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Moody's cambia la perspectiva de la calificación de B3 de Argentina a negativa desde estable

Global Credit Research - 17 Sep 2012

New York, September 17, 2012 -- El día de hoy, Moody's Investors Service ha cambiado la perspectiva de la calificación de los bonos en moneda local y extranjera de B3 del gobierno de Argentina a negativa desde estable. Las calificaciones de B3 así como también el techo país para bonos en moneda extranjera de B2, el techo país para depósitos en moneda extranjera de Caa1, y los techos para bonos y depósitos en moneda local de Ba3 no registran cambios.

La decisión de Moody's para cambiar la perspectiva a negativa fue impulsada por los siguientes factores:

1. Nuestra expectativa de un persistente entorno de políticas desordenadas, evidenciada entre otras por la nacionalización de YPF, la petrolera más importante de Argentina, sin el pago de una indemnización, y por diversos controles a las importaciones que han provocado un estancamiento del crecimiento económico del país.

2. Recurrentes y crecientes preocupaciones sobre la calidad y la verosimilitud de los datos oficiales, particularmente los índices de inflación y cifras del PIB que continúan divergiendo de los reportados por fuentes del sector privado. Continuos reportes de inflación menor a la real son un factor particularmente negativo en materia crediticia dado que más del 20% de la deuda del gobierno se encuentra indexada a la inflación.

3. La falta de resolución de los atrasos en los pagos al Club de París, pendiente hace varios años - y sin indicios de una eventual resolución - es una condición que lleva a cuestionar la voluntad de pago del gobierno.

FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

Politicas económicas inconsistentes, junto con un creciente cuestionamiento de la confiabilidad de las estadísticas oficiales, hacen que extremadamente difícil saber con certeza cuales son efectivamente las condiciones económicas en Argentina, lo cual dificulta evaluar la capacidad real del país para afrontar shocks adversos. El reporte de índices de inflación inferiores a lo real lleva implícitamente a la falta de pago en más de 20% de la deuda del gobierno de Argentina que se mantiene indexada a la inflación.

Moody's considera que un entorno asociado con políticas consistentes y predecibles, algo no presente en el caso de Argentina, constituye un factor de soporte crediticio clave para las calificaciones soberanas, además de proporcionar una guía sobre la manera en que un gobierno reaccionará ante situaciones adversas. La inesperada decisión tomada por el gobierno a principios de este año mediante la cual nacionalizó YPF -- la empresa petrolera más importante del país-- sin el pago de una indemnización, un claro ejemplo de las políticas desordenadas que se han venido aplicando, representa un evento que habrá de tener un impacto negativo sobre los flujos de inversión extranjeras al país.

En los últimos años, Moody's ha buscado indicios de que Argentina llegue a adoptar políticas macroeconómicas más coherentes y sostenibles, incluyendo la resolución del atrasos en pago de la deuda pendiente con el Club de París. Sin embargo, hasta la fecha, existe una baja probabilida de que esto llegue a suceder y se salde un monto pendiente de aproximadamente $9.000 millones de dólares estadounidenses .

La combinación de indicadores económicos poco confiables, pagos por abajo de lo debido en las obligaciones indexadas a inflación, y una falta de resolución de los atrasos con el Club de París una década después de la fecha original del vencimiento, representan condiciones no frecuentemente observadas en paises con una calificacion soberana B, lo cual denota riesgos crediticios subyacentes.

FACTORES QUE PODRÍAN SUBIR/BAJAR LAS CALIFICACIONES

Moody's consideraría restablecer una perspectiva estable a la calificación si se observan políticas más consistentes y predecibles. En particular, una resolución de atrasos en el pago de la deuda con el Club de París, o mejoras significativas en la calidad de los datos económicos oficiales, serían considerados factores crediticios favorables para la calificación.

Una baja de la calificación a la categoría de Caa podría ocurrir si decisiones en materia de política económica tienen un impacto negativo sobre los indicadores económicos y de deuda. Una baja sostenida en el nivel de reservas internacionales, un deterioro marcado en los precios de los commodities, y falta de voluntada - o capacidad - para efectuar los ajustes fiscales necesarios, factores que conducirían a un incremento de los indicadores de deuda, son elementos que de igual manera podrían llevar a una baja de la calificación soberana.

La principal metodología utilizada para esta calificación fue la Metodología de Calificación de Bonos Soberanos, publicada en septiembre de 2008. Favor de consultar nuestra página de Políticas Crediticias en www.moodys.com para obtener una copia de esta metodología.

DIVULGACIONES REGULATORIAS

Las Calificaciones Crediticias en Escala Global contenidas en este comunicado de prensa, las cuales son emitidas por una afiliada de Moody's fuera de la Unión Europea, están endosadas por Moody's Investors Service Ltd., One Canada Square, Canary Wharf, London E 14 5FA, UK, de acuerdo con el párrafo 3 del Artículo 4 de la Regulación (EC) No 1060/2009 relativa a Agencias Calificadoras de Crédito. Favor de consultar información adicional sobre la condición de endoso para la Unión Europea y la oficina de Moody's que emitió cada Calificación Crediticia en particular en www.moodys.com.

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.

Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre el emisor, obligación, o crédito es satisfactoria para efectos de emitir una calificación.

Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para determinar una calificación crediticia sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de consultar la página de ratings disclosure en www.moodys.com para obtener una revelación general sobre potenciales conflictos de intereses.

Favor de consultar la página de "ratings disclosure" en www.moodys.com para información sobre (A) los principales accionistas de MCO (más de 5%), y (B) para mayor información sobre ciertas afiliaciones que pudieran existir entre directores de MCO y entidades calificadas así como (C) los nombres de las entidades que tienen calificación asignada por MIS que también han reportado públicamente a la SEC una participación accionaria en MCO de más de 5%. Es posible que un miembro de la junta directiva de esta entidad calificada también sea miembro de la junta directiva de un accionista de Moody's Corporation; sin embargo, Moody's no ha verificado este asunto de manera independiente.

Favor de consultar los Símbolos de Calificación y Definiciones de Moody's en la Página Rating Process en www.moodys.com para mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación y la definición de incumplimiento y de recuperación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación.

La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestra página de revelación de calificaciones en nuestro portal www.moodys.com.

Favor de visitar nuestro portal www.moodys.com para consultar las actualizaciones sobre cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que haya emitido la calificación.

Gabriel Torres
VP - Senior Credit Officer
Sovereign Risk Group
Moody's Investors Service, Inc.
250 Greenwich Street
New York, NY 10007
U.S.A.
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Bart Oosterveld
MD - Sovereign Risk
Sovereign Risk Group
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Releasing Office:
Moody's Investors Service, Inc.
250 Greenwich Street
New York, NY 10007
U.S.A.
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Moody's cambia la perspectiva de la calificación de B3 de Argentina a negativa desde estable
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MJKK y MSFJ asimismo mantienen políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.