Mexico, July 05, 2019 -- Moody's de México ("Moody's") asignó
el día de hoy calificaciones respaldadas de deuda sénior
quirografaria de largo plazo en escala global, moneda local y en
Escala Nacional de México de A3 y Aaa.mx a la emisión
propuesta de Certificados Bursátiles de NR Finance México,
S.A. de C.V., Sociedad Financiera de
Objeto Múltiple, Entidad Regulada (NR Finance México)
(NRF 19). La perspectiva de la calificación global es negativa.
NRF 19 tendrá un vencimiento de aproximadamente tres años
y un cupón variable, y será por un total de hasta
$2,500 millones de pesos. NRF 19 es la tercera emisión
de largo plazo al amparo del Programa Revolvente de Certificados Bursátiles
de Corto y Largo Plazo del emisor por $13,000 millones de
pesos o su equivalente en unidades de inversión (UDI) autorizado
en febrero de 2017.
Las calificaciones de A3 y Aaa.mx reflejan la garantía explícita
de Nissan Motor Acceptance Corporation (NMAC, calificación
respaldada sénior quirografaria A3, con perspectiva negativa),
que, a su vez, goza del apoyo de su casa matriz de última
instancia, Nissan Motor Co., Ltd. (Nissan,
calificación de emisor A3, con perspectiva negativa).
LISTA DE CALIFICACIONES AFECTADAS
Las siguientes calificaciones fueron asignadas:
NR Finance México, S.A. de C.V.
SOFOM, ER (807947991)
Certificados Bursátiles por hasta $2,500 millones
de pesos con vencimiento en 2022 (NRF 19)
- Calificación respaldada de deuda sénior quirografaria
de largo plazo en escala global, moneda local de A3, perspectiva
negativa
- Calificación respaldada de deuda sénior quirografaria
de largo plazo en Escala Nacional de México de Aaa.mx
FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES
Las calificaciones reflejan la garantía total, irrevocable,
e incondicional (es decir sustitución de crédito) por parte
de la casa matriz de NR Finance México, NMAC, sobre
la tercera emisión de Certificados Bursátiles de largo plazo
al amparo del programa por $13,000 millones de pesos.
La garantía de la casa matriz cumple con ocho de los nueve principios
básicos de Moody's para calificar como sustitución de crédito,
ya que, i) es irrevocable e incondicional; ii) promete pago
total y oportuno de las obligaciones subyacentes; iii) cubre el pago
y no solamente la cobranza; iv) cubre los pagos preferentes,
cargos por conducción fraudulenta, y otros pagos que han
sido rescindidos, repudiados, o que deban regresarse;
v) el aval renuncia toda defensa; vi) su plazo se extiende por el
plazo de la obligación subyacente; vii) es ejecutable en contra
del aval, y viii) está regulada por las leyes de Nueva York,
jurisdicción que es defensora de la ejecución de garantías.
La garantía no satisface uno de los principios básicos de
Moody's para la sustitución de crédito, específicamente
que la transferencia, asignación, o modificación
de la garantía por parte del aval sólo es permisible si
no ocasiona un deterioro del apoyo crediticio que provee la garantía.
No obstante, esta debilidad se neutraliza por (i) la adecuación
e importancia estratégicas que tienen las operaciones de NR Finance
México para NMAC y Nissan, (ii) el hecho que NR Finance México
comúnmente se refiere a sí misma como CrediNissan y,
por ende, es ampliamente conocida como una afiliada de Nissan,
y (iii) el riesgo en la reputación de NMAC y Nissan si hubiese
un impago por parte de NR Finance México.
NR Finance México es líder de financiamiento automotriz
en México, con una participación de mercado de 17%,
derivada principalmente de la fuerte posición de Nissan en la venta
de automóviles, con una participación de mercado de
21%, de acuerdo con la Asociación Mexicana de Distribuidores
de Automotores (AMDA), a abril de 2019. Estas consideraciones
junto con los términos de la garantía son suficientes para
considerar las emisiones de deuda calificadas de NR Finance México
para sustitución de crédito. Consecuentemente,
las calificaciones y perspectivas de NR Finance México están
alineadas con las de NMAC.
A su vez, las calificaciones asignadas a la deuda de NMAC se basan
en un sólido contrato de apoyo con Nissan, el cual requiere
el mantenimiento de una participación accionaria de 100%,
el mantenimiento de un valor neto tangible mínimo, y a su
estructuración de manera tal que hace que sea poco factible una
interrupción de pagos. Moody's considera que las responsabilidades
de Nissan bajo este contrato se extenderían a cualquier obligación
contingente que pudiera incurrir NMAC por motivo de su garantía
sobre la deuda de NR Finance México.
La perspectiva negativa asignada a la calificación de A3 en escala
global de NR Finance se basa en la perspectiva negativa asignada a la
calificación de A3 de NMAC.
La calificación de Aaa.mx de NR Finance México en
escala nacional es la única calificación en la Escala Nacional
de México que corresponde a la calificación de A3 en la
escala global.
QUÉ PUDIERA CAMBIAR LAS CALIFICACIONES AL ALZA/BAJA
No es factible un alza de las calificaciones debido a la perspectiva negativa
de la calificación en escala global de NR Finance México.
Sin embargo, la perspectiva podría estabilizarse si se estabiliza
la perspectiva de NMAC. De forma similar, las calificaciones
de NR Finance México bajarían si bajan las calificaciones
sénior quirografarias de NMAC.
La calificación de largo plazo en Escala Nacional de México
de Aaa.mx indica emisores o emisiones con la calidad crediticia
más fuerte en relación a otros emisores locales.
La principal metodología utilizada en estas calificaciones fue
Compañías Financieras publicada en diciembre de 2018.
Por favor entrar a la página de Metodologías en www.moodys.com.mx
para obtener una copia de esta metodología.
El período de tiempo que abarca la información financiera
utilizada para determinar las calificaciones de NR Finance México,
S.A. de C.V. SOFOM, ER es del 1 de enero
de 2014 al 31 de marzo de 2019 (fuente: Moody's, así
como estados financieros anuales auditados y trimestrales no auditados
del emisor).
Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSR por sus siglas en
inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones
y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que
permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación
entre riesgos relativos. Las NSR difieren de las calificaciones
en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables
contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente
contra otras NSR asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro
del mismo país. Las NSR están identificadas por un
modificador de país ".nn" que indica el país al que
se refieren, como ".za" en el caso de Sudáfrica.
Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de
las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología
de Calificación de Moody's publicada en mayo de 2016 y titulada
"Correspondencia entre calificaciones en escala nacional y calificaciones
en escala global". Aunque las calificaciones en escala nacional
(NSR, por sus siglas en inglés) no tienen un significado
inherente absoluto en términos de riesgo de incumplimiento o pérdida
esperada, se puede inferir una probabilidad histórica de
incumplimiento consistente con una NSR determinada, considerando
la calificación en escala global (GSR, por sus siglas en
inglés) a la que corresponde en ese momento específico.
Para obtener información sobre las tasas de incumplimiento histórico
asociadas con las distintas categorías de calificación en
escala global a lo largo de distintos horizontes de inversión,
favor de consultar http://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1175032.
REVELACIONES REGULATORIAS
Las fuentes de información utilizadas para esta calificación
son las siguientes: partes involucradas en la calificación,
información pública, e información confidencial
propiedad de Moody's.
Las calificaciones fueron reveladas a la entidad calificada antes de su
publicación.
Para consultar la lista general de fuentes de información utilizadas
en el proceso de calificación y la estructura y proceso de votación
de los comités de calificación responsables de asignar y
monitorear calificaciones, favor de entrar a la pestaña de
Revelaciones en www.moodys.com.mx.
La fecha de la última calificación es 27 de mayo de 2019.
Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie
o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones
regulatorias relevantes en relación a cada calificación
de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda
emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones
son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo
con las prácticas de calificación de Moody's. Con
respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de
soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes
en relación a la acción de calificación referente
al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación
particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones
crediticias de la entidad proveedora de soporte. Para mayor información,
favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página
del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.mx.
Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que
reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que
se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones
pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación,
las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad
garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las
siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción:
Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada,
Revelación de la entidad calificada.
En cumplimiento con los requerimientos regulatorios, Moody's
de México fue informada por NR Finance México, S.A.
de C.V. SOFOM, ER que durante el período de
dos meses previo a la fecha del presente, ninguna otra institución
calificadora de valores asignó una calificación a los valores
a los que se refiere este comunicado de prensa.
Esta calificación crediticia puede ser modificada al alza/baja
con base en cambios futuros en la situación financiera del Emisor/Instrumento,
y cualquier modificación se hará sin que Moody's de México,
S.A. de C.V. sea responsable en consecuencia.
Las revelaciones regulatorias contenidas en este comunicado de prensa
aplican a la calificación crediticia y, de ser aplicable,
a la perspectiva de la calificación o revisión de calificación
respectiva.
Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre
la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria
para efectos de emitir una calificación.
Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información
que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad
y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo,
cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo,
Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda
ocasión, verificar o validar de manera independiente la información
que recibe en su proceso de calificación.
Favor de entrar a Símbolos y Definiciones de Calificaciones de
Moody's en www.moodys.com.mx para mayor información
sobre el significado de cada categoría de calificación y
la definición de incumplimiento y recuperación.
Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página
del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar
la última acción de calificación y el historial de
calificación. La fecha en que fueron publicadas por primera
vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones
de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista
información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona
una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base
en la información que tiene disponible. Para mayor información,
visite nuestro portal www.moodys.com.mx.
Favor de entrar a www.moodys.com.mx para actualización
de cambios del analista líder de calificación y de la entidad
legal de Moody's que emitió la calificación.
Las calificaciones emitidas por Moody's de México son opiniones
de la calidad crediticia de valores y/o sus emisores y no son una recomendación
para invertir en dichos instrumentos y/o emisor.
Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página
del emisor/entidad en www.moodys.com.mx para consultar
las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación
crediticia.
Felipe Carvallo
VP - Senior Credit Officer
Financial Institutions Group
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 1 888 779 5833
Client Service: 1 212 553 1653
M. Celina Vansetti-Hutchins
MD - Banking
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JOURNALISTS: 1 212 553 0376
Client Service: 1 212 553 1653
Releasing Office:
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
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