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Rating Action:

Moody's atribui rating de força financeira de seguradoras Baa3 à SRV Insurance Company

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Global Credit Research - 20 Jan 2011

O rating foi atribuído pela primeira vez à companhia cativa de resseguros da Vale S.A.

Sao Paulo, January 20, 2011 -- A Moody's Investors Service atribuiu pela primeira vez o rating de força financeira de seguradoras (IFS) Baa3 à SRV Insurance Company SA (SRV). O rating tem perspectiva estável.

A SRV é a resseguradora cativa da Vale S.A. (rating de dívida sênior sem garantia de ativos reais Baa2, perspectiva estável). Vale SA é a segunda maior mineradora no mundo. A SRV foi estabelecida nas Ilhas Cayman em 2002 e em 2010 mudou sua sede para St-Prex, Suíça. Atualmente, a empresa oferece cobertura de danos de propriedade e lucros cessantes para as principais operações da Vale em âmbito global. A SRV foi criada como parte do programa de gestão de riscos da Vale, com a finalidade principal de cobrir os riscos do próprio grupo.

FUNDAMENTOS DO RATING

De acordo com a Moody's, o rating Baa3 da SRV é baseado principalmente no suporte fornecido pela Vale, bem como sua integração com a função de gestão de risco do grupo. O analista da Moody's para a SRV, Rodolfo Nobrega, observou: "O suporte explícito da Vale à SRV, tanto através de aportes de capital, bem como pelo apoio financeiro adicional à resseguradora cativa para cobrir perdas imprevistas, é o principal fator considerado no rating de crédito da SRV." A Vale injetou um total de US$100 milhões de capital na SRV nos últimos dois anos, elevando os níveis de capitalização da resseguradora para bem acima do capital mínimo requerido. "O rating Baa3 da SRV também reflete a nossa expectativa de que a empresa continuará recebendo suporte extensivo da controladora Vale", acrescentou Nobrega.

Os ratings da SRV são restringidos pela concentração de sua carteira de clientes, o que tem causado fortes oscilações nos resultados da companhia, visto que a empresa reportou perdas líquidas nos últimos anos. No entanto, a agência de rating observou que a estrutura de retenção de risco da SRV - que recentemente elevou o nível de retenção e, consequentemente, o total de prêmios emitidos -- poderia auxiliar na estabilização dos resultados no curto a médio prazo. A agência de rating também notou que a concentração dos investimentos da empresa em depósitos bancários de uma única instituição também é um fator limitador em seu perfil de crédito.

A Moody's mencionou que o rating da SRV poderia ser elevado caso os ratings da Vale sejam elevados ou em caso de um suporte explícito mais forte da Vale para a SRV, na forma de uma garantia incondicional e irrevogável. Por outro lado, o rating da SRV poderia ser rebaixado se: 1) o rating de sua controladora for rebaixado; 3) a resseguradora cativa começar a cobrir riscos de entidades não-afiliadas (isto é, que não pertençam ao grupo Vale) ou se envolver em negócios não relacionados a resseguros; e/ou 4) expandir significativamente os riscos retidos sem um aumento proporcional em seu capital (por exemplo, se a perda máxima esperada com probabilidade de ocorrer uma vez em 100 anos representar mais do que 75% do capital).

SRV Insurance Company SA é sediada em St-Prex, Suíça. Em 30 de junho de 2010, seus ativos totais foram contabilizados em US$146 milhões e seu patrimônio líquido totalizava US$109 milhões. O prêmio emitido anual da empresa referente ao ano de 2010 foi de US$18,7 milhões e o lucro líquido para o primeiro semestre de 2010, findo em 30 de junho foi de US$3,6 milhões.

A metodologia utilizada na atribuição de ratings a SRV Insurance Company foi a "Moody's Global Rating Methodology for Reinsurers", publicada em julho de 2008.

Os ratings de forca financeira de seguradoras da Moody's são opiniões sobre a capacidade das seguradoras para pagar sinistros e suas demais obrigações. Para maiores informações, visite nosso site: www.moodys.com/insurance.

DIVULGAÇÕES REGULATÓRIAS

As fontes de informação utilizadas na elaboração do rating de crédito são as seguintes: partes envolvidas nos ratings, informações públicas, e informações confidenciais e de propriedade da Moody's Investors Service. A Moody's Investors Service considera a qualidade das informações disponíveis sobre o emissor ou obrigação como sendo satisfatória ao processo de manutenção do rating de crédito.

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Consulte a aba de ratings na página do emissor/entidade no Moodys.com para visualizar o histórico e a última ação de rating deste emissor.

A data em que alguns Ratings de Crédito foram atribuídos pela primeira vez diz respeito a uma época em que os ratings da Moody's Investors Service não eram integralmente digitalizados e pode ser que os dados precisos não estejam disponíveis. Consequentemente, a Moody's Investors Service fornece uma data que acredita ser a mais confiável e precisa com base nas informações disponíveis. Consulte a página de divulgação de ratings em nosso website www.moodys.com para obter maiores informações.

Consulte a página de Política de Crédito (Credit Policy) no moodys.com para ter acesso às metodologias utilizadas na determinação dos ratings, mais informações sobre o significado de cada categoria de rating e a definição de default e recuperação.

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Moody's atribui rating de força financeira de seguradoras Baa3 à SRV Insurance Company
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A MJKK ou a MSFJ (conforme aplicável) divulgam pelo presente que a maioria dos emitentes de títulos de dívida (incluindo obrigações emitidas por entidades privadas e entidades públicas locais, outros títulos de dívida, notas promissórias e papel comercial) e de ações preferenciais classificadas pela MJKK ou MSFJ (conforme aplicável) acordaram, com antecedência à atribuição de qualquer rating, pagar à MJKK ou MSFJ (conforme aplicável), por serviços de avaliação e rating por ela prestados, honorários que poderão ir desde JPY200.000 até, aproximadamente, JPY350.000,000.

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