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Moody's baja la calificación de Guadalajara a A2.mx, la perspectiva permanece negativa

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Global Credit Research - 16 Oct 2013

Mexico, October 16, 2013 -- Moody's de México bajó las calificaciones de emisor del municipio de Guadalajara a A2.mx (Escala Nacional de México) y Ba2 (Escala Global, moneda local) de A1.mx y Ba1 respectivamente. La perspectiva permanece negativa.

FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES

La calificación de Ba2/A2.mx refleja un deterioro en los balances operativos de Guadalajara y el registro de déficits financieros consolidados que han conducido a elevados niveles de deuda y a una posición de liquidez negativa. De acuerdo con los resultados del ejercicio 2012, el crecimiento de los gastos continúa superando al crecimiento de los ingresos.

En 2012, el balance operativo del municipio fue equivalente a 4.7% de los ingresos operativos, en comparación con un 12.5% en 2010. La caída en este indicador clave fue provocada principalmente por la reducción de los ingresos operativos. Moody's señala que, desde 2012, el municipio ha tomado medidas para incrementar los ingresos y reducir los gastos, mismas que pudieran mejorar el balance operativo de Guadalajara durante 2013.

Este débil desempeño operativo junto con elevados niveles de infraestructura, resultaron en un importante déficit financiero equivalente a -20.8% de los ingresos consolidados en 2012, comparado con un -10.2% en 2011. Ambos déficits reflejan el incremento en infraestructura.

Como reflejo de los déficits financieros de 2011 y 2012, debido a un alto impacto en inversión, la deuda directa e indirecta neta de Guadalajara alcanzó un 54% de los ingresos operativos, por encima del 34.9% registrado en 2010. El costo de servicio de la deuda alcanzó 3.3% del total de los ingresos en 2012, nivel que todavía es manejable y se encuentra incorporado en la calificación de Ba2.

Adicionalmente, el déficit registrado en 2012 fue financiado parcialmente a través de un incremento en proveedores. Como tal, el capital de trabajo neto se deterioró a -19.7% del total de gastos, por debajo del positivo 4.5% de 2011. La administración actual implementó varias medidas para mejorar su posición de liquidez. Moody's espera que dicha mejora se vea reflejado en el capital de trabajo neto del ejercicio 2013.

La perspectiva negativa de las calificaciones refleja la opinión de Moody's de que existe un riesgo de que el deterioro de los factores crediticios clave pueda continuar en 2013 y alcance niveles que ya no sean consistentes con las calificaciones actuales de Guadalajara de Ba2/A2.mx.

QUÉ PUDIERA CAMBIAR LAS CALIFICACIONES AL ALZA/BAJA

Aunque Moody's no espera presión al alza en el corto plazo, el registro de fuertes balances operativos y resultados financieros relativamente balanceados, podría ejercer presión al alza en las calificaciones si se genera: a) una reducción gradual de los indicadores de la deuda directa e indirecta neta y, b) una posición de liquidez positiva sostenible.

Dados los elevados niveles de deuda actuales, si no se logra reducir los gastos operativos e incrementar la recaudación de ingresos, generando menores balances operativos y déficits adicionales, se podría generar presión a la baja en las calificaciones. Si el deterioro de la posición de liquidez del municipio continúa, también podría afectar las calificaciones.

La principal metodología utilizada en esta calificación fue Gobiernos Locales y Regionales, publicada el 18 de enero de 2013. Favor de entrar a la página de Política de Crédito en www.moodys.com.mx para obtener una copia de esta metodología.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSR por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSR difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSR asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSR están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".mx" en el caso de México. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología de Calificación de Moody's publicada en octubre de 2012 y titulada "Correspondencia de las Calificaciones en Escala Nacional a las Calificaciones en Escala Global de Moody's".

REVELACIONES REGULATORIAS

Las fuentes de información utilizadas para determinar la calificación son las siguientes: partes involucradas en las calificaciones, partes no involucradas en las calificaciones, información pública, e información confidencial propiedad de Moody's.

La calificación fue revelada a la entidad calificada antes de su publicación.

Para consultar la lista general de fuentes de información utilizadas en el proceso de calificación y la estructura y proceso de votación de los comités de calificación responsables de asignar y monitorear calificaciones, favor de entrar a la pestaña de Revelaciones en www.moodys.com.mx.

La fecha de la Última Acción de Calificación es 06/Septiembre/2012.

El período de tiempo que abarca la información financiera utilizada para determinar la calificación es del 31 de diciembre de 2008 al 31 de diciembre de 2012.

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.mx.

Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación, las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción: Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada, Revelación de la entidad calificada.

Esta Calificación está sujeta a ser modificada al alza/baja con base en cambios futuros en la situación financiera del Emisor/Instrumento, y cualquier modificación se hará sin que Moody's de México, S.A. de C.V. acepte responsabilidad alguna en consecuencia.

Las revelaciones regulatorias contenidas en este comunicado de prensa aplican a la calificación crediticia y, de ser aplicable, a la perspectiva de la calificación o revisión de calificación respectiva.

Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria para efectos de emitir una calificación.

Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de consultar "Símbolos y Definiciones de Calificación" en www.moodys.com.mx para mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación y la definición de incumplimiento y recuperación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación. La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestra página de "ratings disclosure" en nuestro portal www.moodys.com.

Favor de entrar a www.moodys.com para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

Las calificaciones emitidas por Moody's de México son opiniones de la calidad crediticia de instrumentos y/o sus emisores y no son una recomendación para invertir en dichos instrumentos y/o emisor.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación crediticia.

Roxana Munoz
Analyst
Sub-Sovereign Group
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 001-888-779-5833
SUBSCRIBERS:52-55-1253-5700

David M Rubinoff
MD - Sub-Sovereigns
Sub-Sovereign Group
JOURNALISTS: 44 20 7772 5456
SUBSCRIBERS: 44 20 7772 5454

Releasing Office:
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 001-888-779-5833
SUBSCRIBERS:52-55-1253-5700

Moody's baja la calificación de Guadalajara a A2.mx, la perspectiva permanece negativa
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MJKK y MSFJ asimismo mantienen políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.