moody's até o momento e que esses acordos sejam legalmente validados, vinculativos e exequíveis.

Rating atribuídos:

Emissor: Hypermarcas S.A.

Aproximadamente USD 500 milhões a proposta de notas garantidas, porém sem garantia de ativos reais, com vencimento em 2021: Ba2 (moeda estrangeira)

A perspectiva dos ratings é estável.

FUNDAMENTOS DOS RATINGS

O rating corporativo Ba2 da Hypermarcas é sustentado pela carteira diversificada de produtos da empresas de marcas bem reconhecidas no Brasil, principalmente nos segmentos de saúde, limpeza doméstica e, mais recentemente, farmacêutico. Hypermarcas desfruta de uma sólida posição de liderança na maioria das categorias desses produtos e sua estratégia de crescimento aquisitivo a posicionou como a segunda maior participante no segmento Farmacêutico e de Produtos Embalados (excluindo baseados em alimentos) no Brasil.

"A estratégia de aquisição da Hypermarcas tem sido bem-sucedida em possibilitar que a empresa extraia sinergias operacionais e amplie sua rede de distribuição", disse o VP - Analista Sênior da Moody's Ricardo Kovacs. "No curto prazo, a Hypermarcas provavelmente focará a integração das operações recém-adquiridas da Mantecorp e Mabesa a fim de explorar as sinergias de custo esperadas e reduzir o ritmo de aquisições."

"O rating também incorpora a forte margem EBITDA da Hypermarcas, sua sólida liquidez e perfil de vencimento de dívida atualmente adequados, principalmente com a oferta de dívida proposta", disse Kovacs.

Os ratings também reconhecem a inovação dos produtos Hypermarcas, com um lançamento esperado de 700 novos produtos em 2011, o que representa um aumento de 75% em relação a 2010 -- bem como as emissões de ações realizadas anteriormente pela administração para sustentar sua estrutura de capital.

O rating Ba2 também reflete a expectativa da Moody's de que a geração de fluxo de caixa da Hypermarcas, a qual se tornou modestamente negativa no ano fiscal de 2010, tornar-se-á significativamente positiva nos anos fiscais de 2011 e 2012 à medida que o ritmo de aquisições desacelera e as necessidades de capital de giro diminuam.

Moody's espera que a Hypermarcas gere margens de lucros operacionais trimestrais em torno de 20% em 2011. Como resultado, a alavancagem de dívida ajustada deve cair para 4,2 vezes no ano fiscal de 2011 de 5,2 vezes em 2010.

Os ratings estão limitados pela mudança estratégica da Hypermarcas com relação a produtos farmacêuticos, o que pode alterar o perfil de risco da empresa dada a característica operacional diferente, as dinâmicas competitivas e o potencial aumento dos custos de contingência jurídica.

O rating também reflete a elevada alavancagem da Hypermarcas, bem como suas grandes necessidades de capital de giro e geração de fluxo de caixa livre, historicamente limitada.

A perspectiva estável do rating reflete expectativas de melhora do fluxo de caixa e redução da alavancagem à medida que a empresa lança novos produtos, ao mesmo tempo em que integra suas recentes aquisições e converte as sinergias de custos.

Pressões positivas sobre o rating poderiam surgir ao longo do tempo caso a empresa seja capaz de gerar um crescimento orgânico bom e consistente, e o desempenho da rentabilidade se prove sustentável. Este será o caso se o fluxo de caixa retido sobre a dívida líquida exceder de maneira consistente 25%, se o EBIT / juros for acima de 3,0 vezes e se a empresa for capaz de sustentar as margens operacionais acima de 10%. Por fim, a pressão positiva sobre o rating depende do fato de as políticas financeiras e de liquidez da empresa se manterem conservadoras.

Os ratings poderiam ser rebaixados caso haja uma deterioração das margens da empresa, resultando em EBITDA consistentemente abaixo de 20%, se o desempenho do capital de giro não apresentar uma melhora ou se a empresa for incapaz de gerar fluxos de caixa livres positivos. Os ratings também poderiam sofrer pressão negativa caso a liquidez seja prejudicada e a empresa não seja capaz de cobrir os vencimentos de dívida de curto prazo com o saldo de caixa.

A principal metodologia utilizada nesta ação de rating foi a "Global Packaged Goods Industry", publicada em julho de 2009.

Hypermarcas é um fabricante líder em produtos de saúde e higiene pessoal no Brasil. Desde o início de suas operações em 2001, a empresa tem crescido através de uma série de aquisições com suas receitas atuais totalizando BRL 3,2 bilhões (USD 1,9 bilhão). A empresa possui um portfólio de produtos composto por mais de 190 medicamentos isentos de prescrição médica, produtos de higiene pessoal, beleza, alimentos e limpeza doméstica desenvolvidos para os segmentos brasileiros de média e baixa renda.

Os Ratings em Escala Nacional da Moody's (NSRs) têm o intuito de serem avaliações relativas da idoneidade creditícia entre as emissões de dívida e os emissores de um dado país, a fim de permitir que os participantes do mercado diferenciem melhor os riscos relativos. Os NSRs são diferentes dos ratings globais da Moody´s pois não são globalmente comparáveis ao universo global de entidades classificadas pela Moody´s, mas apenas a NSRs de outras emissões e emissores classificados no mesmo país. Os NSRs são designados por um modificador ".nn" que indica o país relevante, como ".br" no caso do Brasil. Para maiores informações sobre a abordagem da Moody´s para ratings na escala nacional, consulte as Diretrizes para Implementação de Ratings da Moody´s publicadas em agosto de 2010 sob o título "Mapeamento dos Ratings na Escala Nacional da Moody´s para Ratings na Escala Global" ("Mapping Moody's National Scale Ratings to Global Scale Ratings").

DIVULGAÇÕES REGULATÓRIAS

As fontes de informação utilizadas na elaboração do rating de crédito são as seguintes: partes envolvidas nos ratings, informações públicas, e informações confidenciais e de propriedade da Moody's Investors Service.

A Moody's Investors Service considera a qualidade das informações disponíveis sobre o emissor ou obrigação como sendo satisfatória ao processo de atribuição do rating de crédito.

A Moody´s adota todas as medidas necessárias para que as informações utilizadas na atribuição de ratings seja de qualidade suficiente e proveniente de fontes que a Moody´s considera confiáveis incluindo, quando apropriado, fontes de terceiros. No entanto, a Moody´s não realiza serviços de auditoria, e não pode realizar, em todos os casos, verificação ou confirmação independente das informações recebidas nos processos de rating.

Consulte a aba de ratings na página do emissor/entidade no Moodys.com para visualizar o histórico e a última ação de rating deste emissor.

A data em que alguns Ratings de Crédito foram atribuídos pela primeira vez diz respeito a uma época em que os ratings da Moody's Investors Service não eram integralmente digitalizados e pode ser que os dados precisos não estejam disponíveis. Consequentemente, a Moody's Investors Service fornece uma data que acredita ser a mais confiável e precisa com base nas informações disponíveis. Consulte a página de divulgação de ratings em nosso website www.moodys.com para obter maiores informações.

Consulte a página de Política de Crédito (Credit Policy) no moodys.com para ter acesso às metodologias utilizadas na determinação dos ratings, mais informações sobre o significado de cada categoria de rating e a definição de default e recuperação.

Sao Paulo
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New York
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