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Moody's bajó la calificación de Cuba a Caa2 con Perspectiva Estable

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23 Apr 2014

New York, April 23, 2014 -- Moody's Investors Service bajó la calificación de Cuba a Caa2 de Caa1, con perspectiva estable.

FUNDAMENTO DE LA CALIFICACIÓN

Moody's decidió bajar la calificación de Cuba tras evaluar la vulnerabilidad del país a choques externos y domésticos, en relación a países con calificación similar.

En cuanto a choques externos, Cuba depende en gran medida de Venezuela (Caa1, perspectiva negativa) para obtener petróleo, el cual importa con favorables condiciones de financiamiento a través del acuerdo Petrocaribe. Debido a la creciente insostenibilidad macroeconómica en Venezuela, y el elevado riesgo de un colapso económico y financiero, el futuro de este acuerdo es incierto, lo cual deja vulnerable a Cuba ante un fuerte ajuste de costos de importación de energía, los cuales ascendieron a un estimado de USD6.500 millones (47% de importaciones totales) en 2012.

En términos de choques domésticos, el principal riesgo es la posibilidad de una transición política abrupta y desordenada. A pesar de que el presidente Castro indicó recientemente que su actual mandato será su último, y al mismo tiempo designó un Primer Vicepresidente del Consejo de Estado de Cuba, existe un nivel considerable de incertidumbre sobre el futuro estado de la economía política de Cuba.

En los últimos días ha surgido la posibilidad de que Cuba pueda retomar las negociaciones de deuda con el Club de París.

FUNDAMENTO DE LA PERSPECTIVA ESTABLE

La perspectiva estable de la calificación de Caa2 refleja nuestra visión de que las debilidades crediticias y las fortalezas crediticias del país afecten en proporciones similares la trayectoria futura de la calificación. Las debilidades crediticias incluyen un acceso limitado a financiamiento externo, alta dependencia de bienes importados, riesgos de transición política y falta de transparencia en los datos oficiales; mientras que las fortalezas incluyen un sector turístico dinámico y creciente, actividades mineras relacionadas a la extracción de níquel, y el potencial de una economía más diversa.

QUÉ PUDIERA MODIFICAR LA CALIFICACIÓN AL ALZA/BAJA

Podría haber presión al alza de la calificación crediticia de Cuba si el país genera mayor certidumbre sobre sus perspectivas políticas y económicas en el mediano plazo, incluyendo las expectativas de reformas económicas y mayor transparencia en los datos oficiales.

Habría presión a la baja sobre la calificación de Cuba si la capacidad y/o voluntad de Venezuela por proporcionar ayuda económica a Cuba disminuye considerablemente, lo cual incrementaría los costos de importación de petróleo del país y causaría un deterioro importante en la posición de la balanza de pagos.

TECHOS PAÍS

Como resultado de esta acción de calificación, el techo para bonos en moneda local de largo plazo cambió a Caa2 de Ba3, y asignamos un techo para depósitos en moneda local de Caa2. El techo para bonos en moneda extranjera de largo plazo cambió a Caa2 desde Caa1. El techo para depósitos en moneda extranjera de largo plazo cambió a Caa3 desde Caa2. Todos los techos de corto plazo se mantienen en Not Prime. Los techos país reflejan un rango de riesgos no diversificados a los cuales los emisores de cualquier jurisdicción están expuestos, incluyendo riesgos económicos, legales y políticos. Estos techos actúan como un límite para las calificaciones que pueden asignarse a las obligaciones en moneda extranjera y local de entidades domiciliadas en el país.

PIB per cápita (US$): 6,498 (2012 Actual) (también conocido como Ingreso Per Cápita)

Crecimiento del PIB Real (% cambio): 3 % (2012 Actual) (también conocido como crecimiento del PIB)

Tasa de Inflación (CPI, % cambio Dic./Dic.): 2.1 % (2012 Actual)

Balance Financiero General del Gobierno /PIB: -3.6% (2012 Actual) (también conocido como Balance Fiscal)

Balance de Cuenta Corriente/PIB: -1% (2012 Estimación) (también conocido como Balance Externo)

Deuda externa/PIB: 21.5% (2012 Estimado)

Nivel de desarrollo económico: Muy bajo nivel de resistencia económica

Historial de incumplimiento de pagos: Se ha registrado al menos un evento de incumplimiento de pagos (bonos y/o préstamos) desde 1983.

El 14 de abril de 2014, se convocó un comité de calificación para discutir la calificación del Gobierno de Cuba. Los principales puntos planteados durante el debate fueron: el emisor se ha vuelto cada vez más vulnerable a riesgos de eventos. Un análisis de este emisor, con relación a sus pares, indica que un reposicionamiento de su calificación sería apropiado. Otras cuestiones planteadas incluyen: los fundamentos económicos del emisor, incluyendo su fortaleza económica, no han registrado cambios considerables. La fortaleza y el marco institucional del emisor no han cambiado materialmente. Por último, la fortaleza fiscal o financiera del emisor, incluido su perfil de deuda, no ha registrado cambios considerables.

METODOLOGÍA

La principal metodología utilizada para determinar la calificación de la deuda soberana de Cuba fue la "Metodología para la Calificación de Bonos Soberanos," publicada en septiembre de 2013. Favor de entrar a la página de "Credit Policy" en www.moodys.com para obtener una copia de esta metodología.

La ponderación de todos los factores de calificación se describe en la metodología utilizada para esta acción de calificación, de ser aplicable.

ACLARACIONES REGULATORIAS

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.

Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación, las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción: Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada, Revelación de la entidad calificada.

La calificación fue iniciada por Moody's y no fue solicitada por la entidad calificada.

La entidad calificada o agentes relacionados no participaron en el proceso de calificación. Para fines de la calificación, no se le proporcionó a Moody's acceso a libros, registros y otros documentos internos relevantes de la entidad calificada.

Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria para efectos de emitir una calificación. Sin embargo, la calificación estuvo basada en información histórica limitada.

Las aclaraciones regulatorias contenidas en este comunicado de prensa aplican a la calificación crediticia y, de ser aplicable, a la respectiva perspectiva de la calificación o revisión de calificación.

Favor de entrar a www.moodys.com para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para obtener las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación crediticia.

Sarah E Glendon
Asst Vice President - Analyst
Sovereign Risk Group
Moody's Investors Service, Inc.
250 Greenwich Street
New York, NY 10007
U.S.A.
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Bart Oosterveld
MD - Sovereign Risk
Sovereign Risk Group
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Releasing Office:
Moody's Investors Service, Inc.
250 Greenwich Street
New York, NY 10007
U.S.A.
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Moody's bajó la calificación de Cuba a Caa2 con Perspectiva Estable
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Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a "clientes mayoristas" según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a "clientes minoristas" según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas.

Únicamente aplicable a Japón: Moody's Japan K.K. ("MJKK") es una agencia de calificación crediticia, filial de Moody's Group Japan G.K., propiedad en su totalidad de Moody's Overseas Holdings Inc., subsidiaria en su totalidad de MCO. Moody's SF Japan K.K. ("MSFJ") es una agencia subsidiaria de calificación crediticia propiedad en su totalidad de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-NRSRO. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no será apta para ciertos tipos de tratamiento en virtud de las leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del Comisionado FSA (Calificaciones), respectivamente.

Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación crediticias, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de opinión y calificación crediticia por unos honorarios que oscilan entre los JPY125.000 y los JPY250.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.

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