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Moody's cambia la perspectiva de calificación de Honduras a negativa

Global Credit Research - 26 Feb 2013

New York, February 26, 2013 -- Moody's Investors Service ha cambiado la perspectiva de calificación de Honduras a negativa de estable y afirmó la calificación de B2 de los bonos del gobierno en moneda local y extranjera.

La perspectiva negativa refleja la preocupación de Moody's con respecto a los siguientes factores (1) el deterioro fiscal del gobierno registrado durante 2012 y la baja probabilidad de que ocurra una consolidación fiscal en 2013, ya que es un año electoral, y (2) un deterioro en las finanzas externas de la economía del país, reflejado en un aumento del déficit de cuenta corriente, que sólo se mantiene cubierto parcialmente por la inversión extranjera directa (FDI, por sus siglas en inglés).

FUNDAMENTOS DE LAS CALIFICACIONES

El gobierno estima que el déficit presupuestario del año 2012 se encuentra alrededor de 6% del PIB, muy por encima del 4.6% registrado el año anterior y del déficit promedio de 3% de los países dentro de la categoría 'B'. El deterioro fiscal se dio tras la finalización de un programa del FMI en marzo de 2012, cuando el gobierno dejó de recibir apoyo presupuestario multilateral, aunque el apoyo bilateral presupuestario continua. Entre las razones detrás del deterioro fiscal se pueden citar las siguientes (i) gastos vinculados a elecciones primarias, (ii) apoyo para paraestatales que generan pérdidas, y (iii) gastos adicionales en transferencias al programa Bono Diez Mil. El gobierno está por comenzar negociaciones para un nuevo programa con el FMI. Moody's, sin embargo, considera que el gobierno no llegará a un acuerdo con el FMI este año, dadas las próximas elecciones presidenciales y legislativas en noviembre de 2013.

El monto de deuda pública es moderado representando 35% del PIB, pero lleva una trayectoria ascendente. La pérdida temporal de acceso a la ayuda presupuestaria multilateral ha aumentado la dependencia del gobierno en el mercado local, lo que ha resultado en mayores costos de fondeo. El costo de financiamiento se ha incrementado en general, con pagos de intereses que ascendieron a aproximadamente 10% de los ingresos del gobierno el año pasado, en comparación con 3% en 2008. Debido a que el gobierno ha enfrentado condiciones de financiamiento menos favorables en el mercado doméstico, las autoridades han tenido que recurrir a préstamos del banco central, además de incurrir en retrasos de pagos con proveedores.

El gobierno ha externado su intención de implementar una consolidación fiscal, comenzando con una revisión completa de todas las exenciones de impuestos que iniciaron en enero de 2013. El gobierno también está tomando medidas para mejorar la supervisión de las transferencias a las municipalidades y de mejorar la recaudación de impuestos. Moody's considera que será difícil para el gobierno mejorar de un modo notable la supervisión fiscal y poner en práctica una importante consolidación fiscal este año, dada la celebración de elecciones.

La perspectiva negativa también refleja el sostenido deterioro de la balanza de pagos. El déficit en cuenta corriente alcanzó 10% del PIB en 2012, en comparación con 6% registrado en el período 2009-2011, y fue sólo parcialmente cubierto por la inversión extranjera directa. A pesar de que las reservas internacionales disminuyeron hacia finales del año pasado, desde entonces se han estabilizado.

Proyectamos un déficit de cuenta corriente de aproximadamente 11% del PIB en 2013, con riesgos a la baja, ya que el café, el producto de exportación más importante de Honduras con el 18% de las exportaciones totales, se verá negativamente afectado por el brote de roya del café en América Central.

La consideración de una perspectiva estable requerirá evidencia clara de esfuerzos hacia una consolidación fiscal, así como también de una mejora significativa de las cuentas externas. Por otro lado, la calificación podría ser bajada si se produce un deterioro sostenido y notable de las finanzas públicas y/o externas.

Como parte de esta acción de calificación, los techos para bonos y depósitos en moneda local fueron bajados a Ba3 de A3. Los techos para bonos y depósitos en moneda extranjera de Honduras no registraron cambios y se mantuvieron en Ba3 y B3, respectivamente.

La principal metodología utilizada en esta calificación fue la Metodología de Calificación de Bonos Soberanos, publicada en septiembre de 2008. Favor de entrar a la página de Credit Policy en www.moodys.com para obtener una copia de esta metodología.

REVELACIONES REGULATORIAS

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.

Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación, las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción: Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada, Revelación de la entidad calificada.

Favor de entrar a www.moodys.com para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para obtener las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación crediticia.

Sarah E Glendon
Asst Vice President - Analyst
Sovereign Risk Group
Moody's Investors Service, Inc.
250 Greenwich Street
New York, NY 10007
U.S.A.
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Bart Jan Sebastian Oosterveld
MD - Sovereign Risk
Sovereign Risk Group
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Releasing Office:
Moody's Investors Service, Inc.
250 Greenwich Street
New York, NY 10007
U.S.A.
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Moody's cambia la perspectiva de calificación de Honduras a negativa
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Moody's Investors Service, Inc., agencia de calificación crediticia, filial al 100% de Moody's Corporation (“MCO”), informa por la presente que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, notas y pagarés) y acciones preferentes calificados por Moody's Investors Service, Inc. han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a Moody's Investors Service, Inc. por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los $1.500 dólares y aproximadamente los 2.500.000 dólares. MCO y MIS mantienen asimismo políticas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignación de calificaciones de MIS. La información relativa a ciertas relaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones de MIS y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una participación en MCO superior al 5%, se publica anualmente en www.moodys.com, bajo el capítulo de “Shareholder Relations – Corporate Governance – Director and Shareholder Affiliation Policy” ["Relaciones del Accionariado" - Gestión Corporativa - Política sobre Relaciones entre Consejeros y Accionistas].

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Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los JPY200.000 y los JPY350.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses