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Rating Action:

Moody's atribui ratings Ba2 / Aa3.br para a Mills e suas debentures

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07 Apr 2011

Aproximadamente BRL 200 milhões em títulos da dívida afetados

Sao Paulo, April 07, 2011 -- A Moody's América Latina Ltda atribuiu um rating corporativo Ba2 na escala global e Aa3.br na escala nacional brasileira à Mills Estruturas e Serviços de Engenharia S.A. ("Mills"). Simultaneamente, a Moody's atribuiu um rating Ba2 na escala global e Aa3.br na escala nacional brasileira para a proposta emissão da Mills de aproximadamente BRL 200 milhões (podendo aumentar até R$ 270 milhões) em debentures quirografárias com vencimento em 2016. A perspectiva para todos os ratings é estável.

Ratings atribuídos:

Emissor: Mills Estruturas e Serviços de Engenharia S.A.

Rating Corporativo: Ba2 (escala global), Aa3.br (escala nacional brasileira)

Aproximadamente BRL 200 milhões em debentures quirografárias: Ba2 (escala global), Aa3.br (escala nacional brasileira)

A perspectiva para todos os ratings é estável.

Fundamentos do rating:

O rating corporativo Ba2 atribuído à Mills incorpora sua posição de liderança no mercado brasileiro de formas de concretagem e estruturas tubulares, sustentada por relacionamentos de longo prazo com as maiores empresas locais do setor de construção engajadas em projetos complexos de infra-estrutura, construção comercial e industrial assim como residencial, os quais são suportados na oferta de soluções inovadoras e uma tecnologia atualizada com base em acordos comerciais com empresas estrangeiras. A Mills diversificou suas operações para o segmento de serviços industriais e aluguel de equipamentos motorizados de acesso, tirando vantagem das oportunidades de vendas cruzadas para aumentar a fidelidade de seus clientes. A empresa encontra-se bem posicionada para se beneficiar do forte crescimento no setor de construção brasileiro, o qual esperamos, deverá continuar nos próximos anos.O rating também é sustentado pela forte margem operacional da empresa, a qual reflete seu histórico de elevada utilização da capacidade, bem como pelo seu gerenciamento financeiro prudente, que inclui uma meta de alavancagem baseada no indicador de dívida líquida pelo de 1x, dividendos moderados e uma política de hedge conservadora. Alinhado a isto, em abril de 2010 a Mills abriu seu capital e captou BRL 428 milhões para financiar seu plano de crescimento, resultando num baixo nível de alavancagem financeira (Dívida pelo EBITDA de 0.7x) e uma forte liquidez ao final de 2010. O tamanho relativamente pequeno da Mills quando comparada com empresas globais, sua elevada dependência da cíclica indústria de construção e seu agressivo plano de crescimento que inclui investimentos de capital na ordem de R$ 0,7 bilhões para o período de 2011-2012, fazendo com que seu fluxo de caixa livre se mantenha negativo, são fatores limitantes para o rating, embora o rápido ciclo de seus investimentos resultem em boa flexibilidade para uma reação eficiente diante de um potencial desaquecimento da indústria da construção. A Mills é administrada por executivos com ampla experiência no segmento de atuação e possui um bom nível de abertura de informação ao mercado. Apesar de possuir uma estrutura de governança considerada boa, a implementação de comitês independentes para dar suporte ao conselho de administração, incluindo um comitê de auditoria, é algo a ser considerado.

Os ratings Ba2 / Aa3.br da proposta emissão de debêntures assumem que a documentação final da transação não será materialmente diferente da documentação revisada pela Moody's nesta data e que esses acordos são legalmente válidos, vinculáveis e executáveis. Os ratings das debêntures estão no mesmo nível dos ratings corporativos Ba2 / Aa3.br baseado no moderado volume de dívida com garantia de ativos reais pro-forma considerando a nova emissão (aproximadamente 25% da dívida total) e nossa visão de uma razoavelmente forte cobertura dos ativos, provendo um bom nível de conforto aos titulares de dívidas quirografárias.

A perspectiva estável do rating considera que a Mills continuará com sua gestão prudente de dividendos e alavancagem financeira baseada em sua meta de longo prazo da relação dívida líquida pelo EBITDA de 1x, assim como manterá sólida posição de liquidez enquanto se beneficia do crescimento do setor de construção no Brasil, visando expandir suas operações principalmente de forma orgânica ao invés de aquisições. Esperamos que a Mills mantenha sua posição de liderança, assegurando margens operacionais e métricas de proteção de dívida saudáveis mesmo durante ciclos de baixa na industria da construção, através de uma gestão eficiente de seu programa de investimentos em antecipação a quedas na demanda por seus serviços.

Dado o pequeno tamanho da Mills relativo a empresas globais na indústria de serviços industriais e os desafios advindos de seu plano de crescimento agressivo, uma pressão positiva nos ratings ou perspectiva dos mesmos não é vista num futuro próximo.

Os ratings poderão ser negativamente afetados caso a empresa continue a reportar fluxo de caixa livre significativamente negativo durante uma recessão na indústria, resultando numa substancial elevação da alavancagem financeira e / ou deterioração da liquidez. Também, um significativo aumento no nível de dívida garantida por ativos reais poderia causar um rebaixamento dos ratings das debêntures quirografárias.

A principal metodologia utilizada no rating da Mills foi a "Moody's Business and Consumer Service Industry rating methodology" publicada em outubro de 2010. Outras metodologias e fatores que possam ser considerados no processo de rating podem ser encontrados também no site da Moody's.

A Mills Estruturas e Serviços de Engenharia SA, sediada no Rio de Janeiro, é uma provedora líder de serviços de formas de concretagem e estruturas tubulares para empresas de construção civil, serviços industriais e locação de equipamentos de acesso motorizados no Brasil, tendo reportado aproximadamente BRL 550 milhões em receitas líquidas no ano de 2010.

Os Ratings em Escala Nacional da Moody's (NSRs) têm o intuito de serem avaliações relativas da idoneidade creditícia entre as emissões de dívida e os emissores de um dado país, a fim de permitir que os participantes do mercado diferenciem melhor os riscos relativos. Os NSRs são diferentes dos ratings globais da Moody´s pois não são globalmente comparáveis ao universo global de entidades classificadas pela Moody´s, mas apenas a NSRs de outras emissões e emissores classificados no mesmo país. Os NSRs são designados por um modificador ".nn" que indica o país relevante, como ".br" no caso do Brasil. Para maiores informações sobre a abordagem da Moody´s para ratings na escala nacional, consulte as Diretrizes para Implementação de Ratings da Moody´s publicadas em agosto de 2010 sob o título "Mapeamento dos Ratings na Escala Nacional da Moody´s para Ratings na Escala Global" ("Mapping Moody's National Scale Ratings to Global Scale Ratings").

DIVULGAÇÕES REGULATÓRIAS

As fontes de informação utilizadas na elaboração do rating de crédito são as seguintes: partes envolvidas nos ratings, informações públicas, e informações confidenciais e de propriedade da Moody's Investors Service.

A Moody's Investors Service considera a qualidade das informações disponíveis sobre o emissor ou obrigação como sendo satisfatória ao processo de atribuição do rating de crédito.

A Moody´s adota todas as medidas necessárias para que as informações utilizadas na atribuição de ratings seja de qualidade suficiente e proveniente de fontes que a Moody´s considera confiáveis incluindo, quando apropriado, fontes de terceiros. No entanto, a Moody´s não realiza serviços de auditoria, e não pode realizar, em todos os casos, verificação ou confirmação independente das informações recebidas nos processos de rating.

Consulte a aba de ratings na página do emissor/entidade no Moodys.com para visualizar o histórico e a última ação de rating deste emissor.

A data em que alguns Ratings de Crédito foram atribuídos pela primeira vez diz respeito a uma época em que os ratings da Moody's Investors Service não eram integralmente digitalizados e pode ser que os dados precisos não estejam disponíveis. Consequentemente, a Moody's Investors Service fornece uma data que acredita ser a mais confiável e precisa com base nas informações disponíveis. Consulte a página de divulgação de ratings em nosso website www.moodys.com para obter maiores informações.

Consulte a página de Política de Crédito (Credit Policy) no moodys.com para ter acesso às metodologias utilizadas na determinação dos ratings, mais informações sobre o significado de cada categoria de rating e a definição de default e recuperação.

Sao Paulo
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New York
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Moody's atribui ratings Ba2 / Aa3.br para a Mills e suas debentures
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A MJKK ou a MSFJ (conforme aplicável) divulgam pelo presente que a maioria dos emitentes de títulos de dívida (incluindo obrigações emitidas por entidades privadas e entidades públicas locais, outros títulos de dívida, notas promissórias e papel comercial) e de ações preferenciais classificadas pela MJKK ou MSFJ (conforme aplicável) acordaram, com antecedência à atribuição de qualquer rating, pagar à MJKK ou MSFJ (conforme aplicável), por serviços de avaliação e rating por ela prestados, honorários que poderão ir desde JPY200.000 até, aproximadamente, JPY350.000,000.

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