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Moody's eleva la calificación de familia corporativa de Consorcio del Uruguay a Ba3

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12 Dec 2018

New York, December 12, 2018 -- Moody's Investors Service (Moody's), el día de hoy, elevó la Calificación de Familia Corporativa (CFR, por sus siglas en inglés) de Consorcio del Uruguay S.A. (Consorcio) en escala global a Ba3 de B1 y en Escala Nacional de Uruguay a Baa2.uy de Ba1.uy. La perspectiva del emisor es estable.

Esta acción de calificación surge a partir de la publicación de la metodología de calificación de Moody's titulada Compañías Financieras, que ahora es la metodología principal utilizada por Moody's para calificar compañías financieras globalmente, excepto en jurisdicciones donde debe cumplirse con ciertos requerimientos regulatorios antes de su implementación. Para mayor información, consulte el comunicado de prensa titulado "Moody's updates its methodology for rating finance companies", publicado el 10 de diciembre de 2018.

Moody's también retiró las perspectivas de las calificaciones de los títulos existentes de Consorcio por razones propias de negocio. Este retiro no tiene efectos sobre las perspectivas de calificación al nivel de emisor de Consorcio. En el transcurso del próximo año, Moody's retirará todas las perspectivas al nivel de instrumentos de las entidades calificadas bajo la Metodología de Calificación para Compañías Financieras. Consulte la política de retiro de calificaciones de Moody's Investors Service que se encuentra disponible en el portal, www.moodys.com.

Las siguientes calificaciones de Consorcio del Uruguay S.A. fueron elevadas:

Calificación de familia corporativa en escala global: a Ba3 de B1

Calificación de familia corporativa en Escala Nacional de Uruguay: a Baa2.uy de Ba1.uy

Acciones de perspectiva:

Perspectiva, se mantienen estables

FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES

La acción de calificación de Moody's respecto de Consorcio surge a partir de la publicación de la nueva metodología de Moody's para calificar compañías financieras y fue motivada por cambios a su perfil intrínseco como lo reflejan los cambios en la CFR de la compañía, los cuales se originaron por los importantes cambios y mejoras a partir de la metodología anterior de Moody's para calificar estas firmas. Estos cambios y mejoras para calificar compañías financieras incluyen la introducción de nuevos indicadores financieros, tales como el indicador de castigos netos y el indicador de cobertura de vencimientos de deuda, la ponderación dinámica de las condiciones del ambiente operativo que pueden influir de manera adversa en la calidad crediticia de las firmas, y la incorporación de factores cualitativos específicos como ajustes de escalonamiento directos a las calificaciones.

Moody's indicó que la CFR de Consorcio fue elevada a Ba3 como resultado de la mejora en la puntuación consolidada de su Perfil Financiero bajo la nueva metodología, la cual compensa sobradamente la mayor ponderación que se asigna al entorno operativo. Esta mayor puntuación del Perfil Crediticio refleja la evaluación modificada de Moody's del riesgo de activos y de liquidez de Consorcio, en línea con el nuevo marco metodológico. Con respecto al riesgo de activos, la nueva metodología considera explícitamente el muy bajo nivel de castigos de Consorcio, el cual mitiga los riesgos asociados con su nivel un tanto más elevado de cartera vencida. Sin embargo, la tasa de mora de Consorcio se mantiene por debajo de la media del sistema. La evaluación modificada del riesgo de liquidez de Consorcio considera la estabilidad de largo plazo de su fondeo, el cual deriva en su totalidad de sus miembros y compensa su bajo nivel de fondos operativos y la ausencia de un mercado para capturar fondos a través de la securitización de sus activos.

Consorcio se enfoca en proporcionar servicios especializados en administrar grupos de ahorro previo comercializados principalmente a personas físicas de bajos y medianos ingresos. La regulación local prohíbe que la compañía ofrezca otros productos y servicios. Consorcio está regulada por el Banco Central de Uruguay, el cual también establece requerimientos de capital conservadores para la entidad.

Consorcio tiene acceso a fondeo estable en forma de planes de ahorro, los cuales otorga a sus clientes mediante su sistema de adjudicación, basado principalmente en sorteos, licitaciones o fechas predeterminadas. Bajo los lineamientos operativos de Consorcio, los contribuyentes de los fondos no pueden retirar su ahorro, a menos que sean adjudicados por los mecanismos mencionados; por ende, el riesgo de liquidez de la entidad es prácticamente nulo. Adicionalmente, la regulación asegura que Consorcio pueda reducir, y hasta temporalmente suspender, las adjudicaciones si su liquidez alcanza niveles bajos.

A septiembre de 2018, el indicador de cartera vencida de Consorcio subió a 1,37% de 1,13% en diciembre de 2017 debido a la morosidad de ciertos activos con grupos de ahorro previos otorgados a personas físicas. Sin embargo, la calidad de activos se mantiene estable. Los castigos netos fueron equivalentes a tan solo 0,05% del promedio de los créditos brutos durante 2016-17, reflejando el hecho que la gran mayoría de los créditos morosos son eventualmente liquidados en su totalidad. Esto se debe a la aplicación de las políticas y procedimientos de otorgamiento de fondos, seguimiento y recupero dispuestas por Consorcio. La alta granularidad de la cartera de crédito de la entidad también reduce el riesgo, siendo que los diez deudores más importantes representan tan solo 7% de los créditos totales y 45% del capital común tangible (TCE, por sus siglas en inglés). Además, Consorcio adjudica fondos a sus clientes predominantemente en moneda local y, por ende, se reducen los riesgos de descalce de monedas que son comunes entre los bancos uruguayos.

Las calificaciones de Consorcio también consideran su rentabilidad e indicadores de capital consistentemente fuertes. El indicador de utilidad neta a activos administrados promedio de Consorcio fue de 2,35% en septiembre de 2018 y promedió 2,04% durante los últimos tres años. La principal fuente de ingresos de la entidad son los aranceles ligados a su servicio de administración de grupos de ahorro previo, que se descuentan de los abonos de todos los clientes. Los niveles de capital de Consorcio han mejorado gradualmente en los últimos tres años, medidos por el indicador más relevante para Moody's de capital común tangible a activos totales, el cual subió a 12,52% en septiembre de 2018, de 10,68% en diciembre de 2015.

La calificación CFR de Consorcio en la Escala Nacional de Uruguay de Baa2.uy es la más alta de las dos alternativas de la escala nacional que corresponden a su calificación en escala global (GSR, por sus siglas en inglés) de Ba3 y refleja la opinión de Moody's que la GSR de la entidad se encuentra sólidamente posicionada en ese nivel bajo el nuevo marco metodológico.

QUÉ PUDIERA CAMBIAR LA CALIFICACIÓN AL ALZA/BAJA

Las calificaciones de Consorcio podrían experimentar presión al alza si la entidad reporta una mejora en calidad de activos, rentabilidad y niveles de capital. Una mejora en las condiciones operativas también sería positiva para las calificaciones.

Inversamente, un deterioro importante en la capacidad de generación de utilidades y niveles de capital de la entidad, o en el entorno operativo, pudiera generar presión negativa en las calificaciones.

La principal metodología utilizada en estas calificaciones fue Compañías Financieras publicada el Diciembre 2018. Favor de entrar a la página de Metodologías en www.moodys.com para obtener una copia de la misma.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSR por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSR difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSR asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSR están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".za" en el caso de Sudáfrica. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología de Calificación de Moody's publicada en mayo de 2016 y titulada "Correspondencia entre calificaciones en escala nacional y calificaciones en escala global". Aunque las calificaciones en escala nacional (NSR, por sus siglas en inglés) no tienen un significado inherente absoluto en términos de riesgo de incumplimiento o pérdida esperada, se puede inferir una probabilidad histórica de incumplimiento consistente con una NSR determinada, considerando la calificación en escala global (GSR, por sus siglas en inglés) a la que corresponde en ese momento específico. Para obtener información sobre las tasas de incumplimiento histórico asociadas con las distintas categorías de calificación en escala global a lo largo de distintos horizontes de inversión, favor de consultar https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1113601.

Consorcio del Uruguay S.A. tiene su sede en Montevideo, Uruguay, con activos por UYU 829,7 millones y un capital contable de UYU 113,4 millones al 30 de septiembre de 2018.

ACLARACIONES REGULATORIAS

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.

Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación, las aclaraciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las siguientes aclaraciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción: Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada, Revelación de la entidad calificada.

Las revelaciones regulatorias contenidas en este comunicado de prensa aplican a la calificación crediticia y, de ser aplicable, a la perspectiva de la calificación o revisión de calificación respectiva.

Favor de entrar a www.moodys.com para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para obtener las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación crediticia.

Alexandre Albuquerque
Vice President - Senior Analyst
Financial Institutions Group
Moody's America Latina Ltda.
Avenida Nacoes Unidas, 12.551
16th Floor, Room 1601
Sao Paulo, SP 04578-903
Brazil
JOURNALISTS: 800 891 2518
Client Service: 1 212 553 1653

M. Celina Vansetti-Hutchins
MD - Banking
Financial Institutions Group
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Releasing Office:
Moody's Investors Service, Inc.
250 Greenwich Street
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U.S.A.
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Moody's Investors Service, Inc., agencia de calificación crediticia, filial al 100% de Moody's Corporation (“MCO”), informa por la presente que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, notas y pagarés) y acciones preferentes calificados por Moody's Investors Service, Inc. han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a Moody's Investors Service, Inc. por sus servicios de opinión y calificación por unos honorarios que oscilan entre los $1.000 dólares y aproximadamente a los 5.000.000 dólares. MCO y Moody’s Investors Service también mantienen asimismo políticas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignación de calificaciones crediticias de Moody’s Investors Service. La información relativa a ciertas relaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones crediticias de Moody’s Investors Service y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una participación en MCO superior al 5%, se publica anualmente en www.moodys.com, bajo el capítulo de “Investor Relations – Corporate Governance – Director and Shareholder Affiliation Policy” ["Relaciones del Accionariado - Gestión Corporativa - Política sobre Relaciones entre Consejeros y Accionistas” ].

Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a “clientes mayoristas” según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a “clientes minoristas” según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas.

Únicamente aplicable a Japón: Moody's Japan K.K. (“MJKK”) es una agencia de calificación crediticia, filial de Moody's Group Japan G.K., propiedad en su totalidad de Moody’s Overseas Holdings Inc., subsidiaria en su totalidad de MCO. Moody’s SF Japan K.K. (“MSFJ”) es una agencia subsidiaria de calificación crediticia propiedad en su totalidad de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-NRSRO. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no será apta para ciertos tipos de tratamiento en virtud de las leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del Comisionado FSA (Calificaciones), respectivamente.

Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación crediticias, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de opinión y calificación crediticia por unos honorarios que oscilan entre los JPY125.000 y los JPY550.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.

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