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Moody's sube la calificación soberana de Ecuador a Caa2 de Caa3; perspectiva estable

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01 Feb 2011

New York, February 01, 2011 -- Moody's Investors Service subió hoy las calificaciones de bonos del gobierno de ecuador a Caa2 - la cuarta calificación más baja en la escala de Moody's - de Caa3. La perspectiva es estable.

FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

Las principales razones detrás de esta decisión son:

(1) Expectativas de que el gobierno seguirá contando con fondos suficientes para financiar su déficit fiscal; y

(2) Mejores perspectivas de producción de petróleo después de la firma de nuevos contratos petroleros con compañías extranjeras.

Adicionalmente, el alza de la calificación afecta el techo país para bonos en moneda extranjera, el cual ha sido modificado al alza en dos escalones a B3, al tiempo que el techo país para depósitos bancarios en moneda extranjera se modificó a la baja a Caa3. La perspectiva para las calificaciones es estable.

Los techos país operan como un tope a las calificaciones que pueden ser asignadas a obligaciones en moneda local y extranjera a entidades domiciliadas en el país.

FUNDAMENTOS DEL ALZA DE LA CALIFICACIÓN A Caa2

"Ecuador podrá ha contado con fondos suficientes para financiar un amplio déficit fiscal a pesar de los temores de que el país podría tener dificultades de financiamiento después de su decisión de cesar los pagos de los bonos Global 2012 y Global 2030 de Ecuador al cierre de 2008", indicó Patrick Esteruelas, Vice President - Senior Analyst de Moody's y analista líder de las calificaciones de Ecuador.

Moody's anticipa que Ecuador contará con un fuerte apoyo externo de China, la Corporación Andina de Fomento (CAF) y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), además de contar con recursos del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social, para cubrir la mayor parte de sus necesidades de financiamiento. Adicionalmente, los acercamientos del gobierno con el Banco Mundial y el FMI, así como una posible emisión de deuda en los mercados internacionales por primera vez desde el 2005, podrían generar recursos adicionales.

"La firma de nuevos contratos petroleros después de casi dos años de negociaciones contribuirá a corregir la tendencia a la baja de la producción petrolera de los últimos tres años, brindando apoyo adicional a la balanza de pagos y las cuentas fiscales", agregó Esteruelas. A finales del año pasado, la mayoría de las compañías petroleras extranjeras aceptaron cambiar de contratos de participación a contratos de servicio, comprometiéndose a incrementar sus inversiones y producción después de tres años de recortes. Este compromiso, de ser efectivo, podría ayudar a incrementar la producción de petróleo después de una caída de alrededor de 5% desde 2008. El sector petrolero en Ecuador representa alrededor del 15% del PIB y más de 50% de las exportaciones.

"El gobierno ha expresado su compromiso de honrar el pago de los bonos globales 2015 por un valor de 650 millones de dólares, el único bono soberano que no se declaró ilegítimo", indicó Esteruelas. Con pagos de cupón anuales de alrededor de 60 millones de dólares hasta el vencimiento del principal en 2015, el servicio de la deuda correspondiente no representa una carga importante para el gobierno. "Sin embargo, un largo historial de incumplimientos de pago, incluyendo la decisión de incumplir con los pagos de los bonos Global 2012 y Global 2030 por consideraciones meramente ideológicas, a pesar de no tener problemas de capacidad de pago, sigue suscitando serias dudas respecto a la voluntad de pago del país".

"Preocupaciones fundamentales en torno a la sostenibilidad de las políticas económicas, que incluye una política fiscal claramente expansionista, una fuerte intervención del estado en la economía y la centralización de poderes en manos del presidente a costa del resto de las instituciones, continúan restringiendo de manera considerable la calificación del Ecuador", agregó Esteruelas.

QUE PODRíA ELEVAR LA CALIFICACIÓN

Esfuerzos por contener el gasto del gobierno; un incremento sostenido de la producción petrolera; una mejora en el ambiente de negocios que pueda ayudar a generar mayor inversión local y extranjera.

QUE PODRíA BAJAR LA CALIFICACIÓN

La expectativa de un incumplimiento de pagos de los bonos globales 2015 y/o una salida desordenada del actual régimen de dolarización podrían generar presión a la baja en la calificación.

ACCIÓN DE CALIFICACIÓN PREVIA Y METODOLOGÍA

La última acción de calificación de Ecuador fue el 24 de septiembre de 2009, cuando Moody's subió las calificaciones de bonos en moneda extranjera de Ecuador a Caa3 de Ca.

La principal metodología utilizada en esta calificación fue la "Sovereign Bond Ratings Methodology" publicada en septiembre de 2008.

Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para determinar una calificación crediticia sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en Moodys.com para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación.

La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas Calificaciones Crediticias data de tiempos antes de que las Calificaciones Crediticias de Moody's Investors Service fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's Investors Service proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestra página de revelación de calificaciones en nuestro portal moodys.com.

Favor de visitar nuestra página de Políticas Crediticias en Moodys.com para consultar las metodologías utilizadas al determinar las calificaciones, mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación, y la definición de incumplimiento y recuperación.

New York
Bart Oosterveld
MD-CCO Pub, Proj and Infra Fin
Sovereign Risk Group
Moody's Investors Service
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

New York
Patrick Esteruelas
Vice President - Senior Analyst
Sovereign Risk Group
Moody's Investors Service
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Moody's Investors Service
250 Greenwich Street
New York, NY 10007
U.S.A.
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Moody's sube la calificación soberana de Ecuador a Caa2 de Caa3; perspectiva estable
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Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los JPY200.000 y los JPY350.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses