Mexico, August 09, 2017 -- Moody's de México asignó una calificación de deuda
sénior de largo plazo en escala global, moneda local (GLC,
por sus siglas en inglés) de A2 y una calificación en Escala
Nacional de México de Aaa.mx a la nueva emisión de
Certificados Bursátiles (NRF 17) de NR Finance México,
S.A. de C.V., Sociedad Financiera de
Objeto Múltiple, Entidad Regulada (NR Finance México).
La perspectiva es estable.
La emisión NRF 17 tendrá vencimiento a tres años
y será a tasa variable, por un monto de hasta $3,000
millones de pesos o su equivalente en unidades de inversión (UDIs).
Es la primera emisión de largo plazo al amparo del Programa Revolvente
de Certificados Bursátiles de Corto y Largo Plazo del emisor por
$13,000 millones de pesos autorizado en febrero de 2017.
La calificación refleja la garantía explícita de
Nissan Motor Acceptance Corporation (NMAC, calificada en A2 (Respaldada)
con perspectiva estable), que, a su vez, goza del apoyo
de su casa matriz de última instancia Nissan Motor Co.,
Ltd. (Nissan, calificada en A2 con perspectiva estable).
LISTA DE CALIFICACIONES AFECTADAS
Las siguientes calificaciones fueron asignadas:
NR Finance México, S.A. de C.V.,
Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad Regulada
(807947991)
Calificación respaldada de deuda sénior quirografaria,
de largo plazo, en escala global, moneda local de A2;
perspectiva estable
Certificados Bursátiles por hasta $3,000 millones
de pesos (o su equivalente en UDIs) con vencimiento en 2020 (NRF 17)
Calificación respaldada de deuda sénior quirografaria,
de largo plazo, en Escala Nacional de México de Aaa.mx
Certificados Bursátiles por hasta $3,000 millones
de pesos (o su equivalente en UDIs) con vencimiento en 2020 (NRF 17)
..Acción sobre la Perspectiva:
....La Perspectiva fue cambiada a Perspectiva
Estable de No Perspectiva
FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES
Las calificaciones reflejan la garantía total, irrevocable,
e incondicional (es decir sustitución de crédito) por parte
de la casa matriz de NR Finance México, NMAC, sobre
la primera emisión de Certificados Bursátiles de largo plazo
al amparo del programa por $13,000 millones de pesos.
La garantía de la casa matriz cumple con ocho de los nueve principios
básicos de Moody's para calificar como sustitución
de crédito, ya que, i) es irrevocable e incondicional;
ii) promete pago total y oportuno de las obligaciones subyacentes;
iii) cubre el pago y no solamente la cobranza; iv) cubre los pagos
preferentes, cargos por conducción fraudulenta, y otros
pagos que han sido rescindidos, repudiados, o que deban regresarse;
v) el aval renuncia toda defensa; vi) su plazo se extiende por el
plazo de la obligación subyacente; vii) es ejecutable en contra
del aval, y viii) está regulada por las leyes de Nueva York,
jurisdicción que es defensora de la ejecución de garantías.
La garantía no satisface uno de los principios básicos de
Moody's para la sustitución de crédito, específicamente
que la transferencia, asignación, o modificación
de la garantía por parte del aval sólo es permisible si
no ocasiona un deterioro del apoyo crediticio que provee la garantía.
No obstante, esta debilidad se neutraliza por (i) la adecuación
e importancia estratégica que tienen las operaciones de NR Finance
México para NMAC y Nissan, (ii) el hecho que NR Finance México
comúnmente se refiere a sí misma como Credi Nissan y,
por ende, es ampliamente conocida como una afiliada de Nissan,
y (iii) el riesgo en la reputación de NMAC y Nissan si hubiese
un impago por parte de NR Finance México. A su vez,
la calificación de A2 asignada a la deuda de NMAC se basa en un
acuerdo "keepwell" entre NMAC y Nissan, de acuerdo con
el cual Nissan está obligada a mantener (i) su posesión
directa o indirecta de NMAC, (ii) valor neto tangible de al menos
un dólar estadounidense, y (iii) liquidez suficiente para
que NMAC pueda cumplir con sus obligaciones de pago. Moody's
considera que la responsabilidad de Nissan bajo este acuerdo se extendería
a cualquier obligación contingente que NMAC pudiera tener como
resultado de su garantía de la deuda de NR Finance México.
Las calificaciones de NMAC consideran también el papel estratégico
que tiene NMAC para las ventas de vehículos de Nissan. Cabe
destacar que NR Finance México otorga el financiamiento de 56%
de los vehículos ligeros comercializados por Nissan en México
a junio 2017, y Nissan tiene una participación líder
de 24% en el mercado mexicano de vehículos ligeros a julio
2017, de acuerdo con la Asociación Mexicana de Distribuidores
de Automotores (AMDA).
La calificación de Aaa.mx de NR Finance México en
escala nacional es la única calificación en la Escala Nacional
de México que mapea a la calificación de A2 en la escala
global.
La perspectiva estable refleja la perspectiva estable que tienen NMAC
y Nissan.
QUÉ PUDIERA CAMBIAR LAS CALIFICACIONES AL ALZA Ó BAJA
Las calificaciones y la perspectiva cambiarán si cambian las calificaciones
sénior quirografarias y perspectivas de NMAC.
La calificación de largo plazo en Escala Nacional de México
de Aaa.mx indica emisores o emisiones con la calidad crediticia
más fuerte en relación a otros emisores locales.
La principal metodología utilizada en estas calificaciones fue
"Compañías Financieras", publicada en diciembre de
2016. Por favor entrar a la página de Metodologías
en www.moodys.com.mx para obtener una copia de esta
metodología.
El período de tiempo que abarca la información financiera
utilizada para determinar la calificación de NR Finance México
es del 1 de enero de 2012 al 30 de junio de 2017 (fuente: Moody's,
así como estados financieros anuales auditados y trimestrales no
auditados del emisor).
Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSR por sus siglas en
inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones
y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que
permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación
entre riesgos relativos. Las NSR difieren de las calificaciones
en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables
contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente
contra otras NSR asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro
del mismo país. Las NSR están identificadas por un
modificador de país ".nn" que indica el país al que
se refieren, como ".za" en el caso de Sudáfrica.
Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de
las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología
de Calificación de Moody's publicada en mayo de 2016 y titulada
"Correspondencia entre calificaciones en escala nacional y calificaciones
en escala global". Aunque las calificaciones en escala nacional
(NSR, por sus siglas en inglés) no tienen un significado
inherente absoluto en términos de riesgo de incumplimiento o pérdida
esperada, se puede inferir una probabilidad histórica de
incumplimiento consistente con una NSR determinada, considerando
la calificación en escala global (GSR, por sus siglas en
inglés) a la que corresponde en ese momento específico.
Para obtener información sobre las tasas de incumplimiento histórico
asociadas con las distintas categorías de calificación en
escala global a lo largo de distintos horizontes de inversión,
favor de consultar http://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1067159.
REVELACIONES REGULATORIAS
Las fuentes de información utilizadas para esta calificación
son las siguientes: partes involucradas en la calificación,
información pública, e información confidencial
propiedad de Moody's.
Las calificaciones fueron reveladas a las entidades calificadas antes
de su publicación.
Para consultar la lista general de fuentes de información utilizadas
en el proceso de calificación y la estructura y proceso de votación
de los comités de calificación responsables de asignar y
monitorear calificaciones, favor de entrar a la pestaña de
Revelaciones en www.moodys.com.mx.
La fecha de la última calificación es 26 de enero de 2017.
Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie
o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones
regulatorias relevantes en relación a cada calificación
de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda
emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones
son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo
con las prácticas de calificación de Moody's. Con
respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de
soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes
en relación a la acción de calificación referente
al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación
particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones
crediticias de la entidad proveedora de soporte. Para mayor información,
favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página
del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.mx.
Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que
reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que
se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones
pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación,
las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad
garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las
siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción:
Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada,
Revelación de la entidad calificada.
En cumplimiento con requerimientos regulatorios, Moody's de
México ha sido informada que en los dos meses anteriores a la fecha
del presente, S&P Global Ratings S.A. de C.V.
ha otorgado una calificación de mxAAA a los mismos valores referidos
en este comunicado de prensa.
Esta calificación crediticia puede ser modificada al alza/baja
con base en cambios futuros en la situación financiera del Emisor/Instrumento,
y cualquier modificación se hará sin que Moody's de México,
S.A. de C.V. sea responsable en consecuencia.
Las revelaciones regulatorias contenidas en este comunicado de prensa
aplican a la calificación crediticia y, de ser aplicable,
a la perspectiva de la calificación o revisión de calificación
respectiva.
Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre
la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria
para efectos de emitir una calificación.
Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información
que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad
y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo,
cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo,
Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda
ocasión, verificar o validar de manera independiente la información
que recibe en su proceso de calificación.
Favor de entrar a Símbolos y Definiciones de Calificaciones de
Moody's en www.moodys.com.mx para mayor información
sobre el significado de cada categoría de calificación y
la definición de incumplimiento y recuperación.
Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página
del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar
la última acción de calificación y el historial de
calificación. La fecha en que fueron publicadas por primera
vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones
de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista
información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona
una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base
en la información que tiene disponible. Para mayor información,
visite nuestro portal www.moodys.com.mx.
Favor de entrar a www.moodys.com.mx para actualización
de cambios del analista líder de calificación y de la entidad
legal de Moody's que emitió la calificación.
Las calificaciones emitidas por Moody's de México son opiniones
de la calidad crediticia de instrumentos y/o sus emisores y no son una
recomendación para invertir en dichos instrumentos y/o emisor.
Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página
del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar
las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación
crediticia.
Georges Hatcherian
Asst Vice President - Analyst
Financial Institutions Group
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 1 888 779 5833
Client Service: 1 212 553 1653
M. Celina Vansetti-Hutchins
MD - Banking
Financial Institutions Group
JOURNALISTS: 1 212 553 0376
Client Service: 1 212 553 1653
Releasing Office:
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 1 888 779 5833
Client Service: 1 212 553 1653
