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Rating Action:

Moody's atribui ratings Ba3/A3.br à Anhanguera

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13 Apr 2011

Sao Paulo, April 13, 2011 -- A Moody's América Latina atribuiu rating corporativo Ba3 e rating em escala nacional A3.br para a Anhanguera Educacional Participações, S.A. ("Anhanguera). A perspectiva do rating é estável. Este é o primeiro rating que concedemos à empresa.

FUNDAMENTOS DOS RATINGS

Os ratings corporativos Ba3 em escala global e A3.br em escala nacional da Anhanguera são suportados por sua posição de mercado como fornecedora líder de serviços educacionais no Brasil, recentes recordes de forte crescimento no número de matrículas, alavancagem moderada e bom perfil de liquidez. A empresa se beneficia da crescente participação entre alunos de 18-24 anos no Brasil, restrições perenes de financiamento público para faculdades e universidades públicas, e ambiente regulatório favorável. Apesar desses pontos fortes, os ratings estão limitados pelo histórico operacional limitado da empresa, em sua escala atual, estratégia de crescimento agressiva, e expectativas de continuidade de fluxo de caixa fraco devido a altos níveis de investimento.

A Anhanguera atende principalmente alunos adultos de classe baixa a média, fornecendo programas acadêmicos de custo relativamente baixo, não elitistas, em locais de fácil acesso e com horários flexíveis. A empresa se beneficia com a economia de escala e sua marca forte. A estratégia de crescimento da Anhanguera, que depende fortemente de aquisições, junto com fatores positivos de demanda, deve contribuir com o crescimento da participação de mercado no setor altamente fragmentado de educação superior. Porém, há potencial para mais concorrência a medida que a industria brasileira de educação segue a tendência global de consolidação, com algumas empresas brasileiras do setor educacional tendo recentemente obtido financiamento via mercado acionário. Esse fato poderá ajudar a financiar estratégias de crescimento de alguns concorrentes.

A perspectiva estável reflete a expectativa da Moody's de que a Anhanguera continuará demonstrando fortes tendências de matrículas e consequente melhoras nas receitas e resultados, de forma que os indicadores de crédito melhorarão no curto prazo. A perspectiva estável também espera que a empresa mantenha seu bom perfil de liquidez, apesar de seus planos de crescimento agressivo.

Os ratings podem sofrer pressão positiva, se a empresa conseguir demonstrar capacidade de administrar com sucesso seus planos ambiciosos de crescimento, manter boa liquidez e continuar gerando crescimento de dois dígitos, de forma que o índice dívida/EBITDA continue abaixo de 3,0 vezes.

Os ratings ou a perspectiva podem ser pressionados por crescimento menor que o esperado em matrículas e/ou um significativo aumento na atividade de aquisição financiada por dívida, com o índice dívida/EBITDA ultrapassando 4,5 vezes. O enfraquecimento do perfil de liquidez da empresa, incluindo aumento no fluxo de caixa livre negativo e/ou aproximação dos limites estabelecidos em cláusulas financeiras ("financial covenants"), também podem pressionar os ratings.

A principal metodologia utilizada nesta ação de rating foi a "Global Business & Consumer Service Industry" publicada em outubro de 2010.

Os Ratings em Escala Nacional da Moody's (NSRs em inglês) têm o intuito de serem avaliações relativas da idoneidade creditícia entre as emissões de dívida e os emissores de um dado país, a fim de permitir que os participantes do mercado diferenciem melhor os riscos relativos. Os NSRs são diferentes dos ratings globais da Moody´s pois não são globalmente comparáveis ao universo global de entidades classificadas pela Moody´s, mas apenas a NSRs de outras emissões e emissores classificados no mesmo país. Os NSRs são designados por um modificador ".nn" que indica o país relevante, como ".br" no caso do Brasil. Para maiores informações sobre a abordagem da Moody´s para ratings na escala nacional, consulte as Diretrizes para Implementação de Ratings da Moody´s publicadas em agosto de 2010 sob o título "Mapeamento dos Ratings na Escala Nacional da Moody´s para Ratings na Escala Global" ("Mapping Moody's National Scale Ratings to Global Scale Ratings").

A Anhanguera é uma fornecedora líder de serviços educacionais no Brasil, atendendo cerca de 300.000 alunos através de uma rede de 54 campi, mais de 500 centros de aprendizado, e programas de educação à distância. A Anhanguera oferece diplomas de graduação, pós-graduação e extensão, assim como educação continuada. A empresa informou receitas superiores a BRL 1,0 bilhão no exercício fiscal de 2010.

DIVULGAÇÕES REGULATÓRIAS

As fontes de informação utilizadas na elaboração do rating de crédito são as seguintes: partes envolvidas nos ratings, informações públicas, e informações confidenciais e de propriedade da Moody's Investors Service.

A Moody's Investors Service considera a qualidade das informações disponíveis sobre o emissor ou obrigação como sendo satisfatória ao processo de manutenção do rating de crédito.

A Moody´s adota todas as medidas necessárias para que as informações utilizadas na atribuição de ratings seja de qualidade suficiente e proveniente de fontes que a Moody´s considera confiáveis incluindo, quando apropriado, fontes de terceiros. No entanto, a Moody´s não realiza serviços de auditoria, e não pode realizar, em todos os casos, verificação ou confirmação independente das informações recebidas nos processos de rating.

Consulte a aba de ratings na página do emissor/entidade no Moodys.com para visualizar o histórico e a última ação de rating deste emissor.

A data em que alguns Ratings de Crédito foram atribuídos pela primeira vez diz respeito a uma época em que os ratings da Moody's Investors Service não eram integralmente digitalizados e pode ser que os dados precisos não estejam disponíveis. Consequentemente, a Moody's Investors Service fornece uma data que acredita ser a mais confiável e precisa com base nas informações disponíveis. Consulte a página de divulgação de ratings em nosso website www.moodys.com para obter maiores informações.

Consulte a página de Política de Crédito (Credit Policy) no moodys.com para ter acesso às metodologias utilizadas na determinação dos ratings, mais informações sobre o significado de cada categoria de rating e a definição de default e recuperação.

New York
Karen Kedem
Vice President - Senior Analyst
Public Finance Group
Moody's Investors Service
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Sao Paulo
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Analyst
Corporate Finance Group
Moody's America Latina Ltda.
JOURNALISTS: 800-891-2518
SUBSCRIBERS: 55-11-3043-7300

Moody's America Latina Ltda.
Avenida Nacoes Unidas, 12.551
16th Floor, Room 1601
Sao Paulo, SP 04578-903
Brazil
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Moody's atribui ratings Ba3/A3.br à Anhanguera
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Toda a informação contida neste documento foi obtida pela MOODY’S junto de fontes que esta considera precisas e confiáveis. Contudo, devido à possibilidade de erro humano ou mecânico, bem como outros fatores, a informação contida neste documento é fornecida no estado em que se encontra (“AS IS”), sem qualquer tipo de garantia seja de que espécie for. A MOODY’S adota todas as medidas necessárias para que a informação utilizada para a atribuição de ratings de crédito seja de suficiente qualidade e provenha de fontes que a MOODY’S considera confiáveis, incluindo, quando apropriado, terceiros independentes. Contudo, a MOODY’S não presta serviços de auditoria, e não pode, em todos os casos, verificar ou confirmar, de forma independente, as informações recebidas nos processos de rating de crédito ou na preparação das Publicações da Moody´s.

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A Moody’s Investors Service, Inc., uma agência de rating de crédito, subsidiária integral da Moody’s Corporation (“MCO”), pelo presente divulga que a maioria dos emissores de títulos de dívida (incluindo obrigações emitidas por entidades privadas e por entidades públicas locais, outros títulos de dívida, notas promissórias e papel comercial) e de ações preferenciais classificadas pela Moody’s Investors Service, Inc., acordaram, antes da atribuição de qualquer rating, pagar à Moody’s Investors Service, Inc., por serviços de avaliação e ratings prestados por si, honorários que poderão ir desde US$1.500 até, aproximadamente, US$2.500,000. A MCO e a MIS também mantêm políticas e procedimentos destinados a preservar a independência dos ratings da MIS e de seus processos de rating. São incluídas anualmente no website www.moodys.com, sob o título “Investor Relations — Corporate Governance — Director and Shareholder Affiliation Policy” informações acerca de certas relações que possam existir entre administradores da MCO e as entidades classificadas com ratings e entre as entidades que possuem ratings da MIS e que também informaram publicamente à SEC (Security and Exchange Commission – EUA) que detêm participação societária maior que 5% na MCO.

Termos adicionais apenas para a Austrália: qualquer publicação deste documento na Austrália será feita nos termos da Licença para Serviços Financeiros Australiana da afiliada da MOODY’s, a Moody’s Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 e/ou pela Moody’s Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (conforme aplicável). Este documento deve ser fornecido apenas a distribuidores (“wholesale clients”), de acordo com o estabelecido pelo artigo 761G da Lei Societária Australiana de 2001. Ao continuar a acessar esse documento a partir da Austrália, o usuário declara e garante à MOODY’S que é um distribuidor ou um representante de um distribuidor, e que não irá, nem a entidade que representa irá, direta ou indiretamente, divulgar este documento ou o seu conteúdo a clientes de varejo, de acordo com o significado estabelecido pelo artigo 761G da Lei Societária Australiana de 2001. O rating de crédito da Moody’s é uma opinião em relação à idoneidade creditícia de uma obrigação de dívida do emissor e não diz respeito às ações do emissor ou qualquer outro tipo de valores mobiliários disponíveis para investidores de varejo. Seria temerário e inapropriado para os investidores de varejo formar qualquer decisão de investimento com base nos ratings de crédito e publicações da Moody´s. Em caso de dúvida, deve-se contatar um consultor ou outro profissional financeiro.

Termos adicionais apenas para o Japão: A Moody’s Japan K.K. (“MJKK”) é agência de rating de crédito e subsidiária integral da Moody’s Group Japan G.K., que por sua vez é integralmente detida pela Moody’s Overseas Holdings Inc., uma subsidiária integral da MCO. A Moody’s SF Japan K.K. (“MSFJ”) é uma agência de rating de crédito e subsidiária integral da MJKK. A MSFJ não é uma Organização de Rating Estatístico Nacionalmente Reconhecida (“NRSRO”). Nessa medida, os ratings de crédito atribuídos pela MSFJ são Ratings de Crédito Não-NRSRO. Os Ratings de Crédito Não-NRSRO são atribuídos por uma entidade que não é uma NRSRO e, consequentemente, a obrigação objeto de rating não será elegível para certos tipos de tratamento nos termos das leis dos E.U.A. A MJKK e a MSFJ são agências de ratings de crédito registadas junto a Agência de Serviços Financeiros do Japão (“Japan Financial Services Agency”) e os seus números de registo são “FSA Commissioner (Ratings) n° 2 e 3, respectivamente.

A MJKK ou a MSFJ (conforme aplicável) divulgam pelo presente que a maioria dos emitentes de títulos de dívida (incluindo obrigações emitidas por entidades privadas e entidades públicas locais, outros títulos de dívida, notas promissórias e papel comercial) e de ações preferenciais classificadas pela MJKK ou MSFJ (conforme aplicável) acordaram, com antecedência à atribuição de qualquer rating, pagar à MJKK ou MSFJ (conforme aplicável), por serviços de avaliação e rating por ela prestados, honorários que poderão ir desde JPY200.000 até, aproximadamente, JPY350.000,000.

A MJKK e a MSFJ também mantêm políticas e procedimentos destinados a cumprir com os requisitos regulatórios japoneses.