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Rating Action:

Moody's eleva la calificación de tres certificados RMBS mexicanos garantizados por MBIA Insurance Corp. y MBIA México

28 May 2013

Mexico, May 28, 2013 -- Moody's de México (Moody's) toma acciones de calificación sobre tres bursatilizaciones mexicanas de créditos hipotecarios residenciales RMBS (por sus siglas en inglés) administradas por Patrimonio, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. Esta acción de calificación surge de la reciente alza de las calificaciones del garante financiero MBIA Insurance Corporation (MBIA) y MBIA México (MBIA México).

La acción de calificación es como sigue:

Emisor: HSBC México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC, División Fiduciaria, únicamente en su papel de fiduciario.

-- Certificado MXMACFW 07-3U Serie A, calificaciones elevadas a B3 (sf) (Escala Global, Moneda Local) y B1.mx (sf) (Escala Nacional de México) de Caa2 (sf) (Escala Global, Moneda Local) y de Caa2.mx (sf) (Escala Nacional de México). Las calificaciones subyacentes de los certificados (las cuales reflejan la calidad crediticia intrínseca de los mismos sin considerar la garantía financiera otorgada por MBIA) son Caa3 (sf) y Caa3.mx (sf).

-- Certificado MXMACFW 07-5U Serie A, calificaciones elevadas a B3 (sf) (Escala Global, Moneda Local) y B1.mx (sf) (Escala Nacional de México) de Caa2 (sf) (Escala Global, Moneda Local) y Caa2.mx (sf) (Escala Nacional de México). Las calificaciones subyacentes de los certificados (las cuales reflejan la calidad crediticia intrínseca de los mismos sin considerar la garantía financiera otorgada por MBIA México) son Ca (sf) y Ca.mx (sf).

-- Certificado BRHCCB 07-2U Serie A-2, calificaciones elevadas a B3 (sf) (Escala Global, Moneda Local) y B1.mx (sf) (Escala Nacional de México) de Caa2 (sf) (Escala Global, Moneda Local) y Caa2.mx (sf) (Escala Nacional de México). Las calificaciones subyacentes de los certificados (las cuales reflejan la calidad crediticia intrínseca de los mismos sin considerar la garantía financiera otorgada por MBIA México) son Caa2 (sf) y Caa2.mx (sf), la cual se encuentra actualmente en revisión para posible baja.

FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES

La acción de calificación es únicamente motivada por el anuncio realizado por Moody's el 21 de mayo de 2013, en el que subió la calificación de solidez financiera de MBIA Insurance Corp. a B3 y la de MBIA México a B3 y B1.mx.

El certificado MXMACFW 07-3U se beneficia de una póliza de garantía financiera otorgada por MBIA Insurance Corp. mientras que los certificados MXMACFW 07-5U and BRHCCB 07-2U gozan de una garantía similar emitida por MBIA México, que cubre el pago puntual de intereses y el pago del principal a la fecha del vencimiento final legal de los certificados.

Las actuales calificaciones de los certificados son consistentes con la práctica de Moody's de calificar instrumentos estructurados asegurados, con la más alta entre (1) la calificación de solidez financiera del garante y (2) las calificaciones subyacentes, las cuales reflejan la calidad crediticia intrínseca de los certificados a falta de la garantía. En el caso de los certificados MXMACFW 07-3U Serie A, MXMACFW 07-5U Serie A y BRHCCB 07-2U Serie A-2, debido a que las calificaciones de solidez financiera de MBIA son más altas que las subyacentes de los certificados, las calificaciones de los certificados están alineadas con las actuales de MBIA.

Como parte de la evaluación de las calificaciones actuales de los certificados, Moody's también revisó las calificaciones subyacentes de los mismos, las cuales son como sigue:

-- MXMACFW07-3U Serie A: Caa3.mx (sf), Caa3 (sf)

-- MXMACFW07-5U Serie A: Ca.mx (sf), Ca (sf)

-- BRHCCB 07-2U Serie A-2: Caa2.mx (sf), Caa2 (sf) en revisión para posible baja

Con respecto a la variabilidad de las calificaciones en las tres emisiones, una baja de la calificación de solidez financiera de MBIA desde B3, podría ocasionar una baja de cuando menos un escalón de las calificaciones del certificado afectado.

Con respecto a las calificaciones subyacentes, la principal fuente de incertidumbre es el entorno macroeconómico, el tiempo que se lleve la recuperación de la economía mexicana y el mercado laboral, y la severidad del supuesto de pérdida dada la limitada información de mercado con respecto a la recuperación histórica de inmuebles (REOs, por sus siglas en inglés).

En sus análisis, Moody's considera las prácticas empleadas por el administrador; la evaluación de tales prácticas se refleja en los supuestos establecidos para calificar la transacción.

METODOLOGÍA DE CALIFICACIÓN

Las metodologías utilizadas en estas calificaciones fueron "Enfoque de Moody's para Calificar Bursatilizaciones de Créditos Hipotecarios (RMBS) en México", publicada en agosto de 2012 y "Metodología de Moody's para Monitorear Bursatilizaciones Mexicanas Respaldadas por Hipotecas (RMBS)", publicada en agosto de 2009. Favor de entrar a la página de Política de Crédito para obtener una copia de estas metodologías.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSRs, por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSRs difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSRs asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSRs están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".mx" en el caso de México. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología de Calificación de Moody's publicada en octubre de 2012 y titulada "Correspondencia de las Calificaciones en Escala Nacional a las Calificaciones en Escala Global de Moody's".

REVELACIONES REGULATORIAS

Moody's no recibió ni tomó en consideración una evaluación de terceros sobre la revisión "due diligence" realizada con respecto a los activos o instrumentos financieros subyacentes de esta transacción en cuanto a monitoreo en los últimos seis meses.

Al emitir y monitorear esta calificación, Moody's de México S.A. de C.V. consideró la existencia y alcance de los contratos y mecanismos, de haberlos, para alinear los incentivos del originador, administrador y garante de los instrumentos con los de sus compradores potenciales.

Las calificaciones crediticias incorporan la perspectiva macroeconómica de Moody's y sus implicaciones en las variables clave que pueden incluir, sin limitar, tasas de interés, inflación, crecimiento económico, desempleo, desempeño de contrapartes, disponibilidad de crédito, cambios en las condiciones competitivas a nivel sector, oferta/demanda y márgenes, así como cambios específicos del emisor en cuanto a estructura de capital, posición competitiva, gobierno interno, perfil de riesgo y liquidez. Cualquier cambio inesperado en estas variables podría ocasionar cambios en el nivel de la calificación crediticia, incluso de varios escalones. Esta revelación incluye mayor información sobre la sensibilidad de la calificación ante supuestos específicos.

Al emitir esta opinión crediticia, Moody's de México, S.A. de C.V. no tomó en consideración las calificaciones asignadas por otras agencias calificadoras a este emisor/instrumento o instrumentos subyacentes.

Para monitorear estos créditos, Moody's tomó en consideración la información de desempeño contenida en los reportes del administrador y en las remesas. Moody's recibe reportes del administrador de estas transacciones de manera periódica, cuando menos anualmente.

Las fuentes de información utilizadas para determinar la calificación crediticia son las siguientes: partes involucradas en las calificaciones e información pública.

Las calificaciones fueron reveladas a la entidad calificada antes de su publicación.

Para consultar la lista general de fuentes de información utilizadas en el proceso de calificación y la estructura y proceso de votación de los comités de calificación responsables de asignar y monitorear calificaciones, favor de entrar a la pestaña de Revelaciones en www.moodys.com.mx.

La fecha de la última acción de calificación tomada sobre GMAC Certificados Bursátiles UDIS MXMACFW 07-5U & MXMACFW 07-6U fue el 21 de noviembre de 2012.

La fecha de la última acción de calificación tomada sobre Hipotecaria Su Casita - BRHCCB 07U, BRHCCB 07-2U & BRHCCB 07-3U fue el 21 de noviembre de 2012.

La fecha de la última acción de calificación tomada sobre GMAC Financiera Certificados Bursátiles UDIS MXMACFW 07-3U & MXMACFW 07-4U fue el 25 de marzo de 2013.

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.

Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación, las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción: Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada, Revelación de la entidad calificada.

Esta Calificación está sujeta a ser modificada al alza/baja con base en cambios futuros en la situación financiera del Emisor/Instrumento, y cualquier modificación se hará sin que Moody's de México, S.A. de C.V. acepte responsabilidad alguna en consecuencia.

Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria para efectos de emitir una calificación.

Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de consultar "Moody's Rating Symbols and Definitions" en la Página "Rating Process" en www.moodys.com para mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación y la definición de incumplimiento y recuperación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación. La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestra página de "ratings disclosure" en nuestro portal www.moodys.com.

Favor de entrar a www.moodys.com para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

Las calificaciones emitidas por Moody's de México son opiniones de la calidad crediticia de instrumentos y/o sus emisores y no son una recomendación para invertir en dichos instrumentos y/o emisor.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación crediticia.

Gustavo Salaiz
Associate Analyst
Structured Finance Group
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 001-888-779-5833
SUBSCRIBERS:52-55-1253-5700

Maria Muller
Senior Vice President/Manager
Structured Finance Group
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Releasing Office:
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 001-888-779-5833
SUBSCRIBERS:52-55-1253-5700

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Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de opinión y calificación por unos honorarios que oscilan entre los JPY125.000 y los JPY250.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.

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