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Announcement:

Moody's eleva os ratings da Gol para Ba3; perspectiva estável

14 Jul 2010

Aproximadamente USD 425 milhões de títulos de dívida afetados

Sao Paulo, July 14, 2010 -- A Moody's Investors Service elevou os ratings corporativo e sênior sem garantia de ativos reais da Gol Linhas Aéreas Inteligentes S.A. ("Gol") e Gol Finance para Ba3 de B1, refletindo a melhora do desempenho operacional e flexibilidade financeira após a recente emissão de dívida. A perspectiva para os ratings é estável.

Ratings elevados com perspectiva estável:

Emissor: Gol Finance

- USD 225 milhões em notas seniores sem garantia de ativos reais, com taxa de 7,5% e vencimento em 2017: Ba3

- USD 200 milhões em notas perpétuas seniores sem garantia de ativos reais, com taxa de 8,75%: Ba3

Emissor: Gol Linhas Aéreas Inteligentes S.A.

- Rating Corporativo: Ba3

"A elevação dos ratings reflete o contínuo compromisso da empresa em melhorar sua flexibilidade financeira, o que foi demonstrado novamente pela emissão bem sucedida realizada ontem de USD 300 milhões em títulos de dívida sem garantia de ativos reais com vencimento em 2020, bem como pelo progresso da empresa em atingir as metas que estabelecemos para uma potencial elevação em nossa última ação de rating" disse o Vice-Presidente Sênior da Moody's, Filippe Goossens. Especificamente, a Gol continua demonstrando melhorias nas margens operacionais e sua alavancagem diminuiu para menos de 6,0 vezes a Dívida / EBITDA (5,8 vezes nos últimos doze meses findos em março de 2010). Com a recente oferta das notas, a empresa refinanciou todas as dívidas com vencimento até 2012. A liquidez, conforme medida pelo caixa e investimentos de curto prazo, agora excede 40% da dívida não ajustada (46% em março de 2010). Esta ação de rating também incorpora nossa expectativa de que a empresa alcançará Fluxo de Caixa Retido ("RCF") sobre Dívida Líquida de 15% (13,4% nos últimos doze meses findos em março de 2010) em algum momento do próximo ano.

"O rating Ba3 passa a incorporar integralmente a posição única em que a Gol se encontra, operando em um país com perspectivas de crescimento privilegiadas em um momento de preocupação considerável em relação às perspectivas econômicas do mundo desenvolvido. Além disso, a empresa se beneficia neste momento de um mercado local que ao mesmo tempo em que incentiva a concorrência, oferece benefícios significativos para as duas incumbentes devido principalmente à existência de limitações de capacidade na infraestrutura do país", comentou o analista da Moody's. O fato de poder sediar em 2014 e 2016 os dois maiores eventos esportivos mundiais e os grandes investimentos que serão necessários para desenvolver as reservas de pré-sal dão ao Brasil o potencial de mitigar parcialmente uma possível desaceleração em seus principais mercados de exportação, tais como a China.

A perspectiva estável reflete nossa visão prospectiva de que a Gol continuará implementando uma série de iniciativas, que têm sido anunciadas desde o ano passado, com o objetivo de continuar melhorando o desempenho operacional e financeiro da empresa. São notáveis os atuais esforços da empresa em atrair mais viajantes a lazer -- do modo mais tradicional de viagem rodoviária, seu foco em otimizar retornos de sua rede de rotas existente ao invés de buscar participação de mercado, a padronização em andamento de sua frota construída na plataforma de Boeing 737 NG, a melhora ainda maior de sua rede quase global através do compartilhamento de código estratégico e acordos de integração do programa de fidelização, e a busca por oportunidades de negócios suplementares seletivos -- como operações de carga e plataforma nascente de e-commerce. Também esperamos que a gestão continue implementando as lições aprendidas com a aquisição da Varig que trouxe grandes desafios e permaneça comprometida com seu atual modelo de negócios atrativo de ser uma operadora de baixo custo, focada predominantemente em oferecer vôos de percursos curtos concentrados em torno dos seis principais aeroportos do Brasil (Congonhas, Confins, Curitiba, Brasília, Santos Dumont e Galeano).

Após esta ação de rating, consideramos improvável uma nova elevação dos ratings no curto a médio prazo. No entanto, veríamos como positivo a desalavancagem sustentada do balanço patrimonial da empresa para abaixo de 4,0 vezes em uma base de dívida bruta (5,8 vezes nos últimos doze meses findos em 2010), fluxo de caixa retido / dívida líquida de 25% a 35% (13,4% nos últimos doze meses findos em março de 2010), EBIT /cobertura de juros próximo de 4 vezes (1,7 vezes nos últimos doze meses findos em março de 2010) e melhoras adicionais na flexibilidade financeira da empresa.

Por outro lado, poderia haver pressão negativa sobre os ratings da Gol ou suas perspectivas caso a liquidez sofresse deterioração de forma que os investimentos de curto prazo e caixa caíssem abaixo de 30% do total da dívida não ajustada (46% em março de 2010) por dois trimestres consecutivos ou se a alavancagem bruta permanecesse acima de 6,5 vezes (5,8 vezers nos últimos doze meses findos em março de 2010) de maneira persistente devido a uma combinação de preços de combustível elevados, uma desvalorização do real ou elevada competição no mercado aéreo brasileiro duopolista. Uma grande mudança do atual modelo de negócios da empresa também seria vista como um evento negativo e potencialmente resultaria em um rebaixamento de rating ou perspectiva.

A última ação de rating da Moody´s para a Gol Finance e Gol Linhas Aéreas Inteligentes S.A. ocorreu em 26 de novembro de 2009, quando revisamos nossa perspectiva para positiva de negativa.

A principal metodologia utilizada nessa atribuição de rating foi a "Moody's Global Passenger Airlines", publicada em março de 2009 e disponível no site da Moody´s (www.moodys.com) no subdiretório Rating Methodologies na aba Research & Ratings. Outras metodologias e fatores que podem ter sido considerados nesse processo de rating Gol também podem ser encontrados no subdiretório Rating Methodologies no site da Moody's.

Gol Linhas Aéreas Inteligentes S.A. ("Gol"), uma empresa aérea brasileira de baixo custo, oferece serviços aéreos a passageiros para todas as principais cidades do Brasil e um crescente número de destinos na América do Sul.

New York
Filippe Goossens
Senior Vice President
Corporate Finance Group
Moody's Investors Service
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

New York
Brian Oak
MD - Corporate Finance
Corporate Finance Group
Moody's Investors Service
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Moody's eleva os ratings da Gol para Ba3; perspectiva estável
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