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Rating Action:

Moody's califica la fortaleza financiera de Seguros Generales Suramericana y de Seguros de Vida Suramericana en Baa3

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30 Nov 2010

Calificaciones iniciales globales en moneda local y extranjera

Sao Paulo, November 30, 2010 -- Moody's Investors Service ha asignado calificaciones globales de fortaleza financiera Baa3 en moneda local (GLC) y de Baa3 global en moneda extranjera (GFC) a Seguros Generales Suramericana S.A. and Seguros de Vida Suramericana S.A. Todas estas calificaciones presentan una perspectiva estable.

FUNDAMENTOS DE LAS CALIFICACIONES

De acuerdo con Moody's, las calificaciones de Seguros Generales Suramericana y de Seguros de Vida Suramericana consideran varios factores en común, incluyendo su muy fuerte franquicia en el mercado asegurador Colombiano, presentando ambas un posicionamiento de liderazgo en los ramos en los que operan, sus relativamente bien diversificados portafolios de inversiones y buenos niveles de capitalización para cada una de ellas. Moody's señala que las calificaciones de ambas compañías, sin embargo, están limitadas por el riesgo del ambiente operativo de Colombia y por su dependencia de los resultados de inversiones para la mantención de sus rentabilidades.

Las compañías se benefician de su integración con el Grupo de Inversiones Suramericana, el accionista líder de servicios financieros de Colombia el cual también es dueño del banco líder del mercado Colombiano (Bancolombia), así como su afiliación con otras empresas industriales diversificadas -- especialmente una cementera y de procesamiento de alimentos --, adicionales a los servicios financieros. El analista principal de Moody's para las aseguradoras Suramericana, Rodolfo Nobrega, comentó: "Ambas compañías se benefician de su integración y sinergia con el Grupo de Inversiones Suramericana, dada la amplia presencia de estos grupos en la economía Colombiana, en donde pueden apalancar sus operaciones aseguradoras".

Seguros Generales Suramericana

Ampliando en los fundamentos de las calificaciones de Seguros Generales Suramericana, Moody's hace notar que las calificaciones de fortaleza financiera Baa3, tanto en GLC como en GFC reflejan principalmente su liderazgo en el mercado local de seguros generales (con alrededor del 16% de market-share) y su buena adecuación del capital (grado de apalancamiento técnico bruto de 3.4 veces su patrimonio neto) a pesar de su exposición al riesgo catastrófico dada la ubicación geográfica de Colombia en la Cordillera de los Andes y sobre la costa del Pacífico. El portafolio de inversiones bien diversificado de Seguros Generales Suramericana, con una baja exposición a instrumentos sin grado de inversión con relación a sus comparables de la región, es otra consideración positiva en su perfil crediticio.

Sin embargo, su alta concentración de producción en el ramo automotores y en el seguro obligatorio de accidentes de autos, limita las calificaciones de la compañía, junto con la volatilidad de sus resultados -- altamente motivados por su dependencia de las ganancias financieras. Moody's señala que la volatilidad de los resultados de Seguros Generales Suramericana es debido a su dependencia del resultado de sus inversiones, ya que su ratio combinado ha estado normalmente encima del 100%, a pesar de su reciente tendencia descendente -- 105% en 2009, comparado con 119% en el 2006-.

Entre aquellos factores que podrían resultar en una suba en las calificaciones de Seguros Generales Suramericana, Moody's cita los siguientes: 1) una rentabilidad estable, junto con una menor dependencia de los resultados por inversiones -por ejemplo con un indicador combinado inferior al 100%, 2) un apalancamiento técnico bruto persistentemente inferior a 3 veces su patrimonio neto, 3) una mayor diversificación por ramos y una reducida exposición al ramo de seguro de automotores y 4) una mejora en el ambiente operativo de Colombia o de la calificación de sus bonos soberanos. Por el contrario, las calificaciones de Seguros Generales Suramericana podrían bajar si: 1) su participación de mercado bajara considerablemente, 2) su nivel de capitalización se deteriore --por ejemplo con un apalancamiento técnico bruto que suba por encima de 6 veces su patrimonio neto, 3) un rendimiento sobre el capital inferior al 5%, 4) si eventos catastróficos resultasen en pérdidas mayores que un 15% de su patrimonio neto, o por 5) una desmejora en el ambiente operativo de Colombia o en la calificación de sus bonos soberanos.

Seguros de Vida Suramericana

Refiriéndose a los fundamentos de las calificaciones de Seguros de Vida Suramericana, la agencia de calificación dijo que sus calificaciones globales en moneda local y extranjera Baa3 se basan en su bien diversificada cartera de ramos o productos -- bien repartida entre seguros de vida colectivos e individuales, accidentes personales, seguros médicos y retiro -- y por sus satisfactorios indicadores de capitalización. Moody's agregó que los resultados sólidos de Seguros de Vida Suramericana, con un retorno sobre su capital persistentemente en el rango del 20%, es otra característica positiva en el perfil de riesgo crediticio de la compañía. La agencia calificadora hace notar que, a diferencia de su afiliada de seguros generales, la rentabilidad de Seguramericana Vida no fue significativamente afectada por la crisis financiera global, cuando aún registró un rendimiento sobre el capital del 17% tanto en 2007 como en el 2008.

Contrarrestando estas fortalezas crediticias se encuentran la disminución en su participación de mercado, su dependencia de los resultados generados por las inversiones para mantener sus utilidades y la concentración de sus inversiones en bonos soberanos de Colombia. Adicionalmente, el débil ambiente operativo de Colombia ejerce una influencia negativa en el perfil de riesgo de la compañía.

Los factores que podrían motivar una suba en las calificaciones de Seguros de Vida Suramericana son: 1) una mejora en su capitalización, con un apalancamiento operativo --medido por las primas emitidas más las reservas brutas dividido por su patrimonio neto -- por debajo de 3 veces, 2) la mejora en la calidad crediticia de su cartera de inversiones, la cual, en consecuencia, debería llevar a una mejor la liquidez de la compañía y por 3) una mejora en el ambiente operativo de Colombia y/o de la calificación de sus bonos soberanos. La agencia de calificación agregó que un deterioro en su adecuación del capital (suba en el apalancamiento técnico bruto por encima de 6 veces su patrimonio neto o una reducción en la relación de patrimonio neto a activos totales menor al 15%), una considerable disminución en su rentabilidad (mantención de un rendimiento sobre su capital debajo del 10%), o una desmejora en el ambiente operativo de Colombia o baja en la calificación de sus bonos soberanos, podrían motivar una baja en las calificaciones de la compañía.

Seguros Generales Suramericana y Seguros de Vida Suramericana son subsidiarias directa y totalmente propiedad de Suramericana S.A., el subholding asegurador perteneciente al Grupo de Inversiones Suramericana. Además de las aseguradoras de vida y de seguros generales Suramericana S.A. es la dueña directa de una aseguradora de riesgos del trabajo (Sura ARP), así como de una prestadora de servicios de salud (Sura EPS). Suramericana S.A. posee como accionista minoritario a Munich Re, el cual mantiene un 18.9% de propiedad en dicho subholding, mientras que el restante 81.1% es propiedad del Grupo de Inversiones Suramericana.

Al cabo del tercer trimestre de 2010, concluido el 30 de Septiembre, Seguros Generales Suramericana y Seguros de Vida Suramericana reportaron ingresos totales por COP716 mil millones y unos COP927 mil millones, respectivamente, y una utilidad neta de COP136 mil millones y COP137 mil millones, respectivamente. Al 30 de Septiembre de 2010, el activo total de Seguros Generales Suramericana fue de COP1,267 mil millones y un patrimonio neto de COP406 mil millones. A esa misma fecha, el total de activos de Seguros de Vida Suramericana ascendió a COP2,788 mil millones, con un patrimonio neto de COP685 mil millones.

La principal metodología de calificación empleada en las calificaciones de Seguros Generales Suramericana fue "Moody's Global Rating Methodology for Property and Casualty Insurers", publicada en Mayo de 2010. La principal metodología de calificación empleada en la Seguros de Vida Suramericana fue "Moody's Global Rating Methodology for Life Insurers", publicada en Mayo de 2010.

Las calificaciones globales de fortaleza financiera de compañías de seguros para obligaciones en moneda local hechas por Moody's son opiniones acerca de la capacidad de dichas compañías de cumplir puntualmente con las obligaciones y reclamos de los asegurados.

DIVULGACIÓN REGULATORIA

Las fuentes de información empleadas en las calificaciones de riesgo son las siguientes: las entidades calificadas, información de fuentes públicas, información confidencial y de propiedad de Moody's Investors Service. Moody's Investors Service considera que la calidad de la información utilizada para la entidad o la obligación es satisfactoria a los fines de asignar calificaciones.

Moody's adopts all necessary measures so that the information it uses in assigning a credit rating is of sufficient quality and from sources Moody's considers to be reliable including, when appropriate, independent third-party sources. However, Moody's is not an auditor and cannot in every instance independently verify or validate information received in the rating process.

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The date on which some Credit Ratings were first released goes back to a time before Moody's Investors Service's Credit Ratings were fully digitized and accurate data may not be available. Consequently, Moody's Investors Service provides a date that it believes is the most reliable and accurate based on the information that is available to it. Please see the ratings disclosure page on our website www.moodys.com for further information.

Please see the Credit Policy page on Moodys.com for the methodologies used in determining ratings, further information on the meaning of each rating category and the definition of default and recovery.

Sao Paulo
Rodolfo Nobrega
Vice President - Senior Analyst
Financial Institutions Group
Moody's America Latina Ltda.
JOURNALISTS: 800-891-2518
SUBSCRIBERS: 55-11-3043-7300

New York
Robert Riegel
MD - Insurance
Financial Institutions Group
Moody's Investors Service
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Moody's America Latina Ltda.
Avenida Nacoes Unidas, 12.551
16th Floor, Room 1601
Sao Paulo, SP 04578-903
Brazil
Moody's califica la fortaleza financiera de Seguros Generales Suramericana y de Seguros de Vida Suramericana en Baa3

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Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los JPY200.000 y los JPY350.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses