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Rating Action:

Moody's baja las calificaciones de 17 certificados bursátiles RMBS de sofoles debido a un mayor supuesto de severidad de la pérdida

05 Aug 2013

Mexico, August 05, 2013 -- Moody's de México (Moody's) bajó las calificaciones de 17 certificados bursátiles RMBS de sofoles mexicanas que previamente fueron colocadas en revisión para posible baja, debido a las preocupaciones de Moody's en torno a la severidad de la pérdida esperada de los créditos incumplidos. Las acciones del día de hoy concluyen la revisión iniciada el 22 de febrero de 2013.

El colateral subyacente consiste de créditos hipotecarios con primera prelación, a tasa fija, denominados en Unidades de Inversión (UDIs) y otorgados principalmente a acreditados de bajos recursos en México. Los originadores incluyen a Hipotecaria Su Casita S.A. de C.V., Hipotecaria Crédito y Casa S.A. de C.V., Metrofinanciera SOFOM E.N.R., Patrimonio S.A. de C.V., ING Hipotecaria S. A. de C.V. e Hipotecaria Nacional S.A. de C.V.

La acción de calificación completa es como sigue:

-- MXMACCB 04U certificados preferentes, calificaciones bajadas a B2.mx (sf) de Aaa.mx (sf) (Escala Nacional de México) y a B3 (sf) de Baa1 (sf) (Escala Global, Moneda Local); previamente colocadas en revisión para posible baja el 22 de febrero de 2013

-- MXMACCB 05U certificados preferentes, calificaciones bajadas a A1.mx (sf) de Aaa.mx (sf) (Escala Nacional de México) y a Ba1 (sf) de Baa1 (sf) (Escala Global, Moneda Local); previamente colocadas en revisión para posible baja el 22 de febrero de 2013

-- MXMACCB 06U certificados preferentes, calificaciones bajadas a Caa2.mx (sf) de A2.mx (sf) (Escala Nacional de México) y a Caa2 (sf) de Ba2 (sf) (Escala Global, Moneda Local); previamente colocadas en revisión para posible baja el 22 de febrero de 2013

-- MFCB 05U certificados preferentes, calificaciones bajadas a B1.mx (sf) de Baa1.mx (sf) (Escala Nacional de México) y a B3 (sf) de B1 (sf) (Escala Global, Moneda Local); previamente bajadas a Baa1.mx (sf) (Escala Nacional de México) y B1 (sf) (Escala Global, Moneda Local) el 16 de abril de 2013 y colocadas en revisión para posible baja adicional

-- METROCB 06U certificados preferentes, calificaciones bajadas a Caa2.mx (sf) de Caa1.mx (sf) (Escala Nacional de México) y a Caa2 (sf) de Caa1 (sf) (Escala Global, Moneda Local); previamente bajadas a Caa1.mx (sf) (Escala Nacional de México) y Caa1 (sf) (Escala Global, Moneda Local) el 16 de abril de 2013 y colocadas en revisión para posible baja adicional

-- MTROCB 07U certificados preferentes, calificaciones bajadas a Caa3.mx (sf) de Caa2.mx (sf) (Escala Nacional de México) y a Caa3 (sf) de Caa2 (sf) (Escala Global, Moneda Local); previamente bajadas a Caa2.mx (sf) (Escala Nacional de México) y Caa2 (sf) (Escala Global, Moneda Local) el 16 de abril de 2013 y colocadas en revisión para posible baja adicional

-- MTROCB 08U certificados preferentes, calificaciones bajadas a Ca.mx (sf) de Caa3.mx (sf) (Escala Nacional de México) y a Ca (sf) de Caa3 (sf) (Escala Global, Moneda Local); previamente bajadas a Caa3.mx (sf) (Escala Nacional de México) y Caa3 (sf) (Escala Global, Moneda Local) el 16 de abril de 2013 y colocadas en revisión para posible baja adicional

-- CREYCB 06U certificados preferentes, calificaciones bajadas a Caa2.mx (sf) de B1.mx (sf) (Escala Nacional de México) y a Caa2 (sf) de B3 (sf) (Escala Global, Moneda Local); previamente colocadas en revisión para posible baja el 22 de febrero de 2013

-- CREYCB 06-2U Serie B, calificaciones bajadas a C.mx (sf) de Ca.mx (sf) (Escala Nacional de México) y a C (sf) de Ca (sf) (Escala Global, Moneda Local); previamente colocadas en revisión para posible baja el 22 de febrero de 2013

-- PATRICB 06U certificados preferentes, calificaciones bajadas a A2.mx (sf) de Aa2.mx (sf) (Escala Nacional de México) y a Ba2 (sf) de Baa3 (sf) (Escala Global, Moneda Local); previamente colocadas en revisión para posible baja el 22 de febrero de 2013

-- PATRICB 07U certificados preferentes, calificaciones bajadas a B1.mx (sf) de Aa3.mx (sf) (Escala Nacional de México) y a B3 (sf) de Ba1 (sf) (Escala Global, Moneda Local); previamente colocadas en revisión para posible baja el 22 de febrero de 2013

-- HICOACB 06U certificados preferentes, calificaciones bajadas a Baa1.mx (sf) de Aaa.mx (sf) (Escala Nacional de México) y a Ba3 (sf) de Baa1 (sf) (Escala Global, Moneda Local); previamente colocadas en revisión para posible baja el 22 de febrero de 2013

-- BRHSCCB 05U certificados preferentes, calificaciones bajadas a Baa3.mx (sf) de Aaa.mx (sf) (Escala Nacional de México) y a B2 (sf) de Baa1 (sf) (Escala Global, Moneda Local); previamente colocadas en revisión para posible baja el 22 de febrero de 2013

-- BRHSCCB 06U certificados preferentes, calificaciones bajadas a Baa1.mx (sf) de Aa2.mx (sf) (Escala Nacional de México) y a Ba3 (sf) de Baa3 (sf) (Escala Global, Moneda Local); previamente colocadas en revisión para posible baja el 22 de febrero de 2013

-- BRHSCCB 06-5U certificados preferentes, calificaciones bajadas a A1.mx (sf) de Aaa.mx (sf) (Escala Nacional de México) y a Ba1 (sf) de Baa1 (sf) (Escala Global, Moneda Local); previamente colocadas en revisión para posible baja el 22 de febrero de 2013

-- BRHCCB 07-2U Serie A-2, calificaciones subyacentes (que reflejan la calidad crediticia intrínseca de los certificados sin considerar la garantía financiera de MBIA México, con calificación de solidez financiera de seguros de B3) bajadas a Ca.mx (sf) de Caa2.mx (sf) (Escala Nacional de México) y a Ca (sf) de Caa2 (sf) (Escala Global, Moneda Local); previamente colocadas en revisión para posible baja el 22 de febrero de 2013

-- BRHCCB08-2U Serie A-2, calificaciones bajadas a Ca.mx (sf) de Caa1.mx (sf) (Escala Nacional de México) y a Ca (sf) de Caa1 (sf) (Escala Global, Moneda Local); previamente colocadas en revisión para posible baja el 22 de febrero de 2013

FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES

Las acciones de calificación del día de hoy reflejan los supuestos de Moody's de mayor severidad de la pérdida de los créditos incumplidos de las transacciones afectadas. Moody's incrementó sus supuestos de severidad de la pérdida debido a:

i. La limitada actividad de bienes adjudicados en el mercado RMBS de sofoles, a pesar del elevado nivel de incumplimiento de créditos;

ii. El creciente retraso en la recuperación de inmuebles;

iii. La información disponible proporcionada por los administradores con respecto a las transacciones afectadas y la información del mercado, que indican tendencias negativas para la severidad de la pérdida; y

iv. La expectativa de Moody's de que una porción importante de las pólizas de seguro hipotecario no resultarán en un pago por parte del proveedor de las mismas.

Actualmente, Moody's está considerando un promedio de severidad de la pérdida más elevado de 74% para las trece transacciones que cuentan con pólizas de seguro hipotecario (versus 47% anteriormente) y 85% para aquellas que no cuentan con estas pólizas (versus 61% anteriormente).

En el caso de las transacciones sin pólizas de seguro hipotecario, Moody's considera que su severidad de la pérdida promedio pudiera acercarse al 100% en última instancia. Esta opinión toma en consideración los siguientes supuestos utilizados para calcular la severidad de la pérdida: i) un indicador promedio de crédito a valor (LTV por sus siglas en inglés) actual de los créditos incumplidos mayor al 100% debido a la amortización negativa de los créditos indexados a la inflación, ii) los precios de venta de los bienes adjudicados reflejando un descuento promedio de 30% o más del valor de avalúo original, iii) los costos de adjudicación representando 20% o más del precio de venta de los bienes adjudicados, y iv) el gasto de intereses hipotecario acumulados y no pagados durante un lapso de la recuperación de cuando menos 6 años.

Sin embargo, debido a la potencial variabilidad del supuesto de severidad debido a las limitadas ventas históricas de bienes adjudicados en el sector, las acciones de calificación del día de hoy suponen una tasa de recuperación de 15% antes de cualquier beneficio por la protección de las pólizas de seguro hipotecario. Moody's también considera que algunos administradores planean implementar programas de soluciones de créditos que incluyen condonación de principal, lo cual puede generar algunas recuperaciones a largo plazo.

En el caso de las transacciones con seguro hipotecario, al tomar las acciones de calificación del día de hoy, Moody's consideró que la mitad de las pólizas vigentes que cubren los créditos incumplidos, no resultarán en un pago por parte del proveedor del seguro. En promedio, Moody's consideró una severidad menor, de 74%, para transacciones con seguro hipotecario en comparación con 85% para aquellas sin seguro hipotecario.

Las calificaciones de los instrumentos afectados pueden ser sensibles al supuesto de severidad de la pérdida. Moody's calculó cómo cambiarían las calificaciones de los certificados afectados en escala global generadas por el modelo en el peor de los escenarios, es decir, si el supuesto de la severidad de la pérdida fuera igual a 100%:

-- MXMACCB 04U certificados preferentes, la calificación cambiaría a Caa3 (sf) de B3 (sf) si el actual supuesto de severidad de 74% incrementara a 100%; las pérdidas proyectadas durante la vida de la transacción incrementarían a 50% de 37% del saldo actual de la cartera.

-- MXMACCB 05U certificados preferentes, la calificación cambiaría a B2 (sf) de Ba1 (sf) si el actual supuesto de severidad de 73% incrementara a 100%; las pérdidas proyectadas durante la vida de la transacción incrementarían a 40% de 30% del saldo actual de la cartera.

-- MXMACCB 06U certificados preferentes, la calificación cambiaría a Caa3 (sf) de Caa2 (sf) si el actual supuesto de severidad de 73% incrementara a 100%; las pérdidas proyectadas durante la vida de la transacción incrementarían a 50% de 37% del saldo actual de la cartera.

-- MFCB 05U certificados preferentes, la calificación cambiaría a Caa2 (sf) de B3 (sf) si el actual supuesto de severidad de 74% incrementara a 100%; las pérdidas proyectadas durante la vida de la transacción incrementarían a 33% de 24% del saldo actual de la cartera.

-- METROCB 06U certificados preferentes, la calificación cambiaría a Caa3 (sf) de Caa2 (sf) si el actual supuesto de severidad de 75% incrementara a 100%; las pérdidas proyectadas durante la vida de la transacción incrementarían a 47% de 35% del saldo actual de la cartera.

-- MTROCB 07U certificados preferentes, la calificación cambiaría a Ca (sf) de Caa3 (sf) si el actual supuesto de severidad de 78% incrementara a 100%; las pérdidas proyectadas durante la vida de la transacción incrementarían a 53% de 42% del saldo actual de la cartera.

-- MTROCB 08U certificados preferentes, la calificación se mantendría en Ca (sf) si el actual supuesto de severidad de 79% incrementara a 100%; las pérdidas proyectadas durante la vida de la transacción incrementarían a 53% de 42% del saldo actual de la cartera.

-- CREYCB 06U certificados preferentes, la calificación cambiaría a Caa3 (sf) de Caa2 (sf) si el actual supuesto de severidad de 73% incrementara a 100%; las pérdidas proyectadas durante la vida de la transacción incrementarían a 56% de 41% del saldo actual de la cartera.

-- CREYCB 06-2U Serie B, la calificación se mantendría en C (sf) si el actual supuesto de severidad de 73% incrementara a 100%; las pérdidas proyectadas durante la vida de la transacción incrementarían a 56% de 41% del saldo actual de la cartera.

-- PATRICB 06U certificados preferentes, la calificación cambiaría a B2 (sf) de Ba2 (sf) si el actual supuesto de severidad de 85% incrementara a 100%; las pérdidas proyectadas durante la vida de la transacción incrementarían a 38% de 32% del saldo actual de la cartera.

-- PATRICB 07U certificados preferentes, la calificación cambiaría a Caa2 (sf) de B3 (sf) si el actual supuesto de severidad de 85% incrementara a 100%; las pérdidas proyectadas durante la vida de la transacción incrementarían a 48% de 41% del saldo actual de la cartera.

-- HICOACB 06U certificados preferentes, la calificación cambiaría a B3 (sf) de Ba3 (sf) si el actual supuesto de severidad de 73% incrementara a 100%; las pérdidas proyectadas durante la vida de la transacción incrementarían a 34% de 25% del saldo actual de la cartera.

-- BRHSCCB 05U certificados preferentes, la calificación cambiaría a Caa2 (sf) de B2 (sf) si el actual supuesto de severidad de 73% incrementara a 100%; las pérdidas proyectadas durante la vida de la transacción incrementarían a 54% de 40% del saldo actual de la cartera.

-- BRHSCCB 06U certificados preferentes, la calificación cambiaría a B3 (sf) de Ba3 (sf) si el actual supuesto de severidad de 73% incrementara a 100%; las pérdidas proyectadas durante la vida de la transacción incrementarían a 35% de 26% del saldo actual de la cartera.

-- BRHSCCB 06-5U certificados preferentes, la calificación cambiaría a Ba3 (sf) de Ba1 (sf) si el actual supuesto de severidad de 74% incrementara a 100%; las pérdidas proyectadas durante la vida de la transacción incrementarían a 33% de 25% del saldo actual de la cartera.

-- BRHCCB 07-2U Serie A-2, la calificación subyacente se mantendría en Ca (sf) si el actual supuesto de severidad de 85% incrementara a 100%; las pérdidas proyectadas durante la vida de la transacción incrementarían a 66% de 56% del saldo actual de la cartera.

-- BRHCCB08-2U Serie A-2, la calificación cambiaría a C (sf) de Ca (sf) si el actual supuesto de severidad de 75% incrementara a 100%; las pérdidas proyectadas durante la vida de la transacción incrementarían a 71% de 53% del saldo actual de la cartera.

Las metodologías utilizadas en estas calificaciones fueron 'Metodología de Moody's para Calificar Operaciones de RMBS en el Contexto MILAN', publicada en mayo de 2013, 'Metodología de Moody's para Monitorear Bursatilizaciones Mexicanas Respaldadas por Hipotecas (RMBS)' publicada en agosto de 2009, y "Enfoque de Moody's para Calificar Instrumentos de Deuda de Tipo Financiamiento Estructurado que Están en Incumplimiento", publicada en noviembre de 2009. Favor de entrar a la página de Política de Crédito en www.moodys.com.mx para obtener una copia de estas metodologías.

Moody's tomó en cuenta las prácticas de los administradores y las considera adecuadas. Moody's señala que las acciones de calificación del día de hoy reflejan la limitada capacidad de los administradores para lograr una adjudicación exitosa de los créditos incumplidos y para liquidar bienes adjudicados.

El período de tiempo que abarca la información financiera utilizada para determinar las calificaciones es del 30 de octubre de 2004 al 31 de mayo de 2013.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSR por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSR difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSR asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSR están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".mx" en el caso de México. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología de Calificación de Moody's publicada en octubre de 2012 y titulada "Correspondencia de las Calificaciones en Escala Nacional a las Calificaciones en Escala Global de Moody's".

REVELACIONES REGULATORIAS

Moody's recibió y tomó en consideración una o más evaluaciones de terceros sobre la revisión due diligence realizada con respecto a los activos o instrumentos financieros subyacentes de estas transacciones y las evaluaciones tuvieron un efecto neutral en las calificaciones.

Al emitir y monitorear esta calificación, Moody's de México S.A. de C.V. consideró la existencia y extensión de los acuerdos y mecanismos, de haberlos, para alinear los incentivos del originador, administrador, promotor y garante de los instrumentos con los de sus compradores potenciales.

Las calificaciones crediticias incorporan la perspectiva macroeconómica de Moody's y sus implicaciones en las variables clave que pudieran incluir, sin limitar, tasas de interés, inflación, crecimiento económico, desempleo, desempeño de contrapartes, disponibilidad de crédito, cambios en las condiciones competitivas del sector, oferta y demanda y márgenes, así como cambios específicos del emisor en cuanto a estructura de capital, posición competitiva, gobierno interno, perfil de riesgo y liquidez. Cualquier cambio inesperado en estas variables podría ocasionar cambios en el nivel de la calificación, incluso de varios escalones. Esta revelación incluye información adicional sobre la sensibilidad de la calificación ante ciertos supuestos específicos.

Al emitir y monitorear estas calificaciones, Moody's de Mexico S.A. de C.V. no tomó en consideración las calificaciones emitidas por otras agencias calificadoras respecto de estos emisores/instrumentos o instrumentos subyacentes.

Para monitorear estos créditos, Moody's tomó en consideración la información de desempeño contenida en los reportes de los administradores y los reportes de distribución. Moody's obtiene los reportes de los administradores de estas transacciones de manera periódica, cuando menos anualmente.

Las fuentes de información utilizadas para determinar la calificación crediticia son las siguientes: partes involucradas en las calificaciones e información pública.

Las calificaciones fueron reveladas a las entidades calificadas antes de su publicación.

Para consultar la lista general de fuentes de información utilizadas en el proceso de calificación y la estructura y proceso de votación de los comités de calificación responsables de asignar y monitorear calificaciones, favor de entrar a la pestaña de Revelaciones en www.moodys.com.mx.

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.mx.

Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación, las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción: Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada, Revelación de la entidad calificada.

Esta Calificación está sujeta a ser modificada al alza/baja con base en cambios futuros en la situación financiera del Emisor/Instrumento, y cualquier modificación se hará sin que Moody's de México, S.A. de C.V. acepte responsabilidad alguna en consecuencia.

Las revelaciones regulatorias contenidas en este comunicado de prensa aplican a la calificación crediticia y, de ser aplicable, a la perspectiva de la calificación o revisión de calificación respectiva.

La información de contacto a continuación se extiende para efectos informativos únicamente. Favor de entrar a la pestaña de calificaciones en la página del emisor en www.moodys.com.mx para consultar las calificaciones cubiertas, las revelaciones de Moody's acerca del analista líder y la entidad legal de Moody's que emitió las calificaciones.

Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria para efectos de emitir una calificación.

Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de consultar "Moody's Rating Symbols and Definitions" en la Página "Rating Process" en www.moodys.com para mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación y la definición de incumplimiento y recuperación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación. La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestra página de "ratings disclosure" en nuestro portal www.moodys.com.

Favor de entrar a www.moodys.com para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

Las calificaciones emitidas por Moody's de México son opiniones de la calidad crediticia de instrumentos y/o sus emisores y no son una recomendación para invertir en dichos instrumentos y/o emisor.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación crediticia.

Karen Ramallo
Vice President - Senior Analyst
Structured Finance Group
Moody's Investors Service, Inc.
250 Greenwich Street
New York, NY 10007
U.S.A.
JOURNALISTS: 212-553-0376
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Linda Stesney
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MOODY'S adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza al asignar una calificación crediticia sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera fiables, incluidos, en su caso, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede en todos los casos verificar o validar de manera independiente la información recibida en el proceso de calificación o en la elaboración de las publicaciones de Moody's.

En la medida en que las leyes así lo permitan, MOODY's y sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores y proveedores declinan toda responsabilidad frente a cualesquiera personas o entidades con relación a pérdidas o daños indirectos, especiales, derivados o accidentales de cualquier naturaleza, derivados de o relacionados con la información aquí contenida o el uso o imposibilidad de uso de dicha información, incluso cuando MOODY's o cualquiera de sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores o proveedores fuera avisado previamente de la posibilidad de dichas pérdidas o daños, incluidos a titulo enunciativo que no limitativo: (a) lucro cesante presente o futuro o (b) pérdida o daño surgido en el caso de que el instrumento financiero en cuestión no sea objeto de calificación crediticia concreta otorgada por MOODY'S.

En la medida en que las leyes así lo permitan, MOODY's y sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores y proveedores declinan toda responsabilidad con respecto a pérdidas o daños directos o indemnizatorios causados a cualquier persona o entidad, incluido a modo enunciativo que no limitativo, negligencia (excluido, no obstante, el fraude, la conducta dolosa o cualquier otro tipo de responsabilidad que, en aras de la claridad, no pueda ser excluida por ley), por parte de MOODY's o cualquiera de sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores o proveedores, o con respecto a toda contingencia dentro o fuera del control de cualquiera de los anteriores, derivada de o relacionada con la información aquí contenida o el uso o imposibilidad de uso de tal información.

MOODY'S NO OTORGA NI OFRECE GARANTÍA ALGUNA, EXPRESA O IMPLÍCITA, CON RESPECTO A LA PRECISIÓN, OPORTUNIDAD, EXHAUSTIVIDAD, COMERCIABILIDAD O IDONEIDAD PARA UN FIN DETERMINADO SOBRE CALIFICACIONES CREDITICIAS Y DEMÁS OPINIONES O INFORMACIÓN.

Moody's Investors Service, Inc., agencia de calificación crediticia, filial al 100% de Moody's Corporation (“MCO”), informa por la presente que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, notas y pagarés) y acciones preferentes calificados por Moody's Investors Service, Inc. han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a Moody's Investors Service, Inc. por sus servicios de opinión y calificación por unos honorarios que oscilan entre los $1.000 dólares y aproximadamente a los 2.700.000 dólares. MCO y MIS mantienen asimismo políticas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignación de calificaciones de MIS. La información relativa a ciertas relaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones de MIS y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una participación en MCO superior al 5%, se publica anualmente en www.moodys.com, bajo el capítulo de “Investorr Relations – Corporate Governance – Director and Shareholder Affiliation Policy” ["Relaciones del Accionariado - Gestión Corporativa - Política sobre Relaciones entre Consejeros y Accionistas” ].

Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a “clientes mayoristas” según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a “clientes minoristas” según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas.

Únicamente aplicable a Japón: Moody's Japan K.K. (“MJKK”) es una agencia de calificación crediticia, filial de Moody's Group Japan G.K., propiedad en su totalidad de Moody’s Overseas Holdings Inc., subsidiaria en su totalidad de MCO. Moody’s SF Japan K.K. (“MSFJ”) es una agencia subsidiaria de calificación crediticia propiedad en su totalidad de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-NRSRO. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no será apta para ciertos tipos de tratamiento en virtud de las leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del Comisionado FSA (Calificaciones), respectivamente.

Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de opinión y calificación por unos honorarios que oscilan entre los JPY125.000 y los JPY250.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.

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